米国ヘルスケアの「ラストマイル」への5500万ドル投資
予防医療の戦略的重要性が高まり、資金供給が厳選される中、Sprinter HealthのシリーズB資金調達は意欲を示すものの、本当の試練はこれから、巨大企業が支配する状況下にある。
地域に根差した在宅ケアへの高リスク投資
慢性的に医療サービスが不足している人々への予防医療の届け方を変革しようと、Sprinter Healthは本日、General Catalystが主導し、Andreessen Horowitz、Google Ventures、Accelも参加したシリーズB資金調達ラウンドで5500万ドルを調達したと発表した。この資金注入により、2021年の設立以来、メンロパークに拠点を置くこのスタートアップの総調達額は1億2500万ドルとなった。
しかし、このニュースの裏には、はるかに複雑な物語が隠されている。それは、運営上の課題が増大し、強力な既存事業者がひしめき、大きな変革を迎える業界で、「ラストマイル」のハイブリッドケアに高いリスクを伴う賭けをしているという物語だ。この夏までに事業地域を18州から22州に拡大するにつれて、訪問ケアとオンラインサポートを組み合わせたモデルを、はるかに資金力があり全国展開している競合に対抗してスケールできるかどうかに疑問の声が上がっている。
表：Sprinter Healthのビジネスモデルキャンバス。ハイブリッド型訪問ヘルスケア提供事業の主要な要素をまとめている。
| ビジネスモデル要素 | 説明 |
|---|---|
| 価値提案 | - 対面サービスとオンラインサービスを組み合わせたハイブリッドケア - ケアの抜け漏れを埋める訪問医療サービス - 複数の品質指標に対応する包括的な訪問診察 - 実用的な社会健康関連データ収集 - オンライン予約と通知による「DoorDashのような」利便性 - 最適化されたルーティングによる時間効率の良いサービス |
| 顧客セグメント | - ヘルスケア組織（医療保険者および医療提供者） - バリューベースケア組織 - 予防検診を避ける患者 - 定期的なモニタリングが必要な慢性疾患患者 - 専門検査機関、医師の診療所、保険会社 |
| チャネル | - 「Sprinters」（訓練を受けた臨床専門家）による訪問 - 予約調整のためのテクノロジープラットフォーム - テキストメッセージによるアラートと通知 - 医療提供者とのオンライン相談 |
| 顧客関係 | - ヘルスケア組織とのパートナーシップモデル - テクノロジーを活用した患者コミュニケーション - 対面とオンラインを組み合わせた関係モデル - 高い患者満足度重視（NPSで追跡） |
| 収益源 | - 医療保険者および医療提供者との契約 - バリューベースケア契約 - 訪問臨床サービスに対するサービス料 |
| 主要リソース | - W-2雇用（正社員）の「Sprinters」（採血技師および看護師） - オンライン臨床チーム（医師、看護師、薬剤師） - 運営用テクノロジープラットフォーム - 標準化された臨床プロトコル（「Sprinterチェックリスト」） |
| 主要活動 | - 臨床スタッフの採用と訓練 - 訪問診断サービスの提供 - 健康および社会的ニーズデータの収集 - ルーティング最適化のためのテクノロジー開発 - 医療提供者への臨床データ送信 |
| 主要パートナーシップ | - 医療保険者およびバリューベースケア提供者 - 診断検査のための専門検査機関 - プライマリケア提供者および診療所 - 保険会社 |
| コスト構造 | - W-2雇用（正社員）による臨床従事者の雇用 - テクノロジープラットフォームの開発/保守 - 訪問調整のための運営コスト - 臨床スタッフ向け訓練プログラム - 管理インフラ |
食料品店の隣人からテクノロジー最適化された臨床医へ
Sprinterの提案の中心にあるのは、採血技師、医療助手、地域医療従事者を兼務する正社員（W-2雇用）に基づくハイブリッドケアモデルだ。ギグワーカーベースの競合とは異なり、これらの「Sprinters」は、彼らがサービスを提供するコミュニティ内から採用される。彼らは診断キットだけでなく、その地域に慣れ親しんでいるという要素も持って到着する。Sprinterは、これが信頼を育み、エンゲージメントを高めると主張している。
各Sprinterの1日の業務は、独自のAIロジスティクスによって調整されており、報告によると1日最大12件の家庭訪問が可能だ。これにより、糖尿病性眼検査から鉛スクリーニング検査、メディケア・アドバンテージ評価まで、カスタマイズされたケアが提供される。「スケジューリングアルゴリズムはスピードだけではない」と、Sprinterの運営に詳しいあるデジタルヘルス投資家は述べた。「それは、適切な人材と適切な患者を組み合わせ、質を維持する方法に関するものだ」。
しかし、このように労働集約的なモデルを複数の地域で展開することは、固有の複雑さをもたらす。新しい州ごとに、新しい診療報酬規則、免許要件、人員配置の課題が生じる。「これは単なるテクノロジー企業ではない」と、あるヘルスケア戦略コンサルタントは語った。「ロジスティクス会社であり、人材派遣会社であり、コンプライアンス部門でもある」。
急成長市場での厳しい競争
Sprinter Healthのモデルは、3つの急成長分野の交差点に位置している。在宅医療（2028年までに世界で3830億ドルに達すると予測）、予防医療技術（2030年までに5860億ドル）、デジタルヘルス（2030年までに9460億ドル）である。高齢化、慢性疾患負担の増加、バリューベースケアの導入といったマクロな追い風は否定できない。
しかし、Sprinterはクジラが支配する池の中の小さな魚にすぎない。DispatchHealthは4億300万ドルの資金調達と17億ドルの評価額を達成し、すでに120万人以上の患者を治療している。CVS傘下のSignify Healthは全米で1万人規模の臨床医ネットワークを擁し、Landmark HealthやCityblockは数十億ドルの資金力と確立された支払い機関との関係を誇っている。
Sprinterの約10万件の訪問完了件数は、これらに比べて少ない。テクノロジー優先のルーティングと地域密着型のスタッフ配置は差別化要因だが、乗り越えられないものではない。「ルート最適化は機能であり、参入障壁ではない」と、あるアナリストは述べた。「訪問密度を十分に速くスケールできなければ、競合に市場を奪われるだろう」。
予防医療の経済性—そして薄い利益率のリスク
Sprinterの支払い機関への価値提案は、魅力的な財務計算に基づいている。それは、メディケア・アドバンテージ（MA）スターレーティングに関連付けられた品質指標の改善だ。同社は、20の品質指標にわたるケアの抜け漏れの80%を解消すると主張しており、これは4つ星以上の評価基準の45%に影響する。MAプランにとって、スターレーティングが1ポイント向上するだけでも、年間数億ドルの追加収益が得られる可能性がある。
しかし、その経済性は脆弱だ。Sprinterの固定ルートコストは、密度目標（Sprinter一人あたり1日約8件の訪問）を達成できるかにかかっている。もしこれが下回ると、ユニットエコノミクスは急速に悪化する。さらに、州ごとの診療報酬のばらつきや、迫りくるメディケア診療報酬の引き下げにより、予測可能性を得るのは難しい。
「NPSが高いのは素晴らしい」と、あるヘルスケア投資家は語った。「しかし、それが大規模な黒字契約につながらなければ、それは見栄えだけの指標にすぎない」。
出口戦略か、それとも崖っぷちか？
不確実性にもかかわらず、Sprinterは内部関係者が2〜3年後の利益の大きいエグジットになると考えているものに向けて準備を進めている。潜在的な買い手としては、Humanaから、ウォルマートやターゲットのような大手小売業まで多岐にわたる。それぞれが在宅ケアへの足がかりを求めている。一部の業界観測筋は、主要な西海岸の学術システムとの初期パイロットパートナーシップが、Sprinterのテクノロジースタックの将来のホワイトラベリング契約を示唆している可能性があると推測している。
それでも、事業統合への道は困難を伴う。Sprinterは、コストを膨張させることなく、多様な地域で初期の成功を再現できることを証明しなければならない。規制変更もまた、同社の軌道を大きく変える可能性がある。特にCMSが医師以外の従事者による訪問への診療報酬を厳格化したり、遠隔医療の請求コードに上限を設ける場合などだ。
弱気シナリオでは、Sprinterは自社のルーティングプラットフォームを他社にライセンス供与するSaaS（サービスとしてのソフトウェア）企業に転換する可能性がある。「彼らは強力なテクノロジーを構築した」と、元医療保険プラン幹部は語った。「しかし、人的側面をスケールできなければ、代替案は提供者ではなく、実現者になることだ」。
「ラストマイル」が次のヘルスケア巨大企業を定義するか？
Sprinter Healthの台頭は、ヘルスケアがどのように提供され、誰がその提供を支配するかという広範な変化を反映している。仮想ケアと在宅ケアに数十億ドルが流れ込む中で、「ラストマイル」を巡る争いは、ガジェットよりも実行力にかかっている。信頼、密度、労働経済性、そして支払い機関との連携が、勝者をその他から区別するだろう。
シリーズBは単なる始まりにすぎないかもしれないし、最高潮かもしれない。Sprinterにとって、すべては今、地域での牽引力を、資本市場がより厳しい答えを求める前に、防御可能な全国規模に転換できるかどうかにかかっている。
あるアナリストが述べたように、「彼らは猛スピードで針の穴を通しているようなものだ。親密さとインフラ、手厚いケアと高い成長期待の間で。唯一の疑問は、その生地が持つかどうかだ」。