リップルとBNYメロンの戦略的提携が機関投資家向けステーブルコインの展望を再構築
規制されたデジタル資産インフラの未来を告げる画期的な提携
ニューヨーク — ブロックチェーン決済企業リップルは、同社が発行する企業向けステーブルコイン「Ripple USD（RLUSD）」の準備金に対する主要なカストディアン（保管機関）として、ニューヨーク・メロン銀行（BNYメロン）を選定しました。7月9日に発表されたこのニュースは、2024年12月のローンチからわずか7ヶ月でRLUSDの流通供給量が5億ドルを突破したことを受けており、機関投資家向けデジタル資産分野におけるステーブルコインの急速な台頭を確固たるものにしています。
RLUSDのドル準備金を保護するために米国最古の銀行が選ばれたことは、単なる日常的なベンダー決定以上の意味を持ちます。これは、企業利用のために特別に設計された、規制されたステーブルコインの新たな運用青写真の出現を告げるものです。
銀行界の重鎮がデジタルな未来を受け入れる
ウォール街にあるBNYメロンの本部では、幹部らが240年の歴史を持つこの金融機関を、デジタル資産インフラの最前線に静かに再配置してきました。現在48兆ドル以上の伝統的資産を保護している同行は、この提携を、ステーブルコインの流動が従来のカストディモデルをますます脅かす状況において、防御的かつ攻撃的なものと見ています。
BNYメロンのアセットサービス部門グローバルヘッドであるエミリー・ポートニー氏は、「RLUSDの主要カストディアンとして、デジタル資産エコシステムにおける機関の進化するニーズを満たすように設計された、差別化されたプラットフォームを提供することで、デジタル資産の成長を支援できることを誇りに思います」と述べました。
水曜日の株価が93.38ドルで引けたBNYメロンにとって、この取り決めは魅力的な経済的メリットをもたらします。デジタル資産のカストディ手数料は3〜5ベーシスポイント（bp）であるのに対し、従来のカストディ手数料は1bp未満です。また、フェデラルファンド（FF）金利が5%近辺で推移する中、RLUSDの分別管理された現金準備金に対する利息は、現在の供給レベルで年間約2500万ドルを生み出します。この額は、RLUSDの流通量が100億ドルに達すれば、年間約5億ドルに拡大する可能性があります。
銀行の枠を超えたクロスボーダー決済の青写真
RLUSDはイーサリアムネットワークとXRPレジャーの両方で動作し、現在の供給量の大部分はイーサリアム上にあります。このチェーンにとらわれないアプローチにより、リップルはXRPの決済における役割に関わらず決済量を収益化できるため、変化する規制環境下で戦略的な柔軟性を確保できます。
リップルのステーブルコイン担当シニアバイスプレジデントであるジャック・マクドナルド氏は、RLUSDが企業向け金融ツールにおける重要なギャップを埋めると強調しました。「国際送金は、金融における他の技術進歩にもかかわらず、依然として高コストで時間がかかるままです」とマクドナルド氏は述べ、BNYメロンを機関投資家級の決済インフラを構築する上での「先見の明のあるパートナー」と評しました。
このステーブルコインは、現金および現金同等物の分別管理された準備金によって完全に裏付けされており、米ドルへの1:1のペッグを維持しています。ニューヨーク州金融サービス局とドバイ金融サービス機構の両方から規制当局の承認を得ており、規制の枠組みが進化し続ける中で有利な位置付けにあります。
細分化された状況における規制当局の動向
この提携は、極めて重要な規制局面において行われました。「決済用ステーブルコイン企業」のための連邦認可を創設するGENIUS法は、6月17日に上院を通過し、2025年第4四半期に予定されている下院での採決を待っています。RLUSDはすでに、1:1の準備金裏付けと分別管理という同法の要件を満たしています。
一方、リップルは2025年5月に米国通貨監督庁（OCC）からの全米銀行免許を申請しており、2026年には決定が下される見込みです。承認されれば、リップルは連邦準備制度の決済インフラに直接アクセスできるようになり、清算コストを約40ベーシスポイント削減し、コルレス銀行への依存を排除できる可能性があります。
「これは単なるコンプライアンスの問題にとどまらず、技術的優位性を維持しつつ、規制された未来に向けて位置付けを行うことです」と、匿名を希望した大手投資銀行の規制専門家は説明しました。「RLUSDとBNYメロンのパートナーシップは、革新者と規制当局の両方を満足させる機関投資家向けステーブルコインの青写真を作り出します。」
競争の激しい状況における戦略的ポジショニング
RLUSDは、既存プレーヤーが支配する市場に参入します。CircleのUSDCは610億ドルの流通量を誇り、規制されたステーブルコイン分野をリードしています。一方、TetherのUSDTは、FinCEN（米国金融犯罪取締ネットワーク）の資金サービス事業者として、より緩やかな規制監督下にあるにもかかわらず、1590億ドルもの規模を誇ります。
RLUSDを際立たせているのは、企業および金融機関のユースケースに焦点を当てている点です。これにより、JPMコインのようなプライベート銀行コイン（依然としてパーミッション制で自由に譲渡できない）と、PayPalのPYUSDのような小売志向の製品（流通量が17億ドルに達した）との間のギャップを埋めています。
「RLUSDの規制されつつもパブリックなアーキテクチャは、これまで十分にサービスが提供されてこなかった市場のニッチに対応しています」と、グローバルコンサルティング会社のデジタル資産ストラテジストは述べています。「USDCは機関投資家による採用が進んでいますが、Circleが加盟店での利用においてVisaやMastercardの決済網に戦略的に依存していることで、リップルの決済処理パートナーシップがB2B回廊で優位に立つ機会が生まれています。」
投資への影響：表面的なものを超えて
投資家にとって、RLUSDとBNYメロンのパートナーシップはいくつかの潜在的な側面を提供します。BNYメロン自身は、1993年のETF市場におけるステート・ストリートの先駆者としての優位性と同様の、手数料収入源のオプション性を獲得します。ただし、カストディサービスがコモディティ化するにつれて、マージンの圧縮がリスクとして残ります。
プライベート市場にアクセスできる投資家にとって、リップル・ラボのセカンダリー株式は魅力的かもしれません。ステーブルコインの金利収入とオンデマンド・リクイディティ（ODL）レールのライセンス供与により、RLUSDの供給量が100億ドルに達すれば、リップルは2027年までに年間EBITDAが10億ドルに迫る可能性があります。しかし、認可の却下やIPO前の株式希薄化が大きなリスクとして存在します。
イーサリアムの分散型取引所における初期のRLUSD流動性プールは、現在年間20〜25%の利回りを提供していますが、ロックされた総資産（TVL）が低く、インセンティブが高いことから、これらのレートは長期的に持続可能ではありません。プロの流動性プロバイダーは利回りを得られるかもしれませんが、スマートコントラクトおよびペッグ外れのリスクを徹底的に評価すべきです。
今後の展望：注目すべき兆候
RLUSDの成功は決して保証されたものではありません。CircleとPayPalはより強力な小売ネットワークを維持しており、Tetherの流動性の堀は依然として強固です。しかし、RLUSDは、おそらく18〜24ヶ月続く規制裁定取引の機会から恩恵を受ける可能性があります。
監視すべき主要な指標には、RLUSDの供給量増加（2025年12月までに20億ドルは強い採用の兆候）、GENIUS法の下院採決、さらなる主要銀行を含むカストディシンジケートの潜在的な拡大、そしてリップルの銀行免許申請の結果が含まれます。
おそらく最も重要なこととして、投資家は単なる供給量を超えたRLUSDの取引速度を追跡すべきです。2026年半ばまでに月間決済量が100億ドルを超えれば、リップルの決済網は、ラテンアメリカ、中東、中間市場の貿易金融など、手数料の高い回廊におけるコルレス銀行の収益に影響を与え始める可能性があります。
本記事は2025年7月9日時点の市場データおよび分析に基づいています。投資に関する見解は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスと解釈されるべきではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。投資判断を行う前に、資格のある金融アドバイザーにご相談ください。