韓国経済の縮小：政治の混乱と貿易の嵐
韓国経済は、2025年第1四半期に0.2％縮小し、1年ぶりにマイナス成長となりました。これは、わずかな成長を予測していた経済学者たちを驚かせました。この予想外の景気後退は、国内の政治的混乱と国際貿易の緊張の高まりに挟まれた、輸出依存経済の脆弱性を露呈しています。
ソウルのあるグローバル投資銀行のベテラン経済アナリストは、「かつてアジアで最も強い先進国と見なされていた韓国にとって、これは大きな転換点です」と指摘しました。「複合的な要因を考えると、これは一時的な成長からの逸脱ではありません。」
戒厳令の余波：政治危機が消費者心理をいかに麻痺させたか
現在の経済的苦境の種は、2024年12月に当時の尹錫悦（ユン・ソクヨル）大統領が発令した物議を醸す戒厳令によってまかれました。これによって韓国社会に衝撃が走りました。その後の国民の怒りと制度の不安定さは、2025年4月4日の大統領罷免という形で頂点に達しました。数ヶ月にわたる政治的麻痺により、公共部門と民間部門の両方で意思決定が事実上停止しました。
政治的混乱の後、消費者心理は急落しました。経営者たちは、支出と投資の決定を抑制する広範な不確実性の雰囲気を述べています。企業の景況感指数は2月に85.3まで低下し、2020年9月以来の最低水準となり、業界全体に深い悲観論が広がっています。
表：韓国の企業景況感指数（CBSI）の推移と主な出来事、2024年～2025年
| 月/年 | CBSI値 | 注目すべき背景 |
|---|---|---|
| 2024年11月 | 約87 | 低下開始 |
| 2024年12月 | 急落 | 政治危機：戒厳令、弾劾 |
| 2025年1月 | 85.9 | 4年ぶりの低水準、継続的な不確実性 |
| 2025年2月 | 85.3 | 2020年9月以来の最低水準、国内需要の低迷 |
| 2025年3月 | 86.7 | 5ヶ月ぶりの反発、輸出部門の回復 |
| 2025年4月 | 87.9 | わずかな回復、ただし5月の見通しは86.3に低下 |
シンガポールを拠点とするベテラン市場ストラテジストは、「これほどの大規模な憲法上の危機が発生した場合、経済的な影響は避けられず、広範囲に及ぶでしょう」と説明しました。「企業も消費者も同様に、資本を投入する前に事態の収束を待つことになります。」
建設業界の崩壊：足元が崩れる
韓国経済の不振は、かつて活況を呈していた建設業界で最も顕著に見られるかもしれません。投資は第1四半期に3.2％減少し、4四半期連続の減少となり、前年比の数値を12.4％も押し下げました。
表：韓国の建設投資の最近の四半期ごとの成長率
| 期間 | 成長率 | 基準 | 主な注記 |
|---|---|---|---|
| 2025年第1四半期 | –12.4% | 前年比 | 大幅な縮小、GDPの低下につながる |
| 2024年10月（第4四半期） | –4.0% | 前四半期比 | 竣工した建設の減少が続く |
苦境を示す兆候は明らかです。2024年には641社の建設会社が閉鎖し、2025年1月だけでもさらに332社が倒産しました。これは、業界アナリストが「韓国の現代経済史において前例のない」と評するペースです。
これらの厳しい数字の背景には、人口減少と不動産の供給過剰という複合的な要因があります。売れ残り住宅の在庫は11年ぶりの高水準に達し、政府の介入もこれまでのところ意味のある形で解決できていません。
表：韓国の高齢化の傾向—65歳以上の人口の割合（1990年～2072年）
| 年 | 65歳以上の人口の割合 | 説明/注記 |
|---|---|---|
| 1990 | 5.1% | 過去のデータ |
| 2008 | 10.0% | 過去のデータ |
| 2017 | 14.0% | 過去のデータ |
| 2019 | 15.0% | 過去のデータ |
| 2023 | 18.2% | 最新の公式データ |
| 2024 | 20.0% | 「超高齢化」社会に到達 |
| 2025 | 20%超（予測） | 短期的な予測 |
| 2030 | 25.3%（予測） | 中期的な予測 |
| 2050 | 40.1%（予測） | 長期的な予測 |
| 2072 | 47.7%（予測） | 長期的な予測 |
かつて都市開発の未来として喧伝された輝かしい「スマートシティ」である松島（ソンド）では、新築のアパートの塔が不気味なほど空き家となっています。これは、人口の20％が65歳以上になった超高齢化社会における、供給のずれと需要の減退を象徴するものです。
ご存知でしたか？高齢化は、労働力の減少、医療費と年金費用の増加、および消費支出の高齢者向けサービスへの移行により、国の経済に大きな影響を与える可能性があります。より少ない労働者がより多くの退職者を支えるため、政府は予算の圧迫と経済成長の鈍化に直面する可能性があります。しかし、この人口動態の変化は、高齢者ケア、医療、退職サービスなどの分野で新たな機会も開きます。イノベーションと政策改革がこれまで以上に重要になっています。
関税ショック：アメリカの保護主義が太平洋を越えて反響
国内の課題だけでは不十分であるかのように、韓国は現在、最大の貿易相手国からの手強い逆風に直面しています。4月、米国は輸入品に一律10％の包括的な関税を課し、特に韓国の輸出の柱であった自動車と鉄鋼を対象に、25％の懲罰的な関税を課しました。
その影響は即座に深刻でした。4月の最初の3週間で、米国への輸出は前年同期比で14.3％も急落しました。全体的な輸出は5.2％減少し、韓国のもう1つの重要な市場である中国への出荷は3.4％減少しました。
2025年3月には、半導体、船舶、および技術製品の需要の急増に牽引され、韓国の輸出は前年比3.1％増加し、力強い反発を見せたことをご存知でしたか？欧州連合への輸出は9.8％増加し、米国への出荷は2.3％増加しましたが、中国への輸出は引き続き低迷し、前年比4.1％減少しました。この傾向は、中国との貿易が依然として困難であるにもかかわらず、西側市場での力強い成長が見られる韓国の輸出力学の変化を浮き彫りにしています。
ソウルの著名な大学の貿易政策専門家は、「韓国の輸出マシンは基本的に壁にぶつかりました」と述べました。「特に懸念されるのは、輸出が昨年の成長の95％を占めていたことです。そのエンジンが停止すると、経済全体が影響を受けます。」
半導体産業は10.7％の輸出成長で目覚ましい回復力を示していますが、他のほとんどのセクターは苦戦しています。自動車輸出は6.5％減少し、家電製品と石油製品も同様に大幅な減少を記録しました。
唯一の明るい兆しは、代替市場への多様化のようで、欧州連合への輸出は13.8％急増しています。アナリストはこれを、有機的な成長というよりは戦略的な方向転換と見ています。
金融操作：韓国銀行の限られた武器
経済的苦境の証拠が増える中、韓国銀行（BOK）は政策金利を2.75％に維持しましたが、金融緩和への劇的な転換を示唆しました。李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁は最近、米国関税の影響を完全に考慮する前から、経済見通しは「予想以上に悪い」ことを認めました。
市場参加者は現在、今後3ヶ月以内に利下げを予想しており、多くは中央銀行自体が「下振れリスクの高まり」と表現するものに対応するために、5月の利下げに賭けています。
欧州の大手銀行の債券ストラテジストは、「韓国銀行は羨ましい立場にないことに気づきました」と述べました。「彼らは、資本流出や通貨の減価を引き起こすことなく成長を刺激する必要があります—最高の状況下では微妙なバランスをとる必要があり、ましてやこれほど顕著な不確実性の期間中ではなおさらです。」
海外投資家は緩和サイクルを織り込んでいるようで、韓国は3月に39億9000万ドルの債券流入を引き付けました—これは2024年10月以来の月間最大の流入です。
財政出動：遅すぎた？
政府は、景気減速に対抗するために、12兆ウォン（84億ドル）の追加予算を提案しました。しかし、韓国銀行自身の分析では、この財政投入はGDPをわずか0.1パーセントポイント押し上げるだけであることが示唆されています—多くの経済学者が成長軌道を意味のある形で変えるには不十分であると考えています。
国内の資産運用会社の経営アナリストは、「提案されている財政刺激策は、実質的な介入というよりも象徴的なジェスチャーです」と述べました。「建設部門の崩壊から貿易摩擦まで、私たちの課題の構造的な性質を考えると、漸進的な予算調整ではなく、包括的な政策改革が必要です。」
ご存知でしたか？財政刺激策と金融刺激策は、政府が景気後退時に経済を活性化するために使用する2つの強力なツールです。財政刺激策は、人々の手に多くのお金を入れ、需要を促進するために、政府支出の増加または減税を伴います。対照的に、金融刺激策は中央銀行によって管理されており、借り入れと投資を奨励するために金利の引き下げまたは金融資産の購入が含まれます。財政措置は消費者と企業に直接影響を与えますが、金融政策は金融システムを通じて機能します—どちらも経済活動を活性化することを目的としていますが、異なる方法で機能します。
L字型の亡霊：長期停滞のリスク
機関が2025年の成長予測を下方修正するにつれて—現在、以前の1.5〜1.9％の予測から1.4〜1.6％を中心に集まっています—「L字型」の景気後退への懸念が高まっています。このシナリオでは、急激な景気後退に続いて、ごくわずかな成長が長期間続く可能性があります—これは、堅調な成長率に慣れていた経済にとっては特に厄介な見通しです。
ご存知でしたか？L字型の景気後退は、最も深刻な種類の景気後退の1つです—経済活動の急激な低下に続いて、ほとんどまたはまったく回復のない長期的な停滞が特徴です。「L」の文字を想像してみてください。経済は急激に低下し（垂直線）、その後（水平線）は多くの場合、何年も横ばいが続きます。成長が最終的に跳ね返るV字型またはU字型の回復とは異なり、L字型の景気後退は、雇用、投資、および信頼に永続的な損害を与えることを示しています。1990年代の日本の「失われた10年」が典型的な例です。
2025年6月3日に予定されている次期大統領選挙は、経済見通しに別の不確実性の層を追加します。政策の方向性が流動的で、韓国の経済モデルに関する根本的な問題が議論されているため、企業も投資家も同様に、市場に一段と慎重な姿勢で臨んでいます。
市場への影響：新しいパラダイムにおける勝者と敗者
金融市場は、変化する経済状況を特徴的な変動で記録しています。KOSPI指数は最近、ワシントンがすべての韓国製品に対する25％の「相互」関税を一時的に90日間停止すると発表した際に6.6％反発する前に、17ヶ月ぶりの安値をつけました。
ウォンは、成長の弱さと予想される金融緩和の両方を投資家が織り込むにつれて、対ドルで16年ぶりの安値に叩きつけられました。
アジア株を専門とするポートフォリオマネージャーは、「現在の市場力学は、明確な勝者と敗者を生み出しています」と説明しました。「サムスンやSKハイニックスのような半導体大手は、関税免除の地位と技術的な優位性により、広範な景気減速の間でも目覚ましい回復力を発揮し、さらにアウトパフォームする可能性があります。」
逆に、自動車および鉄鋼会社は、米国の関税による大幅なマージン圧力に直面しており、建設関連株は、セクターの構造的な供給過剰の問題の中でアンダーパフォームし続けています。
乱気流を乗り切る
投資家と政策立案者の両方にとって、韓国経済の縮小は戦略的な再調整を必要とする分水嶺となる瞬間を表しています。輸出と建設に大きく依存した国の伝統的な成長モデルは、保護主義の高まりと人口減少の時代においてますます脆弱になっているようです。
大統領選挙が近づくにつれて、経済的優先順位に関する議論が激化しています。半導体や高度な製造業における韓国の技術的優位性を倍増させることを提唱する人もいれば、国内消費を促進し、輸出依存度を下げるための根本的な改革を求める人もいます。
明らかなことは、韓国が経済的な岐路に立っているということです。第1四半期の縮小は、回復への道のりにおける一時的な後退となるか、今後数年間、国の経済状況を再構築する、より深刻な構造調整の始まりとなる可能性があります。
当面、世界の投資家は、米韓貿易交渉の結果、韓国銀行の今後数ヶ月の政策決定、および6月の選挙後の政治的リーダーシップの方向性という、いくつかの主要な指標を注視しています。これらの要因が一体となって、韓国が現在の嵐を乗り切ることができるか、それとも今後、より激しい経済の海に漂流するのかを大きく左右するでしょう。