「シリコン・プレーリー」：パイプライン大手はアルバータ州におけるMetaのAI戦略を支えられるか？
噂されるデータセンター取引は、アルバータ州のエネルギー拠点をAIの予期せぬ激戦地へと変え、天然ガスが需要と環境規制の両方に対応できるかという疑問を提起するだろう。
カナダ・アルバータ州エドモントン — 市の北東へ車を走らせると、地平線まで延びる煙突、精製所、パイプラインが入り組んだ大平原が広がる。アルバータ州の産業の中心地であるこの場所で、人工知能への電力供給を巡る世界的な競争を再構築する可能性のある取引が進行中だ。
長年、石油やガスの輸送で知られ、スーパーコンピューターへの燃料供給とは縁遠かったペンビーナ・パイプライン・コーポレーションが、Meta Platforms（メタ・プラットフォームズ）と大規模なAIデータセンター建設に関する協議を進めていると報じられている。この話は、関係者3人の証言を引用したThe Logicで最初に報じられた。この取引が成立すれば、単なる不動産投資に留まらない。化石燃料とデジタルインフラの新たな結合を意味し、電力はキネティコアが開発したガス火力発電所から供給されることになる。
両社ともこの報道を認めていないが、市場は明らかに注目している。ペンビーナの米国上場株は金曜日に6%以上急騰し、数週間の停滞を打ち破った。取引量は通常の2倍に膨れ上がり、投資家がこの話に単なる噂以上のものを見ている兆候だ。
なぜこの取引が状況を一変させるのか
ペンビーナとキネティコアは今年初め、合弁事業であるグリーンライト・エレクトリシティ・センターを通じて基礎を築いた。その計画は大胆だ。最大1.8ギガワットの天然ガス発電設備と、同規模のデータセンター用地が一体となっている。これは発電所とサーバーファームが隣接して建設され、パイプライン大手の既存インフラであるアライアンス・パイプラインもすぐ近くにあると考えるとよいだろう。
これは、今日のエネルギー供給が逼迫した状況に対応するモデルだ。北米全体で、電力会社はAIによる急増する電力需要に対応するのに苦慮している。アルバータ州の電力系統運用者AESOはすでに16ギガワット相当のデータセンターからの申請を受け付けているが、2028年までの新規系統接続をわずか1.2ギガワットに制限している。
だからこそ、グリーンライトのような自家発電プロジェクトが注目される。自ら電力を生成することで、系統接続待ちの列を完全に回避できるのだ。あるアナリストは、「発電所を管理すれば、稼働時間を管理できる。そしてAIにおいて、ダウンタイムは選択肢にない」と述べた。
グリーンライトの各フェーズは約450メガワットで計画されており、高速で起動し高い信頼性で稼働するガスタービンが使用される。敷地内での炭素回収は技術的に可能であり、カナダの新しい税額控除も考慮すれば、経済的に採算が合う可能性はある。しかし、疑問は残る。ガス火力発電によるAIが、シリコンバレーの気候変動に関する公約と両立しうるのだろうか？
アルバータ州はビジネスを望むが、条件付きで
アルバータ州は大きな野心を抱いている。同州は、2030年までに1,000億カナダドル（約11兆円）の投資誘致を目指し、将来のデータハブとして自らを売り込んでいる。安価な電力、広大な工業用地、エネルギー産業に精通した労働力がその強みだ。
しかし、同州政府は、系統電力に依存する大規模AI施設に対し、課徴金、いわゆる「サーバー税」の導入を検討している。当局は、電力消費の激しいデータセンターが系統維持に貢献し、住宅利用者を電力不足から守ることは公平であると主張している。
こうした対立は、リスクと機会の両方を生み出す。グリーンライトのように大部分が自家発電を行うプロジェクトは、そのような課徴金を免れるか、少なくともその影響を和らげることができるかもしれない。さらに排出規制を追加すれば、規制当局はそれをより好意的に見るだろう。
しかし、世間の見方は重要だ。Metaは、他のテック大手と同様に、AIに巨額の資金を投じながら、同時に大幅な脱炭素化を公約している。2025年の設備投資予測は最大720億ドル（約11兆円）に上り、その建設規模の大きさを浮き彫りにしている。ガス火力発電と組み合わせることが、炭素回収の有無にかかわらず、気候変動監視団体からの厳しい目を引きつけるだろう。
取引の背後にある経済的メリット
ペンビーナにとって、その論理は単純明快だ。同社はこれまで、石油やガスの輸送による安定した通行料収入を得てきた。Metaとの長期契約は、そのビジネスモデルを、予測可能で経常的な、投資家にとって魅力的な、電力会社のような契約収益へと転換させるだろう。
アナリストは、グリーンライトが完全に建設された場合、ペンビーナの持ち分に対し年間5,000万から8,000万カナダドル（約55億〜88億円）のEBITDAをもたらすと試算している。この種のキャッシュフローは、長期的にその評価額を最大10億カナダドル（約1,100億円）押し上げる可能性がある。さらに重要なのは、Metaとの成功が、電力確保の確実な場所を求めて競い合う他のハイパースケーラーとの同様の取引を追求する上で、ペンビーナに信頼を与えることだ。
あるストラテジストはこれを「橋頭堡」と表現し、データキャンパスへの需要は非常に高いため、Metaのような企業は電力が安定して供給される場所ならどこへでも進出する意欲があると付け加えた。
前途の障害
期待はさておき、これを実現するのは容易ではない。グリーンライトはアルバータ州の系統接続プロセスでステージ3に達しており、2027年の稼働開始を目指している。しかし、大きな障害が残されている。
- タービンと建設作業員の確保
- 化石燃料プロジェクトに対する貸し手の懐疑的な見方の中での資金調達の確保
- 大量の水資源を必要とする可能性のある冷却システムの許可取得
実際、水が潜在的な課題となるかもしれない。アルバータ州の冬は極寒だが、夏は暑くなり、高密度に詰め込まれたAIサーバーは膨大な熱を放出する。これらのサーバーラックを冷却するには大規模なインフラが必要となり、それは環境承認、追加費用、そして潜在的な遅延を意味する。
資金調達も別の難題だ。銀行は、明確な脱炭素化の道筋が示されていないガス火力発電プロジェクトへの融資に慎重になっている。ペンビーナとキネティコアは、カナダ連邦政府の炭素回収へのインセンティブとアルバータ州の排出規制を活用することで、採算を合わせようとするだろう。
投資家にとっての意味
もしMetaとの取引が確認されれば、それは明確なメッセージとなる。エネルギーインフラ企業は、両産業が収斂する中でデジタルインフラへと転換できるということだ。化石燃料の拠点と見なされてきたアルバータ州が、AIにとって新たな磁石となる可能性がある。
とはいえ、投資家はいくつかの変動要素に注目すべきだ。正式な取引発表、自家発電プロジェクトに関する規制当局の判断、そして州政府のサーバー課徴金に関する最終決定などだ。変動しやすい天然ガス価格も利益率を圧食する可能性がある。
現状では、この機会は現実的だが、まだ不安定だ。優良顧客と結びついた契約電力資産は、安定したインフレ耐性のあるリターンを提供する可能性がある。しかし、実行リスクは大きく、政策変更がすぐに状況を傾ける可能性もある。
金曜日の取引終了時、一つの真実を無視することは難しくなった。AI軍拡競争は、もはや単にチップやアルゴリズムだけの問題ではない。電力の出所と、それを誰が管理するかの問題なのだ。アルバータの平原で、パイプライン会社とソーシャルメディア大手が、化石燃料が気候変動に関する公約を破ることなく、デジタルな未来に電力を供給できるのかどうかを、まもなく試すことになるだろう。