春が冬に一変：トルコ産ヘーゼルナッツ危機が世界市場を再編する
黒海地方の農業地帯が数十年来最悪の霜害に見舞われ、世界の菓子サプライチェーンと投資家ポートフォリオに衝撃を与える
トルコ、トラブゾン発 — 2025年4月の重要な4日間、トルコのヘーゼルナッツ生産地域を深刻な霜が襲った際、農業当局には即座にその被害が明らかになった。その後数ヶ月で明らかになったのは、前例のない規模の市場混乱である。
オランダのコモディティプラットフォームVesper BVのデータによると、ヘーゼルナッツの卸売価格は2025年初頭から34%急騰し、1トンあたり9,400ユーロ（約10,900米ドル）に達した。この霜害は、イブラヒム・ユマクル農業大臣が「同国の農業史上最悪の農業災害の一つ」と表現したもので、36の県に影響を及ぼし、トルコの黒海沿岸地域の作物に壊滅的な被害を与えた。
世界のヘーゼルナッツの約70%を供給する国にとって、4月の霜害は単なる地域的な農業被害をはるかに超える意味を持つ。市場アナリストは、欧州の菓子メーカーから農産物商品を追跡する機関投資家のポートフォリオに至るまで、世界的な影響を及ぼす根本的なサプライチェーンの混乱であると説明している。
トルコが世界の主要生産国であるため、世界のヘーゼルナッツ市場は非常に集中している。同国の優位性は、ヘーゼルナッツが世界的に広く利用可能な特定の環境を必要とすることから、その理想的な気候条件に大きく起因している。
すべてを変えた霜害
この危機を引き起こした気象現象は、2025年4月9日から13日の間に壊滅的な正確さで発生した。トルコの36県で気温がマイナス15°Cまで急降下し、最も脆弱な時期にあるデリケートなヘーゼルナッツのつぼみを直撃した。イブラヒム・ユマクル農業大臣がこの事態を「同国の農業史上最悪の霜害の一つ」と表現したことは、即座の壊滅的な被害も、長期的な市場への影響も過小評価しているわけではない。
地域ごとの作物損失の見積もりは劇的に異なり、一部の自然保護がある高地では20%から、オルドゥ、ギレスン、トラブゾンの最も露出した沿岸地域では80%を超える壊滅的な損失に至る。これらの県はトルコのヘーゼルナッツ産業の基盤を形成しており、食品業界のアナリストが「限定的で不安定な代替供給源」と説明するものを除けば、世界の生産量の大部分を占めている。
トルコの4月霜害を受け、2025年のヘーゼルナッツ卸売価格が劇的に高騰。
| 年月 | 地域/種類 | 価格（1トンあたり） |
|---|---|---|
| 2025年3月 | トルコ（輸出） | 4,163ドル |
| 2024年 | 欧州連合（輸出） | 4,456ドル |
| 2014年 | 欧州連合（輸出ピーク） | 5,153ドル |
市場情報によると、トルコ国家マーケティング機構（TMO）のヘーゼルナッツ備蓄は、すでに過去のシーズンから約8万5000トンにまで減少しており、供給不足を緩和することはできないという。業界筋は、さらなる価格上昇を期待する生産者によるパニック買いと戦略的な在庫の引き締めが、基本的な需給指標だけでは説明できないほど市場の逼迫を悪化させていると指摘している。
世界のサプライチェーン全体への波及効果
その影響はトルコの国境をはるかに超えて広がる。特にヘーゼルナッツを多用する製品を製造する欧州の菓子メーカーは、前例のない原材料費の危機に直面している。匿名の業界幹部は、確立された製品の配合が経済的に存続可能であるために根本的な再配合を必要とするシナリオを描写している。
このタイミングが危機を増幅させる。世界の菓子生産は通常、晩夏から初秋にかけてホリデーシーズン生産のための原材料調達を開始する。トルコ産ヘーゼルナッツの入手が制限され、価格が高騰している中、メーカーは劇的なコスト上昇を吸収するか、あるいはすでに広範な食品インフレに敏感な消費者に転嫁するかの難しい選択を迫られている。
代替調達は限定的な緩和策にしかならない。ジョージアのヘーゼルナッツ生産は成長しているものの、世界の生産量の約2%に過ぎない。チリと米国の生産は品質が安定しているものの、トルコの生産量を代替できる規模ではない。農産物商品を追跡する投資アナリストは、現在の収穫年度内にトルコの減産を意味のある形で相殺できる代替供給源の組み合わせは存在しないと指摘している。
ストレス下の市場構造
ヘーゼルナッツ市場の集中は、供給途絶に対する特別な脆弱性を生み出す。地理的に多様化された他の商品とは異なり、トルコの支配的地位は、地域的な気象現象が直接的に世界的な価格変動につながることを意味する。現在の危機は2014年の霜害を想起させるが、初期の分析では2025年の影響はより深刻で長期にわたる可能性があることが示唆されている。
（国別ヘーゼルナッツ生産量を示す表。トルコの圧倒的シェアと、地域的な事象に対する世界供給の脆弱性を強調。）
| 順位 | 国名 | 生産量（トン、2023年） | 世界シェア（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | トルコ | 1,130,000 | 約58～70% |
| 2 | イタリア | 84,670 ～ 102,740 | 約7～9% |
| 3 | アゼルバイジャン | 75,409 | 約6～7% |
| 4 | チリ | 65,647 | 約5～6% |
| 5 | ジョージア | 36,900 | 約3% |
| 6 | 中国 | 約25,000 | 約2% |
| 7 | フランス | 約20,000 | 約2% |
| 8 | イラン | 約15,000 | 約1% |
| 9 | ポーランド | 約12,000 | 約1% |
| — | その他 | 約35,000 | 約3% |
| — | 世界合計 | 1,100,000 – 1,130,000 | 100% |
通貨の変動が状況をさらに複雑にする。トルコリラ安は通常、国際的なバイヤーにとってある程度の価格緩和をもたらす可能性があるが、TMOの価格下限メカニズム（1キログラムあたり195〜200トルコリラで買い取り価格を設定）は、国内価格に強固な基盤を確立し、輸出業者にとっての下落余地を制限している。
商社筋は、従来の価格発見メカニズムが情報格差や市場参加者間の戦略的行動によって逼迫し、市場構造が機能不全に近い状態にあると説明する。一部の輸出業者は、さらなる価格上昇を見込んで在庫を市場に出さずに保有していると報じられており、一方、主要な工業ユーザーは単なる価格感応度を超えた調達課題に直面している。
投資への影響とポートフォリオ戦略
洗練された投資家にとって、トルコのヘーゼルナッツ危機は、微妙なポジショニングを要するリスクと機会の両方を提供する。欧州の菓子会社は、市場セグメントや製品カテゴリによって価格決定力が大きく異なる複雑な計算に直面している。
強力なブランドロイヤルティを持つ高級チョコレートメーカーは、価格競争を主とする量産型メーカーよりも原材料費のインフレをよりうまく乗り切る可能性がある。しかし、すでに菓子マージンを圧迫しているカカオ価格の高騰という二重の圧力と、ヘーゼルナッツのコストインフレが組み合わさることで、複数の投資アナリストが潜在的に深刻なマージン圧縮シナリオと表現する状況が生じている。
マージン圧縮とは、企業の利益率が時間とともに減少することである。これは通常、労働力や原材料などの投入コストの上昇が、企業が価格を上げる能力を上回り、全体的な収益性を圧迫するときに発生する。
株式調査は、エクスポージャーを差別化された視点から見ることを示唆している。多様な原材料ポートフォリオと柔軟な配合能力を持つ企業は、ヘーゼルナッツを多用する製品に大きく依存する企業よりも優位に立つ可能性がある。強力な顧客関係と価格転嫁メカニズムを持つ産業用食品加工業者は、直接的なマージン圧力を受けるブランド消費者向け製品会社よりも、この危機をより効果的に乗り切ることができるだろう。
気候の現実と農業の脆弱性
短期的な市場動向を超えて、トルコのヘーゼルナッツ危機は、気候変動性と農業の安全保障に関するより広範なテーマを浮き彫りにする。気象データは、主要な農業地域全体で異常気象イベントの頻度と深刻さが増していることを示しており、2025年の霜害は異常ではなく、体系的な脆弱性の予兆である可能性を示唆している。
農業経済学者は、過去の気象パターンと季節的予測可能性に基づく従来のリスク管理アプローチが、気候変動が作物生産に与える加速的な影響に対処するには不十分である可能性を示す証拠が増えていることを指摘している。トルコの経験は、地域的な気象現象がいかに迅速に世界市場の混乱へと連鎖しうるかを示している。
同国の農業部門は、すでに通貨変動と構造的課題を管理しているが、今や気候変動性が経済安定へのエスカレートする脅威であるという現実と向き合っている。気候変動に強い農業慣行と作物の多様化への投資は、単なる環境政策ではなく、経済的必要性となる。
先行きの不確実性を乗り越える
市場アナリストは、2025年残り期間から2026年の生育期にかけて、価格の変動が続くことを予測している。基本シナリオでは、ヘーゼルナッツ価格が高水準（1トンあたり9,500ユーロから11,000ユーロの範囲）を維持すると予想されており、二次的な気象現象や病害虫の圧力によって利用可能な作物生産量がさらに制約されれば、上昇リスクはかなり高まる可能性がある。
先見の明のある投資家は、いくつかのポジショニング戦略を検討するかもしれない。ヘーゼルナッツの流動的な先物市場が限られているため、直接的な商品エクスポージャーは依然として困難であるが、通貨市場やより広範な農産物商品バスケットを通じてクロスヘッジの機会が存在する。株式のポジショニングは、広範なセクター配分ではなく、個々の企業のエクスポージャープロファイルに細心の注意を払う必要がある。
機関投資家のポートフォリオにとって、トルコのヘーゼルナッツ危機は、農業投資分析における気候リスク評価の重要性が増していることを浮き彫りにしている。従来の金融モデリング手法は、気象関連の供給途絶の頻度と深刻さを過小評価する可能性があり、より洗練されたリスク管理フレームワークの必要性を示唆している。
現在進行中の危機は、相互接続されたグローバル経済において、地域的な気象現象がいかに迅速にシステム的な市場混乱へと発展しうるかということを思い出させる。気候変動性が増すにつれて、あらゆる資産クラスの投資家は、農業供給ショックが例外的な出来事ではなく、適応戦略と洗練されたリスク管理を必要とする繰り返しの課題となる世界に備える必要がある。
今のところ、トルコのヘーゼルナッツ畑の沈黙は、その全容がまだ明らかになっていない市場変革を物語っている — 商品市場においては、依然として自然が最終的な決定権を握っているという厳しい現実を突き