トランプ氏の中国に関する主張、市場は懐疑的、中国は対話を否定
米中貿易摩擦が世界市場を揺るがす中、外交的な不協和音が深刻化
ドナルド・トランプ大統領が金曜日の朝、ローマ教皇フランシスコの葬儀に出席するためローマへ出発する中、米中関係に関して彼が残した混乱の跡は、外交界や金融市場に同様に反響し続けています。トランプ氏は、中国の習近平国家主席との直接対話に関する物議を醸す主張を繰り返し、反対の証拠が積み重なっているにもかかわらず「200件の貿易取引」の完了を発表し、さらなる市場の不安定化と外交摩擦を引き起こしました。
トランプ氏は金曜日に発表されたタイム誌のインタビューで、習氏について「彼から電話があった。それは彼の弱さの表れではないと思う」と語りました。大統領はさらに、世界中で「100％」200件の貿易取引を完了させたと主張し、それらは「今後3～4週間以内に」発表されるだろうと示唆しました。
これらの主張は、北京によって迅速かつ明確に否定されました。中国外務省は、ソーシャルメディア上で米国大統領に公然と反論するという異例の措置を講じ、「中国と米国は、＃関税について協議や交渉を行っていません。米国は混乱を引き起こすのを止めるべきです」と宣言しました。
トランプ氏が1月にホワイトハウスに復帰して以来、中国からの輸入品に最大145％の懲罰的な関税が課せられ、すでに不安定になっている投資家にとって、矛盾したメッセージは市場の不安を増大させています。S&P 500指数は現在、年初から約10％下落しており、半導体セクターがその打撃を最も大きく受けています。
ご存知でしたか？ 2025年4月25日現在、S&P 500指数は年初来約6.75％下落しており、過去数十年で最も弱いスタートとなっています。2月に過去最高値を記録した後、市場の新たなボラティリティ、景気減速への懸念、世界的な貿易摩擦の中で指数は急落しており、ヘルスケアや生活必需品などのディフェンシブセクターは、テクノロジーや一般消費財株よりも好調です。
レトリックの背後にある現実
ワシントンを拠点とする貿易政策アナリストは、「これはお決まりのパターンになりつつある。進展があったという大げさな主張の後に、否定と混乱が続く」と述べました。「差し迫った大きな取引の可能性は、ほぼゼロに近いようです。」
ワシントンと北京間の外交ルートに詳しい複数の情報筋は、新しい関税制度が実施されて以来、両首脳間の電話会談は行われていないことを本誌に確認しました。中国当局は、将来の貿易交渉は作業レベルから開始し、首脳間の直接対話が検討される前に、暫定的な合意に達する必要があると強調しています。
ローマへ出発する際、トランプ氏は問題の会話について問われると、「それについてはコメントしたくないが、彼とは何度も話している」とはぐらかしました。
トランプ氏が政権に復帰して以来、米中間の関与に関して物議を醸した主張は、これが初めてではありません。先月、大統領は習氏が「そう遠くない将来」米国を訪問する予定であると発表しましたが、外交ルートを知る情報筋は、そのような訪問は議論されていないと示唆しました。
貿易戦争が深刻化する中、市場が反応
大統領のレトリックと経済的現実との乖離は、ますます緊迫化する米中関係を乗り切ろうとする投資家にとって、極めて困難な環境を作り出しています。
グローバルな資産運用会社のシニアポートフォリオマネージャーは、「私たちは基本的に、現状維持の膠着状態からさらなるエスカレーションまで、幅広い結果に直面しています」と説明しました。「市場は、長期的な摩擦をベースラインシナリオとして織り込んでいます。」
ゲーム理論では、「安価なトーク」とは、伝達に費用がかからず、直接的にペイオフに影響を与えないプレーヤー間のコミュニケーションを指します。費用のかかるシグナリングとは異なり、嘘をついても罰則がないため、その信頼性は保証されていません。このタイプのコミュニケーションは、交渉などの戦略的相互作用でよく研究されます。
貿易摩擦の具体的な影響は、ますます明らかになっています。中国から米国へのコンテナ取扱量は急落しており、今後2週間の予約は48％減少しています。米国の10年物国債利回りは今月20ベーシスポイント上昇しており、投資家が世界経済の成長予想を後退させている一方、中国人民元は2年ぶりの安値に下落し、対ドルで7.45を超えて取引されています。
中国–米国間のコンテナ輸送量：2024–2025年のトレンドと関税の影響
| 期間 | 主要データ/変更 | トレンド/背景 |
|---|---|---|
| 2024年6月 | 中国–米国間の取扱量が前年比15％増。アジア–米国間の取扱量の60％。米国の輸入量が前年比10.4％増。 | 早期の休暇準備と10か月連続の前年比増加により成長。 |
| 2025年1月 | 中国–米国からの輸入量が前月比10.6％増、前年比10.2％増（997,909 TEU）。米国は1月の輸入記録を樹立。 | 関税賦課前の在庫積み増しと旧正月の前の急増。 |
| 2025年2月 | 中国からの輸入量が前月比12.5％減。米国の総輸入量は10％減だが、前年比4.7％増。 | 季節的な低下+米国の10％の関税の影響（2月4日）。中国のシェア：39％。 |
| 2025年3月 | 中国–米国間の取扱量が前月比12.6％減、2024年7月のピークから25.4％減。それでも前年比9.4％増。 | 新しい10％の関税（3月4日）により、合計20％に引き上げられました。中国のシェアは32％に低下。 |
| 2025年4月上旬 | 中国の予約が週比64％減（3月24〜31日と4月1〜8日を比較）。米国の総予約も64％減。 | 大幅な関税のエスカレーション（4月9〜11日までに100％以上）+中国の報復により貿易の流れが凍結。 |
| 関税の概要 | 中国に対する米国の関税は4月中旬までに100％を超えました。中国は完全な相互関税で報復。 | 出荷の先行、貿易の低迷、コストの急増、景気後退のリスクを引き起こしました。データには矛盾が認められます。 |
大手資本市場調査機関のチーフエコノミストは、「トランプ氏のレトリックは、特定の行動にコミットすることなく、市場の期待を変化させながら、最大限の柔軟性を維持するように設計されているようです。ゲーム理論の用語では、特定の行動にコミットすることなく行動に影響を与えることを目的とした、古典的な『安価なトーク』です。」と述べています。
米国企業が圧迫感を感じる
中国での製造に大きなエクスポージャーを持つ米国の多国籍企業にとって、不確実性は深刻な戦略的課題となっています。Appleのような企業は多角化計画を加速させており、テクノロジー大手は2026年までにインドでの生産量を2倍にすることを目指していると報じられています。
いくつかの主要な産業機器メーカーは、サプライチェーンの一部を移転するための緊急時対応計画を静かに実行しています。一方、化学および材料会社は、需要の低迷とコスト圧力という潜在的に苦痛な組み合わせに直面しており、ムーディーズは最近、英国の億万長者ジム・ラトクリフが率いる化学事業であるINEOS Quattroの見通しを引き下げました。
対照的に、一部の新興国は、メーカーが「チャイナ・プラス・ワン」戦略を加速させるにつれて、恩恵を受ける可能性があります。ベトナム、インド、メキシコは、企業が製造拠点を多様化することでリスクを軽減しようとするため、投資フローが増加しています。
「チャイナ・プラス・ワン」戦略とは、企業が中国のみに依存することなく、サプライチェーンを多様化することを指します。このアプローチは、地政学的な緊張、コストの上昇、潜在的な混乱に関連するリスクを軽減することを目的としており、多くの場合、アジアの他の国に製造または調達業務を追加で確立します。
フォーチュン500企業と協力するサプライチェーンコンサルタントは、「グローバルサプライチェーンの再構築には時間がかかりますが、そのペースが劇的に加速していることがわかります」と述べています。「10年かかるはずだったものが、今では2〜3年のタイムラインに圧縮されています。」
今後の道のり：シナリオと戦略
不確実性の中で、アナリストは今後の潜在的な道筋をマッピングしています。コンセンサスベースラインシナリオ（いくつかの投資会社によって約55％の確率が割り当てられています）では、関税が真の交渉なしに現在の水準付近にとどまる「凍結された紛争」を想定しています。
このシナリオでは、世界の貿易成長は2％を下回る低い水準にとどまり、米国は穏やかなスタグフレーションの圧力を受ける可能性があります。代替シナリオは、部分的なエスカレーションの緩和（トランプ氏が国内の政治的な理由で関税を約60％に引き下げる）から、さらなるエスカレーション（中国がサービスと知的財産に報復し、米国が関税を200％に引き上げる可能性がある）までさまざまです。
一部のアナリストは、農産物とフェンタニルの取り締まりに焦点を当てた驚くべき「ミニディール」が依然として可能であり、それが両国に緊張緩和に向けた体面を保つことができる道筋を提供する可能性があると主張しています。
ワシントンと北京の両方にコネを持つある貿易政策専門家は、「より広範な緊張が続くとしても、農業商品やデジタルサービスなどの分野では例外が見られる可能性があり、両政権にとって国内的に勝利と見なされる可能性のある、選択的でセクター固有の妥協を排除しないでください」と示唆しました。
ノイズを超えて
今のところ、市場参加者は政治的な劇場と実質的な進展を区別するようにアドバイスされています。トランプ氏の「200件の貿易取引」の主張は、米国貿易代表、世界貿易機関への通知、または議会の記録に提出された対応する文書がなければ、ほとんど情報的価値がありません。
国際通貨基金はすでに、米中間の緊張によって生じた逆風を認識し、2025年の貿易成長予測を1.7％に引き下げました。世界の中央銀行は、輸入商品価格の上昇によるインフレへの影響と、景気減速とのバランスを取るという複雑な課題に直面しています。
あるベテランの市場ストラテジストが述べたように、「賢いお金は、粘り強いサプライチェーンの二分化に備えながら、柔軟性を維持しています。合言葉は凸性です。現在の緊張が持続または激化した場合にダウンサイドエクスポージャーを制限しながら、いかなる雪解けからも大幅な恩恵を受ける可能性のある資産を所有することです。」
当面の間、ワシントンと北京からの矛盾するナラティブは継続する可能性が高く、投資家と政策立案者の両方にとって、シグナルをノイズから区別することが不可欠なスキルとなる環境を作り出すようです。