最終決着：UBS、クレディ・スイスの住宅ローン危機にまつわる「亡霊」を葬るため3億ドルを支払い
チューリヒ発 — 先週、UBSの幹部らは、2008年の金融危機の最も長く続いた章の一つを正式に閉じる文書に署名した。8月1日に発表された米司法省との3億ドルの和解は、単なる法的な手続き以上の意味を持つ。それは、20年近くにわたり世界の銀行業界を悩ませてきた「有害な遺産」を計画的に解体する一歩となる。
この支払いにより、大恐慌以来最悪の経済崩壊の一因となった、クレディ・スイスによる壊滅的な住宅ローン担保証券スキャンダルからの最後の消費者救済義務が解消された。2023年に傷ついたスイスのライバルを買収したUBSにとって、この和解は、業界関係者が銀行史上最も複雑な「金融考古学プロジェクト」の一つと評する取り組みにおける、計算し尽くされたさらなる一歩となる。
クレディ・スイスとの統合を綿密に追跡してきたある上級リスクアナリストは、「これは単に法的ファイルを閉じる以上の意味を持つ」と述べた。「UBSが、いつ爆発してもおかしくない金融の地雷を組織的に発掘し、無力化しているということだ」。
住宅ローンがミサイルになった時
今回の和解の根源は、2008年以前の熱狂的な時代にまで遡る。当時、クレディ・スイスは他の主要銀行と共に、後に金融の大量破壊兵器として露呈することになる住宅ローン担保証券を組成・販売していた。2005年から2007年にかけ、同行はこれらの証券を、年金基金、病院、慈善団体などの機関投資家に対し積極的に販売したが、その際、基礎となるローンに詐欺やリスクが蔓延していることを認識していたとされている。
その欺瞞の規模は驚くべきものだった。クレディ・スイスは、サブプライムローンや「ジャンク」ローンを意図的に、安全な投資として販売される証券に組み込み、世界金融システム全体に波及する損失の一因となった。危機が到来すると、これらの不良資産は連鎖的な破綻を引き起こし、世界経済に数兆ドルもの損害を与えた。
法的な責任追及は2017年に訪れ、クレディ・スイスは米司法省との間で52.8億ドルの和解に合意した。これには24.8億ドルの民事制裁金と28億ドルの消費者救済が含まれる。この合意により、同行はローン条件変更、債務免除、手頃な価格の住宅プロジェクトへの資金提供など、苦境にある借り手に対する様々な形の支援を提供することが義務付けられた。
しかし、クレディ・スイスはこれらの義務を果たすのに苦慮した。消費者救済の部分は未完了のままであり、未払い額は2021年以降、年率5%で増加していた。2023年6月にUBSがクレディ・スイスを買収した際、UBSは資産や顧客だけでなく、この増大する金融負債も引き継ぐことになった。
誰も望まなかった遺産
UBSにとって、クレディ・スイスの買収は、並外れた機会であると同時に存続に関わるリスクでもあった。この取引はUBSを富裕層向け資産管理の巨大企業へと変貌させた一方で、元UBS幹部が個人的に「金融スキャンダルの博物館」と評したものを抱え込ませる形となった。
今回の住宅ローン和解は、広範なレガシー問題というパズルの一片に過ぎなかった。UBSは、脱税からマネーロンダリングに至るまで、数十件に及ぶ進行中の訴訟、規制当局による調査、コンプライアンス義務を引き継いだ。今年初めには、同行は米司法省との間で、5億ドルを超える罰金が課せられた別の税務関連事項を解決している。
匿名を希望したある銀行セクターのアナリストは、「毎四半期、UBSの幹部たちは次のレガシー問題の発生を固唾をのんで見守っている」と指摘した。「今回の住宅ローン和解は一つの大きな不確実性を取り除いたが、この考古学的な掘り起こし作業は続いている」。
今回の和解における資金の仕組みは、銀行が引き継いだリスクをどのように管理しているかについて、珍しい洞察を提供する。UBSは、以前に計上された引当金が取り崩されるため、この支払いが「ノンコア・レガシー」事業部門において一時的な利益をもたらすと見込んでいる。この会計処理は、同行がこの特定のリスクに対して保守的に過剰な引当金を積んでいたことを示唆しており、結果として控えめな業績の追い風となっている戦略的決定だったと言える。