ソラナのインフレ議論が再燃：SIMD-228提案の再導入の舞台裏
ブロックチェーンの岐路：ソラナの金融政策が根本的な変化の瀬戸際に
アムステルダム — 2025年のソラナ・クロスロード・カンファレンスでは、開発者、トレーダー、機関投資家の群衆の中で、静かに、しかし明確なコンセンサスが生まれました。SIMD-228 — ソラナのインフレ率を最大80％削減しようとした、以前に失敗したガバナンス提案 — が復活を遂げようとしています。そして今回、その承認への道筋は、より確実で、よりニュアンスがあり、より重大なものになりそうです。
これは単なる技術的な提案ではありません。SIMD-228は、分散型ネットワークとして、競争力のあるレイヤー1ブロックチェーンとして、そしてイーサリアム・マージ後の投資対象として、ソラナの未来に関する国民投票です。Marinade DAO、Step Finance、Kiln Financeのパネリストが潜在的な修正について議論する中で、技術的なアーキテクチャは進化するかもしれませんが、政治的、経済的な賭け金はさらに高まっていることが明らかになりました。
ルールの書き換え：固定排出量から市場のダイナミクスへ
SIMD-228の中核は、予測可能で時間ベースのインフレ・スケジュールから、適応的で需要に応じたシステムへの移行です。SOLトークンを事前に設定された曲線（現在は年率約4.5％）で発行するのではなく、この提案はステーキングの参加に基づいて発行量を再調整します。
現在の状況下で可決されていれば、SOLの約64〜65％がステーキングされているため、インフレ率は年間0.87％に急落していたでしょう。「トークン経済へのデフレショックについて話しているのです」と、あるパネリストは述べ、この設計を「固定された供給ロジックの下で窒息するのではなく、チェーンのセキュリティニーズと共に呼吸するメカニズム」と表現しました。
このモデルは、単純なフィードバックループを導入します。ステーキングが高いほどインフレが減少し、参加が低いほどインフレが上昇します。これにより、セキュリティインセンティブと金融抑制の間にダイナミックな緊張が生まれます。
ネットワークからの声：分裂したバリデーターコミュニティ
SIMD-228が最初に投票にかけられたとき、66.67％の承認閾値に対して61％の支持しか得られず、失敗しました。それでも、ステーキングされたSOLの74％が投票に参加しました。この投票は、ソラナの内部の断層線をむき出しにしました。
小規模なバリデーター、特に500,000 SOL未満で運営されているバリデーターは、この提案を多数拒否しました。彼らは、それが彼らの利益を維持可能なレベルを超えて圧縮し、ネットワークから追い出されたり、より大きなステーキングプールへの依存を余儀なくされたりすることを恐れました。「一部の事業者にとって、それは生存に関わることです」と、バリデーターコミュニティに近い会議参加者は述べました。「これは単なるインフレの問題ではなく、生存の問題なのです。」
一方、大規模な事業者は、この提案を遅すぎる財政改革と見なしました。「4.5％を永遠に発行するのは持続可能ではありません」と、あるエコシステム貢献者は主張しました。「私たちはすでに飽和しているセキュリティのために希薄化を燃やしているのです。」
クロスロードのパネリストは、これらの緊張を認めました。数人は、削減をよりゆっくりと段階的に実施したり、移行補助金を提供したり、小規模な事業者を保護するために段階的な報酬を組み込んだりする改訂版を支持しました。これらのオプションは、支持を広げ、ネットワークの分散化の保証を損なうことを回避できます。
今回は違うかもしれない理由：新しい投票アーキテクチャの登場
政治的な意志が改革に向かっているように見えますが、仕組みも重要です。Galaxy Researchは、新しいガバナンスフレームワーク — Multiple Election Stake-Weight Aggregation（MESA） — を提案しました。これにより、バリデーターは二者択一の賛成/反対の決定ではなく、デフレ率のスペクトルで投票できるようになります。
その意図は、「好みの強度を明らかにし、均衡を見つけること」であると、提案に関与しているガバナンス研究者は説明しました。MESAの下では、小規模なバリデーターは80％の削減ではなく、30〜50％の削減を支持する可能性があり、妥協とより強靭なコンセンサスを可能にします。
もしMESAが採用されれば、SIMD-228だけでなく、ソラナ全体のガバナンスにとっても転換点となる可能性があります。ソラナは歴史的に、技術的な明確さと民主的な正当性のバランスを取るのに苦労してきたネットワークです。
賭け金：コードを超えて、資本市場へ
供給規律と希少性プレミアム
SIMD-228への投資の根拠は、少なくとも表面上は説得力があります。インフレ率の80％削減は、トークンの希薄化を抑制し、売り圧力を安定させ、長期的な価格サポートを強化する可能性があります。数人のアナリストは、マージ後のイーサリアムの「ウルトラサウンドマネー」の物語と比較しました。そこでは、供給削減が機関投資家の流入と一致しました。
すでに新たなDeFi活動と強力な開発者の維持によって勢いに乗っているソラナは、管理された発行を経済的成熟の証と見なす資本配分者に対するその価値提案を強化することができます。
しかし、この道には摩擦がないわけではありません。インフレ率が低いということは、ステーキング報酬が低いことを意味します。予測では、過去の7〜12％から1〜2％に低下します。利回りに依存している投資家にとって、この変化は資本をより高いリターンの代替手段へと駆り立てる可能性があります。
変動するバリデーター経済
SIMD-228の下でのバリデーターインセンティブの再分配は、統合を促進する可能性があります。インフレ由来の報酬が縮小するにつれて、バリデーターはトランザクション手数料とMEVにさらに依存するようになります。MEVは本質的に規模と技術的な洗練に報酬を与えるメカニズムです。
「MEVは不均一な地形です」と、あるソラナインフラストラクチャプロバイダーは警告しました。「大規模な事業者は最適化する余裕がありますが、小規模な事業者は圧迫されます。」
そのような移行は長期的な持続可能性に沿うものですが、ソラナの基本的な価値の1つであるオープンで分散型の参加を損なうリスクがあります。小規模な事業者が排除された場合、ネットワークは技術的に安全であっても、中央集権化へと移行する可能性があります。
DeFiと流動性の波及効果
トークン発行量の減少は、DeFiにも反響します。市場に流入するトークンが少ないため、レンディングプロトコルは担保のチャーンが減少し、流動性プロバイダーは機会費用を補うためにより高い利回りを要求する可能性があります。
とは言え、希少性は質の高い資本を引き付けることができます。「DeFiでは、より安定した借入金利、投機的なダンピングの減少、より強力なトークンの保持が見られる可能性があります」と、Step Financeの貢献者は述べています。
次は何が起こるか：2回目の投票への道
SIMD-228の再導入のタイミングは流動的ですが、勢いは明らかです。主要なエコシステムプレーヤーの支持を得て、改訂された提案が数週間以内に発表される予定です。そのバージョンに、より遅いロールアウト、小規模なバリデーター向けの保護層、またはMESAスタイルの投票が含まれるかどうかはまだ決定されていませんが、流れは決まっています。
「コンセンサスはもはや、インフレが下落すべきかどうかではなく、橋を燃やすことなくどのように下落させるかということについてです」と、ある開発者は要約しました。
この進化は、ソラナにとって成熟の瞬間を示しています。以前のサイクルの混沌としたガバナンスエピソードとは異なり、この議論は、どんなに激しくても、長期主義、トレードオフ、および機関のアラインメントに取り組むエコシステムを示しています。
より大きな視点：岐路に立つソラナ
暗号のレイヤー1戦争を追跡しているプロの投資家にとって、SIMD-228は単なるガバナンスの微調整ではありません。経済的圧力の下で、ソラナが規模、持続可能性、および分散化をどのようにナビゲートしようとしているかの指標です。
今後の提案は、ネットワークがそれらの目標を両立させることができるかどうか、または競合する利害関係の下で分裂するかどうかをテストします。
1つ確かなことは、ソラナのこの新しい金融時代において、インフレ率は単なる数字ではないということです。それは政治的な妥協、投資のテーゼ、そしてバリデーターのライフライン — すべてが一度に — なのです。
そして、次の投票はそれらすべてを再定義するかもしれません。