シャオミ、電気自動車への賭けが奏功 テクノロジー大手は成長戦略を書き換える
自動車事業の成功がスマートフォン事業の脆弱性を覆い隠す、画期的な四半期決算
北京発 — 手頃な価格のスマートフォンなどで高い評価を築いてきた中国のテクノロジー大手、シャオミ（Xiaomi Corporation）は、2025年第2四半期の財務業績を発表し、抜本的な事業変革が進んでいることを示唆しました。売上高は前年同期比30.5%増の1,160億人民元、調整後純利益は同75.4%増の108億人民元と急増しました。これらの数字は、同社がモバイル機器から電気自動車、家電製品、コネクテッドデバイスへと積極的に事業を拡大していることを反映しています。
本日発表されたこの決算は、大規模な実行に成功した企業がほとんどない、多角的なテクノロジーエコシステム戦略を示しています。わずか18ヶ月前に立ち上げられたシャオミの自動車部門は、当四半期に81,302台の電気自動車を納車し、前年同期比197.7%増を記録しました。また、IoTおよびライフスタイル製品部門は44.7%成長し、387億人民元の売上を達成しました。同時に、エアコン販売台数は60%増、洗濯機は45%増、冷蔵庫は25%増となりました。
これらの異なる製品カテゴリー間での成長の収束は、業界アナリストが「真のエコシステム効果」と表現するものを明確に示しています。顧客は、あるカテゴリーのシャオミ製品を購入した後、相補的なデバイスを続けて購入し、従来の単一カテゴリーメーカーでは再現できないクロスセル機会を生み出しています。
「エコシステム効果」とは、相互接続された製品とサービスのネットワークが、個々の部品としてよりも全体として顧客にとって価値が高まることで生じる、強力な競争優位性のことです。このネットワークは、パートナー間のクロスセルなどのメカニズムを通じて強化され、顧客ロイヤルティを高め、競合他社が競争しにくくします。
電気自動車が触媒に
シャオミの自動車部門は、業界関係者から急速な市場浸透における模範例と評される実績を上げました。当四半期に81,302台の電気自動車を納車し、驚異的な197.7%増を記録した同社は、多くの既存自動車メーカーが達成できなかったこと、すなわち市場参入から18ヶ月以内に収益性のある規模を達成しました。
同部門の売上高206億人民元は、単に車両販売の成功以上の意味を持ちます。これは、家電製品から自動車製造への技術移転の力を示しています。自動車事業を含むシャオミの「革新的な事業」部門が報告した26.4%の粗利益率は、同社が電気自動車分野に参入する従来の自動車メーカーを悩ませてきた利益率の圧迫を回避していることを示唆しています。
シャオミの電気自動車の納車台数が2025年第2四半期に前年同期比で約200%急増し、81,000台以上のEVを納車したことをご存じですか？これは前四半期から7%の増加です。この急速な成長により、シャオミのEV売上高はわずか3ヶ月で約206億人民元に達し、同社の四半期売上全体の30%増に大きく貢献し、シャオミを世界のEV市場における急成長中のプレーヤーとして位置付けています。
より注目すべきは、シャオミの「YU7」モデルの発売に対する市場の反応です。この車両は18時間以内に24万件の事前予約を集め、納車待ち期間は38週から60週に及んでいます。この需要の兆候は好ましいものの、シャオミの自動車事業の成功が持続可能であるか、あるいは一時的な熱狂のピークであるかを決定する実行リスクも存在します。
「自動車テクノロジーと家電製品の融合は、5年前には存在しなかった機会を生み出しました」と、匿名を希望した北京を拠点とする自動車アナリストは指摘しました。「シャオミが既存のサプライチェーンとソフトウェアの能力を活用できることは、従来の自動車メーカーが再現するのに苦労する構造的優位性を示しています。」
スマートフォン事業の課題
自動車事業がヘッドラインを飾る一方で、シャオミの中核であるスマートフォン事業は、投資家の注目に値する根本的な脆弱性を露呈しました。4,240万台を出荷し、世界市場シェア14.7%を維持したものの、同社が低価格帯のRedmiモデルを通じて新興国での市場シェアを追求したため、同部門は平均販売価格（ASP）の顕著な低下を経験しました。
2025年第2四半期におけるベンダー別世界スマートフォン市場シェア
| ベンダー | 市場シェア (%) | 備考 |
|---|---|---|
| Samsung | 19 | 世界最大のベンダー |
| Apple | 16 | 第2位 |
| Xiaomi | 15 | 新興市場で強みを発揮 |
| vivo | 9 | 安定したミドルレンジの成長 |
| TRANSSION | 9 | 第5位 |
| OPPO | 約9 | エントリーレベルセグメントで強みを発揮 |
戦略的な緊張は明らかです。シャオミは中国国内の4,000～5,000人民元帯のスマートフォンセグメントで引き続き優位を占めており、国内売上の27.6%をプレミアムモデルの売上が占めているにもかかわらず、世界的なASP圧力は続いています。この乖離は、中国では自動車事業の「ハロー効果」からブランドが恩恵を受けている一方で、国際市場では価格に敏感でコモディティ化が進んでいることを示唆しています。
スマートフォン部門の売上高455億人民元は、利益率が圧迫されているにもかかわらず、エコシステムの主要な顧客獲得チャネルとしての継続的な重要性を強調しています。業界関係者は、シャオミが短期的なスマートフォン事業の収益性よりもユーザーベースの拡大を合理的に優先していると指摘しています。これは、代替の収益化チャネルが持続可能であることが証明された場合にのみ意味を持つ戦略です。
IoTエコシステムの優位性
シャオミの業績で最も過小評価されている側面は、IoTおよびライフスタイル製品部門にあるかもしれません。同部門は387億人民元の売上を記録し、前年同期比44.7%増となりました。この部門の成功は、同社の真の競争優位性、すなわち統合されたソフトウェア体験を通じて相補的な製品をクロスセルする能力を浮き彫りにしています。
エアコン販売台数は60%増、洗濯機は45%増、冷蔵庫は25%増と急増しました。これは政府の買い替え補助金が一因ですが、コネクテッドホーム体験に対する真の消費者需要によって持続しています。IoT接続デバイスが10億台に迫り、月間アクティブユーザー数が7億3,100万人に達したことで、シャオミは持続可能なエコシステム効果に必要な規模を達成しました。
その戦略的意義は深遠です。Appleのような競合他社がプレミアムハードウェアエコシステムに注力している一方で、シャオミは複数の製品カテゴリーにわたる継続的なエンゲージメントを生み出すマスマーケット向けの代替手段を創造しました。この多角化は、スマートフォン専業メーカーにはない収益の安定性を提供します。
インターネットサービス：利益の原動力
シャオミのインターネットサービス部門は、四半期売上高91億人民元、粗利益率約75%を達成し、同社の積極的なハードウェア事業拡大を可能にする財政的基盤となっています。同部門の10.1%の成長率は、ハードウェア部門と比較すると控えめですが、資本集約的な自動車投資を正当化するキャッシュフローの確実性を提供します。
2025年第2四半期シャオミの事業部門別粗利益率（報告された財務データに基づく、革新的な事業部門、IoTおよびライフスタイル製品、スマートフォン部門の相対的な収益性を示す）
| 事業部門 | 2025年第2四半期粗利益率 | 備考 |
|---|---|---|
| 革新的な事業（EV、AI） | 26.4% | 最も利益率の高い部門。収益性が改善しているEV事業を含む |
| IoTおよびライフスタイル製品 | 22.5% | 家電製品、ライフスタイル製品、ウェアラブルに牽引された堅調な利益率 |
| スマートフォン | 明示なし | 売上高は2.2%減少。平均販売価格の低下により利益率が圧迫されたが、販売台数は堅調 |
特筆すべきは、海外インターネットサービス売上が総サービス売上の過去最高の33%を占めたことです。これは、シャオミの国際展開がハードウェア販売を超えた持続可能な価値を生み出していることを示唆しています。この地理的な多様化は、中国の規制環境への依存度を低減しつつ、将来の収益化に向けた選択肢を生み出しています。
資金力と戦略的柔軟性
シャオミは2,359億人民元の現預金を保有しており、アナリストは「北京のテクノロジー企業の中で最も強固なバランスシート」と評しています。この財政力は、自動車事業の規模拡大に伴うコストを吸収しつつ、前年同期比41%増の78億人民元に達した研究開発投資を損なうことなく維持できる戦略的忍耐力をもたらします。
この資金力はまた、電気自動車分野での潜在的な価格競争に直面しても、焦って値下げすることなく耐えうることを可能にします。中国の自動車市場が補助金削減や国際競争による圧力の増大に直面する中で、財政力は競争上の差別化要因となります。
投資への示唆と今後の見通し
投資の観点から見ると、シャオミの第2四半期決算は、デバイスメーカーからプラットフォーム運営者への移行に成功している企業を示唆しています。スマートフォン、車両、IoTデバイス、インターネットサービスをつなぐエコシステム戦略は、従来のハードウェアの利益率をはるかに超える顧客生涯価値を創造します。
しかし、実行リスクは依然として大きいままです。自動車部門が事前予約を納車に転換し、利益率規律を維持できるかどうかが、現在の評価額が正当化されるかを決定するでしょう。同様に、新興市場におけるスマートフォン部門の利益率の推移も、全体の収益性に影響を与える可能性があります。
市場アナリストは、投資家が今後数四半期にわたっていくつかの主要指標を監視すべきだと示唆しています。具体的には、月間自動車納車台数、国際市場でのスマートフォンのASPトレンド、政府補助金が正常化する中でのIoT売上成長率などです。同社が複数の部門で同時に成長を維持できるかどうかが、経営陣の事業運営能力を試すことになるでしょう。
「シャオミは、テクノロジーコングロマリット戦略におけるユニークな実験を体現しています」と、香港を拠点とするあるファンドマネージャーは述べました。「問題は、個々の部門が成功できるかどうかではなく、エコシステム効果が事業運営の複雑性を正当化する持続可能な競争優位性を生み出すかどうかです。」
中国のテクノロジー変革へのエクスポージャーを求める投資家にとって、シャオミは電気自動車の普及、スマートホームの浸透、新興市場でのスマートフォン事業拡大という複数の長期的なトレンドにわたる多角的な成長を提供します。しかし、この多角化には実行上の複雑さが伴い、異なる事業部門にわたる事業運営指標の注意深い監視が必要です。
同社の第2四半期業績は、エコシステム戦略が真の競争優位性をもたらしうることを示唆していますが、それは経営陣がますます複雑化する事業ポートフォリオ全体で集中力を維持できる場合に限られます。成功は、成長投資と収益性規律のバランスを取ることに依存するでしょう。これは、進化するテクノロジー業界におけるシャオミの軌跡を定義する課題となります。
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