Xの財務再生：決済機能と広告回復が「スーパーアプリ」戦略の野心を示す
マスク時代以降初の成長、Xマネーのローンチ準備進む
Xは、イーロン・マスク氏による2022年の波乱に満ちた買収以来、最も重要な事業変革を遂げようとしています。同プラットフォームは、3年ぶりに年間広告収入の成長を達成する見込みであると同時に、会社のビジネスモデルと競争上の地位を根本的に変える可能性のある決済サービス「Xマネー」のローンチ準備を進めています。
内部予測によると、Xの米国の広告収入は2025年に17.5%増の13.1億ドルに達すると見込まれており、世界の広告売上高は16.5%増の22.6億ドルに上昇すると予測されています。この回復は、マスク氏による買収後に同プラットフォームを悩ませた長年の広告主流出やブランドセーフティに関する懸念を経てのことです。
「回復は、単に営業執行が改善しただけではありません」とあるデジタルメディアのシニアアナリストは指摘します。「ワシントンにおけるマスク氏の政治的影響力の増大を考えると、一部の広告主はXでの支出が実質的に義務的であると見なすという、複雑な計算が働いています。」
スーパーアプリとは、メッセージング、ソーシャルメディア、決済、ショッピング、旅行予約など、幅広いサービスや機能を単一の統合されたアプリケーションに統合することを目的としたデジタルプラットフォームです。このコンセプトは、ユーザーの日常生活におけるデジタルニーズのほとんどすべて、あるいはすべてに対してワンストップハブを提供することで、デジタルライフを合理化することを目指しています。世界で最も顕著な例は、メッセージング、決済、ソーシャルネットワーキング、Eコマースなどを単一アプリ内に統合した中国のWeChatです。
Xマネー：スーパーアプリの基盤が形作られる
広告収入の回復以上に重要なのは、Xが今年後半に米国で開始する予定の決済サービス「Xマネー」の差し迫ったローンチです。同プラットフォームは、全米展開への道を開く重要な規制上の成果である41州での送金業ライセンスを取得しました。
ビザはXの最初の金融パートナーとして契約を結び、ユーザーがビザデビットカードまたは銀行口座から直接Xウォレットに入金できるようにします。最初のサービスはVenmoに似た個人間送金に焦点を当てますが、リンダ・ヤッカリーノCEOは、ビザとの提携は2025年を通じて予想される「多くの発表の最初のものに過ぎない」と述べています。
「私たちが目にしているのは、WeChatの西洋版の基盤が築かれていることです」と、複数のソーシャルプラットフォームと協力してきたフィンテックコンサルタントは説明します。「ソーシャルコミュニケーション、決済、そして最終的には取引の組み合わせは、ユーザーをXのエコシステムに閉じ込める可能性のある強力なネットワーク効果を生み出します。」
「スーパーアプリ」の主な長所と短所をまとめた表。ユーザーと企業にとっての潜在的な利点と課題を強調。
| 長所 | 短所 |
|---|---|
| 利便性・効率性 | プライバシー・セキュリティリスク |
| スムーズなオンボーディング | 複雑性・ユーザビリティの課題 |
| 機能強化 | 単一障害点 |
| イノベーションの可能性 | 規制上の障壁 |
| 事業成長機会 | ベンダーロックイン・独占の懸念 |
| 包括的なユーザー体験 | 文化・地域適応の問題 |
| 信頼性・透明性の問題 |
ウォール街の懐疑的な楽観論
好意的な進展にもかかわらず、ウォール街はXの将来性に対して慎重な楽観論を維持しています。同プラットフォームは、約130億ドルの負債と年間13億～15億ドルの利払いという、高いレバレッジの資本構造を含む重大な課題に直面しています。
「広告の回復があっても、Xは事実上、過ちを許されない状況で運営されています」とあるベテランのテクノロジー投資家は警告します。「債務返済だけで利用可能なキャッシュフローのほとんどを消費しており、株式に意味のある上昇余地があるためには、実行が完璧でなければなりません。」
同社の評価額は、この緊張を反映しています。フィデリティの最新の評価によると、Xは約120億ドルの暗黙の企業価値を帯びていますが、現在の財政状況を考えると、一部のアナリストはこの数字を楽観的であると見なしています。
ユーザーエンゲージメントの影
財務エンジニアリングや製品ローンチの裏には、懸念すべき指標が潜んでいます。それはユーザーエンゲージメントの低下です。プラットフォームのデータによると、投稿あたりの平均エンゲージメント率は2024年の0.029%から2025年の年初来で0.015%に低下しました。
この悪化は投資家にとってパラドックスを生み出します。広告主はプラットフォームに戻ってきているかもしれませんが、彼らがリーチしているオーディエンスはますますエンゲージメントを失っているように見えます。これは、新興の広告回復を最終的に損なう