マケタ、欧州でチェックメイト：トランザクトペイ買収が変えるフィンテック大陸戦線
ロンドン発 — グローバルなカード発行プラットフォームであり、60億ドル以上の価値を持つマケタは、トランザクトペイの買収を完了しました。これは、英国および欧州経済領域（EEA）における規制および決済基盤を直接管理下に置くことを可能にする、戦略的な一手となります。
7月31日に完了し、昨日正式発表されたこの買収は、単なるフィンテック業界の統合にとどまりません。ブレグジット後の欧州において、規制の複雑さと技術変革によってますます特徴づけられる決済インフラプレーヤーの立ち位置に、根本的な変化が訪れていることを示唆しています。
垂直統合の必然性
ほとんどのフィンテック企業による買収が顧客基盤の拡大や技術力の獲得に焦点を当てる一方、マケタの動きは、より深遠な戦略的計算、すなわち規制インフラそのものの垂直統合を示しています。
「『Regulation-as-a-Service（サービスとしての規制）』が競争優位性として台頭しているのが現状です」と、決済インフラを専門とするロンドンを拠点とするフィンテックアナリストは説明します。「トランザクトペイが持つ25カ国にわたるEMI（電子マネー機関）ライセンスを内製化することで、マケタは単に市場へのアクセスを買うだけでなく、決済スタック全体に対する主権を獲得しているのです。」
トランザクトペイは、欧州大陸のほぼ全域で事業を展開し、16種類の通貨に対応しています。これにより、かつてはパッチワークのようだった提携契約が、マケタの管理下で統一されたプラットフォームへと変貌します。
市場はこれに熱狂的に反応しました。この取引完了の確認を受けて、マケタの株価は約15%急騰し、同社は同時に売上高成長見通しを、以前の13〜15%から17〜18%に引き上げました。
欧州の新たなデジタル戦場
欧州のフィンテック業界ウォッチャーにとって、今回の買収は、大陸全体における決済インフラの支配権を巡る競争の激化を浮き彫りにしています。
マケタの欧州事業は、すでに決済取扱高が前年比で2倍以上に増加しています、とマケタの欧州・英国担当SVPマネージングディレクター兼CEOであるマルシン・グロゴフスキー氏は述べています。トランザクトペイの買収は、この勢いを加速させるように設計されているようです。
「これは単なる地理的な拡大ではなく、市場投入までのスピードが重要です」と、現在はフィンテックスタートアップを助言する元欧州銀行規制当局者は指摘します。「規制の決済基盤を掌握すれば、顧客のオンボーディングは四半期単位ではなく数週間で完了します。組み込み型金融やネオバンキングのような競争の激しい市場では、それが市場リーダーシップと無関係さの分かれ目となります。」
この動きにより、マケタは同様の戦略的買収を行った他の主要プレーヤーと直接競合することになります。ビザはカレンシークラウドを7億ポンドで買収し、EMIおよび多通貨機能を組み込みました。マスターカードはアイアを買収し、オープンバンキングの地位を強化しました。ソラリスバンクは2億2,400万ユーロを調達後、コンティスを買収し、英国の決済処理を自社のBanking-as-a-Serviceプラットフォームに統合しました。
規制のチェスゲーム
トランザクトペイ買収を特に意義深いものにしているのは、欧州の進化する規制の枠組みに対するそのタイミングです。
欧州連合（EU）が今後導入するPSD3決済サービスパッケージは、大陸の金融規制を根本的に再構築し、EMD2規定を組み込み、電子マネー機関（E-Money Institutions）に新たな認可要件を課すことになります。マケタは今トランザクトペイを確保することで、これらの規制変更に先んじて自社の地位を確立しています。
「欧州の規制環境は単に複雑なだけでなく、積極的に変革しています」と、ブリュッセルを拠点とする決済規制の専門家は説明します。「直接的な規制アクセスを持たない企業は、PSD3の導入が進むにつれて摩擦が増大するでしょう。マケタは欧州事業を効果的に将来にわたって対応可能にしました。」
この買収はまた、ブレグジット関連の複雑さに対する緩衝材ともなります。トランザクトペイは、英国とEUの間で広がる規制の隔たりを埋める二重管轄のライセンスを保持しているためです。
「スーパーレール」の構築
2024年に約3,000億ドルの決済取扱高を処理したマケタにとって、トランザクトペイ買収は単なる地理的拡大にとどまりません。これは業界関係者が「スーパーレール」と呼ぶもの、すなわちテクノロジー、規制ライセンス、銀行との関係を統合した単一の提供物を作り出すものです。
トランザクトペイのCEOであるアーロン・カーペンター氏は、所有権の変更後も継続性を強調し、トランザクトペイはマケタのグローバルなプレゼンスとテクノロジーの恩恵を受けつつ、サービスに即座の変更なく自社ブランドで運営を続けると述べました。
顧客にとって、統合された事業体は、カードプログラム管理のために複数のパートナーを管理する必要性を排除し、従来複雑であった技術的および規制上のプロセスを簡素化することを約束します。
統合の課題と潜在的リスク
市場の熱狂にもかかわらず、重大な実行上の課題が残っています。トランザクトペイのシステムとマケタのAPIファーストアーキテクチャを統合することは、慎重に管理されなければサービス中断につながる可能性のある、かなりの技術的統合リスクを伴います。
企業文化の整合性も潜在的な障壁となります。異なる規制管轄区域にまたがるコンプライアンスチームとリスク管理チームを統合するには、統一された運営モデルが必要であり、これは過去に同様の買収を頓挫させてきた課題です。
おそらく最も懸念されるのは、規制当局による監視強化の可能性です。マケタが欧州の決済インフラにおいてより重要なプレーヤーへと成長するにつれて、複数の管轄区域の金融当局から強化された監督を受ける可能性があります。
投資の計算
買収後のマケタの見通しを検討する投資家にとって、いくつかの要因が考慮に値します。
同社の2025年第2四半期の業績はすでに目覚ましい成長を示しており、決済取扱高は910億ドル（前年同期比29%増）、純売上高は1億5,000万ドル（前年同期比20%増）に達しました。さらに目覚ましいことに、マケタは調整後EBITDAマージンで過去最高の19%を達成し、売上総利益は前年比31%増加しました。
トランザクトペイの買収は、さらなる利益率拡大への複数の道筋を作り出します。これまで第三者スポンサーに外部委託されていた機能を内製化することで、マケタは取引エコノミクスにおいてより大きなシェアを獲得できます。トランザクトペイの事業範囲全体で、不正検知やリアルタイム意思決定といった付加価値サービスをクロスセルする能力は、追加の売上成長を促進する可能性があります。
しかし、投資家は実行リスクに留意すべきです。買収による急速な拡大は、中核的な製品イノベーションへの集中を薄める可能性があります。単一の企業傘下に規制リスクが集中することは、ある管轄区域での規制上の課題が、欧州ネットワーク全体の運営に影響を及ぼす可能性があることを意味します。
今後の展望
マケタがトランザクトペイを統合するにつれて、業界関係者はさらなる戦略的動きを予測しています。オープンバンキングまたは与信判断機能における追加買収は、包括的なバンキング・アズ・ア・サービスプラットフォームを構築するという同社の明白な戦略と合致するでしょう。
一方、欧州の規制当局は、決済インフラ分野における統合の増加に対応するかもしれません。より少数の企業が重要な金融インフラを支配するにつれて、PSD3の導入中に「公正なアクセス」義務付けや新たな競争枠組みの要求が出てくる可能性があります。
マケタにとって、真の試練は、規制支配をいかにして持続可能な競争優位性へと転換できるかになるでしょう。2025年にフィンテックのバリュエーションがプレッシャーを受ける中、同社はプレミアムなマルチプルを正当化するために、業務効率と成長の約束を果たさなければなりません。
欧州フィンテックの複雑なチェスゲームにおいて、マケタは大胆な一手を出しました。それがチェックメイトとなるのか、それともより長期的な戦略的競争の単なる序盤の駆け引きに過ぎないのかは、今後の展開にかかっています。
免責事項：本分析は現在の市場情報に基づいており、投資助言と見なされるべきではありません。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。読者は個別の助言のために金融アドバイザーに相談してください。