テキサス・インスツルメンツ株の時間外取引での急落、半導体市場回復へのより深い懸念を示す
慎重な見通しと自動車市場の低迷が、堅調な中国市場の実績を覆い隠し、投資家は業界回復のペースに疑問を呈する
テキサス・インスツルメンツ（TI）の株価は火曜日の時間外取引で11%急落し、多くの投資家が2025年にはより堅調な回復を期待していた半導体市場に暗い影を落とした。同アナログ半導体メーカーの第3四半期の売上高見通しが、ウォール街の最も楽観的な予想に届かなかったことが、関連半導体株にも波及する売り浴びせを引き起こした。
同社は第3四半期の売上高を44.5億ドルから48億ドルと予測したが、アナリストの平均予想は45.7億ドルだった。このガイダンスは技術的にはコンセンサスレンジ内であったものの、需要加速への期待から、一部の投資家が48億ドルという楽観的な数字を含む予想の上限に賭けていたため、失望を招いた。
デジタル社会の裏側：市場全体に混在する兆候
決算説明会で、テキサス・インスツルメンツのハビブ・イランCEOは、市場セグメント間で不均一な回復状況を示し、自動車産業における根強い需要低迷が、同社の中国での業績と著しい対照をなしていると述べた。
イランCEOは「自動車産業の回復は依然として弱い」と認め、顧客が慎重な姿勢を維持しているため、車載半導体の売上が前月比で減少したと指摘した。この動きは、テキサス・インスツルメンツ全体の事業戦略および売上構成において自動車分野が重要であることを考えると、極めて重要だ。
一方、産業機器分野の需要はより明るい兆しを見せた。イランCEOは「産業セクターは第2四半期にわずかに好調だった」と述べ、2024年後半から徐々に勢いを増している継続的な回復を指摘した。
最も際立っていたのは、中国における同社の業績だろう。貿易摩擦が続くにもかかわらず、売上高は前年同期比で32%も急増した。世界第2位の経済圏におけるこの力強い成長は、他の地域における停滞気味の回復とは著しい対照をなし、世界の半導体需要がますます細分化されている現状を浮き彫りにしている。
関税の波紋：在庫積み増しの難題
テキサス・インスツルメンツの真の需要動向を評価する上で、複雑な要因となっているのが、関税が顧客行動に与える影響だ。同社は、顧客が関税への懸念から在庫水準を増やしており、これが根本的な市場状況を覆い隠す可能性のある人為的な需要を生み出していることを確認した。
イランCEOは「売上のうち、関税関連の先行購入によるものと、景気回復によるものとを区別することは難しい」と説明し、「関税と地政学が世界のサプライチェーンを混乱させ、再構築している」と付け加えた。
この不確実性は、同社のオーガニックな成長潜在力を測ろうとする投資家にとって課題となっている。ウォール街の大手証券会社のアナリストの一人は、「我々が目にしているのは、後で需要の空白期間を生み出す可能性のある前倒し効果だ。問題は現在の需要だけでなく、在庫積み増しが収束した後の持続可能性にある」と指摘した。
設備投資と税金の見通し：変化する財政状況の中での戦略的投資
短期的な不確実性にもかかわらず、テキサス・インスツルメンツは長期的な設備投資戦略にコミットし続けている。同社は2025年に約50億ドルを設備投資に投じ、近年行ってきた製造能力への多額の投資を維持する見込みだ。
しかし、注目すべき変化として、イランCEOは2026年の設備投資額が20億ドルから50億ドルの間に減少する可能性が高いことを示唆し、変化する市場環境に対応するためのより慎重なアプローチを示した。
この半導体大手は、変化する税制環境にも直面している。新たな税法の下で、同社の税率は第3四半期と2025年を通じて上昇するが、2026年以降は緩和される見込みだ。このパターンは、今後数年間の1株当たり利益とキャッシュフローに影響を与える可能性がある。
市場の反応：波及効果
テキサス・インスツルメンツ株の時間外取引での売り浴びせは、半導体セクター全体に広範な弱さを引き起こし、特にアナログ機器メーカーが影響を受けた。この反応は、特に自動車や産業機器といった伝統的なセクターにおける半導体需要の回復が、当初の期待よりも長期化する可能性に対する懸念の高まりを反映している。
テクノロジー株を専門とするポートフォリオマネージャーは、「市場は半導体サイクルにおけるV字回復を織り込んでいた」と説明する。「しかし、我々が目にしているのは、最終市場や地域によって大きな違いのある、緩やかで不均一な上昇のようだ」。
アナログ半導体の二極化：AIブーム vs. 伝統的な市場
テキサス・インスツルメンツの業績は、半導体業界内でますます顕著になっている二極化を浮き彫りにしている。AIに特化した半導体企業が爆発的な成長と堅調な需要を享受している一方で、自動車、産業機器、家電市場向けのアナログ半導体メーカーは、より厳しい回復状況に直面している。
ある半導体業界コンサルタントは、「半導体業界では二極化が進んでいる」と指摘する。「AI革命は高度なコンピューティングチップに前例のない需要を生み出しているが、自動車から工場設備まであらゆるものに電力を供給する基幹となるアナログ半導体市場の回復は、はるかに緩やかなペースだ」。
この乖離は、今後投資家が半導体株にどうアプローチするかに大きな影響を与える可能性があり、半導体セクターを一括りのものとして扱うのではなく、最終市場へのエクスポージャーに基づいてより厳選する傾向につながるかもしれない。
投資の見通し：半導体市場をどう乗り切るか
テキサス・インスツルメンツおよび類似のアナログ半導体企業への投資を検討している投資家にとって、現在の環境は課題と機会の両方をもたらしている。アナリストはいくつかの考慮すべき要素を挙げている。
地域的な展開: 中国で強固な地位を築いている企業は、地政学的リスクは残るものの、同地域の堅調な成長から恩恵を受ける可能性がある。テキサス・インスツルメンツの中国での売上高前年同期比32%増は、この市場で強固な存在感を維持することの潜在的なメリットを示している。
最終市場の多様化: 産業機器、自動車、家電市場全体にバランスの取れたエクスポージャーを持つ企業は、単一セクターに大きく集中している企業よりも、不均一な回復期をうまく乗り切れる可能性がある。
資本効率: テキサス・インスツルメンツが2026年の設備投資額の削減を示唆していることから、技術的リーダーシップを維持しながら資本規律を示す企業は、高い評価を受ける可能性がある。
税務上の考慮事項: 2026年に予想される税率引き下げは、半導体企業にとって中期的に収益を後押しする可能性があり、2025年の高い税率による短期的なプレッシャーを相殺するかもしれない。
市場の専門家は、過去の業績が将来の結果を保証するものではなく、半導体業界の景気循環性には慎重な分析が必要だと警告している。ある上級テクノロジーアナリストは、「我々はアナログ半導体市場にとって転換期にある」と述べ、「投資家は四半期ごとの変動を超えて、持続的な競争優位性を持ち、適切な最終市場に展開している企業を見極める必要がある」と指摘した。
いつものことながら、投資家は個々の状況や投資目標に合わせたアドバイスを得るために、ファイナンシャルアドバイザーに相談すべきだ。
本記事は、断定的な予測を行うことなく、現在の市場データと確立された経済指標に焦点を当てています。将来の見通しに関する記述はすべて、保証された結果ではなく、情報に基づいた分析を表しています。