ロシアの260億ドルの国有化推進：投資家への警告か？
プーチンの執行者がクレムリンの経済支配を強化
ロシアは資産没収の動きを強めており、2024年だけで2.4兆ルーブル（約260億ドル）を国有化しました。これは、ウラジーミル・プーチン政権下での経済支配における決定的な変化を示しています。イゴール・クラスノフ検事総長が率いるこの作戦は、クレムリンが国の経済エリートを再編し、財政難の中で財源を確保するための取り組みを強化していることを示唆しています。
ロシア検事総長府の拡大会議でのクラスノフからプーチンへの報告によると、政府は戦略的に重要な5つの企業の支配権を握っており、そのうち4つは外国資本でした。その理由は？これらの企業は、戦略的製品を「非友好的」な国に輸出し、間接的にウクライナの軍事活動に資金を提供した疑いがあるからです。
プーチンがこの取り締まりを支持することは、より広範な経済戦略を浮き彫りにしています。それは、軍事支出を維持するための資源の転換、主要セクターに対する国家管理の強化、ロシアのビジネスエリートの忠誠心の強化です。しかし、ロシア国外では、これらの動きは、依然として国内で事業を展開している世界の投資家や多国籍企業によってますます警戒の目で監視されています。
ロシアの戦時経済の生命線？
国有化の規模は驚異的です。2.4兆ルーブルは、**ロシアの2024年の軍事予算の約18％**に相当します。その軍事予算は、**13.5兆ルーブル（1450億ドル）**に膨れ上がっており、2021年の戦前の水準のほぼ4倍です。
この積極的な資産没収は、西側の制裁と原油収入の急減によって引き起こされた経済的圧迫の中で行われています。2024年初頭から、ウラル原油価格は1バレル70ドルから54ドルに下落し、ロシアの主要な外貨収入源を削減しました。それを補うために、モスクワは政府系ファンドに頼らざるを得なくなり、利用可能な準備金を9.99兆ルーブルから5.8兆ルーブルに減らしました。これは、2019年1月以来の最低水準です。
クレムリンの関係者は、原油価格が1バレル50ドルのまま低迷した場合、政府系ファンドはあと12か月しか持たない可能性があると示唆しています。このような財政状況を考えると、政治的に信頼できないオリガルヒから資産を没収し、富を再分配することは、単なる戦略的な動きではなく、必要なことなのです。
誰が損をして、誰が得をするのか？
国有化キャンペーンは、国家財政を強化するだけではありません。それはまた、ロシアのビジネス環境を再定義するという政治的な目的も果たしています。クレムリンは、政治的に信頼できないと見なされるオリガルヒから資産を収用することに焦点を移し、絶対的な忠誠を示す者を優遇しています。
ロシアのメディアは、2024年だけで、少なくとも67の企業が、汚職防止法、1990年代の物議を醸した民営化の見直し、または過激な活動を支援したという告発を口実に国有化されたと報じています。
これらの政策を実行している最も注目すべき人物の中には、汚職や政治的反体制派が関与する注目度の高い事件を調査するキャリアを築いてきた50歳のイゴール・クラスノフ検事総長がいます。2020年の昇進以来、クラスノフは、国家が遡及的に私的所有権に異議を唱えることを可能にする法的枠組みを主導してきました。この動きは、ロシアのビジネスコミュニティにおけるプーチンの長年の同盟国さえも不安にさせています。
このプロセスは、プーチンがミハイル・ホドルコフスキーのようなロシアの初期のオリガルヒの力を解体した2000年代を彷彿とさせます。現在、政治的につながりのある新世代のビジネスマンが、前任者から有利な資産を受け継ぐ準備をしています。
明確な例の1つは、ダノンの国有化の取り消しです。2023年7月、クレムリンはフランスの食品大手の子会社であるロシア事業を没収し、一時的に連邦政府の管理下に置きました。しかし、2024年3月までに、同社のロシア事業は、ラムザン・カディロフのチェチェン指導部と密接な関係にあるタタルスタン共和国の小さな、政治的につながりのある酪農会社に突然引き渡されました。
この選択的な再分配は、ロシアの経済再編の二重構造を浮き彫りにしています。
- 従順なオリガルヒ—クレムリンと連携する者—は、富を保持するか、価値のある資産で報われます。
- 反抗的なオリガルヒ、または西側とのつながりのある者は、資産没収、亡命、またはそれ以上の事態に直面します。
これは投資家と外国企業にとって何を意味するのか
1. 多国籍企業のリスクの上昇
ロシアで事業を継続している企業にとって、その影響は深刻です。クレムリンのアプローチは、大規模な外国企業でさえ収用から免れないことを示しています。エネルギー、防衛、食料サプライチェーン、銀行などの戦略的に機微なセクターに資産を持つ企業は、特に脆弱です。
一部の企業は大幅な割引で売却することにより、「ソフトな撤退」をうまく交渉しましたが、補償なしで完全な没収に直面した企業もあります。ロスネフチへの250億ドルの株式が凍結されたBPの事例は、政治的な結果なしにロシアで事業を展開できると信じている人々への教訓となります。
2. 法的保護の浸食
国有化法の遡及的適用は、数十年間法的枠組みの中で事業を運営してきた企業でさえ、突然リスクにさらされる可能性があることを意味します。この不確実性により、企業は事前に撤退するか、州当局とのコンプライアンスを交渉するかのいずれかを余儀なくされます。
民間部門の幹部は、強力な政治的つながりを持つ地元のパートナーをますます求めていますが、ダノンの事例が示すように、これらの関係でさえ長期的な安定を保証するのに十分ではないかもしれません。
3. 国内ビジネスとイノベーションへの冷え込み効果
ロシアの起業家にとって、メッセージは明確です。クレムリンから直接承認されない限り、民間企業への長期的な投資にはかなりのリスクが伴います。この不確実性はイノベーションと海外直接投資を阻害し、軍事生産や資源採掘などの国家主導型産業への過度の依存につながる可能性があります。
次に何が起こるのか？
短期：クレムリンの財政的余裕
当面、ロシアの国有化推進は、企業の利益を政府管理下の事業体に転換することで、国家歳入を安定させるのに役立ちます。これにより、クレムリンは軍事作戦に資金を提供し、国内の安定を維持し、西側の制裁に対抗するための余裕を得ることができます。
中長期：より孤立し、歪んだ経済
ただし、長期的な影響はより懸念されます。
- **資本逃避は加速する：**収用を恐れる富裕なロシア人は、資産を海外に移転し続け、国内投資をさらに枯渇させます。
- **海外投資は枯渇する：**ロシアの資産に対するリスクプレミアムは上昇し、国際的な企業との将来の取引を妨げます。
- 経済成長は停滞する：民間部門の信頼が低下するにつれて、経済成長は国家管理下の企業に傾き、消費者主導型産業を犠牲にして軍事および産業生産を重視するようになる可能性があります。
地政学的影響
ロシアの経済的孤立への移行は、イランやベネズエラで見られた戦術を反映しています。そこでは、民間企業への国家介入が非効率、汚職、経済停滞につながりました。プーチン政権がこの道を歩み続ければ、ロシア経済はますます戦時統制経済に似たものになり、市場主導のイノベーションよりも国家のニーズを優先する可能性があります。
グローバル投資家への警告
企業や投資家にとって、ロシアの260億ドルの資産没収は、単なる国内問題ではなく、世界への警告です。クレムリンが短期的な財政的および政治的目標を追求するために、確立された財産権を覆す意欲があることは、国内外の企業にとって同様にリスクが高まっていることを示しています。
国家の介入が深まるにつれて、投資家は長期的な安定の見通しの低下と、クレムリンの経済支配への高まる意欲とを比較検討する必要があります。ロシアにおける予測可能な投資環境の時代は終わりました。そして、この変化を認識できない人々は、自分の資産が次に請求されるものの中にあることに気付くかもしれません。