創業者による再建：23andMeの3億500万ドルでのウォジツキ氏の非営利団体への売却が、遺伝子プライバシーをいかに再構築するか
23andMeは金曜日、同社の共同創業者であるアン・ウォジツキ氏が主導した取引により、事実上すべての資産を非営利団体TTAM Research Instituteに3億500万ドルで売却する最終合意を発表した。
製薬大手リジェネロンの2億5600万ドルの買収提案を上回ったこの取引は、単なる企業取引にとどまらず、深遠な哲学的な転換点となる。かつて35億ドルの価値があった急成長中の公開企業が、遺伝子研究に尽力しつつ消費者のプライバシー保護を最優先する、使命主導の非営利団体へと変貌を遂げるのだ。
DNA王朝の凋落
2021年のピーク時以来、23andMe本社内の様子は劇的に変化した。かつてはSPAC合併を成功させた革新的な消費者向け遺伝子検査企業の活気に満ちていた廊下は、現在では3月に申請された米連邦破産法第11条（チャプター11）手続きの厳粛な現実が響いている。
「私たちが目にしているのは、単なる破産による売却ではなく、ビジョンの回復です」と、手続きに近い業界関係者は述べた。「ウォジツキ氏は本質的に、自らの創造物を商業的消滅から救い出しているのです。」
同社のユニコーン企業としての地位からの窮境資産への転落は、驚くべき速さで展開した。DNA検査キットに対する消費者の関心の消滅、昨年のEBITDAで1億6500万ドルを超える継続的な営業損失、そして約700万人のユーザーに影響を与えた壊滅的な2023年のデータ侵害が複合的に作用し、最終的に同社を破産裁判所に追い込む完璧な嵐を引き起こした。
企業の灰燼から蘇るプライバシー
TTAMによる買収は、遺伝子検査企業と消費者の関係を根本的に再定義する、並外れたプライバシーへのコミットメントを伴う。
昨日発表された契約条件に基づき、TTAMは既存のプライバシーポリシーをすべて維持しつつ、強化された保護措置を実施する。これには、将来の組織再編において厳格なプライバシー遵守なしに遺伝子データを転送しないという前例のない保証が含まれる。同非営利団体は90日以内に消費者プライバシー諮問委員会を設立し、全顧客に対し2年間無償の個人情報盗難監視サービスを提供する。
最も重要なのは、この合意が顧客のデータ削除または研究からのオプトアウトの永続的な権利を保持している点である。これは、機密性の高い遺伝子情報の同意のない転送を防ぐために訴訟を起こした28州の州司法長官による激しい擁護活動によって、部分的に勝ち取られた譲歩である。
ウォジツキ・ルネサンス
ウォジツキ氏がTTAMのリーダーとして登場したことは、深い象徴的および実用的な意味を持つ。自身の会社の評価額がピークから91%近くも急落するのを見届けてきた彼女の復帰は、商業目的の救済ではなく、ミッション第一の哲学を示唆している。
TTAMは初年度の営業費用として8400万ドルをコミットしており、かけがえのない遺伝子データセットを積極的な商業化の圧力から保護する非営利構造の中に意図的に配置しつつ、研究イニシアチブを活性化させるという真剣な意図を示している。
「この取引は、消費者向け遺伝子検査の本来の約束との根本的な再調整を意味します」と、この件を追っているあるプライバシー擁護者は述べた。「このデータを非営利の傘下に移すことで、必然的に収益化へと向かう株主の要求から、意義深い分離が生まれます。」
ゲノム価値の再編
見出しの数字の裏には、遺伝子データの評価に関する冷厳な再評価がある。2021年のSPACによるピーク時には、23andMeはユーザーあたり約250～290ドルの価値を誇っていた。今日の取引では、アクティブな遺伝子プロファイル1つあたりの価値はわずか21～25ドルと評価されており、これは消費者遺伝子情報が不確実な同意条件の下で市場にどう見られているかについて、90%という大幅な圧縮が雄弁に物語っている。
投資家コミュニティにとって、その影響は明白である。3億500万ドルの収益は、まず担保付貸付人（約1億2000万ドル）に、次に一般債権者に流れることになり、無担保債権は1ドルあたり30～40セント程度の回収にとどまる可能性が高い。普通株式投資家は株式の消却に直面する可能性が高く、「スタブ・エクイティ」に対する投機的な入札は実質的に無価値となるだろう。
ゲノム分野全体への波及効果
この取引は、遺伝子検査および製薬研究分野に衝撃を与え、勝者と敗者の両方を生み出している。
リジェネロンは入札戦争に敗れたものの、代替の遺伝子データソースを追求する立場にある。業界アナリストは、同社が創薬パイプラインにとって不可欠な大規模ゲノムデータを確保するため、HelixまたはInvitaeとの提携を模索する可能性が高いと示唆している。
一方、ゲノムインフラの「つるはしとシャベル」の分野で事業を展開する企業、特にイルミナのシーケンスハードウェアやインヴィテーのサービスとしてのシーケンス提供は、製薬会社が新鮮で同意が明確なデータソースを求めるにつれて、需要増を取り込む態勢が整っている。
「市場は、消費者向け直接遺伝子検査から、臨床に裏打ちされたゲノムコホートへのパラダイムシフトを目の当たりにしています」と、この分野を追跡する医療アナリストは述べた。「勝者となるのは、厳格な同意枠組みを伴う大規模シーケンスを提供できるプラットフォームでしょう。」
23andMe後時代の投資展望
この事態の収拾に当たる投資家にとって、いくつかの戦略的考慮事項が浮上する。
ディストレス債券市場では、23andMeの無担保債務を1ドルあたり25セント未満で購入した場合、10%台前半の利回りが期待できる可能性があるが、進行中のプライバシー訴訟による報道リスクは依然として大きい。
イルミナやインヴィテーのようなシーケンスインフラ提供企業は、製薬会社が2025年後半にゲノム提携戦略を転換するにつれて、魅力的な機会を提供する。
おそらく最も興味深いのは、Helixの戦略的価値が高まっていることだろう。同社の臨床グレードのエクソームシーケンスと医療システム統合は、製薬会社のAI駆動型創薬プラットフォームにとって、次なる不可欠な資産となる可能性を秘めている。
TTAM Research Instituteへの23andMe資産売却概要：主要取引条件、戦略的意味合い、プロ投資家向け投資家の視点
| カテゴリー | 詳細 |
|---|---|
| 売却先 | TTAM Research Institute（非営利団体）、23andMe共同創業者アン・ウォジツキ氏が主導 |
| 売却価格 | 3億500万ドル（リジェネロンの控え入札2億5600万ドルに対し） |
| 売却資産 |