英国の原子力ギャンブル：サイズウェルCへの140億ポンドの賭け
風が吹き荒れるサフォーク海岸沿いの地で、英国のエネルギー安全保障の未来が、コンクリートと論争の中で形作られつつあります。英国政府は、サイズウェルC原子力発電所に対し、最大142億ポンドの公的資金投入を決定しました。これは数十年間で最大級の単一インフラ投資であり、政界の各方面から賛否両論を巻き起こしています。
「これは我が国のエネルギー自立にとって画期的な決定だ」と、レイチェル・リーブス財務大臣は宣言しました。この投資パッケージにより、英国政府は大規模プロジェクトの過半数株式を保有することになり、フランスのエネルギー大手EDFは約16パーセントの少数株を維持します。
しかし、ブルドーザーがイーストアングリアの景観を削り始める中、疑問は残ります。英国はクリーンエネルギーへの先見的な投資を行っているのか、それとも最初の1ワットを生み出す前に時代遅れになるかもしれない技術的な恐竜に何十億ポンドも注ぎ込んでいるのか？
英国の原子力復興における至宝
建設予定地の端に立つと、その野心の大きさが明らかになります。稼働すれば、サイズウェルCの3.2ギガワットの発電能力は、英国の総電力需要の約7パーセントにあたる600万世帯に電力を供給するのに十分であり、稼働中に二酸化炭素排出を生じさせません。
「ここで我々が構築しているのはエネルギーの回復力だ」と、匿名を希望したあるシニアプロジェクトエンジニアは語りました。「風が吹かず、日が照らない時でも、サイズウェルは常に電力を供給するだろう。」
建設段階だけでも1万人の雇用創出が約束されており、全国のサプライチェーンではさらに7万人の職が生まれます。地元経済には、近隣のレイストンに新たな16歳以上の専門教育機関を含む44億ポンドの地域投資が見込まれています。
気候目標と経済成長へのコミットメントを示したがっている政府にとって、このプロジェクトは魅力的な物語を提供します。脱炭素化が雇用創出とエネルギー安全保障の強化と結びついているのです。
今月1ポンド、後で数十億ポンド節約？
サイズウェルCの資金調達構造は、これまでの原子力プロジェクトとは異なります。「規制資産ベース（RAB）モデル」を用いることで、消費者は建設中に月々およそ1ポンドをエネルギー料金に上乗せして支払い始めることになります。これは発電所が電力を生み出すずっと前のことです。
「このアプローチは、資本の総コストを大幅に引き下げる」と、このプロジェクトに詳しいあるエネルギー経済学者は説明しました。「コストとリスクを分散することで、ヒンクリーポイントCを消費者に高額にさせたような割増料金を避けることができる。」
プロジェクト責任者らは、稼働すれば、この発電所が輸入ガスに頼るよりも年間10億ポンドから15億ポンドを消費者に節約させると見積もっています。政府の出資比率（最新の資金投入後、現在約84パーセント）は、納税者がプロジェクトの成功に直接的な利害関係を持つことを意味します。
しかし、批判派はこうした予測に疑問を呈しています。「ストップ・サイズウェルC」の広報担当者は、「欧州での原子力発電所建設の歴史は、当初予算を2倍にすべきだと示唆している」と警告しました。「この140億ポンドは、納税者にとって600億ポンドの負債となる可能性のあるものの頭金に過ぎない。」
明日のニーズに昨日の技術を
北海の水平線に雨雲が集まる中、地元住民は新たな隣人（原発）に対し、複雑な感情を抱いています。一部の人にとっては、このプロジェクトは経済機会が限られた地域における極めて重要な雇用を意味します。また別の人にとっては、それは緩やかな速度で進行する環境破壊であると言います。
「彼らは、明日の問題に対する昨日の解決策を構築している」と、既存のサイズウェルB発電所の近くに数十年住んでいる64歳のジーン・サンダース氏は語りました。「これを完成させる頃には、半分の費用でイーストアングリアを風力発電所や太陽光パネルで覆うことができただろう。」
サイズウェルCに選ばれた欧州加圧水型炉（EPR）設計は、他国での導入で困難に直面してきました。フィンランド、フランス、中国では、EPRプロジェクトが大幅な遅延と費用超過に見舞われています。フランスのフラマンビルでは、費用が130億ユーロを超え、当初予算の3倍以上に膨れ上がりました。
「我々はそれらの過ちから学んだ」と、プロジェクトのシニアアドバイザーは主張します。「サイズウェルCは基本的にヒンクリーポイントCのコピー＆ペーストであり、英国の状況で既に実績のある設計とサプライチェーンを再利用できる。」
しかし、ヒンクリー自体も未完成のままで、完成は現在2030年代初頭と見込まれており、少なくとも予定より10年遅れ、当初予算のほぼ2倍に膨れ上がっています。
押し寄せる反対の波
資金調達発表の前週末には、およそ300人の抗議者がサイズウェル敷地に集まり、プロジェクトに反対して浜辺に人間チェーンを形成しました。彼らの懸念は、地元の環境への影響から、より広範な核廃棄物の問題に及びます。
法的課題も迫っています。環境保護団体は、洪水対策計画と浚渫許可に関する司法審査を開始しており、2025年後半には、海洋工事を1年以上停止させる可能性のある重要な判決が下される見込みです。
「6.5ヘクタールの保護されたSSSI（特別科学関心地域）の土地が破壊されるだろう」と、英国王立鳥類保護協会（RSPB）の広報担当者は指摘しました。「冷却システムは、衝突や巻き込みによって年間数百万匹の魚を殺す可能性がある。」
プロジェクト擁護派は、原子力の高密度なエネルギー生産は、同等の再生可能エネルギー容量よりも物理的な設置面積が小さく、ガス火力発電の代替案と比較して年間約900万トンのCO₂排出を回避できると反論します。
金融の重力に抗う競争
このプロジェクトに注目する投資家にとって、その計算は困難な方程式を提示しています。金融アナリストらは、完成が2040年まで遅延し、費用が増加する可能性を考慮すると、税引後プロジェクト内部収益率（IRR）は実質約3.5パーセント（名目で約7パーセント）に低下し、ほとんどのインフラファンドが目標とする6～8パーセントのハードルレートを下回ると算出しています。
「これは典型的なプロジェクトファイナンスの取引ではない」と、ロンドンを拠点とするインフラアナリストは指摘しました。「インフレ保護が施された規制公益事業に近い。リターンは控えめだが安定的であり、年金基金や政府系ファンドのような特定の投資家層には魅力的だろう。」
民間投資家との交渉は続いており、アラブ首長国連邦のムバダラ、オンタリオ州教職員年金基金、英国のインフラファンドGLILが秘密保持契約を締結したと報じられています。しかし、政府の資金調達発表と同時に確固たるコミットメントは明らかになっていません。
「賢明な資金は傍観している」と、協議に関与したある投資銀行家は示唆しました。「誰もが、大規模なコミットメントを行う前に、建設の最初の数年間がどのように進展するかを見たいと思っている。」
地平線の彼方を見据えて
英国が原子力に大きく賭ける中、金融市場は既にその広範な影響を巡って態勢を整えています。土木工学や原子力サービスに関わる企業は、10年にわたる建設段階とその後の運用から恩恵を受けることになるでしょう。
「付属インフラは、発電所自体よりもリスク調整後のリターンが高い可能性がある」と、あるアナリストは指摘しました。「ナショナル・グリッドはイーストアングリアの送電能力を向上させるために約30億ポンドを費やす必要があり、ケーブルメーカーや送電網の専門家にとって大きな機会を生み出すだろう。」
一般投資家にとって、このプロジェクトへの直接的なエクスポージャーは限定的ですが、早期工事パートナーであるバルフォア・ビーティーのような企業の株価は、発表後にわずかな上昇を見せています。
サイズウェルCに関する最終的な評価が下されるのは、数十年先のことでしょう。もし予算内で、かつ合理的にスケジュール通りに完成すれば、政府の原子力への野心は正当化される可能性があります。もし費用が膨れ上がり、再生可能エネルギーが急激な価格下落を続ければ、将来の世代は、タービンを建設できたはずの時にコンクリートを流し込んだことの賢明さを疑問視するかもしれません。
あるエネルギー戦略家が述べたように、「我々は単に発電所を建設しているのではない。英国のエネルギーの未来に対する特定のビジョンに、60年間のコミットメントをしているのだ。問題は、そのビジョンが2040年になっても、ましてや2100年になっても意味を持つかどうかだ。」
免責事項：本分析は、現在の市場データと確立された経済指標に基づく情報提供を目的としたものです。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。個別の投資助言については、ファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。