トランプ氏の原子力戦略：ウェスチングハウスの750億ドル規模、米国原子力復活への挑戦
ジョージア州の広大な土地に広がるヴォーグル原子力発電所周辺は、今もなお米国最後の主要原子力プロジェクトの傷跡が残っている。350億ドルという費用超過と約束不履行の痕跡だ。しかし、そのプロジェクトの完了から1年も経たないうちに、ウェスチングハウス・エレクトリック社は再び原子力分野で賭けに出ようとしている。今回は前例のない規模と、大統領の支持を得てのことだ。
ピッツバーグとワシントンにある役員会議室では、幹部や政府関係者が、米国史上最も野心的な原子力拡大計画の立案を進めている。推定費用750億ドルを投じて10基の新型大型原子炉を建設し、全てを2030年までに完成させるというものだ。
「トランプ大統領のビジョンを実現する上で、私たちは独自の立場にあります」と、ウェスチングハウス暫定CEOのダン・サムナー氏は、最近の非公開の業界説明会で、同社のAP1000型原子炉設計の技術図面を指しながら語る。「承認された技術、サプライチェーン、そして最も重要なヴォーグルと中国のプロジェクトから得られた教訓があります。」
これ以上の大勝負はありえないだろう。ウェスチングハウスにとっては、V.C.サマープロジェクトでの失敗に続く2017年の破産からの名誉回復の機会だ。米国にとっては、エネルギー自給自足を確保しながら、世界の原子力リーダーシップを再主張する劇的な試みとなる。
表：ウェスチングハウス・エレクトリック社のビジネスモデル・キャンバス概要
| ビジネスモデル構成要素 | 詳細 |
|---|---|
| 主要パートナー | 電力会社、技術プロバイダー、規制機関、研究機関 |
| 主要活動 | 原子炉・燃料の設計・製造、プラントサービス、研究開発、許認可 |
| 主要資源 | 独自の技術、製造施設、熟練労働力、長期契約 |
| 価値提案 | 安全で信頼性の高い原子炉、包括的な原子力サービス、高度な研究開発、効率性、ネットゼロエネルギーソリューション |
| 顧客との関係 | 長期契約、技術サポート、コンサルティング、規制アドバイザリー |
| チャネル | 直接販売、オンラインサポート、業界イベント、規制当局との連携 |
| 顧客セグメント | 商業電力会社、政府機関、産業用・オフグリッドエネルギー利用者 |
| コスト構造 | 研究開発、製造、コンプライアンス、人件費 |
| 収益源 | 原子炉・燃料販売、保守・サービス、コンサルティング、ライセンス供与 |
| 主要製品・サービス | AP1000®原子炉、AP300™小型モジュール炉 (SMR)、eVinci™マイクロリアクター、原子燃料、自動化・計装制御 (I&C)、停止・保守、コンサルティング |
| 財務概要 | 年間売上約50億ドル（2025年推定）、従業員数14,350人、企業価値79億ドル（2022年）、利益は非公開 |
「18カ月か、さもなくば終わりか」：すべてを変えた大統領令
5月23日、トランプ大統領は、業界関係者が数十年で最も重要なエネルギー関連の大統領令と呼ぶものに署名した。この指令は、連邦政府機関に対し、原子力発電所の承認期間を数年からわずか18ヶ月に短縮するよう義務付けるもので、数ヶ月前には考えられなかったスケジュールだ。
「これは単なる目標ではなく、義務です」と、政府高官は語る。「2026年2月までに予定されている原子力規制委員会（NRC）の規則制定には法的拘束力が伴い、期限を過ぎた機関は処分を受けるでしょう。」
この大統領令の野心は、書類上の手続きを超えている。5年以内にこの10基の大型原子炉から始め、2050年までに米国の原子力発電量を4倍にすることを目指すもので、これは業界のベテランたちを興奮させると同時に警戒もさせている。
「30年のキャリアで、これほどまでの政府の原子力へのコミットメントを見たことはありません」と、新規原子炉の誘致を検討している大手電力会社の幹部は語る。「しかし、彼らが要求するスピードは、これらのプラントの建設方法を完全に再考する必要があるでしょう。」
750億ドルの賭け：誰が払い、誰が儲けるのか？
大胆な発表の裏には、複雑な資金計算が隠されている。エネルギー省は、10基の原子炉プログラムに750億ドルかかると推定しているが、原子力の費用超過の歴史を考えると、多くのアナリストが楽観的だと考える数字だ。
「表面上の数字が障害ではない」と、ウェスチングハウスの計画に直接関与するベテランのエネルギーインフラ投資家は説明する。「投資適格以下タームローンとエネルギー省の融資保証を利用できれば、レバレッジを85%まで引き伸ばした場合、実際の自己資本ニーズは70億～100億ドルに減らせる可能性があります。」
ウェスチングハウス自体は非公開企業で、ブルックフィールド・アセット・マネジメントが51%、ウラン大手キャメコが49%を保有しているが、公開市場への波及効果はすでに現れている。
大統領令発表以来、キャメコの株価は14%急騰した一方、ウェスチングハウス株を保有するブルックフィールド・リニューアブル・パートナーズは、資本コミットメントに関する投資家の不確実性から、控えめな上昇にとどまっている。
債券市場は別の話を示す。ウェスチングハウスの既存の35億ドルタームローン（2031年1月償還）は、約480ベーシスポイントの利回りで取引されており、同様のシングルB格付けプロジェクトファイナンス案件の390ベーシスポイントと比較して大幅に高い。
「信用市場は、重大な実行リスクを織り込んでいる」と、大手投資銀行の債券アナリストは指摘する。「しかし、最初の電力会社が新たな18ヶ月の期限で具体的な申請を提出すれば、そのスプレッドは50～75ベーシスポイント縮小する可能性があります。」
「父の時代の原発ではない」：技術と競争
ウェスチングハウスのAP1000型設計は、西側原子力技術における現在のゴールドスタンダードだ。福島型事故を防ぐように設計された受動的安全システムを備えた1,100メガワットの加圧水型原子炉である。しかし、競争相手がいないわけではない。
「原子力技術において、世界的な軍拡競争が起きている」と、元原子力規制委員会（NRC）職員で、現在の拡大計画についてコンサルティングを行っている人物は語る。「ロシアのロスアトムと中国のCGNは、安全保障上の理由から米国市場から事実上締め出されていますが、韓国のKHNPは、コスト面で西側の設計を積極的に下回っています。」
数字は明白だ。韓国のAPR1400原子炉は、建設費用が約1キロワットあたり3,571ドルであるのに対し、比較可能な米国の設計は5,833ドルかかる。この差から、業界関係者はウェスチングハウスが韓国との提携を発表すると予想している。
一方、GE-日立のような小規模な競合他社は、小型モジュール炉（SMR）に軸足を移している。これら安価な工場生産型ユニットが最終的に大型原子炉を時代遅れにするだろうと賭けているのだ。ウェスチングハウスはこれに異を唱えつつも、自社のAP300 SMR設計でリスクヘッジしている。
原子力がAIと出会う時：予期せぬ需要ドライバー
おそらく、米国の原子力復活における最も驚くべき要素は、ウランではなくシリコン（半導体）にある。大手テクノロジー企業が、人工知能（AI）の飽くなきエネルギー需要