ワシントン、ドイツのロシア産原油問題に救いの手を差し伸べる――ただし条件付き
米財務省がロスネフチ傘下のドイツ精油所に対する新たな適用除外措置を発表、西側諸国が重要インフラに組み込まれた制裁対象資産をどう扱うかを変える可能性
ワシントン／ベルリン発 — 今回の一件はこうだ。米財務省は、ロシアの石油大手ロスネフチのドイツ子会社2社との取引継続をドイツに許可した。しかし、これには18ヶ月という厳密な期限が設けられている。そして、この先の展開は、地政学的紛争の只中に巻き込まれた不可欠なインフラに西側諸国政府がどう対処するかを大きく変える可能性がある。
財務省外国資産管理局（OFAC）は水曜日、一般ライセンス129号を公表した。これにより、ロスネフチ・ドイチュラントGmbHおよびRNリファイニング＆マーケティングGmbH、ならびにそれらの過半数所有子会社との取引が、2026年4月29日（米東部夏時間午前0時1分）まで許可される。
なぜこれが重要なのか？これらの企業は、ドイツ北東部に燃料を供給する精油所を運営しているからだ。具体的には、ベルリンのガソリンスタンド、ブランデンブルク州向けの暖房用灯油、そして再統一から数十年を経て今なお経済的基盤を確立しようとしている地域における1,200人の雇用を支えている。この適用除外がなければ、ドイツは深刻な燃料危機に直面していたはずだ。
しかし、これはベルリンのエネルギー供給を維持するだけの話ではない。制裁専門家たちは、ここでより大きな動きが生まれていると見ている。あるアナリストが「インフラ免疫」と呼ぶ新たな対応策だ。これは、重要な資産を問題のある親会社から隔離するようなものだと考えればよい。今日はドイツの精油所だが、明日はどうだろう？問題のある株主を持つ、あらゆる不可欠な施設が対象となるかもしれない。
ドイツ、ついに正式な書面を受け取る
ベルリンは何週間もこの件で頭を悩ませていた。ドイツ政府当局者は、ワシントンから書面による確約を受け取ったと公に発表した。これは基本的に「確約書」であり、これらのドイツ子会社がより広範なロスネフチ制裁に巻き込まれることはないというものだ。その理由とは？ドイツが2022年にこれらの企業を連邦管財下に置いた際に、経営権を掌握したためだ。
その管財制度は、これまでに何度も延長されている。これは、ベルリンとブランデンブルク州の石油の約90%を供給するPCKシュヴェートのような場所から燃料を確保するために設計されたものだ。この精油所はまた、バイエルン州のバイエルンオイルやカールスルーエのMiRo施設にも出資している。まさにドイツのエネルギーインフラにおける真の要といえるだろう。
英国も動きを見せた。英国金融制裁実施局（OFSI）は10月22日、同様の承認を発行した。これは、大西洋の両岸がアプローチを協調させていることを示している。すなわち、ロシアの国有企業への圧力を維持しつつ、西側諸国のサプライチェーンが自らの制裁によって崩壊するのを防ぐというものだ。
重要なのは所有権ではなく支配権
ここからが興味深い点だ。このライセンスは、株式が技術的には制裁対象のロシア企業に所有されている企業との取引を許可している。しかし、ドイツが経営を支配している。OFACは本質的に、所有権の移転ではなく、ガバナンスの分離が不可欠なインフラの運営を維持するために十分であり得ると示しているのだ。
これは大きな方針転換だ。長年、制裁監視者たちは、コンプライアンスを維持するためには完全な所有権移転が必要だと考えていた。しかし今、財務省は、株式証明書に誰の名前が記載されているかよりも、適切な監督と支配が重要であることを示唆している。
これはテンプレートとなり得る。制裁対象の親会社を持つ電力網、データセンター、あるいは港湾ターミナルを想像してみてほしい。各国政府は、違反を引き起こすことなく、また戦略的資産が安値で不適切な買い手に渡ってしまうような緊急売却を強制することなく、運営を維持できる可能性があるのだ。
解決策を見つけるための18ヶ月
2026年4月は無作為に選ばれた日付ではない。これは、民間買い手への売却、正式な国有化、あるいは特別目的会社（SPV）の設立など、ベルリンが恒久的な解決策を確定するための猶予を与えるものだ。しかし同時に、それはプレッシャーも生み出す。今や誰もがその期限を注視している。
不確実性の中で手を引こうとし始めていた銀行や保険会社は、これで業務を再開できる。しかし、彼らはコンプライアンスチームが「サンセット・コントロール（期限管理）」と呼ぶものを実施している。2026年4月の有効期限を直接システムや契約に組み込んでいるのだ。一方で、この措置の対象外である他のロスネフチおよびルクオイル関連会社に対しては、厳格な審査を維持している。
市場はすでに反応を示している。北西ヨーロッパにおけるディーゼルおよびガソリン供給に関するリスクプレミアムは低下した。凍結されていた物流チェーンや運転資金枠も再開されている。しかし、2026年春が近づき、政治的力学に基づいて取引相手のリスクが再評価されるにつれて、ボラティリティ（変動性）が高まることが予想される。
全体像は複雑化する
今回の承認は、難しい時期に発表された。西側諸国政府は、20年間の経済統合を通じてロシアの国家資本がいかに欧州の重要インフラに組み込まれてきたかという問題に取り組んでいる最中だ。ドイツのケースは、自国の経済を損なうことなくモスクワへの圧力を維持するという、深刻なジレンマを提示した。
批判的な意見もある。一部の者は、これがクレムリン関連資産に間接的に利益をもたらす抜け穴のように見えるものを作り出し、他の企業が厳格なコンプライアンスを維持する代わりに、ケースバイケースのライセンスを期待するようになるのではないかと懸念している。しかし擁護派はこれに反論し、管財制度は供給の安全保障を維持しつつ、モスクワへの資金の流れを効果的に遮断していると主張する。これは副次的損害なしに制裁目的を達成するものだという。
このライセンスの構造は、このような意見の相違を解消するように設計されているようだ。範囲は狭く、特定の対象事業体を指定している。また、期限付きであり、恒久的な便宜供与を防ぐ。そして、ロスネフチPJSC自体や、他のロシアのロスネフチ関連会社との取引は許可されない。
期限が切れたらどうなるのか？
延長の見通しは、燃料供給の計算よりも、ベルリンが所有権の問題解決に向けてどれだけ進展するかによる部分が大きい。適格な買い手への売却や、ロシアとの関係を決定的に断ち切る正式な国有化が実現すれば、延長への道はスムーズになるだろう。しかし、不確実な状態が続けば、より厳しい条件付きの短期的なつなぎ措置しか期待できないだろう。
一部の市場ウォッチャーは、ドイツが信頼できる分離計画を提示することを前提として、延長の可能性を50%以上と見ている。一方、ウクライナを巡る地政学情勢が劇的に変化した場合、早期打ち切りのリスクを指摘する声もある。
ドイツにとって、この問題は物流や燃料供給にとどまらない。ロスネフチ・ドイチュラントの地位がどのように解決されるかは、欧州のエネルギー安全保障、権威主義体制との経済的相互依存の限界、そして制裁が外交政策ツールとして実際に機能するかどうかといった、より広範な議論に影響を与えるだろう。
ベルリンは精油所を稼働させ続け、所有権を整理するために約18ヶ月の猶予を得た。しかし、その時計は今や公に時を刻んでいる。もし合意に達しなければ、来年の春にはあらゆる方面から騒がしい瀬戸際外交が展開されることだろう。
実験が始まる
目先の危機は解決されたかもしれないが、より深い問題は未解決のままだ。民主主義国家は、自国の重要システムを麻痺させることなく、敵対国との数十年にわたる経済的絡み合いをいかに解消するのか？ロスネフチ・ドイチュラントのライセンスは、その一つの潜在的な答えを提示している。すなわち、降伏ではなく隔離。必ずしも所有権ではなく支配。そして恒久的な例外ではなく、期限付きの柔軟性である。
この「インフラ免疫」アプローチが持続可能であると証明されるかどうかは、ベルリンでの実行とワシントンでの政治的意志にかかっている。今のところ、燃料は流れている。先例は確立された。そして、カウントダウンは始まったのだ。
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