米国関税ショック：サプライチェーン危機が深刻化、ロサンゼルス港で取扱量が35%急減
ロサンゼルス発 — 米国で最もコンテナ取扱量が多い港の広大なコンクリートの敷地に夜明けが訪れたが、いつものクレーンモーターやディーゼルエンジンの騒音の代わりに不気味な静けさが広がっていた。巨大な貨物船が列をなしているはずの岸壁には、空のバースが延々と続いている。
米国の主要な国際貿易の玄関口であるロサンゼルス港では、今週の貨物取扱量が昨年同期と比較して35%も急減した。これはジーン・セロカ港湾局長が4月下旬に不吉に予言していた落ち込みであり、今や驚くべき正確さで現実のものとなった。
ロサンゼルス港 週次貨物取扱量 (前年同期比)
| 週 (2025年) | 輸入量 (TEU) | 前年同期比変動 | 寄港予定船舶数 |
|---|---|---|---|
| 4月20日 – 4月26日 (W17) | 119,793 | -56.04% | 22 |
| 4月27日 – 5月3日 (W18) | 85,378 | -10.64% | 17 |
| 5月4日 – 5月10日 (W19) | 76,257 | -31.56% | 16 |
| 5月11日 – 5月17日 (W20) | 95,103 | -3.51% | 22 |
| 5月18日 – 5月24日 (W21) | 94,677 | -43.45% | 18 |
「現代の米貿易史上、前例のないことが起きている」と、30年の港湾経験を持つベテラン物流アナリストは語った。「これは単なる季節的な落ち込みや市場調整ではない。私たちのサプライチェーンへの構造的なダメージだ。」
この劇的な減少の犯人は明白だ。トランプ政権が中国に対して実施した強硬な関税政策、特に中国からの輸入品に課される145%の関税率である。4月9日に導入されたこの懲罰的な措置は、数十年にわたるサプライチェーンをほぼ一夜にして寸断した。
輸入関税は、商品にかかる税金として機能し、コストを増加させ、確立された貿易の流れを変えることで世界のサプライチェーンを混乱させます。これらの経済的影響は物流に影響を与え、貿易戦争中にしばしば悪化し、企業は調達および流通戦略を再評価することを余儀なくされます。
人間へのコスト：100万人近くの雇用が危機に瀕する
この政策の経済的影響は、出荷統計をはるかに超えている。南カリフォルニアの午後の強い日差しの中、国際港湾倉庫労働組合（ILWU）の組合員であるサル・ディコスタンツォ氏は、半分空になった港を目に見える懸念をもって見つめていた。
ディコスタンツォ氏は、異様に空いているバースを指摘し、多くの人々が状況の深刻さを認識していないと強調した。彼は、現在の状況が南カリフォルニアの労働者90万人の失業リスクに晒しており、家族、持ち家、教育計画に深刻な影響を与える可能性があると説明した。
潜在的な雇用影響の規模は驚異的だ。ロサンゼルス港とロングビーチ港は合わせて、米国に海外から入ってくる全貨物コンテナの約3分の1を取り扱っている。南カリフォルニアの港だけでも、約17万5千人の労働者が港湾運営、トラック輸送、倉庫保管に直接雇用されている。
経済モデルでは、コンテナ取扱量が1%減少するごとに、この地域で約2,800人の雇用が失われると示唆されている。現在の35%の減少では、南カリフォルニアの物流部門だけで、直接雇用のおよそ10万人が危険に晒されている。
南カリフォルニアの物流における、コンテナ取扱量1%減少あたりの推定雇用損失
| 職種カテゴリー | 1%減少あたりの推定損失 | 備考 |
|---|---|---|
| 貿易関連クラスター全体の雇用 | 8,000人 | 9.6%の減少が77,100人の雇用損失に相当することに基づく (2006年～2022年データ)。 |
| 直接、間接、誘発された地域内の雇用 | 約2,770人 | 2023年のLAおよびロングビーチ港に関する調査から (2025年報告); リスクは4,000人に達する可能性。 |
| 中流階級ブルーカラー賃金雇用 | 約6,820人 | 9.6%の取扱量減少による65,500人の雇用損失から推定。 |
隣接するロングビーチ港のCEO、マリオ・コルデロ氏も声明でこれらの懸念を表明し、船舶到着数の減少が「雇用減少につながる可能性がある」と警告した。これは多くの業界関係者が差し迫った雇用上の大惨事と見なしていることに対する、劇的な控えめな表現である。
物流網の危機：混乱を示す指標
米国の主要な港湾複合施設における混乱は深刻で測定可能だ。ロサンゼルス港とロングビーチ港を合わせた週当たりのコンテナ船到着数は、関税導入前の約95隻から、2025年5月第1週にはわずか53隻にまで急減した。これは44%の減少である。
おそらく海運会社の幹部にとって最も憂慮すべきは、「ブランクセーリング」の急増だろう。これは海運業界で運航中止を表す用語だ。このような運航中止は5月に467%も急増し、以前の同期間のわずか6隻に対し、現在は34隻がキャンセルされている。
ブランクセーリングとは、運航が中止されたり寄港がスキップされたりする船便のことで、需要の変動、港湾混雑に対応するため、あるいは運賃を安定させるために船会社によってしばしば実施されます。これらの発生は、遅延や不確実性を引き起こすことでサプライチェーンを大きく混乱させる可能性があります。
経済への波及効果は太平洋を越えて広がっている。極東から米国西海岸へのスポット運賃は、1月以降44%も急落し、1コンテナあたり5,000米ドルから2,790米ドルにまで落ち込んだ。これは多くの海運会社の財務的な存続可能性を脅かす事態だ。
スポット運賃：極東から米国西海岸へ (2025年1月～5月)
| 日付 | 運賃 (USD/FEU) | 主な背景 | 出典 |
|---|---|---|---|
| 1月30日 | 5,175 | 1月ピーク; 月初めから5%下落 | Bertling/Drewry |
| 3月7日 | 3,160 | 2月から35%下落 | Xeneta |
| 3月20日 | 2,680 | 1月1日から54%下落 | Xeneta |
| 4月3日 | 2,187 | 春節後50%下落; 2024年安値を20%下回る | Freightos FBX |
| 4月10日 | 2,935 | 4月1日から横ばい; 3月から15%上昇; 1月から50%下落 | Xeneta |
| 4月30日 | 2,658 | 3月に月次で35%下落; 5月/6月に増加が見込まれる | Bertling |
| 5月1日 | 2,590 | 週次で1%下落; 上海–LA特定 | Drewry WCI |
| 5月6日 | 2,790 | 4月中旬から横ばい; 1月から52%下落 | Xeneta |
「米国の主要小売業者は、単純に中国からの発注を止めた」と、フォーチュン500企業数社に助言している国際貿易弁護士は説明した。「仕入コストが突如1.5倍近くになるような状況では、ビジネスモデル全体が一夜にして成り立たなくなる。」
スタグフレーションの警告ランプ：インフレと成長の見通しは暗くなる
このサプライチェーンの混乱による経済的影響は、特にスタグフレーションという、成長の鈍化とインフレの加速が同時に起きる恐ろしい経済状況を示唆しているため、非常に厄介だ。
スタグフレーションとは、高インフレと経済成長の低迷が同時に発生する厳しい経済シナリオを指す二重の脅威です。この現象を理解するには、その定義、原因、重要な経済的影響、そして歴史的な発生を探求する必要があります。
経済予測担当者は既に2025年の成長見通しを下方修正し始めており、実質GDP成長率の予想を0.5～0.9%ポイント引き下げている。現在、コンセンサスは年間実質GDP成長率約1%に落ち着いており、関税導入前の1.8%予想から大幅に低下している。
2025年 米国実質GDP成長率の関税後の修正
| 機関 | 改定予想 (%) | 備考 |
|---|---|---|
| IMF | 1.8 | 関税により2.7から下方修正 |
| Fed (FOMC) | 1.7 | 関税の影響で成長減速 |
| Goldman Sachs | 1.7 (第4四半期前年同期比) | 関税が成長を抑制すると予想 |
| OECD | 2.2 | 米中間の持続的な関税を前提 |
| Conference Board | 1.6 (前年比) | 4月関税引き上げ後の成長ショック |
| CBO | 1.9 | 冷え込みつつある経済を反映した予測 |
同時に、インフレ圧力が高まっている。ボストン連邦準備銀行は、これらの関税が機械的に転嫁されることで、コアPCEインフレ率に約0.5%ポイント上乗せされると推定している。イェール予算研究所のCGE分析によるより包括的なモデルでは、2025年の関税全体で消費者物価指数水準が2.3%上昇し、米国の中央的な家計には年間3,800ドルの追加コストがかかると示唆されている。
金融政策当局者にとって最も懸念されるのは、S&Pグローバルが現在、コアCPIが年末までに4%に反発すると予測していることだ。これにより連邦準備制度理事会は、より長期にわたって高金利を維持せざるを得なくなり、予想されていた利下げは2026年第2四半期まで延期される可能性が高い。
「古典的なスタグフレーションの波を見ている」と、大手投資銀行のシニアエコノミストは述べた。「玩具、衣料品、その他の消費財の関税導入前在庫が尽きるにつれて、ヘッドラインインフレ率は第3四半期と第4四半期に急上昇する可能性が高い。その後、消費需要の弱体化によるデフレ圧力が最終的には優位に立つだろうが、その移行は痛みを伴うだろう。」
地理的な変化：東海岸港湾が恩恵を受ける可能性
すべての港湾施設が等しく苦しんでいるわけではない。西海岸の港湾が取扱量の大幅な減少に苦しむ中、東海岸とメキシコ湾岸の港湾では交通量がわずかに増加している。この傾向は、関税体制が続けば加速する可能性がある。
「荷主が貨物を迂回させるにつれて、サバンナの鉄道インフラに既に負荷がかかっている」と、複数の港湾局と協力している輸送コンサルタントは指摘した。「これは米国の貿易パターンにおける構造的な変化となる可能性がある。」
特にジョージア州のサバンナ港は、中西部への広範な鉄道網と最近のキャパシティ拡大により、この再編成から恩恵を受けるのに適した位置にあるようだ。業界専門家は、この潜在的な長期的な貿易の流れの変化に対応するために、東海岸施設の設備投資が加速すると予想している。
サプライチェーン再編における勝者と敗者
関税に起因する混乱は、経済全体で明確な勝者と敗者を生み出した。最も脆弱なのは、既に労働時間の大幅な削減と高収入の時間外労働機会の喪失を経験している西海岸の港湾労働者やトラック運転手だ。
ウォルマート、ターゲット、コストコといった主要な小売業者は、複雑な調整期間に直面している。当面は既存在庫を消化する中で売上原価が低下するという恩恵を受けている。しかし、業界アナリストは、年が進むにつれて、特に中国製造に大きく依存しているカテゴリーで、マージンの圧迫とクリスマスシーズンの潜在的な品不足を予測している。
メキシコとCAFTA（中央アメリカ自由貿易協定）加盟国のサプライヤーは、米国企業が急速に採用している「中国プラス2」調達戦略の恩恵を受ける存在として浮上している。これらの近隣諸国への工具発注や製造契約の流入は、予備的な貿易データで既に明らかになっている。
「中国プラス2」調達戦略とは、企業が製造拠点を中国に維持しつつ、他の2カ国で事業を追加することで多角化する手法を説明します。このアプローチは、より強固なサプライチェーンを構築し、関連する利点を得るために、ニアショアリングまたはフレンドショアリングを活用することがよくあります。
クリーンテクノロジー分野は特に課題に直面している。中国からのセル輸入が事実上停止したことで、電気自動車や太陽光発電設備の投入コストが劇的に跳ね上がった。これは短期的には同分野にとって逆風となるが、国内製造施設は中期的に市場シェアを獲得する可能性がある。ただし、コスト構造は高くなる可能性が高い。
市場の反応：質の高い資産への逃避とボラティリティ
金融市場は、サプライチェーンの混乱に予測通りの神経質さで反応している。関税リスクの高まりと広範な地政学的懸念の中で安全資産を求める投資家により、金価格は1オンスあたり3,400米ドルの史上最高値に急騰した。 貿易摩擦の高まりの中での金価格 (USD/オンス) パフォーマンス
| 日付 | 価格 (USD/オンス) | 変動 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 2025年5月7日 | $3,385.32 | -15.42 (0.45%) | 米中当局者が会合する予定で、貿易緊張緩和の可能性から金は下落。投資家は連邦準備制度理事会の政策決定も待っている。 |
| 2025年5月6日 | $3,401.00 | -$4.64 | 関税発表とドル安を受けて、新たな安全資産需要により金価格は2週間ぶりの高値を付けた。 |
| 2025年5月5日 | $3,333.59 | ||
| 2025年4月 | $3,500 (高値) | 金はこの月中に史上最高値を記録した。 | |
| 2025年1月1日 | $2,624.60 (始値) | 金は2025年初めから大幅に上昇している。 | |
| 2024年12月9日 | $2,660.50 | 金価格は2024年末にかけてボラティリティを経験した。 | |
| 2024年10月30日 | $2,785.40 | 予想を下回る米消費者物価指数報告を受けて、金の新たな最高値が設定された。 | |
| 2024年8月28日 | $2,502.53 | 金価格は2024年に目覚ましい成長を見せ、8ヶ月足らずで21%以上上昇した。 | |
| 2024年1月1日 | $2,063.73 | 2024年初めの金の開始価格。 |
株価ボラティリティ指数（VIX）は26を超えて上昇したが、一部の市場ストラテジストは、これはまだマクロ経済の不確実性を過小評価していると主張している。投資家が経済の弱さが最終的にインフレ圧力を上回ると予想しているため、10年物国債利回りは低下し始めた。 CBOEボラティリティ指数 (VIX) 市場の不確実性を反映したトレンド
| 日付 | VIXレベル | 前日比変動 | 1年前からの変動 | 市場状況/イベント |
|---|---|---|---|---|
| 2025年5月7日 | 24.76 | +4.74% | N/A | 一般的な市場ボラティリティ。VIXはS&P 500の今後30日間のボラティリティに対する市場の期待値を示す。 |
| 2025年5月5日 | 23.64 | +4.23% | +75.24% (13.49から) | VIXは市場の恐怖と不確実性のバロメーターとして使用される。 |
| 2025年5月2日 | 22.68 | N/A | N/A | VIXはS&P 500指数オプションから示唆される今後30日間の株式市場ボラティリティの期待値を測定する。 |
| 2025年4月7日 | 55 | N/A | N/A | 貿易紛争の悪化により世界の株式市場は下落。VIXはCOVID-19パンデミック初期以来の水準に急騰した。 |
| 2025年4月4日 | >40 | 30%超上昇 | N/A | ホワイトハウスの関税発表と中国の報復により、米国株式市場は「パニックモード」に。VIXは2024年8月以来の最高値に達した。 |
| 2020年3月 | 約90 | N/A | N/A | COVID-19パンデミックの発生が市場に極度のパニックを引き起こし、VIXは前例のない水準近くに達し、市場の底と一致した。 |
| 2008年10月24日 | 89.53 | N/A | N/A | リーマン・ブラザーズ破綻から1ヶ月後、VIXは過去最高の記録を樹立した。 |
| 2018年-2019年 | 変動 | N/A | N/A | 米中間の貿易戦争は市場ボラティリティを引き起こし、VIXの変動は貿易交渉や関税実施/撤廃に関するニュースによって左右された。 |
VIXレベルの解釈：.
- 15-20未満: 一般的に低ボラティリティ、楽観主義、市場の安定性を示す。
- 15-25 (または20-30): 通常または中程度のボラティリティを示す。
- 25超 (または30超): 市場の動揺の高まり、投資家の恐怖、不確実性の増大を示す。40以上のレベルは極端と見なされる。
「債券市場はバンプランディング（荒い着陸）を示唆している」と、大手資産運用会社の債券ポートフォリオマネージャーは述べた。「連邦準備制度理事会の利下げ期待がさらに将来に押しやられる一方で、長期的な成長見通しは暗くなるため、イールドカーブは再び平坦化している。」
潜在的な解決シナリオ
差し迫った見通しは暗く見えるものの、いくつかの潜在的なシナリオがこのサプライチェーン危機の軌道を変える可能性がある。市場参加者は、ジュネーブでの次回のWTO交渉で米中がミニ合意に達する確率を25%と見ている。これにより10月までに税率が65%に引き下げられる可能性がある。これは依然として懲罰的だが、一部の製品カテゴリーでは対応可能な水準かもしれない。
より懸念されるのは、ILWUの港湾労働者が連邦政府の救済を求めてストライキを行う確率が20%あることだ。これは西海岸の港を2週間閉鎖する可能性がある。このような行動は、ブレント原油価格を10ドル押し上げ、VIXを40以上に押し上げる可能性が高く、連邦準備制度理事会に緊急の「貨物バックストップ」施設を開設させるかもしれない。
政策立案者は、第三国を経由して中国製品を迂回させて関税を回避する「迂回輸送（トランスシップメント）」の兆候にも注意している。このような慣行の証拠が出てきた場合、政権がメキシコに対し報復関税を課す確率が10%ある。これは、ここ数週間勢いを増しているニアショアリングの話を頓挫させる可能性がある。
迂回輸送（トランスシップメント）とは、商品が最終目的地に到達する前に中間国を経由させることを含みます。これは、商品の真の原産国を偽ることで関税を回避するために悪用されることがあり、しばしば違法な慣行であり、より高い輸入関税を回避するために設計されています。
見通しと戦略
サプライチェーン危機が進行する中、注視すべき重要な指標がある。ロサンゼルス港は毎週火曜日にTEU（20フィート換算単位）スループットの速報データを発表しており、取扱量のトレンドに関するリアルタイムの洞察を提供している。海上情報企業のXenetaやSea-Intelligenceが追跡しているブランクセーリングの件数は、今後の船積み能力に関する先行きの見通しを提供する。
TEU、またはTwenty-Foot Equivalent Unitは、コンテナ船やターミナルの容量を表すために使用される海運物流の標準的な測定単位です。これは標準的な20フィート長のインターモーダルコンテナの容積を表しており、コンテナ港湾の貨物取扱量を定量化するための統一的な方法を提供します。
7月の玩具や衣料品の輸入データは特に重要だ。もしこれらのカテゴリーが前年同期比で30%以上の減少が続けば、第4四半期の小売業の収益予想は大幅な下方修正に直面する可能性が高い。
連邦準備制度理事会のベージュブックにおける「関税の転嫁」に関する言及は、中央銀行がこれらの措置によるインフレ影響をどのように評価しているかについての貴重な洞察を提供するだろう。一方、緊急輸入付加価値税クレジットに関する議会の議論があれば、潜在的な政策転換の兆候となる。
連邦準備制度理事会のベージュブックは、12の連邦準備制度地区全体の現在の経済状況に関する逸話的な情報をまとめた報告書です。この「経済のスナップショット」は、連邦公開市場委員会（FOMC）メンバーが金融政策を審議する上で役立ちます。
「サプライチェーン戦争では、最も速く動くのは船ではなく、資本だ」と、ベテラン貿易アナリストは述べた。「勝者は、構造的な変化を早く認識し、それに応じてポジションを取る者だろう。」
今のところ、ロサンゼルス港とその数千人の労働者は、遠大な影響を伴う経済実験の震源地にいる。静かなドックが米国の貿易政策の次の章を待つ間、この突然の混乱による人間的および経済的コストは増大し続けている。