銀行大手、暗号資産カストディ本格化へ：規制当局がウォール街の「革命」に道を開く
米連邦銀行規制当局は月曜日、ウォール街の大手金融機関が暗号資産カストディサービスを本格的に導入することを妨げてきた障壁を実質的に取り除く包括的な枠組みを発表した。連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、通貨監督庁（OCC）が共同で発表したこの青写真は、トランプ政権下でのデジタル資産に対する「抑制」から「管理された関与」への劇的な転換を示すものだ。
市場関係者はすぐにその極めて大きな影響を認識した。あるシニア銀行アナリストは、「これは単にゴールポストを動かすだけでなく、競技場全体を変えるものだ。この青写真は、これまで規制の地雷原だったものを、機関投資家の参入のための明確な道筋が示された地図化された地形に変える」と述べた。
規制の鎖を断ち切る
7月14日に発表されたこの枠組みは、これまで伝統的な金融機関の足かせとなっていたいくつかの重要な障壁を解体する。最も重要なのは、銀行が暗号資産関連の活動に関して事前の規制当局の承認を求める必要がなくなったことだ。これにより、業界関係者が「製品の発売やイノベーションを遅らせていた6〜12ヶ月間の手続き上のボトルネック」と表現するものが解消される。
ある米大手銀行のコンプライアンス担当ディレクターは、匿名を条件に「ケースごとの事前申請や規制の煉獄のような日々は終わった。これまで特別許可が必要だったものが、他の銀行サービスと同様に、通常の審査手続きでレビューされるようになる」と説明した。
この合理化は、単なる手続き上の緩和以上の意味を持つ。この青写真は、それ以前の2つの動きに基づいている。1つは、暗号資産への貸借対照表上のエクスポージャーを抑制してきた機関間の警告が4月に撤回されたこと。もう1つは、銀行が受託者としての、および受託者ではない立場でもカストディサービスを提供することを許可するOCCの解釈書が正式に再確認されたことである。
ウォール街の新たなゴールドラッシュ
バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ステート・ストリート、ノーザン・トラストといったカストディ専門機関をはじめとする米国の銀行大手にとって、このタイミングはこれ以上ないほど良いものだ。これらの金融機関はすでに、SOC 2監査基準を満たす安全な鍵管理インフラに多額の投資を行っており、その投資をスケーラブルな（拡張可能な）、収益を生み出す商品に変えることが可能になった。
市場アナリストは、大手カストディアンの証券サービス収益が5～7%増加する可能性があると予測している。暗号資産カストディの手数料は35～40ベーシスポイント（bp）と、従来のカストディで一般的な3～5bpに比べて高水準となる。
あるグローバル投資銀行のデジタル資産ストラテジストは、「経済合理性が突如として高まった。特に魅力的なのは、銀行がプリンシパル（本人）ではなくベーリー（預かり人、受寄者）として機能するため、資本投入の少ない事業となり、自己資本利益率（ROE）指標全体が改善されることだ」と指摘する。
戦略的計算：リスクを内部に取り込む
規制転換の背後には、複数の目的を果たす巧妙な戦略がある。FTXやいくつかのノンバンクの暗号資産企業の破綻を目の当たりにした後、規制当局は、デジタル資産を伝統的な貸借対照表から切り離すことは、単に規制されていない影の領域にリスクを集中させるだけだと結論付けたようだ。
政策議論に詳しい元FRB幹部は、「これは可視化と封じ込めが目的だ。グローバルなシステム上重要な金融機関が暗号鍵を自社で保管できるようにすることで、監督当局は市場の動きや潜在的な波及経路に対する透明性を得る」と示唆した。
この青写真は、イノベーションを受け入れつつ、法と秩序を維持するという現政権の二重の物語（方針）とも合致している。規制された銀行システム内でデジタル資産カストディのための「安全な経路」を構築することで、規制当局は議会で審議中のGENIUS法案とCLARITY法案を支持しつつ、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の議論を強化する可能性のある並行した決済システムの出現を防ぐことができる。
新しい状況における勝者と敗者
規制の再編は、金融エコシステム全体に明確な勝者と構造的な敗者を生み出す。
主要な受益者の中には、既存のインフラ上の優位性を持つ大手カストディアンが含まれる。地方銀行やコミュニティ銀行も、高額なインフラを構築することなく、Web3創業者の預金の定着率を高めるために、カストディサービスをホワイトラベル化することで恩恵を受けることができる。
Fireblocks、Copper、GK8といったマルチパーティ計算（MPC）ウォレットベンダーは、ターゲット市場が劇的に拡大する。この分野を追跡するあるベンチャーキャピタルパートナーは、「彼らのターゲット市場は、世界の暗号資産企業約50社から、潜在的に米国の銀行4,000行にまで拡大した。これは変革的だ」と述べた。
一方、銀行免許を持たない暗号資産専業カストディアンであるCoinbase CustodyやBitGo Trustにとっては、FDIC保険付き金融機関と競争しなければならなくなるため、厳しい見通しだ。同様に、規制裁定に依存するステーブルコイン発行者は、銀行発行の代替品に対して資金調達上の優位性が侵食されるため、プレッシャーに直面するだろう。
市場の波紋と投資の地平
この青写真が市場に与える影響は、直接的な受益者にとどまらない。業界予測によると、2026年末までに450億～600億ドルのステーブルコイン流通額が保険付き預金機関に移行する可能性があり、これは米ドル建てステーブルコイン発行残高の約10%に相当する。
規制されたカストディにより、米国の現物ETFが銀行カウンターパーティーとの組成・償還を内部化できるようになるため、BTC/ETHベーシス（現物と先物の価格差）は縮小すると予想されており、これにより裁定取引リターンが年間150～200ベーシスポイント減少する可能性がある。
銀行経済学も恩恵を受けると見られ、ステーブルコインの流通額は、運営口座と同様の無利息預金として機能するため、早期採用者にとっては約8ベーシスポイントの複合的な資金調達優位性が生まれる可能性がある。
新たな状況における投資戦略
洗練された投資家にとって、今回の規制転換はいくつかの検討に値する潜在的な戦略を生み出す。
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カストディ専門機関 vs. 広範な銀行セクター： 暗号資産カストディの資本投入の少ない性質は、BNYメロンやステート・ストリートといった専門カストディアンに、広範な銀行株指数よりも高い自己資本利益率の差をもたらす可能性がある。
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直接カストディよりもインフラ投資： 利益は銀行そのものよりもインフラソフトウェアプロバイダーにより多く蓄積される可能性があり、カストディ技術ベンダーが一般に公開された際に潜在的な機会を示唆している。
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「預金2.0」をテーマとした投資： トークン化された預金決済システムを構築する銀行は、従来の決済システムの潜在的な代替から恩恵を受ける可能性があり、特にチェーンに依存しない決済ネットワークを開発する金融機関に注目が集まる。
業界アナリストによると、最も可能性の高いシナリオ（55%の確率）は、この青写真に続く段階的な採用であるが、代替の結果も依然としてあり得る。これには、バーゼル委員会による資本規制の再導入を求める反発（25%の確率）や、運用上のインシデントが新たな規制当局の慎重姿勢を誘発する可能性が含まれる。
新たな銀行時代の夜明け
伝統的な銀行業務とデジタル資産が融合する中で、7月14日の青写真は単なる規制緩和以上の意味を持つ。それは、暗号資産カストディを米国の保険付き銀行の枠組み内に取り込むという根本的な戦略的転換を意味する。
あるストラテジストは、「18〜24ヶ月以内に、米国のマネーセンターバンクにとってカストディは必須要件となるだろう。しかし、真の勝者は、関連する利益源を迅速に獲得する者たちだろう」と予測した。
投資家や市場参加者にとってのメッセージは明確だ。株式市場は政策緩和を織り込んでいるが、手数料ベースの暗号資産サービスからの潜在的な収益増加をまだ完全に評価していない。これにより、2026年までのカストディ部門で大幅な業績サプライズが生じる可能性がある。
注：この分析は、現在の市場データと経済指標に基づいた専門的な解説です。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。投資判断を行う前に、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。