トランプ大統領の貿易最後通牒：35%関税の脅威が北米市場に衝撃
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ドナルド・トランプ大統領は、カナダのマーク・カーニー首相に対し、2025年8月1日より全てのカナダ製品の輸出に対し包括的な35%の関税を課すと通告した。ただし、二国間協力に基づいて潜在的な調整の余地を残している。
今夜届けられた書簡は、カナダが「麻薬の国内流入を阻止できなかった」ことを挙げ、米国農家に対し「最大400%」の関税を課すカナダの保護的な乳製品政策を非難しつつ、関税決定を発表している。
トランプ大統領は、彼特有の大文字表記で「2025年8月1日より、我々は、全ての分野別関税とは別に、米国に送られるカナダ製品に対し35%の関税を課す」と記した。この書簡には、段階的引き上げ条項も含まれている。「もし何らかの理由で貴国が関税を引き上げることを決定した場合、貴国が選択した引き上げ幅が何であれ、我々が課す35%に追加されるだろう。」
関税は決定事項として提示されているものの、トランプ大統領は潜在的な修正の余地を残しており、次のように記している。「もしカナダがフェンタニルの流入を阻止するために私に協力するならば、我々はおそらく、この書簡の調整を検討するだろう。これらの関税は、貴国との関係に応じて、上方または下方に修正される可能性がある。」
市場の反応は迅速ながらも抑制されたもので、カナダドルは2取引セッションで対米ドル0.7%下落し、約1.368ドルとなった。これは、投資家が深刻なリスクを織り込んでいるものの、本格的な貿易戦争はまだではないことを示唆している。
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そのぶっきらぼうな言葉の裏には、多くのアナリストが北米で最も統合された産業であるエネルギー、自動車、ベースメタルの3つを標的に据えた洗練された交渉戦略があると見ている。
匿名を希望したベテラン貿易政策アナリストは、「これは典型的なトランプ流だ。意味のある譲歩を引き出すために、極端な立場から始める」と述べた。「35%という数字は、最終的な立場を表すというよりも、最大限の交渉力を生み出すように設計されているのはほぼ確実だ。」
このタイミングは特に重要で、以前にリークされたカナダと米国の「フェンタニル・デジタル税」に関するミニ合意の7月21日の期限のわずか11日前であり、また、通貨圧力によって金利決定が影響を受ける可能性のあるカナダ中央銀行の7月23日の会合の直前でもある。
カナダは、輸出される物品の76%が米国市場向けであるため、不安定な立場に置かれており、トランプ大統領の書簡は、この非対称な関係を明確に利用している。しかし、相互依存は双方向であり、特にエネルギー部門では、カナダ産原油が日量400万バレル以上米国製油所に供給されており、その多くはこの重油を処理するために特別に設定されている。
北米のエネルギー市場に詳しい業界コンサルタントは、「カナダ産エネルギーへの関税は、まずカナダの生産者を傷つけるのではなく、米国のガソリン価格、特に中西部の州の価格を押し上げる」と説明した。「それが、政権が特定のセクターに免除措置を設ける強力なインセンティブを生み出す。」
血の匂い：銃撃戦における勝者と犠牲者
この一触即発の対立における潜在的な勝者と敗者は、国境の両側の産業に及ぶ。
多くの観測筋が最も可能性が高いと見なす「穏やかな合意」シナリオが現実化すれば、米国の酪農家はカナダ市場へのアクセス拡大から利益を得る一方、米国の製材所やガルフコーストの石油化学クラッカーは、カナダとの競争における混乱から恩恵を受ける可能性がある。
しかし、全面的な関税が発効した場合、犠牲者にはカナダの重油生産者、オンタリオ州とケベック州の自動車部品メーカー、カリウム肥料および銅精鉱の生産者が含まれるだろう。特に、米国中西部の製油所もカナダ産原油への依存により、深刻なマージン圧力に直面するだろう。
トロント証券取引所は、この慎重な評価を反映しており、指数は全体的に緩やかな下落を示しつつも、典型的なディフェンシブな姿勢を見せている。景気循環株とテクノロジー株が下落を主導する一方、交渉による解決への期待から、景気敏感株は買い戻しが入っている。
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書簡の文言は、関税決定がなされたことを示しつつ、同時に潜在的な調整の道筋を提供している。特に重要な一文は、「これらの関税は、貴国との関係に応じて、上方または下方に修正される可能性がある」である。
この条件付きの枠組みは、微妙なアプローチを提示している。カナダがフェンタニルの取締り強化措置を講じれば、トランプ大統領が「おそらく、調整を検討する」ことにつながる可能性があり、乳製品の輸入割当に関する控えめな譲歩が、関税の規模や範囲に影響を与える可能性もある。
この紛争を追跡する市場関係者によると、3つのシナリオが浮上している。
握手による解決策（確率60%）： カナダがフェンタニルの取締り強化措置を講じ、控えめな乳製品輸入割当の譲歩を行った後、関税が停止される。これはカナダドルを約1.34ドル付近に戻し、米国のインフレへの影響は最小限にとどまるだろう。
選択的外科手術（確率30%）： エネルギーおよび自動車部門は免除されるが、他のカナダ製品の輸出には15〜25%の関税が課される。このシナリオでは、ウェスタン・カナディアン・セレクトとウェスト・テキサス・インターミディエイトの原油価格差が1バレルあたり約3ドル拡大し、米国のインフレに約15ベーシスポイントが加わるだろう。
全面外科手術（確率10%）： 35%の関税パッケージ全体が発