トランプ・マスクの確執：巨人の衝突、市場の動揺
かつて高く評価されたドナルド・トランプ大統領とテクノロジー界の大物イーロン・マスク氏の同盟関係は、互いを非難し合う見世物と化し、木曜日にはテスラ株が14%急落し、市場価値から驚くべき1500億ドル（約22兆円）が消滅した。これは同社史上最大の1日あたりの損失である。しかし、X（旧Twitter）での激しい応酬と個人的な攻撃の裏には、アメリカの政治・ビジネスにおける力関係の根深い変化が横たわっており、投資家、共和党、そして米国の技術的リーダーシップにとって広範な影響を及ぼすだろう。
「私がいなければ、トランプは選挙に負けていただろう」
この確執は火曜日に勃発した。トランプ政権下の政府効率化省の長官を辞任したばかりのマスク氏が、自身のXプラットフォーム上で、大統領の主要な国内歳出・税制法案を「忌まわしいもの」、「忌々しい怪物」と非難したのだ。木曜日の朝までに、トランプ大統領はドイツのフリードリヒ・メルツ首相との会談中にこれに応じ、マスク氏への「大きな失望」を表明し、億万長者の怒りは同法案による電気自動車（EV）税額控除の廃止に起因すると示唆した。
「これは一種のトランプ精神錯乱症候群とでも呼ぶのだろう」とトランプ大統領は記者団に語った後、遠回しな脅迫を繰り出した。「我々の予算で何十億ドルも節約する最も簡単な方法は、イーロンへの政府補助金と契約を打ち切ることだ」
マスク氏の反論は素早く、手厳しいものだった。「私がいなければ、トランプは選挙に負けていただろう。民主党が下院を支配し、共和党は上院で51対49になるはずだった。」彼はその後、2024年にトランプ氏と共和党候補者へ提供したとされる3億ドル（約440億円）の支援について言及し、「さあ、やれるものならやってみろ」と付け加えた。
この口論は、マスク氏が謎めいた投稿をしたことで最低点に達した。「トランプはエプスタイン・ファイルに載っている。それが公開されない本当の理由だ。良い一日を、DJT！」
政治的・市場リスクの火薬庫
投資家にとって、この対立はテスラを成長株の優等生から、政治的リスクを抱える火薬庫へと変貌させた。木曜日の終値は284.70ドルで、47.23ドル下落した。あるヘッジファンドマネージャーが「二元的政策結果」と呼ぶものへのエクスポージャーをトレーダーが再調整したため、ボラティリティ指標が爆発的に上昇した。
「市場は単に確執を織り込んでいるのではなく、大統領の報復の力を織り込んでいるのだ」と、大手投資銀行のシニアアナリストは説明した。「マスク氏の企業は、NASAと国防総省から約220億ドル（約3.2兆円）相当の契約残高を抱えており、これは理論的にはトランプ氏の裁量で凍結される可能性がある。」
影響はテスラだけにとどまらない。SpaceXの2500億ドル（約36兆円）という非公開企業評価額は、ますます不安定に見える。マスク氏は一時的に、米国の宇宙ミッションにとって不可欠な同社のドラゴン宇宙船を退役させると脅迫したが、数時間後にその脅迫を撤回した。
裸の王様の新車：テスラの優位性の衰退
政治的なドラマがヘッドラインを独占する一方で、テスラの根底にある競争上の優位性は、最初のX（旧Twitter）投稿以前からすでに侵食され始めていた。
「テスラは依然としてモデル3とモデルYに大きく依存しており、どちらも古いプラットフォームで更新も弱い」と、先月発表されたUBSのレポートは指摘している。このレポートは「売り」の評価を維持し、目標株価を190ドルと、木曜日の終値より44%低い水準に設定している。
数字は厳しい現実を物語る。5月のドイツにおけるテスラの販売台数は36.2%減少する一方、中国の自動車メーカーBYDは824%増加した。英国ではテスラの納車台数が45%急落し、欧州と中国における市場シェア侵食の広範な傾向の一部となっている。
「中国の自動車メーカーは毎年、大幅なアップグレードを伴う新モデルを投入しており、テスラのイノベーションサイクルを上回っている」と自動車技術研究者のウェイ氏は述べた。「待望のモデルQ/モデル2は遅れ続け、テスラは重要な市場で市場シェアを失っている。」
火星の夢とワシントンの現実が交錯するとき
この決裂は、シリコンバレーの破壊者とワシントン政界の有力者との間の取引関係がいかに脆いかを示した。
マスク氏は、つい5月下旬までトランプ氏から公に称賛され、象徴的な贈り物を受け取っていたにもかかわらず、今や追放され、連邦政府の規制・契約上のあらゆる権力に直面する可能性がある。それは、テスラが前例のない競争に直面しているのと同時期である。
「マスクはxAI、脳インターフェース、宇宙ミッションで忙しく、テスラの戦略実行は断片化している」と、匿名を条件に語ったテスラの元幹部は指摘した。「これは投資家の疑念を招く。大統領と喧嘩している時に、マスクはまだテスラに集中しているのかと。」
この対立は、2026年の中間選挙を前に党の結束と資金調達を損なう可能性があると懸念する共和党の戦略家を動揺させている。マスク氏は共和党を離党して新たな政治団体を結成することを示唆しており、これはテクノロジー界と政治情勢の両方を再構築する可能性を秘めている。
新たな政治的リスクプレミアムの定量化
プロの投資家は、潜在的な報復措置の影響をモデル化しようと躍起になっている。我々の分析では、いくつかの主要な脆弱性が示されている。
- 消費者向けEV税額控除：税引前で19億ドル（約2770億円）のエクスポージャー（テスラのEBITの約9%に相当）、法案がすでに下院に提出されているため、70%の損失確率。
- ゼロエミッションクレジット販売：18億ドル（約2630億円）のリスクがあるが、廃止される確率は25%と低い。
- SpaceX経由のNASA/国防総省契約：220億ドル（約3.2兆円）の残高があり、部分的な中断の可能性は40%で、2年間の遅延期間で年間9億ドル（約1300億円）の費用がかかる可能性がある。
- 先端製造税額控除：6億ドル（約870億円）のエクスポージャーで、60%のリスク。
正味現在価値への影響は410億ドル（約6兆円）に迫り、10%の割引率でテスラの企業価値の約10%に相当する。
「ウォール街は、連邦政府からの打ち上げ費用の、中程度の確率での凍結を完全には織り込んでいない」と、ある政府系ファンドのマネージャーは指摘した。「NASAはボーイングのスターライナーを随意契約することも、ソユーズのリースを延長することも可能であり、これらは費用はかかるものの、ISSの運用を麻痺させることなくホワイトハウスに交渉力を与える実行可能な選択肢だ。」
ウォール街の見方：3つのシナリオ
現在の情報に基づき、投資家はテスラに関する3つの主要なシナリオをモデル化している。
- デタント（緊張緩和）シナリオ（確率25%）：トランプ氏とマスク氏