テスラ、危機に：マスク氏の集中力低下で経営難深刻化、取締役会がCEO探しを開始
テキサス州オースティンにあるテスラの未来的な本社は、同社のますます混乱する現実とは対照的です。
（画像：テスラの巨大工場テキサス本社、企業の野心的な規模を示す）
ガラス張りの役員会議室では、数ヶ月前には考えられなかった決定が動き出しました。それは、イーロン・マスク氏の後任CEOを正式に探すことです。
テスラの8人の取締役会は、約1ヶ月前にマスク氏の後任について本格的に検討し始め、複数の幹部人材紹介会社に連絡を取り、次期最高経営責任者を特定するための体系的なアプローチを確立しました。この異例の措置は、テスラが近年で最も深刻な危機に直面している中で行われています。利益の急落、納車台数の減少、競争の激化、そして世界で最も価値のある自動車メーカーの経営とトランプ政権での役割との間で、明らかに注意が分散しているCEOという、まさに負の要素が重なった状況です。
「取締役会は限界に達しています」と、取締役の考えに詳しい人物は述べています。「テスラの課題には、マスク氏が提供していない、リーダーシップの完全な集中が必要であるという認識が高まっています。」
深刻な財務状況
数字は残酷な現実を物語っています。先週発表されたテスラの2025年第1四半期の決算では、利益が71%も急落し、わずか4億900万ドルにとどまりました。これは、前年同期の14億ドルから大幅な減少です。収益は全体で9%減少し、同社の主要事業である自動車部門の収益は20%も急落しました。
テスラの四半期純利益の推移（単位：100万ドル）
| 四半期 | 純利益 | 前年比（%） | 前四半期比（%） |
|---|---|---|---|
| 2025年第1四半期 | 409 | -70.58 | -80.78 |
| 2024年第4四半期 | 2,128 | -39.51 | +8.46 |
| 2024年第1四半期 | 1,389 | -55.13 | -48.24 |
| 2023年第4四半期 | 1,963 | -45.86 | -22.76 |
これはアナリストの予想を下回ったというレベルの話ではありません。あらゆる重要な指標において、全面的に失敗しているのです。同社の1株当たり利益は0.27ドルにとどまり、予想の0.41ドルを下回り、収益は193億3500万ドルとなり、予想の213億4500万ドルを大きく下回りました。おそらく投資家にとって最も警戒すべき点は、テスラが、実際の事業からの収入ではなく、環境規制クレジットの販売による5億9500万ドルの収入がなければ、四半期損失を計上していたであろうということです。
自動車の規制クレジットとは、ゼロエミッション車（ZEV）義務など、車両の排出基準に関連して政府が発行する許可証のことです。これらの基準を上回る自動車メーカー、多くの場合電気自動車を製造することによって、クレジットを獲得し、必要な割当量を満たしていない他のメーカーに販売することができます。これにより、コンプライアンス市場が生まれます。
納車台数も同様に憂慮すべきものでした。テスラは2025年第1四半期に336,681台の車両を出荷しましたが、これは前年比13%の減少であり、同社にとって約3年間で最悪の四半期となりました。一方、中国のライバルであるBYDは、同じ期間に416,388台のバッテリー式電気自動車を納車しました。これは、純粋な電気自動車の販売台数でテスラを上回る2四半期連続の結果です。
中国の自動車メーカーであるBYDが、バッテリー式電気自動車の納車台数で2四半期連続でテスラを上回ったことをご存知でしたか？これは、世界のEV市場における大きな変化を意味します。2025年第1四半期、BYDは416,388台の乗用BEVを納車したのに対し、テスラは336,681台でした。その差は約80,000台で、BYDは前年比39%という驚異的な増加を記録しましたが、テスラは前年同期比で13%の減少となりました。テスラは2024年にわずか1.35%の差で年間首位を維持しましたが、Counterpoint Researchのアナリストは、2025年が歴史的な転換点となり、BYDが世界のBEV市場シェアの15.7%を獲得し、現代のEV時代が始まって以来初めて、世界をリードする電気自動車メーカーとしてテスラを王座から引きずり下ろすと予測しています。
「私たちが目撃しているのは一時的な後退ではなく、テスラの競争力における根本的な悪化です」と、あるベテラン自動車業界アナリストは説明しました。「かつては無限の価格決定力と成長の可能性を享受していた会社が、今ではますます混雑する市場でシェアを維持するのに苦労しています。」
市場はそれに応じて反応しています。テスラの株価は2025年初頭から37%も急落し、現在は2024年12月に記録した過去最高値から41%以上も下落しています。この暴落により、時価総額は約3100億ドルも消失し、テスラはS&P 500のトップ10からも転落しました。
テスラ（TSLA）の株価は、2025年に年初来で約38%も急落し、年間高値の488.54ドルに達した後、現在は282.16ドルで取引されていることをご存知でしたか？この劇的な下落は、テスラにとって近年で最も大幅な後退の1つであり、第1四半期の生産台数の16%減（362,000台）、納車台数の13%減（テスラにとって3年間で最悪の四半期）、EV市場における競争の激化、そして積極的なコスト削減策にもかかわらず、継続的なマージン圧力など、数々の課題が重なった結果です。同社の2025年の苦戦は、業界が成熟し、競争が激化するにつれて、最も著名な電気自動車メーカーでさえ直面している成長の痛みを浮き彫りにしています。
ワシントンへの傾倒
テスラのリーダーシップ危機の中心にあるのは、マスク氏が1月から政府効率化局（DOGE）の長として務めているトランプ政権における物議を醸す役割です。4月にはワシントンでの物理的な活動を縮小したと伝えられていますが、マスク氏は閣議に出席し続け、政府関連の業務にかなりの時間を費やしています。
「イーロンはテスラの経営よりも、トランプ政権との活動にほとんどの時間を費やしています」と、同社に多額の投資をしている著名なテスラ投資家であるロス・ガーバー氏は主張しました。「テスラには新しいCEOが必要だと思います。ビジネスは長年放置されています。」
ホワイトハウスに近い筋によると、トランプ大統領は側近に対し、マスク氏が数週間以内に政府での責任を軽減する意向であることを伝えたとのことです。両者は、マスク氏が自分の事業に注力すべきであるという結論に至ったようです。しかし、ある関係者は、マスク氏がトランプ氏との関係を完全に断つと信じている人は「自分を欺いている」と警告し、彼は非公式なアドバイザーとしての役割を維持する可能性が高いことを示唆しました。
マスク氏がワシントンから身を引く可能性のあるタイミングは、多くのテスラの関係者にとって憂慮すべきほど遅すぎると見られています。同社への投資を監督するあるポートフォリオマネージャーが指摘するように、「失われた実行の1週間は、今、非常に重要です。競争は止まっていません。」
高まるプレッシャー
取締役会による後継者の選定は、複数の方向からの前例のないプレッシャーの中で行われています。驚くべきことに、8つの州の財務官がテスラの取締役会長であるロビン・デンホルムに正式な書簡を送り、「テスラの最近の業績は、より深いガバナンスとリーダーシップの課題を示唆しているという懸念が高まっている」と述べ、同社のリーダーシップが「同社の中心的な課題に完全に取り組んでいるのか」と疑問を呈しました。
個々の投資家もますます声を上げています。25万株以上のテスラ株を保有する大手投資会社のCEOは、Newsweekに対し、取締役会はマスク氏を解任すべきだと述べ、彼の行動に対する取締役会の不作為を「重大な過失」と特徴づけ、ブランド価値が「車が放火される」ほどにまで低下したのに、なぜ彼らは傍観しているのかと疑問を呈しました。これは、マスク氏の政治活動に対する反発に関連しているとされる、テスラ車を標的とした破壊行為の報告を指しています。
（画像：テスラ車に対する破壊行為の報告、同社とそのCEOをめぐる論争の中で浮上）
長年の支持者でさえ、その姿勢を変え始めています。テスラの共同創業者であり取締役でもあるJB・ストラウベル氏は、主要な投資家と会合を持ち、現在の混乱にもかかわらず、同社は依然として有能な手に委ねられていることを保証していると伝えられています。この動きは、機関投資家の間で懸念のレベルについて多くを物語っています。
後継者の行方
株式市場は、テスラのCEO選定プロセスを、スピード、候補者のプロファイル、ガバナンスの再構築という3つの重要な軸で判断するでしょう。
タイミングが重要になる可能性があります。テスラが第3四半期の決算発表の前に次期CEOを発表すれば、市場は好意的に反応する可能性があります。しかし、選定が2026年にずれ込むと、悲観的な見方が深まる可能性があります。
後継者の経歴は、厳しい目にさらされるでしょう。大規模な製造に関する専門知識を持つオペレーター（テスラのグローバル生産責任者であるトム・チューなど）は、実行に重点を置く投資家を安心させることができます。
（画像：テスラのグローバル生産責任者であるトム・チュー、CEOの社内候補と見なされている）
あるいは、自動運転に関する技術的なビジョンを持つ人物は、同社のイノベーションの物語を再活性化する可能性があります。
おそらく最も重要なことは、取締役会がテスラのガバナンス構造に対処する必要があることです。マスク氏が非執行会長の役割に移行し、報酬プランが再設定されるというシナリオは、信頼を回復させる可能性があります。逆に、マスク氏が二重の役割を維持したり、主要な決定に対して事実上の拒否権を保持したりする場合、懐疑的な見方は続くでしょう。
「これらの側面のいずれか2つで失敗すると、株価は90〜110ドルの範囲に押し込まれる可能性があります」と、大手投資銀行のシニア株式アナリストは予測しました。「これは、2026年の1株当たり利益を約5ドルと再設定した場合、18〜20倍という大幅な見直しを意味します。しかし、信頼できるオペレーターと意味のあるガバナンスの修正があれば、200ドル以上の株価の物語を再構築できる可能性があります。」
一発逆転のシナリオ
いくつかの予期せぬ展開が、今後数ヶ月でテスラの軌道を変える可能性があります。業界関係者は、いくつかの起こりうるシナリオを指摘しています。
SpaceXのCOOであるグウィネス・ショットウェル氏が、ダークホースのCEO候補として浮上する可能性があります。彼女はオペレーションの専門知識を持ち、マスク氏の企業文化を理解しており、テスラの方向性を懸念するワシントンの懐疑論者を安心させる可能性が高いでしょう。
（画像：SpaceXの社長兼COOであるグウィネス・ショットウェル、テスラ以外の潜在的なリーダーシップに関する議論で時々言及される）
手元資金を確保するために、テスラはエネルギー貯蔵部門の戦略的少数株式（20〜25%）を政府系ファンドに売却することを検討するかもしれません。評価額は300億ドルになる可能性があります。このような動きは、隠れた資産価値を具体化すると同時に、長年約束されている25,000ドルのテスラモデルの開発資金を調達することができます。
同社の自動運転のタイムラインは、大幅な修正を受ける可能性があります。一部の業界専門家が予測するように、完全自動運転の開始が2027年にずれ込む場合、経営陣は簡素化された48ボルトの電気アーキテクチャ上に構築された加速された「モデル2」プログラムを通じてマージンを再燃させるために方向転換する可能性があります。
自動車技術者協会（SAE）が定義する運転自動化の6つのレベル
| レベル | 名称 | 説明 | 運転手の責任 | 例 |
|---|---|---|---|---|
| 0 | 自動化なし | 自動運転機能はありません。すべての運転タスクは人間が行います。 | 常にすべての運転タスクを完全に制御します。 | 運転支援機能のない従来の車両 |
| 1 | 運転支援 | 車両は、ステアリングまたは加速/減速のいずれかを支援できますが、両方を同時に行うことはできません。 | 運転環境を監視し、ほとんどの運転機能を制御します。 | アダプティブクルーズコントロール、基本的なレーンキープ |
| 2 | 部分自動化 | 車両は、特定の条件下でステアリングと加速/減速の両方を制御できます。 | 常に注意を払い、システムを監視する必要があります。いつでも引き継ぐ準備ができています。 | テスラのオートパイロット、GMのスーパークルーズ、日産のプロパイロット |
| 3 | 条件付き自動化 | 車両は、特定の条件下で、すべての運転タスクを引き継ぐことができます。システムは、必要に応じて介入を要求します。 | 環境を常に監視する必要はありませんが、要求に応じて介入する準備ができている必要があります。 | メルセデス・ベンツのドライブパイロット（一部地域で承認済み） |
| 4 | 高度自動化 | ドライバーの介入を必要とせずに、特定の条件下で完全な自律性。車両は緊急事態に単独で対処できます。 | システムがそのドメイン内で動作している場合は、監視または介入する必要はありません。特定の地域または条件に制限される場合があります。 | Waymoの指定された地域での自動運転タクシー |
| 5 | 完全自動化 | 人間が処理できるすべての運転シナリオで完全な自律性。 | ドライバーは不要です。車両は、すべての条件下でどこでも運転できます。 | まだ市販されていません |
より物議を醸すシナリオでは、ガバナンス改革の話し合いが決裂した場合、マスク氏はxAI（彼の人工知能会社）を別の上場企業としてスピンオフする可能性があります。テスラのDojoスーパーコンピューターの知的財産を持ち出し、テスラに、自社が開発を支援した技術のライセンス料を支払わせる可能性があります。
テスラのDojoは、テスラが主に自動運転車のAIモデルをトレーニングするために独自に構築した強力なスーパーコンピューターです。一方、xAIはイーロン・マスク氏が設立した別のAI研究会社であり、テスラの直接的な自動車アプリケーションとは異なり、宇宙を理解するというより広範な目標を持っています。
競争環境の変化
テスラが内部危機を乗り越えようとする一方で、競合他社は電気自動車の野心を加速させる機会を捉えています。BYDの海外販売は倍増しており、中国国外への積極的な拡大を進めています。衛星写真では、ヨーロッパの巨大工場の建設が急速に進んでいることが明らかになっています。
（画像：BYDの電気自動車、テスラが世界的に直面している競争の高まりを象徴する）
ゼネラルモーターズは驚くほどの勢いを見せており、Ultiumジョイントベンチャーのエクイティ収益は2億4100万ドルに転換し、米国の電気自動車市場シェアは前年比でほぼ倍増しました。他の確立された自動車メーカーも同様に、テスラの弱点を突いて電気自動車の発売スケジュールを加速させています。
「競合他社がテスラに対する優位性を確立するチャンスは今です」と、主要なメーカーと協力している自動車業界コンサルタントは述べています。「彼らは皆、脆弱性を感じているため、より速く動いています。」
今後の展望
かつては無限の可能性を秘めた企業として定義されていたテスラは、今、重要な岐路に立っています。取締役会が、今後6〜12ヶ月以内にクリーンで信頼感を与える後継者選定計画を実行できるかどうかは、世界で最も称賛されている電気自動車のパイオニアが、業績不振のバリュートラップになるのか、革新的なマーケットリーダーとしての地位を取り戻すのかを決定づける可能性があります。
「テスラの価格はもはや完璧を前提としたものではなく、混乱を前提としたものです」と、グローバル資産運用会社のシニアポートフォリオマネージャーは結論付けました。「取締役会は現在、再評価のきっかけとなる唯一の触媒、つまりCEOの後継者を管理しています。投資家は、継続的な下落変動に備える必要がありますが、成長の物語をほぼ一夜にして回復させる可能性のある、急速に進むガバナンスの『修正』に備えて機敏に対応する必要があります。」
マスク氏の後継者の選定が進むにつれて、最大の皮肉は、彼をかけがえのない先見の明のある人物にした資質、つまり彼の無限の野心と、単一の事業に集中することを拒否することが、今やテスラの最大の負債になっていることかもしれません。同社がその革新的な文化を維持しながら、新しいリーダーシップにうまく移行できるかどうかは、おそらく今日の自動車業界において最も重要な問題です。