ロシアのガスへの回帰？ヨーロッパの現実政治の議論が白熱化、市場は戦略的転換を注視
戦争の沈静化とともにタブーも薄れる：紛争後のヨーロッパにおけるロシア産ガス復活の可能性
ベルリン—ヨーロッパのエネルギーに関する議論の静かで、しかし徐々に高まる一角で、物議を醸す考えが勢いを増しています。それは、ドイツとヨーロッパの政策立案者が、ウクライナでの戦争が終結した場合、ロシアの天然ガスへのパイプラインを再開する可能性があるということです。
最近のきっかけは、テューリンゲン州のマリオ・ヴォイクト首相が唱えた*「現実政治のルネサンス」でした。彼は、ドイツのエネルギー政策は、「過度に道徳的な」*アプローチと彼が特徴づけたものよりも、経済の安定と国益を優先し始めるべきだと主張しました。ヴォイクトは、即時の政策転換を提唱することはありませんでしたが、彼の発言—「ドイツが今後数年間でロシアからの天然ガス輸入を再開することは考えられる」—は、国内政治をはるかに超えて反響を呼んでいます。
現実政治とは、イデオロギー的な懸念や道徳的な原則よりも、国益、権力、安全保障の実用的な考慮事項に焦点を当てた政治哲学です。このアプローチは、外交政策の決定は、国家に利益をもたらすための実用的な結果と戦略的な優位性に基づいて行われるべきであると規定しています。歴史的に、それは指導者が純粋に国家の利益に基づいて同盟を結び、行動を起こすことを導いてきました。
これは、主流から外れた議論ではありません。ヴォイクトのコメントは、ザクセン州のミハエル・クレッチマー、CDUのエネルギー担当者トーマス・バライス、ハンガリーのヴィクトル・オルバン首相など、現実主義者の高まりつつある合唱と一致しています。彼らはまとめて、EUの現在の制裁体制と、モスクワからの戦略的デカップリングの物語からの鋭い逸脱を示しています。彼らの核心的なテーゼ：銃声が止むならば、ガスは再び流れ得るし、またそうあるべきだということです。
ウクライナ戦争前のEU/ドイツのガス輸入におけるロシア産天然ガスの歴史的なシェア
| 年 | EUにおけるロシア産ガス輸入のシェア | ドイツにおけるロシア産ガス輸入のシェア |
|---|---|---|
| 2021年 | ~45% | ~55% |
| 2020年 | ~41-45% | ~55-65% |
| 2019年 | ~41% (IEAのデータは、ロシアが需要の41%近くを満たしていることを示唆) | ~51% (2020年以前の傾向に基づく概算) |
かつて考えられなかった見通しが、今やヨーロッパのエネルギーに関する議論を駆け巡る活線となり、その影響はベルリンの役員会議室からブリュッセルの理事会、そして大陸全体の債券市場へと波及しています。
現実主義者の声：現実政治がエネルギー分野に再参入
ヴォイクトやドイツの保守系CDU勢力に属する他の人々にとって、その根拠は冷徹で、計算高く、そして説得力があります—もし物議を醸さなければ。急騰する産業用エネルギーコストは、化学から自動車製造まで、主要セクターの競争力を低下させています。インフレはECBの引き締めにもかかわらず、依然として粘り強いです。そして、LNG輸入と再生可能エネルギーの建設がエネルギー危機の最悪の事態を緩和した一方で、多くのアナリストは、ヨーロッパの再調整されたエネルギーミックスは依然として多額の代償を伴うことに同意しています。
ドイツとユーロ圏における近年の産業用エネルギー価格の推移
| 期間 | 地域 | エネルギーの種類/指標 | 値 | 注記 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年下半期 | ドイツ | 電力価格（税抜き） | 13.8ユーロセント/kWh | 最大の消費者向け（≥150 GWh/年）。出典：Eurostat経由REI。 |
| 2023年下半期 | EU | 電力価格（税抜き） | 12.4ユーロセント/kWh | 最大の消費者向け（≥150 GWh/年）。出典：Eurostat経由REI。 |
| 2023年下半期 | ドイツ | 電力価格（税込み） | 15.3ユーロセント/kWh | 最大の消費者向け（≥150 GWh/年）。出典：Eurostat経由REI。 |
| 2023年下半期 | EU | 電力価格（税込み） | 13.4ユーロセント/kWh | 最大の消費者向け（≥150 GWh/年）。出典：Eurostat経由REI。 |
| 2023年 | EU | 産業用電力価格 | 米国より158%高い | 出典：Bruegel、Eurostat/EIAに基づく。 |
| 2023年 | EU | 産業用ガス価格 | 米国より345%高い | 出典：Bruegel、Eurostat/EIAに基づく。 |
| 2024年平均 | ドイツ | 産業用電力価格 | 16.77ユーロセント/kWh | 削減のない企業向けモデル価格。出典：SMARD。 |
| 2025年2月 | ドイツ | 電力価格（卸売） | 129.39ユーロ/MWh（0.129ユーロ/kWh） | 前月比13.3%増。出典：Ember経由GMK Center。 |
| 2025年2月 | ユーロ圏 | エネルギー価格指数 | 150.70ポイント | 2025年1月の151.16から低下。過去最高の171.36は2022年10月。出典：Eurostat。 |
| 2024年11月 | ドイツ | 電力価格指数 | 102%（2021年1月比） | 削減のない産業顧客向け。出典：Bundesnetzagentur/SMARD。 |
| 2024年11月 | ドイツ | 電力価格指数 | 168%（2021年1月比） | 削減のある産業顧客向け。出典：Bundesnetzagentur/SMARD。 |
| 2025年4月上旬 | ドイツ | 電力スポット価格（EEX） | 68.52ユーロ/MWh（0.0685ユーロ/kWh） | スポットベンチマーク価格。出典：Trading Economics経由EEX。 |
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一部のエコノミストは、紛争後のロシア産ガスとの条件付き再エンゲージメントを提唱し、それを裏切りではなく、橋渡しとして捉えています。「エネルギー依存に再び屈服することについて話しているのではありません」と、ベルリンを拠点とするアナリストは主張しました。「私たちは、変動性の高いエネルギー移行中の価格安定について話しているのです。」
CDUの長年のエネルギー担当スポークスマンであるトーマス・バライスは、過去の依存を復活させるためではなく、将来の選択肢を開いておくために、ノルドストリーム2パイプラインの修復を訴えてきました。公式には認可されていませんが、彼の見解は輸出が多い州やエネルギー集約型ロビーの間で支持を得ています。
「その考えは国益にのみ関するものです」と、フランクフルトを拠点とする政策顧問は述べました。「戦争が終結し、ロシアが喜んで売るならば、すべての供給オプションをテーブルに含めるのは論理的です。」
ブダペストから、ヴィクトル・オルバンの政府は同様の理由を繰り返し、ブリュッセルでの*「イデオロギー的麻痺」*と呼ぶものに異議を唱えています。オルバンは、EUの制裁はモスクワを罰するよりもヨーロッパの消費者を傷つけていると主張し、より柔軟でコスト重視のエネルギー政策を提唱しています。ハンガリーの姿勢はEU内ではしばしば異端と見なされていますが、その共鳴は高まっています—特に同様の産業上の圧力を受けている中央ヨーロッパ諸国の中で。
道徳的および戦略的反論：依存からの教訓
しかし、こうした現実主義を求める声が高まるにつれて、警告も同様に高まっています。
ドイツの経済エネルギー大臣であるロベルト・ハーベックは、ロシア産ガスの輸入再開は、この上なく戦略的な誤りになると明言してきました。ハーベックは、複数の公の場で、ノルドストリームまたは同様のインフラを再開することは、ヨーロッパのエネルギーシステムに「地政学的な脅迫を再び招き入れる」ことになり、多様化と回復力において苦労して得られた成果を無にすることになると主張してきました。
「ロシアのエネルギー輸出へのいかなる復帰も中立的ではないでしょう」と、ブリュッセルを拠点とするエネルギー戦略家は警告しました。「それは、ヨーロッパの戦略的自律性のプロジェクトの時計をリセットすることになるでしょう。」
EUの戦略的自律性とは、欧州連合が独立して行動し、グローバルな舞台で自らの利益と価値観を追求する能力を意味します。重要な目標には、エネルギー、防衛、技術などの重要なセクターにおける重大な依存を減らし、それによって不当な外部の影響を受けずに主権的な決定を下す能力を高めることが含まれます。
多くの東ヨーロッパの指導者たちは、さらに強く非難しており、ロシアとのエネルギー貿易の再開は、侵略を報いることに等しいと考えています。ウクライナの外交官たちは、ヨーロッパの首都に断固たる姿勢を維持するよう働きかけ、エネルギー政策を民主的規範のより広範な防衛における重要な戦線として捉えています。
道徳と地政学を超えて、市場の行動に関する懸念があります。アナリストは、一時的な安いロシア産ガスへの回帰が、再生可能エネルギープロジェクトからの投資家の勢いを弱め、インフラの刷新を遅らせ、新しいEU法の下で気候目標が拘束力を持つようになるにつれて、炭素集約型資産を固定化する可能性があることを懸念しています。
表：欧州連合内の再生可能エネルギー容量への主要な投資動向（2025年）
| カテゴリ | 詳細 |
|---|---|
| 総投資額 | 2025年に公益事業会社が計画する1600億ユーロ（2024年から+9%）、うち50%が再生可能エネルギー、30%がグリッド向け。 |
| グリッド投資額 | 再生可能エネルギーの統合のために容量を拡大するために、2025年に650億ユーロが見込まれています。 |
| 主要プレーヤー | - Enel: 2025年に110億ユーロを投資し、2030年までに再生可能エネルギー容量を80%にすることを目指しています。 |
| - EDF: 2025年に220億ユーロを投資し、再生可能エネルギーと原子力エネルギーに焦点を当てています。 | |
| - Iberdrola: 2025年に120億ユーロを投資し、風力と太陽光を拡大して2030年までに95 GWに到達することを目指しています。 | |
| - Engie: 年間100億ユーロの投資を目標とし、2030年までに95 GWの再生可能エネルギー容量を目指しています。 | |
| 風力エネルギー | EUの資金調達プログラムに支えられ、2024年に記録的な12.9 GWの新規容量が設置されました。 |
| 太陽エネルギー | スペインは太陽光の導入をリードしており、ピーク出力期間中に記録的な低電力価格を達成しています。 |
| 政策支援 | REPowerEUプランとクリーン産業ディールは、国家援助規則を簡素化し、クリーンエネルギーを奨励します。 |
| 2030年の見通し | 年間のグリッド投資額は950億ユーロに増加する見込みです。再生可能エネルギーはEU全体のエネルギーシステムを支配するでしょう。 |
地政学的チェス盤：ロシアの leverage と西側のジレンマ
ヨーロッパがロシアのエネルギー輸出に再び関与する場合、燃料の流れを調整する以上のことを行います—それは地政学的状況をシフトさせます。
ロシアのガス収入の復活は、クレムリンにとって財政的な思わぬ幸運となり、ヨーロッパの政策決定に対する影響力を再活性化させる可能性があります。エネルギーを武器化するモスクワの能力—2022年の侵攻の直前に劇的に示された—は、依然として強力な脅威です。限定的な再開でさえ、ロシアを大胆にし、大西洋間の団結を複雑にする可能性があります。特に、米国の政策立案者がヨーロッパの戦略的決意の軟化を認識した場合。
エネルギーの武器化とは、石油やガス輸出のようなエネルギー資源を、他の国に対する政治的な leverage または強制のツールとして戦略的に使用することを指します。これには、地政学的目標を達成するために供給または価格を操作することが含まれます。ロシアはしばしば、特にヨーロッパへの天然ガス輸出において、これらの戦術を採用しているとされています。
EU内の分裂のリスクもあります。ハンガリーがすでに異なるエネルギーの道を歩み、ドイツの指導者が党派に分かれているため、ロシアとのデタントへのいかなる動きも、内部の分裂を悪化させるリスクがあります。ブリュッセルは、これまでのところ、強硬な姿勢を維持してきました。しかし、産業界とインフレに疲れた有権者からの圧力が強まるにつれて、その団結は損なわれる可能性があります。
市場への影響：一時的な救済、永続的な不確実性
ロシア産ガスの流れが再開された場合の投資家の計算は、決して単純ではありません。表面的には、安価なガスの再導入は、エネルギー価格を抑制し、投入コストを緩和し、ヨーロッパのメーカーのマージンを押し上げる可能性があります。また、一時的にインフレ圧力を軽減し、中央銀行に猶予を与える可能性があります。
最近の変動性を示すヨーロッパのベンチマーク天然ガス（オランダTTFなど）の過去の価格チャート
| 日付 | TTF天然ガス価格（ユーロ/MWh） | コンテキスト |
|---|---|---|
| ~2025年4月6日 | 36.40 | 現在の価格（TradingView、Investing.com） |
| ~2025年2月23日 | ~47.00 | IEAが言及した価格ポイント |
| 2025年2月上旬 | ~58.00 | Timera Energyが言及した最近のピーク |
| 2024/25年冬季開始時 | ~40.00 | 冬季シーズンの開始時の価格 |
| 2022年3月 | 345.00 | 過去最高値（Trading Economics） |
しかし、この短期的な救済は、より深いリスクを隠しています。
変動性は依然として高いです。地政学的な紛争が1つ発生するだけで、供給が再び停止する可能性があります。インフラには修理または再許可が必要になる場合があります。そして、制裁順守をめぐる法的闘争は何年も長引く可能性があります。
セクターの二分化も起こりそうです。ロシアのパイプラインへのレガシーエクスポージャーを持つ従来のエネルギー企業は、最初は恩恵を受ける可能性がありますが、中期的な規制上および評判上の逆風に直面しています。一方、再生可能エネルギーは、政策の鞭打ちに対抗するために政府が移行への取り組みを強化しない限り、緊急性と資本フローの減少に苦しむ可能性があります。
したがって、投資家戦略は、短期的なエネルギー救済と、新たな変動性と戦略的漂流の可能性とを比較検討する必要があります。ロンドンを拠点とする資産運用会社の1つが述べたように、「四半期のマージン拡大を捉えるかもしれませんが、3年後に座礁したポートフォリオを保持するリスクがあります。」
戦略的転換点：便宜性と回復力の間のヨーロッパの選択
ロシア産ガスの輸入再開に関する議論は、その核心において、ヨーロッパの将来のエネルギー哲学に関する国民投票です。ウクライナ後の世界は、強固な独立の世界なのか、それとも現実的な再接続の世界なのか？エネルギー政策は倫理的判断から切り離すことができるのか、それとも本質的に結びついているのか？
その答えは簡単には得られません—または迅速に。しかし、ヴォイクトやクレッチマーのような声がこれまで以上に大きな主張をし、産業上の圧力が高まるにつれて、政治的な地形は変化しています。
ドイツとより広範なEUがロシア産ガスへの回帰を計画するかどうかは、戦争の解決だけでなく、価値観と利益の調和、そして市場、有権者、指導者が不快なトレードオフに立ち向かう意欲にもかかっています。
ヨーロッパのベテランエネルギーアナリストの言葉を借りれば、「現実政治が議論に勝つかもしれません。しかし、もしそうなら、それは非常に大きな代償を伴うでしょう。」
今後どうなるか：投資家と政策立案者向けのウォッチポイント
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**和平プロセスの進展：**ガス輸入の再開に向けた本格的な動きは、ウクライナ紛争に対する永続的で国際的に認められた解決策にかかっています。投資家は、停戦だけでなく、条約レベルの進展と制裁の緩和も監視する必要があります。
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**EU政策の結束性：**ブリュッセルがエネルギー制裁に関して団結を維持するか、分裂するかは、エネルギーセクター全体の規制リスクを左右します。
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**インフラのシグナル：**ノルドストリームのインフラを修理または再試運転する動きは、政策転換の先行指標として機能します。許可の動き、政府契約、官民パートナーシップに注目してください。
大規模な産業用パイプラインのメンテナンスまたは検査を行う作業員。(guided-ultrasonics.com) -
**市場価格の異常：**天然ガス先物またはLNGスポット契約の短期的な下落は、ロシアのガスフローの再開の兆候である可能性があります。裁定取引の機会が現れる可能性がありますが、政治的な変動に関連するベーシスリスクも同様です。
エネルギーの新たな鉄のカーテン？
ロシアのガスに関するヨーロッパの決定は、単なる取引上の選択ではありません—それは、分裂した同盟と存続の危機に瀕したエネルギー変革の時代における戦略的一貫性の試練です。
政策立案者が経済的な現実主義に傾倒するか、紛争後の抑止力を支持するかは、ヨーロッパのエネルギーの未来だけでなく、世代を超えた地政学的な姿勢を定義するでしょう。
投資家にとって、シグナルは明確です。戦略はニュースサイクルを超越する必要があります。外交と同じくらい需要によって形作られるエネルギーの世界では、回復力—経済的、政治的、そしてポートフォリオ—が新たなプレミアムです。