ウォール街のビットコイン戦略：カンターのSPAC、40億ドル規模の仮想通貨買収へ
ブロックストリームのバック氏、企業財務の革命で3万ビットコインを譲渡へ
カンター・エクイティ・パートナーズI社は、40億ドル規模の画期的な取引を最終調整しており、3万ビットコイン以上を取得することで、上場企業として世界最大のデジタル資産保有者の一角となる見込みです。これはフィナンシャル・タイムズ紙の報道によるものです。
この特別買収目的会社（SPAC）は、取引後にBSTRホールディングスと社名変更される予定で、このニュースが報じられた火曜日には株価が22.6%急騰しました。水曜朝には14.72ドルで落ち着き、アナリストが「マイクロストラテジー以来、最も野心的な企業ビットコイン財務戦略」と呼ぶものに対する投資家の熱意を反映しています。
カンター・フィッツジェラルドの最近任命された会長であり、ハワード・ラトニック米商務長官の息子であるブランドン・ラトニック氏は、アダム・バック氏との交渉を主導しています。バック氏は、ビットコインのマイニングメカニズムの基礎を築いたHashcashの発明者であり、オリジナルのビットコインのホワイトペーパーにも引用されている先駆的な暗号学者です。
「この取引は、ビットコインが正当な企業財務資産として主流化することを示すものです」と、顧問関係のため匿名を希望したシニアブロックチェーンエコノミストは述べています。「私たちは、主な目的がビットコインを蓄積・保有することであるビットコインネイティブな上場企業の誕生を目の当たりにしています。」
買収の内幕：その構造と戦略的計算
この取引の仕組みは、野心と複雑さの両方を示しています。カンター・エクイティ・パートナーズは、1月のIPOで2億ドルを調達し、デジタル資産投資を明確な標的とするいわゆる「白地小切手会社」として設立されました。提案された条件の下で、バック氏とブロックストリームは3万ビットコイン以上（現在の評価額は約32億ドル）をSPACに拠出し、その見返りとして、最終的なエンティティの58%と推定される支配的株式を受け取ります。
同時に、同社はPIPE（上場企業への私募増資）を通じて最大8億ドルの追加資本を調達する予定であり、取引後の手元資金は約10億ドルとなり、さらなるビットコイン取得に充てられる見込みです。
今回の取引のタイミングは、議会でのワシントン「暗号ウィーク」と、トランプ政権によるデジタル資産の規制緩和推進と戦略的に一致しており、大規模な仮想通貨買収にとってより有利な規制環境が生まれる可能性があります。
CEPOの投資家にとって、この取引は独自に構成された機会を提供します。実質的な時価総額は約43億ドルに達し、ビットコイン保有額と現金準備金の合計価値に対してわずか2～3%のプレミアムとなっています。これは、取引完了前のSPACとしては異例のことです。
企業によるビットコイン獲得競争の広がり
今回の買収は、決して孤立した出来事ではありません。2025年には、企業のビットコイン保有は、周縁的な実験から主流の財務戦略へと変化し、機関投資家の採用は前例のないレベルに達しています。
過去1四半期だけで、企業のビットコイン保有は23%急増し、過去最高の847,000BTCに達しました。これはビットコイン総供給量の約4%に当たります。今回のカンターとブロックストリームの取引だけで、この数字は4.3%に押し上げられるでしょう。
さらに注目すべきは加速の度合いです。第2四半期には46の新規上場企業がビットコインを財務に追加し、企業保有者の総数は125社となり、四半期で58%の増加を記録しました。取得の速度は驚くべきもので、2025年上半期に企業は245,000BTCを吸収しており、これは同期間のビットコインETFへの流入量の2倍に相当します。
「私たちは、ビットコインが単なるヘッジだけでなく、世界中の企業にとっての中核的な準備資産として台頭しているのを見ています。これは企業金融のDNAを変えています」と、キャッスルのスティーブン・コール氏は指摘しました。
ビットコイン情勢を再形成する有力企業
ストラテジー（旧マイクロストラテジー）が約580,000BTCを保有する揺るぎない企業リーダーである一方で、新しい層のビットコイン蓄積型上場企業が出現しています。マラソン・デジタル・ホールディングス（46,000+BTC）、メタプラネット（11,111BTC）、テスラ（11,509BTC）、ギャラクシー・デジタル（15,449BTC）はいずれも重要なポジションを確立しています。
今回のカンターとブロックストリームの取引は、BSTRホールディングスを企業保有者の最上位層に直ちに押し上げ、ビットコインエコシステムにおける新たな権力中枢を築くことになります。
このような保有の集中は、機会と懸念の両方を生じさせます。現在、上場企業が全ビットコインの4-5%を支配し、年末までに5-6%に達する可能性があるため、流動性と価格動向に対するそれらの集団的な影響力は著しくなっています。
多次元的な投資ケース
企業役員会にとって、ビットコイン財務戦略はいくつかの魅力的な利点を提供します。カイコ社の履歴データによると、新たな機関投資家の需要が10億ドル増加するごとに、ビットコインのスポット価格が1ヶ月間で約1.7%上昇することを示唆しています。この尺度に基づくと、今回の単一の取引だけで、今後1四半期でビットコインの公正価値に6～8%上乗せされる可能性があります。
インフレヘッジという物語は依然として強力であり、法定通貨の下落、世界的な不安定さ、米ドルの財政状況に対する根強い懸念が関心を駆り立てています。現政権下での規制の明確化は、バランスシートにビットコインを保有することのリスク認識を低下させました。
しかし、この戦略は重大なリスクを伴います。ビットコインの悪名高いボラティリティは、決算報告書において財務に重大な減損の危険性をもたらす可能性があります。利用可能な供給量のかなりの部分を少数のエンティティが保有しているため、集中リスクが大きくのしかかっています。市場がストレスを受けた際には、大規模な売りが下落スパイラルを深める可能性があり、周辺に自然な買い手はほとんどいません。
あるアナリストは、「ビットコインを採用する企業役員会は、かつての金本位制に異議を唱え、ある意味では企業準備資産としての米ドルの関連性さえも問い直しています」と述べています。
将来を見据えた投資の視点
BSTRホールディングスおよび同様のビットコイン財務戦略を評価する投資家にとって、評価計算は独自に構成されています。現在のパラメーターとビットコイン価格が117,653ドルに基づくと、BSTRの純資産価値は約46.3億ドルに達します。年末までのビットコインの価格変動によっては、同社の評価額は劇的に変動する可能性があります。
ビットコインが12月までに125,000ドルに達するというベースケースシナリオでは、BSTRの純資産価値は約53億ドルに増加し、目標価格は18.20ドルとなり、現在の水準から21%のリターンを示唆します。ビットコインが180,000ドルに達する強気シナリオでは、示唆される目標価格は25.50ドルに上昇し、54%の潜在的利益となります。
下値は、SPACの10ドルの償還フロア（取引完了時に失効）と、同社の潤沢な現金ポジションによって部分的に保護されています。これにより、ポジティブな凸型のリターンプロファイルが生まれます。上昇局面はビットコインのパフォーマンスに連動し、下落リスクはいくらか軽減されるというものです。
洗練された投資家にとって、市場中立戦略では、BSTRの買いポジションとビットコインETFの売りポジションを組み合わせることで、方向性リスクを最小限に抑えつつ、この凸性を捉えることが考えられます。
市場全体への波及効果
この取引の影響は、BSTRの即時の評価額を超えて及びます。マーケットウォッチのデータによると、現在信託価値を常に上回って取引されている唯一のセクターである仮想通貨テーマのSPACの成功は、より高いPIPE価格での模倣取引を引き起こす可能性があります。
ビットコインマイニング企業は、「合成BTC」パリティへの再評価を経験し、純資産価値に対する現在の割引率が縮小する可能性があります。企業の財務による継続的な蓄積は、先物ベーシスを抑制し、ビットコイン投資ビークルのプレミアム/ディスカウントのダイナミクスに影響を与える可能性があります。
おそらく最も重要なことは、ビットコインが投機的資産から機関投資家向けの準備資産へと移行することは、世界の金融における構造的変化を反映しているということです。第4四半期までに企業保有額が