米、AIチップのマレーシア・タイへの輸出規制を計画、中国の抜け穴を標的に
今年3月、クアラルンプールの陽光が差し込むオフィスビルに、4人の中国人エンジニアが異例の貨物とともに到着した。その貨物とは、80テラバイトのAI学習データが詰まった60台のハードドライブだった。彼らの任務は、高性能Nvidiaチップを搭載したマレーシアのサーバーで大規模言語モデルを訓練することであり、これこそが米国政府が現在抑制に動き出している活動そのものである。
本日、米商務省は、高性能AIチップのマレーシアおよびタイへの出荷を制限する新たな規則を草案した。これは、米国の技術封じ込め戦略における著しいエスカレーションを示すものだ。この動きは、米国の既存の輸出禁止措置を回避しようと中国企業が構築してきた、当局が「影のインフラストラクチャー」と表現するものを標的としている。
表：米国が中国の急速なAI開発、特に大規模言語モデルについて懸念する主な理由
| 理由 | 説明 |
|---|---|
| 技術的リーダーシップと経済力の喪失 | 世界的なAI市場とイノベーションにおける米国の優位性への脅威であり、経済的影響力を危うくする。 |
| 国家安全保障と軍事利用 | 中国のAIが軍事、監視、サイバー戦争能力を強化することへの懸念。 |
| 世界的影響力と標準 | 中国が世界的なAI規範を設定し、権威主義的価値観と統治モデルを広めることへの懸念。 |
| データセキュリティと検閲 | 中国のAIモデルに組み込まれた検閲と監視が、プライバシーと表現の自由を脅かすことへの懸念。 |
| 偽情報と外国からの干渉 | AIを利用したプロパガンダ、ディープフェイク、外国の行為者による世論操作のリスク。 |
| 技術規制の限界 | 中国が米国の輸出規制を回避して技術革新を行う能力があり、米国のAI進捗制限の取り組みを困難にしている。 |
| 倫理とガバナンスの違い | AIガバナンスに対するアプローチの違い。米国はプライバシーを優先し、中国は国家統制を強調する。 |
マレーシアの抜け穴：ハードドライブとペーパーカンパニーによる制裁回避
この慣行はますます巧妙になっている。中国のAI開発企業は、規制当局の監視を軽減するため、マレーシア人取締役を擁する現地法人をクアラルンプールに設立してきた。シンガポールが規制を強化した後、事業はマレーシアへシフトし、企業は高性能Nvidiaチップを搭載した数百台のサーバーをレンタルしている。
「これは新しいデータ版シルクロードだ」と、アジアのテクノロジー市場を専門とするある投資アナリストは説明する。「デジタル転送が監視されると、物理的な輸送が代替手段となる。業界が規制上の制約にこれほど迅速に適応するとは驚きだ。」
マレーシア投資貿易産業省はこれらの報告を認識し、調査を進めているとしながらも、マレーシアの法律ではNvidiaチップ搭載サーバーは規制品目に分類されないと主張している。
トランプ政権、輸出管理戦略を転換
この規則草案は、トランプ政権下での広範な政策変更の中で浮上した。トランプ政権は最近、国別リスク評価に基づく3段階の輸出管理システムを導入するはずだったバイデン政権時代の「AI拡散規則」を撤回した。
代わりに、現在の取り組みは国別の交渉と制限に焦点を当てており、特に中国にチップを転用している疑いのある国々を標的としている。政権は、公開の規則制定プロセスを回避し、違反者に対して即座にライセンス要件を課すことができるため、「情報提供」書簡を好む傾向があるようだ。
爆発的な成長が規制当局の注目を集める
規制当局の対応を促したのは何だったのか？税関データによると、マレーシアへのGPU出荷量が年初来で驚異的な3,400%増加しており、中国のAI訓練事業の「受け皿」としての地位を裏付けている。
「そのような急増を見た場合、それは警告信号だ」と、元商務省当局者は指摘する。「この数字は無視できない実態を物語っている。」
電力問題：コスト上昇と投資シフト
さらに複雑なことに、マレーシアは最近10～14%の電力料金値上げを発表した。これは、規制のハードルが迫る中、データセンターの運営コストを押し上げている。この二重の圧力が、地域のデータセンター情勢を再形成する可能性がある。
業界専門家が提供する市場分析によると、この料金値上げは「低遅延のASEANワークロード向けに、タイとベトナムへの容量移行を加速させる」と予想されており、マレーシアのジョホール州における新規データセンタープロジェクトの収益を損なうだろう。
一方、タイは27億ドル（約4,200億円）相当の新たなデータセンター投資を承認し、代替ハブとしての地位を確立しつつあるが、間もなく米国と同様の監視に直面する可能性がある。
企業への影響：勝者と敗者
提案されている規制は、テクノロジー株全体に波及効果を生み出すだろう。アナリストは主要企業に様々な影響を予測している：
- Nvidia: 出荷量が2024年水準の30%に制限された場合、データセンター部門の収益が3.5%減少する可能性。ただし、次世代チップへの国内需要が損失を相殺する可能性もある。
- Super Micro: マレーシア経由のラック規模出荷が多いため、6%の収益減が予測され、より影響が大きい。
- Time dotCom: 先行予約が完了しているジョホール州のデータセンターにもかかわらず、最悪のシナリオでは最大20%の下落に直面。
- Equinix: マレーシア事業がEBITDAのわずか2%であるため、ほとんど影響を受けない。
3つの道筋：市場のロードマップ
業界アナリストは今後12ヶ月間の3つの潜在的なシナリオを提示している：
- ベースラインシナリオ（55%の確率）: AIチップは、エンドユース宣言に基づいて厳格に審査されたマレーシアおよびタイのハイパースケーラーに引き続き供給される。
- 厳格な取り締まり（25%の確率）: 両国への高性能アクセラレータの完全な禁止。中国の需要は他地域に押しやられる。
- 外交的解決（20%の確率）: 米国、マレーシア/タイ、台湾の間で、検証プロトコルに基づいてチップの流れを正常化する三者間合意。
隠れた機会：逆張り投資家の視点
市場の注目が潜在的な敗者に集まる一方で、一部の企業は規制の変化から利益を得る位置にある。
台湾のデータセンター建設受託企業であるエリートグループは、「過小評価された勝者」として際立っている。同社の2025会計年度の収益の22%は米国の「主権AI」キャンパスからもたらされ、マレーシアへのエクスポージャーが最小限である。2026年予想収益の11倍で取引されており、混乱の中での潜在的なバリュー投資機会を示している。
投資家は、代替AIチップアーキテクチャへの規制の推進も考慮すべきだろう。CerebrasやGraphcoreのような企業は、彼らの設計が潜在的に輸出規制を受けにくく、かつ高性能を提供できるため、関心が高まる可能性がある。
長期的な視点：現在の危機を超えて
今回の新たな規制は、世界的なテクノロジー政策の広範な変化を示している。専門家は、GPUハードウェアの管理を超えて、「サービスとしてのコンピューティング」ライセンスが次の規制のフロンティアとなる可能性があり、中国企業への高帯域幅メモリシステムの大規模レンタルを潜在的にカバーすると予測している。
この変化する状況は、主権AIインフラストラクチャーの開発も加速させている。次会計年度には、米国の補助金が安全な国内コンピューティング能力を優先する可能性が高い。
投資家の視点：不確実性を乗り越える
これらの展開に先んじてポジションを取りたい投資家のために、アナリストはいくつかの戦略的アプローチを提案している：
- デルタニュートラルペアリングを検討：ARM Holdings（IPライセンスはほとんど影響を受けない）をロングし、Nvidiaポジションをヘッジする。
- ベトナムのデータセンター運営会社、例えばFPT DigitalやViettel IDCを監視し、地域的な容量シフトの潜在的な受益者として注目する。
- マレーシアのデータセンターREITには慎重なアプローチを。特に中国のAIクライアントへのエクスポージャーが大きいもの。
「重要な洞察は、これがマレーシアやタイを締め付けることではなく、中国にとって最後のGPU逃げ道閉鎖が目的であるということだ」と、ある上級テクノロジー政策アナリストは説明する。「適切に監査され、透明性の高い事業は引き続きチップを受け取れるだろう。存在の危機に直面しているのは「影のインフラストラクチャー」である。」
免責事項：本分析は現在の市場情報と規制動向に基づいています。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。投資判断を下す前に、個別のガイダンスについてはファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。