デジタルゴールドラッシュ：PRIME FiBERのサンシティ・プロジェクトが示す、アメリカのブロードバンドの未来における新たな戦場
アリゾナ州サンシティの焼けつくような砂漠の暑さの中、これまでとは異なる種類のインフラ競争が激化している。InLight Capitalが支援するPRIME FiBERは、先月、単なる電気通信プロジェクトにとどまらない意味を持つ高速ファイバーネットワークの着工を行った。6月18日に行われた起工式（7月10日に本格的な建設に移行）は、業界関係者がアメリカのデジタルランドスケープを再構築する「容量の土地争奪戦」と呼ぶものの転換点となる。
砂漠のオアシスがデジタル実証の場に
サンシティは、デジタル変革の中心地としては意外に思われるかもしれない。中央年齢72歳、世帯収入52,000ドルというこの引退者コミュニティは、典型的な初期のテクノロジー採用者のプロファイルには当てはまらない。しかし、この人口統計こそが、この地域をファイバー展開にとって戦略的な金鉱にするものなのだ。
「これはサンシティにとって大きな瞬間です」と、PRIME FiBERの最高建設責任者であるジョージ・カラツィス氏は、起工式で述べた。「私たちのチームは、公式に建設を開始し、コミュニティの繁栄に貢献するインフラの提供を始めることを誇りに思います。」
このプロジェクトを特に重要なものにしているのは、ケーブルが99%の普及率であるにもかかわらず、サンシティの住宅のわずか6.7%しか現在ファイバーアクセスがないことだ。これは、あるアナリストが「完璧なゼロからイチの機会」と表現する、手付かずの市場を生み出しており、最初のファイバープロバイダーが驚異的な普及率を確保できる。
ブロードバンド導入における人口統計のトレンドを追跡するある電気通信研究者は、次のように説明する。「『シルバーテック』世代の引退者たちは、ストリーミングに対する高い需要を維持しており、解約率が著しく低い。彼らは、信頼性の高い高速接続にとって理想的な顧客基盤です。」
配管を超えて：電気通信を変革するホールセール革命
PRIME FiBERのサンシティ・プロジェクトは単独で運営されているわけではない。AT&Tの変革・実現担当SVPであるケイラブ・ディーレンウォーター氏が確認した通り、AT&Tが2030年までに6,000万のファイバーロケーションに到達するという野心的な戦略の一部である。「サンシティにおけるPRIME FiBERとの提携は、我々の目標達成に一歩近づくものです。」
複数のサービスプロバイダーがアクセスをリースする一方で、1つの企業が物理インフラを構築・維持するこのホールセールモデルは、2024年から2025年にかけて目覚ましい勢いを得ている。業界関係者はこれを革命的だと評している。
「ファイバー展開の経済性が根本的に変化しました」と、ベテランの電気通信コンサルタントは指摘する。「AT&Tのような大手企業でさえ、もはや単一のプロバイダーが経済的にあらゆる場所に構築することはできません。ホールセールアプローチは、費用のかかるインフラを重複させることなく、迅速な拡張を可能にするのです。」
その証拠は説得力がある。AT&TはPRIME FiBERを含む少なくとも4つのオープンアクセスプロバイダーと契約を締結している。Verizonは最近、Frontier Communicationsを200億ドルで買収し、T-MobileはLumosの50%の株式を取得した。これらの動きは、垂直統合型ネットワークから、より協力的で資本効率の高いアプローチへと戦略が根本的に変化していることを示している。
ファイバーラッシュの背後にある財務計算
このトレンドを推進する経済性が、なぜ投資家がPRIME FiBERのような企業にますます強気になっているのかを明らかにしている。サンシティの砂漠地帯では、地下ファイバー展開の費用は1アクセスあたり950ドルから1,150ドルで、全費用（電子機器や設備を含む）は1世帯あたり約1,200ドルから1,400ドルに達する。これは多くの都市市場と比較してかなり低い。
収益面では、計算はさらに説得力を持つ。5年目までには、各接続世帯はホールセールアクセス料金、追加のサービスプロバイダー、エンタープライズバックホールサービスを組み合わせることで、月額約48ドルを生み出すと予測されている。運営費用を差し引くと、1アクセスあたり年間約288ドルに相当する。
10万世帯のコホートで、45%のテイクレート（サービスを契約する世帯の割合）を達成した場合、PRIME FiBERはアンレバードIRR（内部収益率）17%を達成できる。これはインフラ投資においては例外的なリターンだ。
デジタルインフラ投資を専門とするポートフォリオマネージャーは「低いテイクレートと高い建設費を想定した弱気シナリオでさえ、経済性はほとんどのインフラ債務契約をクリアします」と指摘する。「だからこそ、この分野には忍耐強い資本が殺到しているのです。」
評価のゲーム：ウォール街が注目する理由
最近のファイバー取引の波は、説得力のある評価フレームワークを提供している。VerizonによるFrontierの買収では、同社は1アクセスあたり2,700ドル、EBITDA（税引前・利息支払前・減価償却費償却前利益）の8.5倍と評価された。T-MobileのLumosとの合弁事業では、1アクセスあたり3,000ドル近くの評価額が示唆された。これらのベンチマークは、ホールセールファイバープラットフォームへの初期投資家にとって大きな上昇余地を示唆している。
最近の複数の電気通信取引で助言を行ってきた投資銀行家は「ニュートラルホストファイバーと従来のシングルテナント資産との間で、評価ギャップが拡大しています」と説明する。「マルチプル（倍率）の拡大は、ホールセールモデルの優れた経済性と柔軟性を反映しているのです。」
PRIME FiBERが2027年までにアリゾナ州とフロリダ州で35万アクセスを達成し、45%のテイクレートを実現した場合、類似取引に基づいて8億ドルから10億ドルの評価額が妥当と思われる。これは1アクセスあたり2,300ドルから2,900ドルに相当し、最近の取引で確立された範囲内にしっかりと収まる。
今後の展望：促進要因と課題
今後数年間でPRIME FiBERの成功を決定するいくつかの重要なマイルストーンがある。サンシティで最初の住宅がサービスを開始することは、導入率と顧客満足度に関する重要なデータを提供するだろう。AT&T以外に2番目のインターネットサービスプロバイダーと契約することはマルチテナントの説を裏付けるものとなり、3億ドルを超える追加の債務融資を確保することは貸し手の信頼を示すだろう。
しかし、課題も残る。CoxのようなケーブルプロバイダーはすでにDOCSIS技術を通じて競争力のある速度を提供しており、潜在的な金利ショックはプロジェクトの収益を圧迫する可能性がある。連邦政府のブロードバンド資金提供プログラムが特定の市場における競争力学を歪める可能性があり、政策リスクも迫っている。
新たなデジタルの夜明け
投資家、コミュニティ、消費者にとって、ホールセールファイバー革命はアメリカのデジタルインフラの根本的な再構築を意味する。サンシティにおけるPRIME FiBERの起工式は、この変革への窓を提供している。共有インフラ上での競争が激化するにつれて、より多くの選択肢、より良い価格、より迅速なサービス展開を約束する変革である。
電気通信政策の専門家は「可用性から容量への移行が、ブロードバンド開発の次の10年を定義するだろう」と予測する。「私たちは『誰がアクセスできるか？』と問うことから、『明日のアプリケーションに十分な帯域幅を持っているのは誰か？』と問うことに移行しているのです。」
今後数ヶ月のうちにサンシティ初のファイバー対応住宅がオンラインになるにつれて、それらはアメリカのデジタル未来を構築するこの新しいアプローチ、つまり一度に一本のガラス繊維を敷設していくアプローチの先駆けとなるだろう。