イランの外交戦略：中東の緊張激化でエネルギー市場は警戒
イランのシャヒド・ラジャイ港には、まだ煙のにおいが立ち込めています。ロシアの消防機が上空から照らす中、緊急チームが瓦礫の撤去作業を進めています。わずか2日前、この重要な海上拠点での爆発で65人が死亡、1,200人以上が負傷しました。このタイミングは、テヘランとワシントンの間の微妙な核交渉と重なっており、エネルギーアナリストが「くすぶるリスクプレミアム」と表現していたものが、世界市場にとって本格的なストレステストへと変わりました。
（工業港施設で大規模な火災が発生し、煙が空に立ち上っている写真）
「私たちは地政学的な嵐の真っ只中にいます」と、大手ヨーロッパ投資銀行のベテラン商品ストラテジストは匿名を条件に語りました。「イランの外交的な働きかけ、謎めいた港での爆発、そしてフーシ派関連の船舶に対する制裁の強化、これらすべてが5日間という短い期間に集中しています。」
このような不安定な状況下で、原油価格は一時1バレル67ドルまで上昇した後、65.45ドルまで下落しました。ベテラントレーダーは、2025年中頃までのブレント原油の新たな取引レンジを65ドルから75ドルと予測しています。しかし、ニュースの見出しの陰には、より複雑な市場の動きがあり、経験豊富な投資家はすでにポジションを構築しています。
外交という名のチェス：テヘランのヨーロッパ戦略
4月24日、アッバス・アラグチ外務次官は「パリ、ベルリン、ロンドンを訪問し、第一歩を踏み出す用意がある」と発表しました。これは単なる外交的なジェスチャー以上の意味を持っています。この記事のために取材に応じた中東政策の専門家によると、このタイミングがテヘランの戦略的な思惑を明らかにしています。
「アラグチ次官は、E3（ヨーロッパ3カ国）が国連制裁の即時発動メカニズムからイランを保護するかどうかを試そうとしています。このメカニズムは、決議2231に基づいてこれらのヨーロッパの国々だけが発動できるのです」と、かつて国務省でイランとの交渉を担当していた元高官は説明します。「その期限は10月18日、つまりわずか5ヶ月後に迫っています。」
国連決議2231の「スナップバック（即時発動）」メカニズムとは、イラン核合意（JCPOA）に関連する条項です。参加国は、イランが合意に基づく義務を著しく履行していないと判断した場合、安全保障理事会での拒否権行使を回避し、以前に解除された国連制裁を再発動させることができます。
ヨーロッパの反応は控えめです。フランスは「イランとの対話を喜んで継続する」と述べましたが、「イランの大臣による発表が実際に行動に移されるかどうかを見極める」としています。ドイツとイギリスは公式な声明を発表していません。
このためらいは、ヨーロッパの計算における根本的な変化を反映しています。これまでワシントンとテヘランの橋渡し役を務めてきたヨーロッパの国々は、イランのミサイル開発計画やロシアのウクライナ侵攻支援に対してますます幻滅しています。
「ヨーロッパは難しい立場に置かれています」と、EUのイラン戦略に詳しいブリュッセルの外交官は指摘します。「直接交渉では蚊帳の外に置かれているものの、即時発動メカニズムを通じて重要な影響力を持っています。具体的な譲歩なしに、その影響力を手放すことはためらわれるでしょう。」
核交渉：根本的な溝は埋まらず、技術的な進展のみ
4月26日から27日にかけてオマーンで行われた米イラン協議の第3ラウンドは4時間以上に及び、米国からは国務省政策企画局長のマイケル・アントンが出席しました。双方は、今回の協議が以前のラウンドよりも実質的であったと評価しており、アラグチ次官は「双方が徐々に技術的な詳細に入り込んでいる」と述べています。
しかし、交渉に近い関係者によると、根本的な溝は依然として埋まっていないようです。協議について説明を受けたヨーロッパの外交官は、暗黙の現実を指摘しました。「実行可能な合意には、双方が公には認められない不快な妥協が必要です。問題はイランがウランを濃縮するかどうかではなく、どの程度の量を、どのような制約の下で、どのような検証を行うかです。」
この評価は、トランプ政権が「濃縮を行わないという立場から、低濃縮という立場に転換する」必要があり、まさにその譲歩にイスラエルのネタニヤフ首相が公然と反対しているという、元米国外交官マーク・フィッツパトリックの意見と一致しています。
国連原子力監視機関のラファエル・グロッシ事務局長は、「時間切れが近づいている」と警告し、2025年の合意は包括的なものではなく、暫定的なものになる可能性が高いことを示唆しました。これは、エネルギーリスクプレミアムを計算する市場にとって重要な区別となります。
シャヒド・ラジャイ港：世界に波紋を呼ぶ爆発
4月26日にバンダルアッバス近郊のイランのシャヒド・ラジャイ港で発生した爆発は、壊滅的な人的被害以上の影響を及ぼします。爆発は巨大なクレーターを作り出し、火災は何日も燃え続け、鎮火にはロシアの支援が必要でした。この港はイランのコンテナ取扱能力の約20%を占めており、同国の非石油輸出にとって重要な動脈です。
4月27日のマスード・ペゼシュキアン大統領の現地視察は、この事件が国家的に重要であることを強調しました。「なぜこのようなことが起こったのかを突き止めなければなりません」と彼は緊急要員との会談で述べました。アヤトラ・アリ・ハメネイ師は徹底的な調査を指示し、「治安および司法当局」に「怠慢または意図」がないか調査するよう命じました。
予備報告では、誤って申告されたロケット燃料のドラム缶が原因である可能性が示唆されていますが、イラン当局は妨害工作の可能性を示唆しています。オマーンでの核協議とタイミングが一致していることが憶測を呼んでいますが、現在のところこれらの出来事を結びつける証拠はありません。
市場のベテランは、同様のペルシャ湾の港湾の混乱は通常、原油価格を約30日間で1バレルあたり約4ドル押し上げると指摘しています。しかし、ヒューストンを拠点とするエネルギー取引業者は、「今回の件で重要なのは、損害が上流の生産現場ではなく、輸出ロジスティクスに影響を与えているという点です。そのため、価格の高騰は限定的になる可能性があります。」と述べています。
米財務省によるフーシ派資金への計算された攻撃
イランが港湾危機に対処する中、米国財務省は4月28日、イエメンのフーシ派が支配する港に石油およびガス製品を輸送したとして、3隻の船舶とその所有者に対して制裁を加えました。
- サンマリノ船籍のTulip BZ（マーシャル諸島籍のZaas Shipping & Trading Coが所有）
- パナマ船籍のMaisan（モーリシャス籍のBagsak Shipping Incが所有）
- パナマ船籍のWhite Whale（マーシャル諸島籍のGreat Success Shipping Coが所有）
マイケル・フォークエンダー財務副長官は、今回の措置を「フーシ派が地域における危険で不安定な攻撃に資金を供給する取り組みを阻止する」ための努力であると説明しました。財務省当局は、フーシ派が支配下の港を通じて物品に課税および販売することで数百万ドルを稼ぎ出し、軍事作戦に資金を供給しながら、人工的な物資不足を作り出していると推定しています。
今回の制裁は、2023年後半以降に紅海で発生した100件以上のフーシ派による船舶への攻撃を受けたものです。これらの攻撃により、紅海を通過する船舶の戦争リスク保険料はすでに船体価格の0.75%に上昇しています。業界アナリストは、ペルシャ湾での見積もりは通常2〜3週間遅れて反映されると指摘しており、原油価格の変動に関係なく、輸送経済にさらに圧力をかけることになります。
市場への伝達メカニズム：原油だけではない
石油トレーダーがブレント原油の指標に注目する一方で、経験豊富な市場参加者は、中東の緊張が資産評価を再構築する複数の伝達経路を監視しています。
変貌を遂げる輸送経済
喜望峰経由で紅海を迂回すると、ヨーロッパとアジアを結ぶ輸送ルートで約10日間の遅延と30%の燃料費増加が発生します。2023年以降の戦争リスク保険料の4倍化と相まって、LR2プロダクトタンカーのタイムチャーター同等額は1日あたり25,000ドルから45,000ドル以上に急騰しています。
LR2タンカーの日額料金と海上戦争リスク保険料の推移（2024〜2025年）の比較分析
| 期間 | LR2タンカー日額料金 | 戦争リスク保険料 |
|---|---|---|
| 2024年第1四半期 | 2月には1日あたり100,000ドルでピークに達し、3月上旬には1日あたり54,000ドルに下落。四半期末までに1日あたり90,000ドルまで回復 | 紅海危機により大幅に上昇を開始 |
| 2024年第2〜3四半期 | 年初来平均は1日あたり68,000ドル（範囲：1日あたり40,000〜100,000ドル）。原油タンカーとの競争により、第3四半期には約17,000ドル/日の減少 | 危機前の水準と比較して最大200%上昇 |
| 2024年第4四半期 | 継続的な変動性。地政学的な緊張が続いているため、料金は高止まり | 高リスクルートの場合、船舶価値の約0.7%に達する |
| 2025年第1四半期 | 1月のエコLR2タンカーの1年間のチャーター契約の平均は1日あたり34,000ドル。3月までにLR2指数は年初来80%上昇 | 1月に一時的に船舶価値の0.5%に緩和されたが、2月までに0.7%に戻った |
| 2025年4月（現在） | MEGから日本への航路（TC1指数）はWS250からWS130.28に軟化 | 米国/英国の船舶の場合、船舶価値の最大2%で高止まり。BIMCOは改訂された戦争リスク条項を実施 |
| コストへの影響 | 最近の軟化にもかかわらず、平均よりも高い水準が持続 | 航海ごとに数十万ドルの追加費用。武装要員：1回の旅行あたり30,000〜50,000ドル。ルート変更：1回の航海あたり300,000〜500,000ドル |
「私たちは海上リスクの構造的な価格変更を目撃しています」とロンドンを拠点とする海上保険会社の幹部は説明します。「2024年後半に発売されたばかりのニッチな商品である港湾混乱保険は、現在、処理能力の35〜50ベーシスポイントで提示されています。それでも、それが対処するテールリスクと比較すると安価です。」
これらの輸送経済は勝者と敗者を生み出します。ノルディックタンカーリース会社と、海上戦争を専門とするロイズ上場の経営管理代理店は、原油価格の動向に関係なく、変動から利益を得る可能性があります。逆に、ヨーロッパの航空会社は第4四半期に燃料ヘッジが解除されるため、利益率の圧力を受けており、ポートフォリオマネージャーはこれを「絶好のペアトレードの機会」と呼んでいます。
ヨーロッパのエネルギー再計算
イランからの原油供給が不安定になり、ロシアからの供給が制裁されているため、ヨーロッパの国々は液化天然ガスの再ガス化の拡大を加速させ、原子力エネルギーの議論を再燃させています。フランスのマクロン大統領が3月5日の演説で、フランスの核抑止力の傘を明確に提案したことは、エネルギー政策関係者の間で新たな意味を持っています。
「第3四半期の決算発表までに、ガスピーカープラント、小型モジュール原子炉、および長期貯蔵会社が、公益事業の設備投資計画のより大きな割合を占めるようになると予想されます」と、スイスの大手銀行の公益事業アナリストは示唆します。「E3のイランに対する外交姿勢は、エネルギー安全保障の計算とますます切り離せないものになっています。」
防衛およびサイバー：クリーンな凸性
デロイトの2025年展望によると、世界の防衛予算はすでに増加傾向にありましたが、湾岸でのエスカレーションごとに、その予測は「安定」から潜在的な「下振れ」へと変化します。市場の専門家は、電子戦サプライヤーと衛星通信プロバイダーが、話題の主要な契約業者よりもクリーンな凸性を提供していると指摘しています。
湾岸の港湾運営者に助言してきたサイバーセキュリティコンサルタントは、「サイバーカスケードのリスクには特に注意が必要です」と警告します。「以前の攻撃で悪用されたのと同じターミナルオペレーティングシステムの脆弱性は、イランの二次施設では修正されていないままです。さらに巧妙な攻撃が1回あれば、イランの非石油輸出の最大40%が停止する可能性があります。」
10月18日のタイムリミット：ポートフォリオへの影響
経験豊富な投資家にとって、国連決議2231のスナップバックの期限である10月18日は、ポジションを構築するための重要な転換点となります。7月下旬までに枠組み合意が成立しない場合、エネルギーデリバティブの専門家は、満期が12月の権利行使価格が高めのコールオプションを通じて、ブレント原油が80〜85ドルまで上昇する2段構えの戦略を推奨しています。
しかし、より持続可能な投資テーマは、数週間ではなく数年かけて輸送、防衛、およびLNGバリューチェーンを再評価する慢性的な安全保障プレミアムにあるかもしれません。欧州連合の炭素排出枠は、見過ごされているもう1つの受益者です。海峡の通過が混乱すると、ディーゼル供給が逼迫し、石炭から石油への転換が停滞するため、EUAの需要が高まります。
「ノイズで取引し、保険に投資する」と、ベテランのマクロファンドマネージャーは要約します。「外交的な見出しは原油を揺さぶるでしょうが、より大きなテールリスクは、市場がまだ適切に評価していない二次的な影響にあります。」
ロシアの消防機がシャヒド・ラジャイ港の上空を旋回し続け、米国とイランの交渉担当者が5月3日に第4ラウンドの交渉に臨む中、市場への影響は、金融ニュースの見出しを支配する日々の価格変動をはるかに超えて広がっています。正しいポジションを取っている人にとって、現在のボラティリティは単なるリスクではなく、まれな非対称的な機会を意味します。