ユナイテッド航空、7月の旅行需要急増で2025年利益予測を上方修正
ユナイテッド航空は、第2四半期決算が予想を上回ったことを受け、7月上旬からの旅行需要の大幅な回復と、今夏後半の業界供給能力の緩和見込みを挙げ、通期の利益見通しを上方修正した。
シカゴに本拠を置く同航空会社は、第2四半期の調整後1株当たり利益が3.87ドル、売上高が152億ドルとなり、アナリストの予想を上回ったと報告した。状況の改善に基づき、ユナイテッド航空は通期の調整後1株当たり利益ガイダンスを9.00ドルから11.00ドルに更新した。
ユナイテッド航空のスコット・カービー最高経営責任者（CEO）は決算発表で、「当社の第2四半期の業績は、ユナイテッド・ネクスト戦略が機能していることのさらなる証拠となった」と述べた。「2025年上半期と比べ、今日の世界の不確実性は低下しており、これにより我々は年の後半に向けて力強い終わり方をすることに自信を持っている。」
7月の転換点
ユナイテッド航空の四半期決算は、逆風の中での回復力を示している。同航空会社は、調整後1株当たり利益3.87ドル、売上高152億ドルを計上し、アナリストのコンセンサス予想である約3.82ドルを上回った。しかし、過去の数字よりも重要なのは、ユナイテッド航空が現在見ているものだ。
「7月上旬から、全体の需要が6ポイント連続で加速し、ビジネス旅行の予約は第2四半期と比較して2桁の加速を経験しています」と、ユナイテッド航空のシニア収益担当幹部は、決算発表以外の詳細を話す権限がないため匿名を条件に説明した。「特にコンサルティングおよびテクノロジー分野において、躊躇していた企業旅行者が戻ってきています。」
この需要の転換は、業界の公表スケジュールが8月中旬からの供給緩和を示しているのと同時期に現れている。これは、供給過剰期を経て価格安定に寄与した2024年の供給能力調整と同様のパターンである。
この組み合わせにより、ユナイテッド航空は通期の調整後1株当たり利益ガイダンスを9.00ドルから11.00ドルに引き上げる自信を得た。これは、下半期に、第3四半期と第4四半期を合わせた調整後EPSが4.22ドルから6.22ドル必要となる利益の急増を示唆している。
プレミアム旅行の回復力
ニューアーク・リバティー国際空港に新設された約2,800平方メートル超のユナイテッド航空の光り輝く新しいポラリス・ラウンジのダイニングルームを歩くと、同航空会社の戦略が物理的に明確になる。ハイエンドの旅行者は、階下の混雑したゲートエリアとはかけ離れた場所で、国際線のフライトを待ちながらアペロール・スプリッツを飲んでいる。
このプレミアムへの注力は利益を生んでいるようだ。ユナイテッド航空の総ユニット収益が5.9%の供給能力増に対し前年同期比で4.0%減少した一方で、プレミアムキャビンの収益は5.6%増加した。同航空会社のロイヤルティプログラム収益も同様に8.7%増加した。
ある大手投資銀行の業界アナリストは、「プレミアムとエコノミーセグメントの二極化が激化している」と指摘した。「強力なプレミアムとロイヤルティのエンジンを持つネットワーク航空会社は、価格に敏感なレジャー旅行者に過度に依存する航空会社よりも、現在の環境をよりうまく乗り切っている。」
ニューアークの再生
ユナイテッド航空の運航の好転が最も明白に表れているのは、長年問題を抱えてきたニューアークハブかもしれない。ニューヨーク地域の混雑した空港での長年の信頼性課題を経て、ユナイテッド航空は6月に画期的な成果を達成した。ラガーディア空港とJFK空港の両方で競合他社よりも定時運航率が向上したのだ。
この改善は、ある空港運航専門家が「ポジティブな要因の完璧な嵐」と呼んだもの、つまりニューアークの第2滑走路の早期再開、技術アップグレード、時間ごとの飛行制限、FAA（連邦航空局）およびポートオーソリティとの緊密な連携などが要因となっている。
乗客にとって、その違いは明らかだ。ユナイテッド航空は、2021年以来最高の顧客満足度を示すネットプロモータースコア（NPS）を第2四半期に達成し、手荷物取り扱い、機内清掃、搭乗手続き、その他いくつかの指標で記録的な評価を得た。
「ブルースカイ」とバランスシートの動き
直近の業績を超えて見ると、2つの戦略的進展が際立っている。第一に、ユナイテッド航空はジェットブルー航空との「ブルースカイ」と呼ばれるユニークな提携を発表した。これにより、顧客は両航空会社間でロイヤルティ通貨を利用でき、予約手続きが合理化される。
2025年の財務への影響は最小限であるものの、この提携は、ある業界コンサルタントが「北東回廊における優雅な防御的動き」と評したものを示しており、最終的にはユナイテッド航空のニューヨークでの存在感を強化しつつ、ジェットブルー航空のニューアークへのアクセスを拡大する可能性がある。
第二に、ユナイテッド航空は、パンデミック中にマイレージプラスプログラムを担保に確保した68億ドルの融資の残債を返済した。これにより、同社は「世界で最も価値のあるロイヤルティプログラムの一つを無担保の状態」にしたと説明しており、財務の柔軟性が向上し、過去12ヶ月間の純負債比率が2.0倍に減少した。
「このバランスシートの動きは重要だ」と、ベテランの航空会社財務アナリストは説明した。「無担保のロイヤルティプログラムを持つことは、戦略的な選択肢と必要に応じた緊急流動性の両方を提供するが、ユナイテッド航空の186億ドルの利用可能流動性を見るに、彼らはこの動きを強固な立場から行っていると言える。」
労働問題とサプライチェーンの制約
全体がポジティブなわけではない。ユナイテッド航空は、客室乗務員との間で「業界をリードする給与、契約一時金、およびスケジューリングの改善」を約束する暫定合意を含む、継続的なコスト圧力に直面している。この表現は通常、今後の人件費の上昇を示唆している。
同航空会社のCASM-ex（燃料費を除く利用可能な座席マイルあたりのコスト）は、第2四半期に前年同期比で2.2%増加し、アナリストは下半期もコストインフレが続くと予想している。
さらに、航空機の納入遅延は引き続き機材計画に影響を与えている。ユナイテッド航空はボーイング737 MAX 10の納入が2027年から2028年までない見込みで、これにより同航空会社はメンテナンスコストが高い旧型機の耐用年数を延長せざるを得なくなっている。
ある航空宇宙サプライチェーンの専門家は、「皮肉なことに、納入遅延は短期的な課題を生み出す一方で、供給能力の成長を抑制することで実際には業界を助けている」と指摘した。「この供給規律は、強制されたものであれ自主的なものであれ、価格環境を支えている。」
今後の展望：投資環境
ユナイテッド航空の見通しを検討する投資家にとって、同社の株価が2024年に見られた下半期の株価上昇を再現できるかどうかは、いくつかの要因によって決まるだろう。
同社の上方修正されたガイダンスは自信を示唆しているが、実行が伴う必要がある。アナリストは、ユナイテッド航空が2025年下半期に四半期ベースで約2.11ドルから3.11ドルのEPS（1株当たり利益）が必要だと示唆しており、通常の季節性により第3四半期に60%、第4四半期に40%の偏りが見られる。
主要な変数は、需要の持続性（特にビジネス旅行の回復）、8月中旬から始まる業界の供給能力規律、人件費インフレ下でのコスト抑制、そして燃料価格の安定性である。
運輸関連株式を専門とするポートフォリオマネージャーは、「ユナイテッド航空の慎重な楽観論を裏付ける証拠が見られる」と示唆した。「彼らのプレミアム／ロイヤルティの組み合わせは、エコノミー運賃の圧縮からある程度の保護を提供し、運航改善はイレギュラー運航コストを削減している。」
当該セクターを検討している投資家は、強固なバランスシート、プレミアムへの露出、多様な収益源を持つ航空会社にリスク／リターンが最も有利であると考えるかもしれない。この枠組みの中で、ユナイテッド航空は、7月の需要傾向が持続可能であることが証明され、業界の供給能力が予想通り緩和されれば、良い位置にあると言える。
しかし、依然として重大なリスクが残っている。これには、潜在的なマクロ経済的ショック、「ブルースカイ」提携に対する規制当局の監視、人件費インフレ、燃料価格の変動、そして進行中の航空機納入の不確実性が含まれる。
航空株への露出を検討している人々に対し、ファイナンシャルアドバイザーは、当該セクターの歴史的なボラティリティと外部ショックへの感度を考慮し、適切なポジションサイズを維持するよう推奨している。あるウェルスマネージャーは「航空会社のファンダメンタルズの改善は魅力的な戦術的機会を提供するが、構造的な課題からポートフォリオの配分は控えめにするべきだ」と警告した。
ユナイテッド航空の株価は昨日88.47ドルで取引を終え、過去12ヶ月間の株価収益率（PER）は約8.1倍だった。このバリュエーションは、改善された見通しにもかかわらず、投資家が慎重な姿勢を保っていることを示唆している。
投資仮説
| カテゴリー | 主要指標とハイライト |
|---|---|
| 財務実績 | - 調整後希薄化後EPS: 3.87ドル (ガイダンス3.25ドル～4.25ドル、コンセンサス約3.82ドルを上回る)。 - 売上高: 152億ドル (前年同期比+1.7%)。 - 税引前利益率: GAAP 8.2%、調整後11.0%。 - 営業キャッシュフロー: 22億ドル; フリーキャッシュフロー: 11億ドル。 - 平均燃料価格: 1ガロン当たり2.34ドル。 |
| 2025年度ガイダンス | - 2025年度調整後EPSレンジ: 9ドル～11ドル。 - 2025年上半期調整後EPS: 4.78ドル (第1四半期: 0.91ドル; 第2四半期: 3.87ドル)。 - 2025年下半期に必要な推定EPS: 4.22ドル～6.22ドル。 |
| 需要動向 | - 経営陣は7月上旬に予約が6ポイント加速したと報告; ビジネス需要が2桁増加。 - TSA旅客通過数: 7月に1日あたり280万人超。 - フィッチはレジャー需要の軟化を指摘、ビジネス/プレミアムへの潜在的移行。 |
| 供給見通し | - 経営陣は8月中旬までに業界供給の転換点を予想。 - OAGデータ: ユナイテッド航空のフライトは7月に前年同期比9.3%増。 - MAX-10の遅延: 納入は2027～28年に延期。 |
| 収益構成 | - 総座席マイル当たり収益（TRASM）: 前年同期比-4% (供給能力+5.9%)。 - プレミアム収益: 前年同期比+5.6%。 - ロイヤルティ収益: 前年同期比+8.7%。 - 貨物: +3.8%; ベーシックエコノミー: |