上院、歴史的なステーブルコイン法案を可決：米国のデジタルドル覇権を再構築へ
火曜日、米国上院は抜本的な法案を可決し、世界の経済におけるデジタルドルの運用方法を根本的に変革する。ビル・ハガティ上院議員が主導した「米国のステーブルコインに関する国家イノベーションの指導・確立法（GENIUS法）」は、68対30の圧倒的多数で議会を通過し、米国ドルにペッグされた暗号資産（仮想通貨）トークンに対する国内初の包括的な規制枠組みを構築した。
超党派によるこの画期的な進展は、2,000億ドル規模のステーブルコイン市場の妨げとなってきた長年の規制の不確実性を経て実現した。ウォール街にとってもシリコンバレーにとっても、この法案はデジタル時代における米国の金融支配を確固たるものにし、財務省証券市場を再構築する可能性を秘めた転換点となる。
「これはドッド＝フランク法以来、最も重要な金融規制だ」と、顧客との関係を理由に匿名を希望したある大手銀行アナリストは述べた。「私たちは、財務省の裏付けを持つ新たな資産クラスの誕生を目撃している。それは銀行預金とマネーマーケットファンドの中間にあるようなものだが、プログラム可能な機能を備えている。」
表：2025年6月17日に可決された米国上院の画期的なステーブルコイン規制法案「GENIUS法」の主要な規定と特徴
| 規定/特徴 | 説明 |
|---|---|
| 規制枠組み | ステーブルコインの発行、準備資産、監督に関する連邦基準を確立。 |
| 適格な発行者 | 銀行、フィンテック企業、大手小売業者が要件を満たせばステーブルコインの発行を許可。 |
| 準備金要件 | 毎月の公開監査と準備資産構成の開示を伴う、完全な準備金裏付けを義務付け。 |
| 償還権 | 保有者に対する額面償還を保証し、破産時には「超優先権」を付与。 |
| 消費者保護 | 優先的な返済、明確な開示を保証し、ステーブルコインへの直接的な利回り支払いを禁止。 |
| 監督 | 米国財務長官に重要な規制権限を与え、マネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CFT）法を執行。 |
| アルゴリズム型コインの禁止 | 完全裏付け型ステーブルコインのみを許可。アルゴリズム型ステーブルコインは禁止。 |
| 大手テクノロジー企業への制限 | 大手テクノロジー企業によるステーブルコインの直接発行を制限。提携または免除を要求。 |
| 名称規則 | 誤解を招く名称を禁止するが、ステーブルコイン名に「USD」の使用を許可。 |
| 議会倫理 | 議員とその家族がステーブルコインから利益を得ることを禁止（大統領には適用されない）。 |
| 立法状況 | 上院を通過（68-30）。次に下院でさらなる交渉へ。 |
デジタルアップグレードされるドル外交
ビル・ハガティ上院議員が主導したGENIUS法は、どの事業体がドル裏付けトークンを発行できるか、そしてそれらがどのように確保されるべきかについて厳格な制限を設けている。最も重要なのは、この法案が高品質の流動性資産（主に財務省証券、買い戻し契約、現金）による100%の裏付けを義務付けていることだ。
この完全準備金要件は、米国の短期国債に対する構造的な需要を生み出すだろう。市場ストラテジストは、発行者が新規則に準拠するために国内に移行するにつれて、今後24ヶ月間で2,500億〜3,000億ドルの新たな財務省証券購入がなされると推定している。
「財務省は、ドルのネットワーク効果を効果的に武器化した」と、大手投資銀行のグローバルマクロストラテジストは指摘した。「すべての準拠型ステーブルコインは、本質的に米国債の広告となり、外国からの需要をイールドカーブの最も安全な部分に誘導する。これは、EUも中国も簡単に真似できないソフトパワーの成果だ。」
ウォール街の巨人たちと暗号資産の新興企業が直面する新現実
金融機関にとって、この法案は機会と脅威の両方を生み出す。この法案は、銀行、フィンテック企業、さらには大手小売業者に対しても、規制基準を満たせばステーブルコインの発行を許可している。
すでに機関投資家向けにJPMコインを運用しているJPモルガン・チェースは、デジタル商品提供を拡大する態勢を整えている。一方、サークル（USDCの発行者）やペイパル（PYUSDトークン）のような暗号資産業界の企業は、規制リスクプレミアムが大幅に低下する可能性がある。
USDC関連の活動から多大な収益を得ているコインベースは、法案可決にもかかわらず、昨日株価が3%下落し、253.85ドルとなった。これは、投資家が採決を期待して大幅に上昇した後に利益確定をしている可能性を示唆している。
最も明確な敗者は、新枠組みの下で明確に禁止されているアルゴリズム型ステーブルコインのようだ。その代わり、毎月の第三者による証明を伴う完全裏付け型トークンのみが連邦政府の承認を受けることになる。
財務省が「王国」の鍵を握る
注目すべき権限の移行として、この法案は銀行規制当局やSEC（証券取引委員会）ではなく、米国財務省に重要な権限を集中させている。財務長官が委員長を務める3人の認証委員会が、規制されたステーブルコイン市場の門番となる。
この権限の