トランプ大統領の貿易強硬策と中国の抵抗により、市場の混乱が拡大
ドナルド・トランプ大統領が中国との貿易対立を再燃させ、経済を揺るがすハイリスクな駆け引きとなっています。関税発表後、世界の市場は動揺し、米国の国債利回りは上昇したため、トランプ大統領は戦略を再考し、トーンを和らげざるを得なくなりました。
トランプ大統領は水曜日に「合意をまとめるつもりだ... 中国と非常に有利な合意ができると信じている」と発言しました。公の場では、「中国と合意するだろうし、誰とでも合意するだろう。もし合意できなくても、目標を設定して、それに甘んじるだけだ。問題ないだろう... おそらく3、4週間以内に、すべてが終わるだろう」と付け加えました。
しかし、この楽観的な発言の裏には、複雑な経済的圧力と戦略的計算があり、今後の世界の貿易構造を大きく変える可能性があります。
貿易摩擦激化で債務返済の期限が迫る
トランプ大統領が強硬な貿易姿勢を示したタイミングは、米国が差し迫った債務借り換えの課題に直面している時期と重なります。6月には約6.5兆ドルの米国債が償還期限を迎えるため、政権は交渉の立場を弱めるような、時間的な制約に直面しています。
「米国は、まるで頭に金融的な銃を突きつけられているような状況だ」と、あるベテラン貿易経済学者は匿名を条件に語りました。彼は両政府にアドバイスを提供しています。「貿易の不確実性によって国債利回りが急上昇すると、大規模な借り換えが必要なまさにその時に、政府の借入コストが直接的に上昇します。」
この債務圧力は、トランプ大統領のアプローチにおける、ある種の矛盾を生み出していると市場関係者は見ています。大統領の関税をちらつかせるやり方は、米国の株式と債券の売りを誘発し、利回りを押し上げ、経済悪化の自己強化的なサイクルを生み出す可能性があります。
輸送業界は板挟みに
トランプ大統領が公には融和的な発言をしているにもかかわらず、米国通商代表部（USTR）は最近、中国で製造され、中国が所有する船舶が米国の港に寄港する際に、すべての船舶に料金を課す計画を発表しました。この措置は、世界の貨物船の約55％に影響を与える可能性があります。
すでにサプライチェーンの混乱が長引いているため、輸送業界は、中国が報復措置を実施した場合、分断される可能性に直面しています。そのような事態になれば、北米の航路が世界の海上ネットワークから事実上孤立する可能性があります。
大手小売業者と取引のあるサプライチェーンコンサルタントは、「数十年の歳月をかけて最適化されたグローバルな輸送システムが、分断される可能性を考慮に入れています」と説明しました。「当面の懸念は、コストの上昇だけでなく、これらの制限が報復措置の連鎖を引き起こした場合、貨物輸送能力が実際に利用できるかどうかです。」
中国の「精密攻撃」戦略が米国の弱点を標的に
トランプ政権は、関税をちらつかせれば、すぐに中国が交渉のテーブルに着くと期待していましたが、中国は代わりに、米国の特定の経済的弱点を突く、的を絞った対抗措置を展開しました。
これには、ボーイングの航空機納入の停止（同社の既存の安全上の問題の最中）、ハイテク製造に不可欠なレアアースの輸出規制、そして巨大な消費者市場を利用して米国の企業に圧力をかけることが含まれます。
これらの動きは、中国が米国市場に依存している度合いの方が高いという見方を覆し、トランプ大統領の交渉戦略を複雑にする相互依存関係を明らかにしました。
グローバルな再編が加速
貿易対立は、国際経済秩序の変化を加速させました。欧州連合（EU）と中国は共同で、米国を世界貿易機関（WTO）に提訴し、ASEAN諸国は貿易決済における人民元の使用を加速させています。
香港を拠点とするある投資ストラテジストは、「私たちが目の当たりにしているのは、グローバルな貿易関係における、深遠な再編の加速だ」と指摘しました。「米国が脅威を与えるたびに、これまで存在しなかった中国中心の経済的な緊急事態を創り出す国が増えている。」
この動きは、トランプ大統領が短期的な譲歩を得られたとしても、長期的な視点で見ると、彼のやり方の有効性について疑問を投げかけています。
在庫の緩衝材が急速に減少
業界の試算によると、米国の小売業者と製造業者は、トランプ大統領の関税が消費者の価格に完全に影響を与えるまで、約3ヶ月分の在庫を保有しています。この一時的な緩衝材は、今年の夏半ばまでに米国の消費者に打撃を与える可能性のある、インフレの影響を隠しています。
ある小売業界のアナリストは、「ほとんどのアメリカ人は、まだこれらの貿易摩擦を財布で感じていない」と述べています。「しかし、既存の在庫が尽き、関税コストが上乗せされた新しい貨物が到着すると、消費者価格の上昇は避けられなくなるでしょう。」
米連邦準備制度理事会（FRB）の独立性が試される
経済的圧力が強まるにつれて、トランプ大統領は連邦準備制度理事会（FRB）に利下げを求める圧力を強めています。利下げは政府の借入コストを削減する可能性がありますが、インフレを助長する可能性もあります。
FRBのジェローム・パウエル議長は、これまで中央銀行の独立性を維持してきましたが、貿易摩擦の激化と市場の変動により、今後数ヶ月で難しい金融政策の判断を迫られることになります。
元FRBのエコノミストは、「FRBは、財政と貿易の問題を金融政策の手段で解決するように求められている」と指摘しました。「それは、骨折をアスピリンで治そうとするようなものだ。一時的に痛みは和らぐかもしれませんが、根本的な構造問題に対処することにはなりません。」
交渉の現実 vs. 大衆向けのポーズ
複数の情報源によると、米政権のアプローチは、一貫した交渉パラメータを欠いています。直接的な二国間協議の代わりに、米国当局者は、関税免除と引き換えに、中国の製造能力を制限するよう他国に要請していると伝えられています。しかし、この戦略に賛同する国はほとんどありません。
最近の協議について知っている貿易政策専門家は、「根本的な問題は、米国が国内の生産能力の問題を、内部投資と政策ではなく、外部からの圧力によって解決しようとしていることだ」と説明しました。
このアプローチは、米国の交渉意図について中国当局者を懐疑的にさせており、中国政府は、米国政府が市場の変動と消費者価格の上昇に耐えられるよりも長く、経済的圧力に耐えられると判断しているようです。
市場にとって重要な数週間が目前に
トランプ大統領が自ら課した3〜4週間の解決期限が近づくにつれて、市場関係者は神経をとがらせています。貿易政策、債券市場、経済成長の間の相互関係は、潜在的な危機の火種を数多く生み出しています。
トレーダーや投資家にとって、現在の状況は、公式声明と舞台裏での動きの両方を注意深く監視することを要求しています。この経済的な対立の結果は、正式な合意が成立するかどうかにかかわらず、今後数四半期にわたって世界の市場に影響を与える可能性があります。
明確なのは、二国間の貿易紛争として始まったものが、グローバルな金融の安定、企業のサプライチェーン、そして国際的な金融システムに重大な影響を与える、複雑で多次元的な経済競争へと発展したということです。