トランプ大統領、再び関税で後退：ホワイトハウス、自動車関税緩和を発表、政策の混乱が拡大
ワシントン—ホワイトハウスは火曜日、自動車関税の影響を緩和する計画を確認しました。これは、ドナルド・トランプ大統領の広範な貿易政策の一貫性について深刻な疑問を投げかける、目まぐるしい一連の政策転換の最新のものです。
わずか24時間前まで、自動車メーカーは輸入部品に対する25％という壊滅的な関税に備えていました。しかし今、彼らは救いの手を差し伸べられています。その内容は、米国製の自動車の使用に対して初年度に375％の払い戻しを行うことなど、関税緩和措置が含まれています。
ハワード・ラトニック商務長官は、「我々は国内生産に報いる」と宣言し、舞台裏の混乱をよそに自信を持ってホワイトハウスの庭で記者団に語りました。
この発表は、トランプ大統領が野心的な関税制度を開始した4月初旬の自称「解放の日」以来、10回目の重要な政策転換となりました。目まぐるしい導入、一時停止、再調整の連続は、世界市場を混乱させ、米国の貿易相手国に対応を迫っています。攻撃的な措置を発表した後、すぐに撤回するという一貫したパターンは、政権の貿易戦略が実際に計画通りに進んでいるのかどうかについて激しい議論を呼んでいます。
ウォール街は政権の貿易政策を「制御不能な実験」とみなし、S＆P500種株価指数を4％近く押し下げ、中国を2010年以来最も広範囲な輸出管理体制に追い込んでいます。一方、製造業者と小売業者は在庫を積み増しており、3月の貿易赤字を記録的な水準に押し上げています。
グローバル資産管理会社のベテラントレーダーは、「毎朝、どの関税が撤回されるのか疑問に思いながら目を覚ます」と述べ、顧客のポジションについて議論するため匿名を希望しました。「ルールが毎日変わる場合、リスクを評価することは不可能です。」
自動車関税の緩和は、累積関税を回避するための非積み重ね条項や、国内で組み立てられた車両に使用される特定の外国製部品の免除などを含み、政権の当初のタカ派的な姿勢からの最も重要な後退を意味します。
複数のヘッジファンドに助言するシニアエコノミストは、「我々はサプライチェーンの複数年にわたる価格再設定の最初のイニングにまだいる」と述べました。「本当の問題は、7月の『一時停止期限』が、すでに脆弱な消費者と過剰な信用市場と衝突するかどうかだ。」
「解放の日」の夢が混乱した現実に直面
関税の物語は、トランプ政権当局者が当初「解放の日」と呼んだ4月2日に始まりました。大統領は、すべての輸入品に10％の基本関税を課し、米国との貿易赤字が大きい国に対してはより高い相互関税を課すことを発表しました。最も注目すべきは、中国製品に対する50％の関税です。
わずか1週間後、金融市場が急落し、業界団体が激しい反対運動を展開すると、政権は最高関税の90日間の一時停止を突如発表し、10％の基本関税を維持しました。これに続いて、技術製品、医薬品、電子機器の免除に関する当惑させるような一連の矛盾したメッセージが迅速に発表されました。製品は1日除外されたり、次の日に再含されたりしました。
自動車セクターは、政策のむち打ち症の震源地となっています。輸入車両と部品に対する厳格な25％の関税の3月26日の発表から、非積み重ね条項、国内製造インセンティブ、および外国製部品の免除を含む火曜日の緩和措置まで、急速な逆転は、業界幹部が投資決定を行うのに苦労しています。
大手自動車部品サプライヤーのエグゼクティブは、「3週間で3つの異なるコンプライアンス戦略を実施した」と述べました。「ルールが72時間ごとに変更される場合、どのように設備投資を計画できますか？」
審議に近い関係者は、政権内の激しい戦いを説明しています。「経済チームは基本的に貿易タカ派によって引き起こされた火災を消火している」と、内部議論に詳しい人物は述べています。「計画通りに進んでいないのは、一貫した計画がなかったからだ。単に大まかなストロークと政治的命令があっただけだ。」
政策の混乱は、両側の批評家を大胆にしました。金融委員会に所属する民主党上院議員は、「我々はランダムな数値ジェネレーターによる貿易政策を目撃している」と述べました。「これは、キャンペーンのスローガンが経済的現実と衝突するときに起こることだ。」
市場の混乱と差し迫るスタグフレーションの脅威
洗練された投資家やエコノミストにとって、関税は単なる政策の不確実性以上のものを意味します。それは、政権が十分に考慮していないと多くの人が信じている、米国経済への永続的な構造的変化の可能性を示唆しています。
ペン・ウォートン予算モデルは、措置の半分が実施された場合でも、長期的なGDPの6％の減少と5％の賃金減少を予測しており、実質的に今後11年間でトレンド成長を1％ポイント低下させます。市場が政策の混乱の意味を消化し続けるにつれて、これらの予測は信頼性を増しています。
大手資産管理会社のチーフマーケットストラテジストは、「我々は軽いスタグフレーションを見ている」と警告しました。「パススルーは、実質的な活動が軟化しても、ヘッドラインCPIを4％以上という不快な水準に保ち続けるでしょう。これは、FRBが弱気時に引き締めるという1970年代スタイルの『政策ミス』ループのレシピだ。」
市場の反応は迅速かつ的確でした。最初の株式売りに加えて、債券市場は景気後退の兆候を示しており、TRACEデータは、日本の投資家とスイスの投資家が米国の投資適格債から撤退していることを示しています。これは2018年のミニ癇癪の反響です。
500億ドルの債券資産を監督するポートフォリオマネージャーは、「政策転換の速度は市場の信頼を破壊している」と述べました。「問題は関税そのものではなく、意思決定が第二次の影響を考慮せずにその場しのぎで行われているという認識だ。」
アナリストにとって最も懸念されるのは、企業の適応のための時間軸の崩壊です。火曜日の自動車関税緩和は、米国製車両に対する375％の払い戻しを伴いましたが、一部の業界専門家はこれを健全な経済政策ではなく「政治的劇場」とみなしています。クレジットは2年目にわずか2.5％にまで段階的に削減され、ほとんどの従来の自動車メーカーが2027年までに満たすことができない国内コンテンツルールによって制限されています。
複数の大手メーカーを代表する貿易弁護士は、「これは長期的な解決策ではない」と述べました。「これは短期的な絆創膏であり、政策の根本的な矛盾を解決するものではありません。」
米国の産業界における殺戮と機会
関税の混乱は経済全体に明確な部門別の境界線を作り出しており、一部の業界は恩恵を受ける態勢を整えている一方で、他の業界は存続の危機に直面しています。ただし、「勝者」でさえ、今日の利点が明日消える可能性があるかどうかについて不確実性を表明しています。
北米の鉄鋼生産者は当初、他の関税よりも固定されているように見える25％の鉄鋼関税を祝いました。一方、米国のメキシコ湾岸のLNGおよびアンモニア生産者は、中国の報復的な125％の関税を免れており、代わりに化学および機械輸出業者を標的にしています。
大手投資銀行の産業アナリストは、「リショアリングの物語は完全に間違っているわけではない」と指摘しました。「我々は、永続的な保護のあるセクターで能力拡大の具体的な計画を見ている。問題は、政策地形が変化し続ける場合、これらの投資が意味をなすかどうかだ。」
十字砲火に巻き込まれた企業にとって、利害関係はこれ以上ないほど高くなっています。自動車サプライヤーは、関税が不採算モデルの生産停止を余儀なくさせ、1270万人の労働者を抱える自動車産業を不安定化させる可能性があると警告しています。火曜日の緩和措置は、息をつく暇を与えますが、確実性はありません。
世論調査で57％が反対し、73％のアメリカ人がより高い価格を予想する政策がある場合、持続可能性は現実的な問題になる」と、元USTR当局者は現在民間セクターで働いていると述べました。「政治と経済は衝突コースに乗っている。」
グローバルな波及効果と外交的破綻
米国の貿易相手国は、関税の混乱に対し、報復、戦略的忍耐、および日和見的な取引を組み合わせて対応しています。中国は米国製品に125％の関税を課し、レアアースの輸出を制限しました。専門家は、備蓄が国有化されない限り、この措置は2026年までに米国の誘導兵器の生産を阻害する可能性があると警告しています。
一方、欧州連合、日本、および英国は、オーダーメイドのミニディールをぶら下げています。業界関係者は、ベルリンと東京が自動車輸出に50％の相互関税を課す余裕がないという現実によって、9月までに多数国間の「産業別分割」が行われる可能性は約60％であると見ています。
ワシントンを拠点とするヨーロッパの外交官は、「米国はグローバルな貿易システムを一晩で作り直そうとしている」と述べました。「しかし、数十年にわたる統合をツイートで破壊し、一貫した結果を期待することはできません。」
理論的にはUSMCAの原産地規則の抜け穴によって車両関税から保護されているメキシコでさえ、製造業者が業務を再構築するために苦労しているため、サプライチェーンの混乱を経験しています。
多国籍企業と協力するサプライチェーンコンサルタントは、「我々は『フレンドショアリング2.0』の状況が発生しているのを目撃している」と述べました。「中国のリスクが再評価されるにつれて、メキシコ、トルコ、およびインドネシアが組み立て義務を獲得している。しかし、移行は混沌としていて費用がかかる。」
重要な7月の変曲点
業界と投資家が政策のボラティリティという新たな常態に適応しようと苦労するにつれて、すべての目が7月に向けられています。その時、最高関税の90日間の「一時停止」が期限切れになる予定です。その期限は、関税制度が固まるか、それともそれ自体の矛盾の下で崩壊するかを決定する可能性のある重要な変曲点として迫っています。
ワシントンの政策アナリストは、「政権は貿易相手国から有意義な譲歩を得るために3か月間を持っているか、別の市場メルトダウンに直面するだろう」と述べました。「しかし、彼らは絶え間ない逆転によって最初の1か月を自らの影響力を弱めることに費やしました。」
火曜日の自動車関税緩和の発表は、政権が集中した業界の押し戻しと市場の混乱に直面するとまばたきするという認識を強めました。その認識自体が、ホワイトハウス当局者が関税制度を支えていると主張する交渉戦略を損なっています。
一流大学のマクロエコノミストは、「政治的メッセージングと経済的現実の間には根本的なずれがある」と述べました。「関税は経済に良いと主張すると同時に、関税が経済的な苦痛を引き起こし始めると毎回撤回することはできません。」
この環境をナビゲートしようとしているプロのトレーダーや企業の戦略家にとって、勝利へのアプローチは、サプライチェーンと投資ポートフォリオにオプションを組み込みながら、継続的なボラティリティに備えることであるようです。
ベテランの市場ストラテジストは、「関税制度は、一貫性のある産業政策というよりも、ハイステークスの交渉ギャンビットである」と結論付けました。「危険なのは、市場がそれを永続的なものとして価格設定し、政治家がそれを使い捨てのものとして扱うことだ。」
火曜日の自動車関税の後退が示すように、米国の貿易政策における唯一の確実性は継続的な不確実性です。これは、グローバル市場、企業戦略、そして最終的には、調査によると、日常品の値上げを89％の人が予想するという驚くべき数字で、より高い価格に備えているアメリカの消費者にとって深刻な意味を持つ現実です。
政権が経済的および政治的コストが法外になる前にアプローチを安定させることができるかどうかは、夏が近づき、7月の期限が目前に迫るにつれて、グローバル市場を覆っている中心的な問題のままです。