米国の消費者信頼感、貿易戦争の影で上昇
米国消費者はインフレ期待の低下で慎重ながらも楽観的な姿勢を見せるが、記録的な高関税が景気回復に暗い影を落とす
7月初旬、米国の消費者信頼感は5ヶ月ぶりの高水準に達した。世界恐慌以来最高の関税率や、くすぶるインフレ懸念と依然として格闘する経済において、これはか弱い光明となっている。
ミシガン大学が発表した消費者信頼感指数（速報値）は、6月の60.7から61.8に上昇し、市場予想をわずかに上回ったものの、2024年12月に記録されたピークを16%下回る水準にとどまっている。このささやかな改善は、あるベテランエコノミストが「露骨な恐怖から、神経質なごまかしの時期への移行」と評したものを示している。
安堵と現実の狭間：アメリカの心理の背景にある数字
ミシガン州マコーム郡の小さな食料品店で、ジェニファー・ウィルクスさん（42歳）は、一ドルたりとも無駄にしないと決めた人の熟練した目で値段を吟味している。「物価は以前ほど急速に悪化しているわけではない」と彼女は計算しながら言う。「だが、まだ悪いことには変わりない」
ウィルクスさんの心情は調査データと一致している。短期的な景況感は8%改善したが、予想される個人収支は6月と比較して4%低下した。一方、インフレ期待は顕著に低下し、1年先の予測は5.0%から4.4%に下落。これは2月以来の低水準である。
7月のデータは、経済的矛盾に陥った消費者像を浮き彫りにしている。関税の影響が強まる中でもインフレ懸念が緩和しているのだ。現在の実効平均関税率は20%を超える歴史的な高水準にあり、これは今年だけで一世帯あたり約2,800ドルもの追加費用に相当する。
トランプ効果：減税と関税引き上げ
この調査は、トランプ大統領が署名した彼の代名詞ともいえる税制改革案の成立直後に終了しており、これが信頼感のささやかな上昇に寄与した可能性がある。しかし、この潜在的な後押しは、政権の積極的な貿易政策によって相殺されている。
調査方法論に精通したベテラン市場アナリストは、「消費者がインタビューで『関税』に言及するたびに、総合指数は通常0.3ポイント低下する」と述べた。「関税に関するレトリックは、直接的に信頼感を損なっている」
対中関税は現在31%を超え、さらなる引き上げの噂が市場に波紋を広げ続けている。経済モデルは、新たな関税の段階が2025年のコアCPIに約30ベーシスポイントを追加し、実質GDP成長率を40～60ベーシスポイント押し下げると示唆している。
市場心理：ウォール街 対 メインストリート
7月のささやかな信頼感の改善は、S&P 500を6,310まで押し上げた株式市場の回復と時期を同じくしている。これは予想PERが約23倍であり、金融危機後のPER中央値15倍を大きく上回っている。
しかし、この市場の楽観主義は、メインストリートの現実とは著しい対照をなしている。調査によると、雇用の利用可能性に対する認識は6ヶ月連続で悪化しており、住宅、自動車、家電製品の購入意欲は10年ぶりの低水準にとどまっている。
「これは過剰なほどの警戒が支配する経済だ」と、大手ウォール街機関のチーフエコノミストは説明する。「人々は様子見をしており、必要不可欠な場合にのみ、住宅、自動車、家電製品を購入している」
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経済シグナルの混