データ戦争：トランプ氏による統計の「粛清」はいかにアメリカの経済実態を脅かすか
ワシントン発 ─ その解雇は外科手術のような周到さで行われた。ドナルド・トランプ氏の第二期政権で最も打撃の大きかった雇用統計の発表直後のことだ。金曜日の午後、金融市場が7月の雇用増がわずか7万3000人と低調で、数カ月前のデータが大幅に下方修正された衝撃を受け止める中、トランプ大統領は労働省労働統計局（BLS）を2年足らずで率いていた respected エコノミスト、エリカ・マクエンターファー氏を解雇した。
この解雇は、ニューディール時代から統計の信頼性における世界的なゴールドスタンダードとして機能してきたアメリカの経済データ基盤の政治化における転換点となる。当初は期待外れの数字に対するダメージコントロールとして始まったものが、はるかに重大な事態へと発展した。「信頼性危機」の出現だ。これは、市場、政策立案者、投資家がアメリカの経済実態を解釈する方法を根本的に変える恐れがある。
エリカ・マクエンターファー氏（wikimedia.orgより）
数字が武器になるとき
7月の雇用統計は、政権の経済的な物語にトリプルパンチを与えた。弱い主要な数字に加え、同局は6月の雇用増を14万7000人からわずか1万4000人に修正し、5月の数字は12万5000人から1万9000人に急落した。累計25万8000人の雇用下方修正は、パンデミック時代を除けば最大級の調整の一つであり、何カ月にもわたるアメリカ経済の回復に関する勝利主義的なメッセージを打ち砕いた統計上の大地震だった。
「根本的な問題はデータそのものではなく、政権が自らに都合の良い物語に反する経済現実を受け入れられないことだ」と、大手投資銀行のシニアエコノミストが匿名を条件に語った。「これは、統計上の真実が政治的な都合に従属するという危険な前例を生み出す。」
わずか2年前に上院で86対8の票を得て超党派の承認を得ていたマクエンターファー氏は、トランプ氏が「不正な数字」と呼んだものの立案者として扱われた。この告発は証拠もなく、BLSの業務を何十年も規定してきた体系的で透明性の高い修正プロセスに矛盾するものだった。
制度的衰退のメカニズム
政治的駆け引きの背後には、より憂慮すべき構造的な現実がある。アメリカの統計インフラは、慢性的な資金不足と調査参加率の低下の重圧の下で静かに崩壊しつつあるのだ。BLSの予算は2010年以降、インフレ調整後で約20%縮小しており、政権の2026年提案は、さらに8%の削減を求め、約200の職位を削減する見込みである。
同時に、重要な雇用調査の回答率は、パンデミック前の約60%から今日ではわずか40%にまで急落している。この浸食が、まさに大きな修正を生み出す統計的ノイズを作り出している。予算削減がデータ変動を生み出し、それがさらなる政治的介入の正当化となる自己強化サイクルだ。
「現代の経済政策を可能にする制度的枠組みの段階的な解体を目の当たりにしている」と、複数の政権下で働いた元BLS高官は述べた。「データを損なえば、意思決定の枠組み全体を損なうことになる。」
市場が直面する「真実プレミアム」
金融市場はマクエンターファー氏の解雇に対し、情報信頼性に関する根深い懸念を反映した変動性で反応した。トレーダーが新しい変数、すなわちデータ自体の信頼性と格闘する中、ドルは主要通貨に対して軟化した。国債利回りは当初、連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和期待で下落したが、長期的な影響は、統計的信頼性を取り巻くより複雑なリスクプレミアムの出現を示唆している。
投資戦略家たちは、一部が「データ信頼性割引」と呼ぶものに既に対応している。これは、公式統計と民間部門の雇用指標との間の測定可能な乖離を指す。ADP、Indeed、各種給与計算処理会社などは、機関投資家が政府データの「三角測量」を試みる中で、リアルタイムの労働市場インサイトに対する前例のない需要を経験している。
「我々は本質的に二層構造の情報経済を作り出している」と、500億ドル規模の資産運用会社のポートフォリオマネージャーは説明した。「公式のナラティブがあり、そして我々の代替データが示すものがある。その二つの間の乖離は、取引可能な機会になりつつある。」
連邦準備制度理事会（FRB）のジレンマ
FRBほど、信頼性危機が重大な影響を及ぼす場所はないだろう。FRBは金融政策の決定にBLSデータに大きく依存しているからだ。ジェローム・パウエル議長とその同僚は今、前例のない課題に直面している。基礎となる雇用データが政治的汚染のリスクを帯びている状況で金利を調整することだ。
FRB当局者はこれまで、BLS統計を経済モデルの不可侵なインプットとして扱ってきた。同局の認識されている独立性は、中央銀行自身の市場における信頼性を維持するために極めて重要だった。しかし、労働統計に政治的干渉の影がつきまとう中、FRBの意思決定は本質的に不確実になる。
一部の分析家は、FRBが代替データソースにより重みをつけるようになるかもしれないと示唆しており、伝統的な政府チャネルを完全に迂回する「影の経済指標」の開発を加速させる可能性もある。
アメリカの統計衰退が世界に与える影響
その波紋はアメリカ国境をはるかに超えて広がる。国際投資家や政府系ファンドは、グローバルな資産配分決定のベンチマークとして、長らくアメリカの経済データに依存してきた。この情報の認識された政治化は、経済学者が「参照点危機」と呼ぶものを生み出す。かつて世界で最も信頼性の高い経済情報と考えられていたものに対し、世界市場は割引を適用するか、代替を求めることを余儀なくされる。
「アメリカの統計システムが信頼性を失うとき、それは単にアメリカだけの問題ではない」と、国際通貨基金（IMF）のシニアエコノミストは指摘した。「グローバルな資本配分は信頼できるデータに依存しており、アメリカの統計に関する不確実性は国際市場全体にシステム上のリスクを生み出す。」
一部の外国中央銀行は、すでに民間部門のアメリカ経済指標への依存度を高めており、事実上、公式統計と競合する並行的な情報システムを構築している。
内部の抵抗
BLS内部では、生え抜きの統計学者たちが、その専門的誠実性に対する前例のない課題と格闘している。同局内の複数の情報源は、政治的圧力が方法論的基準を危うくすることへの懸念から士気を喪失した職員の状況を語っている。何十年にもわたる非党派的奉仕によって築かれた同局の評判は、多くの職員が露骨な政治的干渉と見なすものから存在を脅かされている。
「彼らは統計の正確さにそのキャリアを捧げてきたプロフェッショナルだ」と、元BLS上級エコノミストは述べた。「彼らの仕事が党派的な操作と特徴づけられるのは、事実を誤っているだけでなく、士気を著しく損なう。」
より広範な統計コミュニティはマクエンターファー氏を支持して団結し、専門家協会や学術機関がBLSの方法論の信頼性を擁護する声明を発表している。しかし、制度的信頼への損害は、いかなる単一の人事異動よりも永続的である可能性がある。
統計的不確実性の時代における投資への影響
洗練された投資家にとって、信頼性危機はリスクと機会の両方を生み出す。公式データに大きく依存する従来のマクロ経済戦略は、継続的な逆風に直面する可能性がある一方、代替情報源を組み込んだアプローチが、大きな優位性を獲得する可能性がある。
一部のヘッジファンドは、公式統計と民間部門指標との間の乖離から利益を得る「データ乖離」戦略をすでに開発している。優れたリアルタイム経済情報を持つ企業に焦点を当てた上場投資信託（ETF）は、統計的不確実性を乗り切るための市場で好まれる手段として浮上するかもしれない。
市場が信頼性割引の価格設定に苦慮する中、予定されているデータ発表をめぐるボラティリティプレミアムは高止まりする可能性が高い。これは、従来の経済発表をめぐる不確実性の増大を捉える洗練されたオプション戦略の機会を示唆している。
為替市場は特に信頼性懸念に敏感である可能性があり、政治的に汚染されたデータへのエクスポージャーに対し、国際投資家がより高いリスクプレミアムを要求するため、ドルは定期的に弱くなる可能性がある。逆に、強固な統計機関を持つ国の通貨は、相対的な信頼プレミアムから恩恵を受ける可能性がある。
今後の展望
議会または政権自身から是正措置が講じられない限り、当面の見通しは継続的な制度的劣化を示唆している。市場参加者は、すでにさらなる統計担当者の異動の可能性を織り込んでおり、経済的意思決定にとってコスト高となる可能性のある、持続的な不確実性プレミアムを生み出している。
統計の独立性を保護するための立法介入は、特に政権が制度的制約に対し幅広い懐疑心を持っていることを考慮すれば、政治的に困難なままである。しかし、データ整合性に関する超党派の懸念が、最終的に経済統計を政治的圧力から隔絶する改革を生み出す可能性もある。
より可能性の高いシナリオは、民間部門のデータソースへの依存度を高めることによる市場の適応である。これは事実上、公式チャネルと競合する「影の統計システム」を作り出すことになる。この進化は、競争を通じて最終的にデータ品質を向上させる可能性があるが、政府統計が伝統的に提供してきた標準化と協調性は失われるだろう。
投資家にとって、教訓は明らかだ。政府の経済データに対する無条件の信頼の時代は終わった。この新しい環境で成功するには、情報検証、代替データの統合、統計的不確実性に関するリスク管理に対する洗練されたアプローチが必要となる。
エリカ・マクエンターファー氏の解雇は、狭義の政治的ジェスチャーとして意図されたのかもしれないが、その結果はアメリカの経済情報の根本的な構造を再構築しつつある。始まったデータ戦争において、最終的な犠牲となるのは、何世代にもわたって市場と政策を支えてきた経済現実に対する共通の理解かもしれない。