ウォール街の大転換：第1四半期の13F報告書がAI、中国、ビットコインへの新たな投資を明らかに
世界的な緊張の高まりと技術的な混乱の影で、ウォール街の巨大な投資家たちは、最近公開された第1四半期（1-3月期）の13F報告書によると、ポートフォリオを劇的に見直しました。これらの報告書は、世界の最も影響力のある資金運用会社の戦略を垣間見ることができる貴重なもので、人工知能（AI）、中国株、仮想通貨への露出を大きく増やしていることが明らかになっています。一方、一部の伝説的な投資家は静かに様子見の姿勢をとっています。
大きな分かれ道：AIメガキャップ株に対する判断の分裂
今四半期の報告書から最も顕著に現れている傾向は、AI関連テクノロジー企業の将来について、パッシブ運用を行う大手と、アクティブな株式選定を行う投資家との間で、意見が分かれていることです。
世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、総市場価値が前期比で3.6%減少し、約4兆7600億ドル（約740兆円）となったにもかかわらず、AI分野の大手企業への投資を強化しました。エヌビディア、マイクロソフト、アップルの持ち株を増やしており、これらの3社とアマゾン、メタを合わせると、ブラックロックの巨大なポートフォリオの20%以上を占めています。
「ブラックロックのポートフォリオに見られる集中は、私が『レールを所有する』戦略と呼ぶもの、つまり特定のアプリケーションを選ぶのではなく、AIインフラのプラットフォームレベルの勝者に賭けるという、機関投資家の継続的な自信を示しています」と、公の場で発言する権限がないため匿名を希望したベテランのテクノロジーファンドマネージャーは述べました。
しかし、誰もがこの確信を共有しているわけではありません。世界最大のヘッジファンドであるブリッジウォーター・アソシエイツは、エヌビディアとグーグルの持ち株を減らす一方で、SPDR S&P 500 ETFのトップポジションを60%近く削減しました。この劇的な転換は、機関投資家の最高レベルで、米国のテクノロジー株の評価額に対する懸念が高まっていることを示唆しています。
さらに注目すべきは、「マネー・ショート 華麗なる大逆転」で有名になった投資家、マイケル・バーリ氏の姿勢です。バーリ氏は、エスティ ローダーのポジションだけを残して、株式ポートフォリオをほぼすべて現金化しました。同時に、エヌビディアと中国のテクノロジー大手アリババの両方に対してプットオプション（売る権利）を設定し、下落に賭けています。
「バーリ氏のように実績のある人物が、ほぼ完全に現金とプットオプションに移行するときは、金融の世界で地震の前に動物が逃げ出すのを見るのに等しいです」と、マクロ経済トレンドを専門とするヘッジファンドアナリストはコメントしました。「彼のポジションは、彼がAI株の過剰な評価と見なしているものによって引き起こされる可能性のある、大きな市場調整を予想していることを示唆しています。」
中国の難題：リスクにもかかわらず主要プレイヤーが投資を強化
報告書で明らかになった最も直感に反する傾向は、米国と中国の間の地政学的な緊張が高いレベルで続いているにもかかわらず、いくつかの有力ファンドの間で中国株への露出が大幅に増加していることです。
ヒルハウス HHLRは、その総市場価値が23%という驚異的な増加を見せ、その大部分は、米国上場中国株約20社での新規ポジションまたは持ち株増加によるものです。このファンドは現在、上位10ポジションのうち9社を中国企業が占めており、これら主要持ち株の約88%を構成しています。
この中国の消費テクノロジー・サービス企業への集中投資は、これらの株が長年にわたり悩まされてきた継続的な規制強化や上場廃止の脅威にもかかわらず行われています。ヒルハウスはアリババのポジションを20%削減し、ダダ・グループからは完全に撤退しましたが、百度（バイドゥ）、理想汽車（リィ・オート）、フュー・ホールディングス（富途控股）、PDDホールディングス（拼多多）、ネットイース（網易）、京東（JD.com）、トリップ・ドットコム（携程）のポジションを大幅に増やしました。
「ヒルハウスのポジションは、中国ADR（米国預託証券）の深い割引と潜在的な消費者回復が、地政学的なリスクを上回るという純粋な計算を表しています」と、大手投資銀行のポートフォリオストラテジストは述べました。「これは、貿易摩擦に関わらず、中国のサービス経済が加速するという高い確信に基づいた賭けです。」
このセンチメントは、ブリッジウォーターのポートフォリオにも反映されており、同ファンドはアリババ株を540万株追加し、百度のポジションを増やし、JD.comに新規で投資しました。デイビッド・テッパー氏も、一部の中国株を減らしたものの、アリババ、ピンドゥオドゥオ、JD.comを引き続きトップ5ポジションに数えています。
しかし、この熱狂は普遍的ではありません。これらの専門ファンドが露出を増やしている一方で、アリババ自身は中国の電気自動車メーカー、小鵬汽車（XPeng）への持ち株を削減し続け、308万株を売却しました。これは8.13%の削減です。これは、子会社のタオバオ・チャイナ・ホールディングスが3月に大規模な売却を行ったトレンドの継続を示しています。
ビットコインがメインストリームへ：ゴールドマン・サックスが先導
おそらく、仮想通貨の機関投資家による受け入れを示す最も明確な兆候は、ゴールドマン・サックスがiShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）の保有を28%大幅に増やし、総ポジションを14億ドル（約2180億円）以上にしたことです。この動きにより、ゴールドマンはIBITの最大の機関投資家となり、従来の金融大手によるデジタル資産の見方における大きな変化を示しています。
「5年前なら、ゴールドマン・サックスがビットコインETFのトップホルダーになるという考えは、ばかげているように思えたでしょう」と、仮想通貨投資アドバイザーは振り返りました。「これは、ビットコインがニッチな投機対象から正当な機関投資家向け資産クラスへの道のりの最終段階を表しています。」
ゴールドマンのアグレッシブなポジショニングは、バークシャー・ハサウェイのようなより伝統的なバリュー投資家が、仮想通貨分野を完全に避けている中で行われました。ウォーレン・バフェット氏の複合企業は、シティグループから完全に撤退するなど、銀行株の大幅な削減に焦点を当てる一方、ビールメーカーのコンステレーション・ブランズへの投資を強化し、大規模なアップル持ち株を維持しました。
防衛的な姿勢：金、現金、そして慎重なローテーション
市場が経済サイクルの後期を乗り越える中、いくつかの主要ファンドはますます防衛的な姿勢をとっています。
ブリッジウォーターによる金ETFへの新規ポジションと、米国インデックスへの急激な削減は、インフレと潜在的な成長ショックの両方に対する懸念が高まっていることを示唆しています。米国株のβ（市場全体との連動性）を減らしつつ、実物資産と選択的な国際株にローテーションするという、この古典的な「ダリオ・プレイブック」は、ファンドが市場の混乱に備えていることを示しています。
ビル・ゲイツ氏は、ウォーレン・バフェット氏の引退が予想されるのを前にバークシャー・ハサウェイの持ち株をわずかに減らしましたが、マイクロソフトとウェイスト・マネジメントを引き続きトップポジションとして維持しており、これはキャッシュフローと配当が強い優良企業に焦点を当てていることを示しています。
ビル・アックマン氏のポートフォリオでさえ、慎重なポジショニングを示唆しています。「相互関税」発表の前にナイキから完全に撤退した後、ウーバーが彼の最大の持ち株となりました。彼のトップ持ち株は、消費者向け一般消費財、不動産、情報技術セクターに集中しており、これらは通常、経済移行期にある程度の回復力を見せる分野です。
例外的な動き：極端なポジショニングが注意を促す
広範なトレンドを超えて、特定のマネージャーは極端なポジションを取っており、特別な注意を払う価値があります。
マイケル・バーリ氏による株式のほぼ完全な現金化は、主要投資家の中で最も弱気なスタンスを表しています。米国テクノロジー株と中国企業の双方に対してプットオプションを設定しながら、ただ1銘柄の株式ポジションだけを維持することで、バーリ氏は事実上、複数の地域とセクターにわたる大きな市場調整に賭けているのです。
その反対に、ジョージ・ソロス氏はS&P 500 ETFの持ち株を増やし、ラッセル2000 ETFへの露出を減らしており、これは小型成長株よりも大型優良株を好むことを示唆しています。彼のファンドはまた、AI、宇宙通信、鉱業会社に戦略的な投資を行いました。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）とスーパー・マイクロ・コンピューターから撤退し、エヌビディアに新規投資を開始しました。
ARK Investは、テスラの持ち株を3四半期連続で徐々に削減しましたが、電気自動車メーカーであるテスラは引き続きトップポジションです。キャシー・ウッド氏のファンドは、AI、ブロックチェーン、バイオテクノロジーを含む新興テクノロジーセクターに引き続き焦点を当てており、「破壊的イノベーション」という投資テーマを維持しながら、単一銘柄への集中リスクを減らしています。
これらが意味すること：ポートフォリオへの示唆
これらの機関投資家の動きを見守る投資家にとって、第1四半期の報告書から4つの主要なテーマが浮かび上がります。
第一に、AIセクターは、メガキャップ株を蓄積し続けるパッシブ投資家と、評価リスクに対するヘッジを始めつつあるアクティブマネージャーの間で、新たな分裂を経験しています。これは、バーベル戦略の検討を示唆しています。つまり、半導体インフラ企業への露出を維持しつつ、最も多くの投資家が保有する銘柄のボラティリティに対するヘッジとして、オプション戦略を利用する可能性があります。
第二に、中国株は、二者択一的なポジショニングではなく、洗練されたニュアンスを持ってアプローチされています。専門家は、ピンドゥオドゥオやJD.comのような国内の消費者サービス企業への露出を増やしつつ、より伝統的な事業の持ち株を減らしています。これは、純粋な市場ベータリスクを負うことなく、政策による追い風を取り込むことを目指す選択的なアプローチです。
第三に、仮想通貨は、ゴールドマンによるビットコインETF持ち株の劇的な増加により、機関投資家による受け入れ段階を完了しました。ビットコインを直接保有できない投資家向けには、一流のETFが機関投資家の基準を満たす流動性の高い代替手段として急速に進化しました。
最後に、複数のファンドで防衛的なポジショニングへの焦点が高まっていることは、経済サイクルの後期ダイナミクスに対する慎重な準備を示唆しています。バークシャーによる生活必需品やエネルギーへの投資から、ブリッジウォーターの金ポジションまで、主要な資金配分者はキャッシュフローの回復力とインフレヘッジをますます重視しています。
「今四半期の報告書で最も明らかになったのは、個々のポジションではなく、複数のシナリオに対するヘッジへの集団的な動きです」と、大手ウェルスマネジメント会社の最高投資戦略家は述べました。「最も賢明な資金は、さまざまな結果に備えています。継続的なAI主導の成長、中国の消費者回復、仮想通貨の機関化、そして潜在的な市場調整です。これらはしばしば、同じポートフォリオ内で同時に行われています。」
市場が技術的混乱、地政学的な緊張、金融政策の不確実性という複雑な潮流を乗り越える中、これらの13F報告書は、世界の最も洗練された投資家が、多くの人が今後数ヶ月間でますます不安定な環境になると予想している状況に対してどのようにポジションを取っているのかを知るための、貴重な（ただし過去の情報に基づく）窓を提供しています。