トランプ氏、外国人IT労働者ビザに10万ドル手数料を義務付け IT株が急落

トランプ氏のH-1Bビザ10万ドル手数料、テクノロジー市場に激震

外国人労働者の入国を制限する大統領令がITサービス業界に即座の混乱をもたらす一方、オフショア市場では裁定取引の機会を生み出す

ドナルド・トランプ大統領の最新の移民布告は、テクノロジー業界に大きな衝撃を与えた。アナリストが低賃金の外国人労働者に対する「事実上の禁止」と表現する、H-1Bビザ申請に10万ドルの手数料を義務付けるものだ。2025年9月21日午前12時01分（東部夏時間）に発効するこの大統領令は、米国の高度技能移民の経路を根本的に再構築するものであり、既にITサービス関連株の急落を引き起こしている。

この布告は、H-1B専門職労働者の米国への入国を、申請に多額の支払いが含まれない限り制限するもので、この制限は延長されない限り12ヶ月後に失効する予定だ。米国土安全保障省は、「国益」に資すると見なされる個人、企業、または産業全体に対して、要件を免除する広範な裁量権を保持している。

上位100社の雇用主による受益者承認数（米国市民権・移民業務局、2025年6月30日時点）

順位	雇用主（申請者）名	承認された受益者数
1	Amazon Com Services LLC	10,044
2	Tata Consultancy Services Ltd	5,505
3	Microsoft Corporation	5,189
4	Meta Platforms Inc	5,123
5	Apple Inc	4,202
6	Google LLC	4,181
7	Cognizant Technology Solutions	2,493
8	JPMorgan Chase and Co	2,440
9	Wal-Mart Associates Inc	2,390
10	Deloitte Consulting LLP	2,353

ビザが年収を上回るコストに

H-1Bビザは、米国の雇用主が専門職の外国人労働者を一時的に雇用することを許可する非移民ビザである。これは熟練労働者向けの重要なプログラムであり、彼らが米国で働くことを可能にする。

財政的な計算は厳しい。現在のH-1Bビザの手続き費用は、弁護士費用、申請費用、管理経費を考慮すると、通常3万5,000ドルから5万ドルに及ぶ。新たな10万ドルの要件は、政権高官が一度限りではなく毎年必要となることを示唆しているが、法文は曖昧なままだ。これは200～400%のコスト増を意味し、小規模な雇用主、スタートアップ企業、およびエントリーレベルの職種を事実上排除することになる。

市場の反応は迅速かつ厳しかった。H-1Bビザに依存するITサービス企業の先行指標であるコグニザント・テクノロジー・ソリューションズ・コーポレーションは、通常取引量のほぼ3倍にあたる1,460万株という大量の取引で、3.34ドル安の66.94ドルで取引を終えた。投資家が、外国人労働者を米国の顧客サイトで循環させるビジネスモデルに大きく依存する企業への影響を懸念する中、株価は日中安値の65.20ドルを記録した。

この布告は、政権がH-1Bプログラムの「組織的な乱用」と特徴づけるものを特に標的にしている。命令によると、コンピューター関連職種は2003会計年度のH-1B承認数の32%から近年では65%以上に増加しており、ITアウトソーシング企業がこのビザカテゴリーの最も多用な利用者となっている。

労働市場の摩擦と政治的現実

このタイミングは、高度技能移民に関する政治的計算を変化させた、より広範な労働市場の力学を反映している。布告で引用されているニューヨーク連邦準備銀行のデータによると、22～27歳のコンピューターサイエンスおよびコンピューターエンジニアリングの卒業生の失業率はそれぞれ6.1%と7.5%であり、これは生物学や美術史の卒業生の失業率の2倍以上である。

米国の最近の大学卒業生の失業率は、専攻分野によって大きく異なることが多い。

専攻分野	失業率（最近の卒業生）
人類学	9.4%
物理学	7.8%
コンピューター工学	7.5%
コンピューターサイエンス	6.1%
土木工学	1.0%
建設サービス	0.7%
栄養科学	0.4%

一方、コンピューター職種の失業率は、2019年の平均1.98%から2025年には3.02%へと跳ね上がった。これは、2000年から2019年の間に米国内の外国人STEM労働者数が120万人から約250万人へと2倍以上に増加したにもかかわらず、である。

この命令は、数千人のH-1B労働者が承認される一方で、同時にアメリカ人従業員の大規模な解雇を発表した企業の具体的な事例を記録しているが、企業名は明かしていない。あるソフトウェア企業は、2025会計年度に5,000人以上のH-1B労働者が承認されたのとほぼ同時期に、合計1万5,000人以上の従業員の解雇を発表している。

地理的裁定取引がオフショアへの移行を加速

地理的裁定取引とは、経済的優位性を得るために、様々な地理的場所におけるコストや市場条件の違いを利用するビジネス戦略である。これはしばしば、労働コスト裁定取引と同様に、より低い労働コストを活用することを含み、ニアショアリングやオフショアリングといった実践を通じて現れることがある。

投資戦略家は、この制限がテクノロジー人材の地理的な再均衡を加速させると予測しており、カナダ、英国、およびニアショア市場が、代替の雇用機会を獲得する立場にある。カナダのグローバル人材ストリームプログラム（2週間でビザを処理する）や英国のスケールアップ・ビザ制度は、代替の人材供給源を模索する米国企業からの関心が高まっている。

インフォシス、タタ・コンサルナンシー・サービシズ、ウィプロのようなインドのITサービス大手にとっては、この制限は複雑な影響を生み出す。オンサイト提供モデルは即座に圧力を受ける一方で、企業がオンサイトのH-1B配置をリモートワークに置き換えることで、純粋なオフショアサービスへの需要が増加する可能性がある。

初期市場の動向は、投資家がこの地理的シフトに賭けていることを示唆している。トロントとウォータールーの集合住宅REITは、カナダにおけるテクノロジー雇用の増加による潜在的な恩恵を受けるとして注目を集めており、一方、メキシコの新興テクノロジー回廊は、ニアショアチームの規模拡大からわずかながら上昇が見込まれる可能性がある。

法廷闘争の様相を呈する

憲法学者や移民弁護士は、既にこの布告に対する異議申し立てを準備しており、移民国籍法第212条（大統領に入国停止または制限の権限を与える）が、批判者が「無許可の税金」であり正当な入国制限ではないと特徴づけるものを課すために使用できるかどうかを焦点としている。

法的脆弱性は、歳出条項と主要問題の原則に集中している。議会による手数料の承認は通常、費用回収のみを対象とし、歳入創出を目的としないため、10万ドルという金額は行政コストとは無関係である。トランプ対ハワイ州の過去の最高裁判例は、入国制限に関する大統領の広範な権限を支持したが、それらの事例は手数料に基づく条件付けではなく、全面的な停止を伴うものであった。

主要問題の原則とは、連邦機関が広範な経済的または政治的意義を持つ問題を、明確な議会の承認なしに決定することはできないと主張する最高裁判所の原則である。これは、議会がそのような重要な権限を委譲する際に明確に述べることを要求し、曖昧な法令に基づいて機関が広範な変革的な権限を主張することを制限するものである。

布告の発効後数日以内に、複数の地方裁判所で一時差し止め命令の申し立てが提出されると予想されており、テクノロジー企業、大学、州政府が共同で異議申し立てを行う可能性がある。この手数料が毎年適用されるのか、それとも一度限りの支払いなのかという点に関する不確実性は、司法介入のさらなる根拠となる可能性がある。

メガキャップ・テック企業は適応する一方、中堅企業は苦境に

マイクロソフト、アマゾン、グーグル、メタといった大手テクノロジー企業は、国益免除や国際事業の拡大を通じて新たな状況を乗り切るための財源とロビー活動能力を有している。これらの企業は既に、カナダと英国の開発センターへの投資を加速させる一方、最も価値の高い人材についてはL-1企業内転勤ビザやO-1卓越能力ビザへとビザ戦略を転換し始めている。

この影響は、H-1B労働者と国内の代替人材との賃金格差の裁定取引に利益率が依存している中堅ITサービス企業やコンサルティング会社に最も集中する。業界アナリストは、これらの企業が高いオンショア労働コスト、あるいは加速されたオフショア移行を中心に提供モデルを再構築するという差し迫った圧力に直面していると推計している。

市場サイクルを通じた投資への影響

将来を見据えたポートフォリオの構築には、いくつかの相互に関連するトレンドを分析する必要がある。企業がビザ裁定取引を地理的裁定取引に置き換えるため、ラテンアメリカや東欧のニアショア提供プラットフォームは即座に恩恵を受けるだろう。リモートワークのコンプライアンスがより複雑になるにつれて、記録上の雇用者サービスや国際給与計算プラットフォームへの需要が増加する可能性がある。

カナダのテクノロジー分野は特に注目の的となり、海外直接投資の流れと人員のシフトが、カナダドル（CAD）の対米ドルでの緩やかな上昇を支えるだろう。英国のテクノロジーハブも同様だがより小規模な影響を受ける可能性があり、特にスケールアップ・ビザが永住権への迅速な移行を可能にするケンブリッジ・ロンドン・オックスフォードの「ゴールデントライアングル」で顕著だろう。

為替市場の即座の反応は限定的であり、移民による労働供給の変化は、中央銀行の政策金利差と比較して軽微な影響にとどまる。しかし、テクノロジー投資の地理的シフトが持続すれば、受入市場の通貨にとって長期的な構造的支援を生み出す可能性がある。

政策の軌跡と市場の適応

この布告には、米労働省が普及賃金水準を引き上げるための規則制定、および米国土安全保障省が高技能・高給与の申請者を優先するための規則を定める規定が含まれている。これらの追随する規制は、裁判所が即時手数料の要件を限定したとしても、H-1Bを取り巻く状況を形成し、プログラム運営に永続的な変化をもたらすだろう。

過去10年間における米国でのH-1Bビザ申請の歴史的推移。

会計年度	上限対象申請数（登録数）	H-1Bビザ年間上限数
2026会計年度	358,737	85,000
2025会計年度	479,953	85,000
2024会計年度	780,884	85,000
2023会計年度	484,927	85,000
2022会計年度	308,613	85,000

市場関係者は、30～60日以内に予想される訴訟の第一波の結果を注視すべきである。仮差止め命令が実施方法を大きく変更する可能性があるためだ。国益免除の適用範囲も、政権が特定の産業をピンポイントで標的にするのか、それともテクノロジー業界全体に広く適用するのかを示す指標となるだろう。

機関投資家にとって、この混乱はリスク管理の必要性と戦術的な機会の両方を生み出す。H-1Bビザに依存するビジネスモデルへのエクスポージャーは即座の再評価を必要とする一方、地理的な再均衡のトレンドはこれまで見過ごされてきた市場で中期的なポジション構築の機会を提供する。

投資判断は、この布告の実施と持続性を取り巻く著しい法的不確実性を考慮に入れるべきである。過去の移民政策変更は、市場の適応が規制による解決よりも早く進む傾向があることを示唆している。