イランの核開発計画：軍事攻撃にもかかわらず回復力と再興を示す
地下にある野望、爆撃を生き残る
イランの核開発計画は、（疑わしい）回復力を示している。米国が仲介した停戦が発効してからわずか24時間後、イラン原子力庁のモハマド・エスラミ長官は、外交界とエネルギー市場双方に衝撃を与えるメッセージを発した。2週間にわたる標的を絞った軍事攻撃にもかかわらず、イランの核能力はほぼ無傷のままであるという。
エスラミ長官は2025年6月24日、「我々はこのような攻撃を予期しており、混乱を最小限に抑える再開計画を準備していた」と述べ、国際社会からの強い圧力にもかかわらず、核開発の軌道を維持するイランの決意を強調した。
6月13日に始まり、週末にかけて劇的にエスカレートした攻撃では、米国の地中貫通爆弾がフォルド、ナタンズ、イスファハンの主要施設を標的にした。しかし、衛星画像で示された明らかな破壊力にもかかわらず、より複雑な現実が明らかになった。それは、核拡散に対する軍事的解決策に関する前提を覆し、世界の市場に深刻な影響を及ぼすものである。
破壊の幻想：地中貫通爆弾が届かなかったもの
イランの核施設の地上構造物は、かつて研究棟が立っていた場所にねじれた金属とコンクリートの残骸となって横たわっているが、プログラムの心臓部は地下で着実に鼓動を続けている。国防情報局の機密評価によると、攻撃はイランの核開発計画をわずか1〜6ヶ月遅らせただけであり、当初の政治的メッセージで主張された数年という期間ではない。
「政権は大きな勝利を主張しているかもしれないが、情報機関の評価ははるかに控えめな結果を示している」と、評価に直接詳しいワシントンの安全保障アナリストは明かす。「イランの高濃縮ウラン備蓄のほとんど、約408キログラム（60%の純度）は、攻撃前に移送されていた。フォルドの地下にある遠心分離機カスケードは最小限の損害しか受けなかった。」
公表された声明と情報機関の評価との間のこの著しい対照は、強固な核施設に対する軍事行動の有効性について、厄介な疑問を投げかける。攻撃前、米国情報機関は、イランが望めば3〜8ヶ月で核兵器に必要な物質を生産できると推定していた。調整されたタイムラインは現在6〜12ヶ月であり、これは破壊ではなく遅延である。
煙幕の裏：イランの核回復力戦略
攻撃の限定的な有効性は、イランが周到に計画した緊急時対応計画を明らかにしている。イランの核開発計画に詳しい情報筋は、テヘランが主要な構成要素、専門知識、および物質を複数の場所に分散させ、軍事計画者が完全に考慮しきれなかった冗長性を作り出していたと示唆している。
ある欧州の核不拡散専門家は次のように述べている。「彼らは以前の妨害工作から学んだ。重要な知識は物理的なインフラだけでなく、科学者の頭の中にも存在する。遠心分離機技術は習得されており、施設が損傷しても複製できる。」
イランの戦略は、3つの重要な要素を維持することに焦点を当てているようだ。すなわち、保護された濃縮能力、分散されたウラン備蓄、そして保存された技術的専門知識である。この三本柱のアプローチは、1981年のイラクのオシラク原子炉への攻撃以来、核目標に対する最も激しい爆撃と称された今回の攻撃のほとんどの影響を効果的に無効化した。
表：2025年6月現在、イランが完全に機能する核兵器を構築する上で直面する主要な課題
| 課題カテゴリ | 具体的な課題 | 詳細と影響 |
|---|---|---|
| 技術的 | 兵器化の複雑性 | 弾頭設計、中性子発生器、ミサイル搭載のための小型化に関する実績ある専門知識が不足している。 |
| 技術的 | インフラの損傷 | 最近の攻撃により遠心分離機と地上の施設が損傷。再建には数ヶ月を要するだろう。 |
| 技術的 | ウラン備蓄の制約 | 備蓄は未公開の場所に分散。統合と濃縮には物流上の課題がある。 |
| 政治的 | 指導部の優柔不断 | 最高指導者は兵器化を承認していない。内部での議論が継続中。 |
| 政治的／国際的 | 国際的監視と外交 | IAEAの監視、核不拡散条約（NPT）義務、および世界的な制裁や先制措置の脅威。 |
| 技術的／秘密裏 | 秘密プログラムのリスク | 新しい濃縮サイトの隠蔽が困難。検出と妨害のリスクが高い。 |
| 軍事的／外部要因 | 抑止力の脆弱性 | さらなる進展は米国／イスラエルによる追加攻撃を引き起こす可能性があり、施設は脆弱なまま。 |
| 技術的／軍事的 | 運搬システムにおけるギャップ | 核弾頭を既存のミサイルシステムに統合する実績ある能力がない。 |
爆弾を超えた戦場：アセットクラスへの影響
現在の投資環境は、それぞれが複数のアセットクラスに重大な影響を及ぼす3つの明確なシナリオを反映している。
静かな再建（確率55%）
このベースケースでは、イランは不安定な停戦を維持しながら、IR-6遠心分離機カスケードを計画的に再設置する。2026年初頭までに、濃縮能力は攻撃前のレベルに戻り、テヘランは潜在的な兵器化から6〜12ヶ月の距離を保つ。このシナリオでは、市場は北海ブレント原油が70〜80ドルで取引され、比較的安定したボラティリティを予測している。
「我々が目にしているのは、市場が持続的だが抑制されたリスクプレミアムを織り込んでいるということだ」と、大手投資銀行のシニアコモディティ戦略家は説明する。「賢明な投資家は、完全な解決も壊滅的なエスカレーションもどちらにも賭けていない。」
外交的突破（確率20%）
このより楽観的なシナリオでは、イランが60%濃縮ウランの備蓄をロシアに輸送することに同意し、国際原子力機関（IAEA）の査察官に再びアクセスを許可する。このような進展があれば、北海ブレント原油は65ドルを下回り、新興国市場の高利回り債券の反発を引き起こす可能性が高い。
再燃する紛争（確率25%）
テールリスクシナリオでは、停戦が崩壊し、イスラエルによる攻撃が再燃し、イランがホルムズ海峡を通る石油輸送を妨害する可能性が高まる。これにより、北海ブレント原油は100ドルを超え、金は2,400ドルを超え、世界の製造業PMIは低下するだろう。
隠された選択肢：洗練された投資家のための戦略的ポジショニング
プロフェッショナルの資産配分担当者にとって、現在の状況はいくつかの魅力的な機会を提示しており、特に停戦発表後にオプションプレミアムが値下がりしたエネルギーおよび防衛セクターが注目される。
短期の北海ブレント原油コールスプレッド（2025年12月限）を積み増すことは、緊張が再燃した場合に非対称的なアップサイドを提供する。同様に、ティーケイ・タンカーズやインターナショナル・シーウェイズのような海運株は、スポット価格の動きに遅れており、直接的な原油エクスポージャーに対して割安感がある可能性がある。
防衛関連株はもう一つの選択肢であり、特にハイテクな運用支出に焦点を当てた中堅企業は、相場が下落した際に特に魅力的だ。NATOの再軍備と湾岸諸国の兵器購入（サウジアラビアの1,420億ドルのパッケージを含む）は、イランの核開発のタイムラインとは独立して継続している。
次の火種：注目の触媒
投資判断は、いくつかの主要な今後の出来事にかかっている。7月1日のIAEA理事会緊急会合では、イランの「非遵守」に関する採決が行われる可能性があり、ホルムズ海峡を通る船舶交通の毎週の監視は、緊張再燃の早期警告を提供するかもしれない。
中期的に見ると、イラン議会が核不拡散条約からの脱退について議論することは、兵器化への決定的な転換を示す可能性がある。ただし、情報機関の評価では、最終的な決定はまだ下されていないとされている。
ヘッドラインの裏側：本当の核方程式
この状況が投資家にとって特に複雑なのは、イランの核兵器開発のタイムラインが、驚くほど回復力があることが証明された物理的インフラよりも、テヘランの政治的決定に左右されるためである。今回の攻撃は、逆説的に、将来の攻撃に対する保険として核能力を追求するよう最高指導者への圧力を高めた可能性がある。
ある中東安全保障アナリストはこう観察している。「問題は、イランが核兵器を製造できるか否かではなく、その敷居を超えることを選択するかどうかだった。今回の攻撃は、まさにその道を主張する人々の立場を強めただけかもしれない。」
プロの投資家にとって、この繊細な現実は、エネルギー、防衛、安全資産にわたる地政学的リスクプレミアムへの戦略的エクスポージャーを維持し、最近の市場の安堵を解決ではなく機会と捉えることを示唆している。
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