ネスレ、30億スイスフランの抜本的改革：大規模人員削減で成長停滞からの新時代を告げる
ネスレはこれまでの戦略を根本から見直しています。スイスの食品大手は、今後2年間で世界中で1万6000人の雇用を削減し、30億スイスフランのコスト削減を目指す計画です。これは単なる通常の組織再編ではなく、厳しい市場環境下で利益を守るという同社の強い決意を示す抜本的な改革です。
慎重で安定していると見なされることが多い同社にとって、全世界の従業員の6%を削減することは劇的な変化です。しかし、その背後には喫緊の課題があります。販売数量はほとんど伸びておらず、2025年最初の9ヶ月間で、為替変動が報告された売上から5パーセントポイント以上を押し下げました。ネスレは単に逆風に直面しているだけでなく、嵐の中に突入している状態です。
価格引き上げでは販売数量の弱さを永遠に隠せない
書面上では、ネスレは9ヶ月間で3.3%の実質成長率（オーガニックグロース）を報告しました。しかし、詳細を見ると状況は異なります。実際の内部成長、つまり実際の販売数量はわずか0.6%でした。同社はそれほど多くを販売しているわけではなく、単に価格を上げているだけなのです。
第3四半期は若干改善したように見えました。実質成長率は4.3%に、販売数量は1.5%に上昇しました。それでも、課題は残ります。菓子類のようなカテゴリーでは、価格が高騰したため、消費者はチョコレートバーの購入を控えるようになりました。菓子部門の実質成長率は8%に達したものの、販売数量は1.5%減少しました。
あるポートフォリオマネージャーは、「成長が実際の需要ではなく価格に依存している場合、ブランドの価値をすり減らしていることになる。それは長期的な戦略ではない」と的確に指摘しました。
米州地域も同様の状況です。同地域は2.5%の実質成長率を記録しましたが、販売数量はマイナスでした。収益のすべては販売増ではなく、価格上昇によるものでした。
表面的な削減ではなく、深層へのメス入れ
ネスレは表面的な削減ではなく、大規模な外科手術を行っています。1万6000人の人員削減は大きく二つに分けられます。約1万2000人のホワイトカラーの職務は、本社およびサポート部門から廃止されます。これは中間管理職、マーケティング、財務、管理職などを指します。これらの削減だけで、年間10億スイスフランのコスト削減が見込まれています。
残りの4000人の雇用は、自動化が手作業に取って代わる工場およびサプライチェーン業務から発生します。これらの措置を合わせると、ネスレがテクノロジー、成長分野、利益率防衛に再投資する30億スイスフランのコスト削減計画の基盤となります。
しかし、ここには落とし穴があります。コスト削減には費用がかかるのです。ネスレは、ホワイトカラー削減による年間削減額の約2倍の事業再編費用がかかると予想しています。つまり、2年間で20億スイスフランの現金流出を意味します。投資家は、実質的な恩恵が2027年以降に現れると期待すべきではありません。
欧州は堅調も、中国が重荷に
欧州は第3四半期に販売数量が2%増加し、驚くべき堅調さを見せました。しかし、中国は大きな頭痛の種となっています。
大中華圏では、価格下落を伴う6.1%という厳しい実質売上高減少を記録しました。これは二重の打撃です。さらに悪いことに、ネスレはこの地域で積極的に在庫を削減しており、報告されている以上に需要が弱いことを示唆しています。経営陣は「ビジネスモデルの変革」や「組織の再焦点化」について語っていますが、これは企業用語で「何年もかかる」という意味合いです。
あるアナリストは、「即効性のある解決策は期待できない」と述べています。脆弱な経済状況下で市場開拓ルートを再構築することは、2026年まで足かせとなる可能性があります。
利益率の防衛が新たな使命に
投資家は明確なメッセージを受け取りました。ネスレは成長路線から利益率保護へとシフトしています。販売数量の低迷と、報告売上高から5.4%を押し下げたスイスフラン高は、16%超の営業利益率を守るための最も確実な手段として、コスト削減を残しました。
30億スイスフランの削減額がすべて純利益に直結するわけではありません。ネスレは、自動化、デジタルツール、そして強力なブランドのマーケティングに多額を再投資する計画です。同社は、労働集約型の業務からテクノロジー主導の効率性へと移行しています。
いくつかの明るい兆しもあります。ネスプレッソは実質成長率6.7%、販売数量も2.4%増加し、プレミアム製品が依然として売れることの証となりました。Eコマースは13.2%急増し、現在売上高の20%以上を占めています。しかし、他の分野は停滞しています。かつては花形だったペットケア部門はわずか1.2%の成長にとどまりました。調理済み食品はマイナス成長となりました。
不適合事業の売却、適合事業への注力
決算説明会では、事業ポートフォリオ見直しのヒントが散見されました。ネスレは、一般向けビタミン・サプリメント事業を「戦略的見直し」の対象とし、ウォーターズ事業の提携相手を探す可能性も示唆しています。新CEOのフィリップ・ナブラティル氏は、利益率の低いブランドや非中核ブランドの売却に前向きなようです。
資本配分に関する口調はより厳しくなりました。「厳格な」「最高の潜在リターン」といった言葉は、ネスレがもはや弱いブランドを支えないことを示唆しています。その代わりに、プレミアムコーヒー、高成長のペットケアセグメント、デジタルインフラに重点的に投資するでしょう。
投資家は好機と見るも、実行力が鍵
ネスレは本質的に、短期的な痛みを許容し、長期的な利益拡大と事業への集中を図るという交換条件を提示しています。市場もこれを評価しているようです。発表を受けて株価が上昇したことは、投資家が緩やかな漂流よりも断固たる行動を好むことを示しています。
アナリストは、この再編により、再投資前で2027年までに利益率が80～120ベーシスポイント拡大する可能性があると見ています。再投資後でも、40～70ベーシスポイントの純改善により、利益率は17%近く、あるいはそれ以上に押し上げられる可能性があります。
しかし、落とし穴もあります。主に知識労働者である17人に1人の人員削減は、扱いを誤れば意思決定を麻痺させ、顧客サービスを損ない、人材流出を引き起こす可能性があります。「よりスリムで迅速な」企業は、役割とプロセスが正確に再設定されなければ、容易に秩序のない企業になりかねません。
外部リスクも存在します。ココアやコーヒーの一次産品価格は緩和しましたが、再び高騰すれば、販売数量を圧迫するさらなる価格引き上げを余儀なくされる可能性があります。また、スイスフラン高は、売上高の換算と配当の見栄えを圧迫し続けています。
投資家にとっての賢明なアプローチ
段階的なアプローチが賢明でしょう。今後6～9ヶ月間は、事業再編費用が収益を圧迫するため、混乱が生じる可能性があります。その後、コスト削減効果が現れ、混乱が収束するにつれて、18～24ヶ月間の見通しは改善します。
注目すべき主要な指標：
- 2026年半ばまでに販売数量の年間成長率が50～75ベーシスポイント改善すること
- 移行期間中、顧客サービスの水準が安定を保つこと
- 中国での在庫削減に目に見える進展があること
一つの心強い兆候として、経営陣はフリーキャッシュフローの成長が配当の成長を上回ると約束しました。配当重視の株主にとって、これは混乱期を通じて配当支払いが安全に維持されるという安心感を与えます。
結論
ネスレは単にコストを削減しているだけでなく、事業の運営方法そのものを書き換えています。真の試練は今回の発表自体ではなく、勢いを失うことなく、よりスリムでスマートな組織を再構築できるかにかかっています。もし同社が効率性とイノベーションのバランスを取り、2027年までに販売数量の成長を再燃させることができれば、この賭けは報われるでしょう。そうでなければ、世界最大の食品会社は、人員は削減されても、依然として古い成長問題を抱えることになるかもしれません。