日産自動車の崖っぷち：記録的な損失は、関税戦争の脅威とともに存亡の危機を示す
日本の横浜にある日産の主要工場である横浜工場の広大な、不気味なほど静かな組立ホールに立つと、かつての栄光がこだましているように聞こえます。かつてトヨタ自動車にグローバルでの覇権を挑んだこの会社は、年間最大7500億円（53億ドル）という、これまでで最も壊滅的な財務予測を発表しました。これは、以前の予測の約10倍悪いです。
この発表は世界の市場に衝撃を与え、日本の自動車メーカー第2位である日産自動車が、戦略的パートナーシップまたは劇的な政府の介入なしに現在の形で存続できない可能性があるという憶測を強めました。
日産の最高経営責任者に新しく任命されたイヴァン・エスピノサ氏は、「当社は、会社の安定化を継続するにあたり、主要な資産減損およびリストラ費用が主な原因で、今年度の純損失が大幅に増加すると予想しています」と述べました。
複合的な問題：減損、関税、失敗した提携
日産の財政破綻は、単なる自動車業界の再編以上のものを意味します。それは、複数の逆風に苦しむ既存の企業として、世界の自動車産業の潜在的な再編を示唆しています。
資産の見直しにより、4大陸で5000億円を超える減損が発生し、追加のリストラ費用により、予想される損失総額は最大7500億円に達しました。自動車販売台数は、2018年の550万台から、終了したばかりの会計年度の335万台に減少しました。これは、わずか7年間で39％以上の減少です。
しかし、同社の問題は貸借対照表だけにとどまりません。日産自動車は現在、ドナルド・トランプ米国大統領がすべての外国製自動車に課した25％の関税から存亡の危機に直面しています。メキシコで大規模な生産を行っている日産自動車は、これらの課税に対して特に脆弱です。
「日産自動車は、ベルサやキックスなど、米国で消費されるいくつかの主要モデルをメキシコで生産しています。これらのモデルは、25％の値上げを吸収して競争力を維持することはできません」と、同社を20年間追跡してきたベテランの業界アナリストは説明しました。「これらのエントリーレベルのモデルは、そもそも非常に薄い利益で運営されています。関税は、このビジネスモデルを実行不可能にします。」
同社の株価は今年31％下落しており、これらの課題に直面した日産自動車の見通しについて、投資家の悲観的な見方を反映しています。
「再日本化」とカルロス・ゴーンの亡霊
日産の危機の根源は、最近の市場状況よりも深く根ざしています。業界のオブザーバーは、ルノー・日産・三菱自動車のアライアンスを提唱したカルロス・ゴーン元会長の2019年の劇的な退任後の企業戦略の根本的な変化を指摘しています。
尊敬される自動車アナリストである中西孝樹氏は、今週、日産の「再日本化」と呼んだものについて痛烈な評価を提供しました。これは、以前に同社の成長を促進していた国際化の多くを元に戻した内向きの転換です。
中西氏は、「彼らは再び同じ過ちを繰り返している」と述べ、同社の車両ラインナップは早くても2028年まで有意義な改善が見られないと指摘しました。彼は11月のリストラ計画を批判し、9000人の雇用を削減し、生産能力を20％削減することを求めたのは、「真の計画ではない」と述べました。
パートナー探し：ホンダからフォックスコンまで
日産の損失の規模は、ホンダとの合併交渉が今年初めに決裂した後、戦略的パートナーの探索を加速させました。これらの協議は、世界第3位の自動車グループを生み出したでしょうが、構造的な意見の相違から行き詰まったと伝えられています。ホンダは、日産自動車が子会社になることを提案しました。
この件に詳しい業界筋は、台湾の電子機器大手であるフォックスコンが、日産自動車を含む日本の自動車メーカーとの提携に関心を示していることを示しています。このような取り決めは、車両がますますソフトウェア定義の製品になるにつれて、日産自動車に重要な電子機器製造能力へのアクセスを提供する可能性があります。
「自動車業界は急速に統合されており、日産自動車のような中規模のプレーヤーが単独で生き残ることはもはや不可能です」と、産業合併を専門とする東京を拠点とする投資銀行家は述べました。「問題は、日産自動車がパートナーを必要とするかどうかではなく、そのパートナーが誰であり、日産自動車が取り決めにおいてどれだけの独立性を維持できるかです。」
生き残るための削減：EV計画の廃止、生産の削減
損失を食い止めるための必死の努力の一環として、日産自動車は木曜日、米国で2つの電気セダンモデルを製造する計画を中止すると発表しました。また、メキシコで製造されているインフィニティ高級レンジの一部のモデルの米国での新規注文の受付を停止しました。
これらの決定は、財政的な必要性だけでなく、同社の製品戦略が急速に進化する消費者の好みと技術トレンドに追いついていないという認識も反映しています。
「日産自動車は、その電気自動車戦略を根本的に見直す必要があることを事実上認めています」と、電化についていくつかの主要メーカーに助言する自動車コンサルタントは指摘しました。「彼らはリーフで量販EVの先駆けとなりましたが、その初期の優位性を活用できませんでした。今、彼らは電化に決定的に移行するにつれて、競争力のある製品なしで捕らえられています。」
同社はまた、テネシー州のスマーナ工場での操業を修正し、以前に発表された1シフトへの削減を実施するのではなく、1つの生産ラインで2つのシフトを維持しました。
現金ポジションと市場の反応
ますます神経質になっている投資家を安心させるための明白な入札で、日産自動車は3月末時点で約1兆5000億円のネットキャッシュを維持していることを強調しました。これはいくらかの余裕をもたらしますが、金融アナリストは、会社の課題の規模を考えると、このバッファーが十分であるかどうか疑問視しています。
大手格付け機関のクレジットアナリストは、「そのキャッシュポジションは彼らに時間を与えますが、解決策ではありません」とコメントしました。「根本的な問題は残っています。老朽化した製品ラインナップ、減少する市場シェア、そしてこれらの懲罰的な関税です。時間は刻々と過ぎています。」
債券市場はニュースに迅速に反応し、投資家がデフォルトまたはリストラの増加リスクを織り込むにつれて、日産自動車のクレジットスプレッドが大幅に拡大しました。一部の投機的投資家は現在、日産自動車を株式の好転の物語ではなく、苦境に立たされた債務の機会と見なしています。
今後の展望：3つのシナリオ
業界のオブザーバーは、苦境に立たされた自動車メーカーの今後の3つの潜在的な道筋を概説しています。
最も楽観的なシナリオは、おそらくフォックスコンとの戦略的パートナーシップを確保することです。これにより、3000〜4000億円の多額の資本注入が行われます。これにより、会社の財務が安定し、重要な電子機器製造能力へのアクセスが提供されます。
多くのアナリストによると、2番目の、より可能性の高い結果は、「緩やかな出血」です。主要なパートナーを確保せずにコスト削減を継続し、市場シェアのさらなる侵食と、主要市場での重要性の低下につながります。
最も悲観的なシナリオは、業界関係者が「ハードリセット」と呼ぶものです。現金準備金が4000億円を下回り、信用格付けがシングルBの領域に低下した場合、事前にパッケージ化された破産または政府の介入のいずれかによります。
日本の自動車業界のベテランは、「今後6か月で、日産自動車がどの道を進むかが決まります」と予測しました。「5月13日の通期決算発表は非常に重要です。これは、新しいCEOであるエスピノサ氏が、投資家や業界パートナーとの信頼性を最初に試す機会です。」
世界的な影響と業界の変革
日産自動車の苦境は、かつて強大な自動車メーカーの潜在的な衰退以上のものを示しています。それは、世界の自動車業界を再構築するより広範な変革を反映しています。従来の製造に関する専門知識は、ソフトウェア機能、バッテリー技術、および複雑な地政学的課題を乗り越える能力によってますます定義される業界では、もはや成功を保証するものではありません。
日本にとって、この状況は、長年にわたり国の産業力の基礎であった自動車セクターの将来について深刻な疑問を提起しています。正式なパートナーシップまたは財政的必要性を通じて、象徴的なメーカーの1つが外国の支配下に入る可能性は、産業主権の深く根付いた概念に異議を唱えます。
一方、トヨタ自動車やBYDなどの新興中国の巨人は、日産自動車が明け渡す市場シェアを吸収する準備ができています。BYDはすでに日産自動車をグローバルに上回り、日産自動車の335万台と比較して427万台の自動車を販売しています。
日産自動車が5月13日に通期決算を発表する準備を進める中、自動車業界は息をのんで見守っています。その結果は、1つの会社の運命以上のものを表す可能性があります。それは、世界の自動車製造の時代の終わりと、電化、ソフトウェアの統合、および地政学的再編によって形作られた新しい産業秩序の始まりを示す可能性があります。