インテルの大改革：危機に瀕する巨大テクノロジー企業
カリフォルニア州サンタクララ — かつてアメリカの技術的優位性の象徴であったインテル社の広大なキャンパスは、地殻変動に備えています。半導体大手は今週、21,800人以上の人員を削減する計画を発表しました。これは、108,900人のグローバル従業員の20%以上に相当し、同社の57年の歴史の中で最大規模のリストラであり、新CEOのLip-Bu Tan氏の下で初めての大規模な組織再編となります。
（インテルのカリフォルニア州サンタクララにある本社の空撮写真。wikimedia.org）
この発表は、市場シェアの急落、製造上の継続的な困難、そしてインテルの失策を利用してきたライバルからの激化する競争という、まさに嵐の真っただ中に行われました。インテルの株価は、2024年にすでに60%の価値を失い、1,000億ドル以上の時価総額を失いましたが、このニュースを受けて時間外取引でさらに7.8%下落しました。
インテル（INTC）の株価パフォーマンス概要（2025年4月現在）
| 日付/期間 | 指標 | 値/変動 | 注記 |
|---|---|---|---|
| 2025年4月24日 | 現在の株価 | 約21.09ドル | わずかに上昇、最近の安値に近い。 |
| 2025年4月23日 | 前日の終値 | 20.59ドル | 人員削減のニュースで約7%上昇。 |
| 2025年4月8日 | 52週安値 | 17.67ドル | 過去1年で最安値。 |
| 2025年2月～4月 | 最近のレンジ | 20～23ドル | 継続的な弱さを反映。 |
| 2024年8月1日 | 決算発表後の下落 | 約27% | 決算報告後に大幅な一日での損失。 |
| 過去12ヶ月 | 1年間の変動 | -38.35% | 前年比で大幅な減少。 |
| 過去3年間 | 3年間の変動 | -59.97% | 複数年にわたる持続的な下降トレンド。 |
| 2000年8月28日 | 史上最高値 | 75.81ドル | 長期的なアンダーパフォーマンスを強調。 |
「これは単なるコスト削減策ではありません」と、インテルとのビジネス関係のために匿名を希望した半導体業界のアナリストは述べています。「帝国を築く考え方から、緊急時のキャッシュフローのトリアージへの根本的な転換です。問題はインテルが生き残るかどうかではなく、どのような形で生き残るかです。」
下降スパイラル：財政危機と戦略的失策
インテルの財政状況はますます不安定になっています。同社は、2024年の売上高を531億ドルと報告しましたが、前年比2%減少し、2025年第1四半期の調整後の営業利益率はわずか5.4%でした。次の第2四半期について、インテルは112億～124億ドルの売上高を見込んでいますが、これはアナリストの予想である128.8億ドルを大幅に下回り、継続的な縮小を示唆しています。
過去3年間のインテルの四半期ごとの売上高と営業利益率の推移。
| 四半期 | 売上高（10億ドル） | 営業利益率（%） |
|---|---|---|
| 2024年第4四半期 | 14.3 | -21.99%（TTM） |
| 2024年第3四半期 | N/A | N/A |
| 2024年第2四半期 | N/A | N/A |
| 2024年第1四半期 | 12.7 | 5.4%（調整後） |
| 2023年第4四半期 | 15.4 | 9.3%（GAAP） |
| 2023年第3四半期 | 14.2 | 0.1%（GAAP） |
| 2023年第2四半期 | 12.9 | 1.7%（GAAP） |
| 2023年第1四半期 | 11.7 | -12.8%（GAAP） |
| 2022年第4四半期 | 14.0 | -11.7%（GAAP） |
| 2022年第3四半期 | 15.3 | 0.3%（GAAP） |
| 2022年第2四半期 | 15.3 | -4.6%（GAAP） |
| 2022年第1四半期 | 18.4 | 19.0%（GAAP） |
このレイオフは、3年足らずの間に4回目の大規模な人員削減となります。以前の削減には、2022年10月の約12,000人の従業員、2023年5月の消費者およびデータセンター部門に焦点を当てた構造的なレイオフ、2024年第2四半期の15,000人以上の従業員が含まれます。各ラウンドは、同社の根本的な戦略的課題に有意義に対処できていません。
人員削減に加えて、インテルは2025年の設備投資目標を180億ドルに削減しました。これは、以前の予測である200億ドルから減少しています。また、同社はオハイオ州の製造施設を2029年以降に延期しています。これは、かつてアメリカの半導体製造を活性化させる中心的なプロジェクトとして宣伝されていたプロジェクトとしては驚くべき逆転です。
「設備投資を削減し、旗艦製造プロジェクトを延期する場合、地政学的戦略や長期的な競争上の地位に基づいて意思決定を行っているわけではありません」と、同社の製造業務に精通した元インテルの幹部は述べています。「生き残るために意思決定を行っています。」
インテル内部の戦場：複数の面で市場での地位が低下
インテルの市場での地位は、複数のセグメントで劇的に低下しています。消費者向けCPU市場では、インテルのシェアは2023年の77.3%から今日では60～65%に低下しましたが、AMDはRyzen 9000シリーズの強さにより24.1%に急増しました。AppleのカスタムMシリーズチップは現在、高級ラップトップ市場の5～10%を占めており、インテルがかつて無敵だったセグメントです。
デスクトップおよびラップトップCPU市場シェアのトレンド – インテル vs AMD vs その他
| 期間 | セグメント | インテル | AMD | Apple/その他 | 注記 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年第4四半期 | 全体的なx86 PC | 75.4% | 24.6% | – | AMDは前年比で4.5%増加（ユニットシェア）。 |
| デスクトップx86 PC | 72.9% | 27.1% | – | AMDは前年比で7.4%増加、前四半期比で1.6%減少。インテルは前四半期比で増加。 | |
| ラップトップx86 PC | 76.3% | 23.7% | – | AMDは前年比で3.4%増加、前四半期比で1.4%増加。インテルは約3:1でリード。 | |
| 高級ラップトップ（999ドル以上） | 約20～30% | 約5～10% | 65.5%（Apple） | Appleはハイエンドを支配。インテルは58.4%で全体をリード。 | |
| 2025年第1四半期* | すべてのCPU（PassMark） | 59.5% | 38.8% | 1.4% | ベンチマークベースであり、売上高ではありません。AMDはユニットシェアと比較して過大評価されています。 |
| デスクトップ（PassMark） | 50%未満 | 50%超え | N/A | AMDは、ユーザーが送信したデスクトップベンチマークでリードしています。 | |
| ラップトップ（PassMark） | 73.6% | 約25% | 低い | インテルはラップトップで強力なベンチマークリードを維持しています。 |
インテルの将来の見通しで最も懸念されるのは、同社がAIチップ市場の10%未満しか保持していないことです。これは、NVIDIAの80%の圧倒的なシェアと比較すると、業界で最も急速に成長し、最も収益性の高いセグメントで壊滅的な状況です。
（インテル Gaudi 3のクローズアップビュー。nextplatform.com）
「インテルは、減少するリソースで多方面での戦いを繰り広げています」と、ベテランの半導体市場調査員は述べています。「従来のコンピューティングではAMDとAppleに負け、NVIDIAが支配し、特殊なスタートアップが残りの機会をつかんでいるAIアクセラレーションで有意義な橋頭堡を築くことができません。」
同社は、2026年に生産予定の次期18Aプロセス技術と、AIパフォーマンスが5倍に向上すると約束されている2025年に登場予定のPanther Lakeプロセッサに特に焦点を当てて、AIと高度なプロセス技術に戦略を再編しようとしています。
ご存知でしたか？ インテルの「18A」のような半導体プロセスノードは、正確な物理サイズではなく、チップ製造技術の世代を指します。「18A」は18オングストローム（または1.8ナノメートル）を表しますが、最新のノード名は主に、パフォーマンス、電力効率、およびトランジスタ密度が向上したことを示すマーケティング用語です。チップ製造が進むにつれて、これらのノードは、インテルのRibbonFETなどの新しい材料とアーキテクチャを導入することがよくあります。そのため、「3nm」または「18A」プロセスで製造されたチップについて聞くと、それがどれほど小さいかだけでなく、技術の最先端を示すバッジと考えてください。
インテルはまた、Alteraの51%の株式をプライベートエクイティ会社Silver Lakeに売却するなど、非中核資産を売却しており、管理レイヤーを削除して組織構造を合理化する計画です。
効率性の問題：インテルはより少ないものでより多くを達成できるか？
インテルに対する根強い批判は、運用上の非効率性に関連しています。業界関係者は、競合他社と比較して、チームの規模と生産性に大きな差があることを指摘しています。
「AMDは100人でCPUを設計しますが、インテルは500人必要です」と、製造コンサルタントは、インテルの幹部を指すとされるChen氏の発言を引用して主張しました。「インテルの製造部門とネットワークチップチームを考慮に入れても、20%の削減は控えめに見えます。」
複数の半導体企業での経験を持つ別の業界専門家は、率直な評価を提供しました。「インテルは、業務に影響を与えることなく、従業員の3分の1を削減することができます。同社は、業界標準のツールに関する基本的な知識を欠いている技術担当者を含む、大きな組織的な肥大化を蓄積しています。」
これらの効率性の課題は、人員だけでなく、インテルの製造プロセスと地理的な選択にも及びます。一部の業界オブザーバーは、米国での生産を維持することが、克服できない競争上の不利な状況を生み出すかどうか疑問視しています。
（半導体製造プラント（クリーンルーム環境）の内部。intech.vn）
「米国は、資格のある工業労働者とエンジニアの構造的な不足に直面しています」と、半導体機器の専門家は説明しました。「半導体を製造するには、並外れた精度と規律が必要です。インテルが国内生産を主張することは、特定の才能へのアクセスを制限し、独自の運用上の課題を生み出します。」
半導体製造は、ナノスケールレベルで動作する、何百もの非常に正確なステップが必要なため、非常に複雑です。主な課題には、極端な環境純度の維持、微小なフィーチャーサイズの達成、複雑な製造プロセス全体での高い歩留まりの確保などがあります。
株主の岐路：長期的な利益のための短期的な苦痛？
投資家にとって、インテルのリストラは複雑な計算を示しています。短期的には、人件費と設備投資の削減により、2026年までに1株当たり約25セントの収益が増加する可能性があります。ただし、目先の収益の課題により、2025年度の収益はほぼゼロに維持される可能性があります。
中期的な見通しは、製造の実行に大きく依存します。インテルの18Aプロセス技術が60%以上の歩留まりを達成し、Panther Lakeプロセッサが予定通りに出荷された場合、粗利益率は30%台半ばまで回復する可能性があります。このシナリオでは、インテルは1株当たり3ドルの収益で12～15倍の株価収益率をサポートできる可能性があり、これは株価目標が36～45ドルであることを意味し、現在の約24ドルの水準から50～90%の上昇を表します。
半導体の製造歩留まりは、1つのシリコンウェーハから正常に製造された機能的なチップ、つまりダイの割合を表します。高い歩留まり率を達成することは、収益性と効率にとって不可欠ですが、高度でより小さなプロセスノードではますます困難になります。
弱気の場合も同様に厳しく、永続的な製造歩留まりの問題（現在は20～30%と噂されています）により、インテルはNova Lakeプロセッサの生産をTSMCのN2プロセスノードにアウトソーシングせざるを得なくなる可能性があります。このような動きは、インテルを構造的に低い粗利益率に固定し、2027年以降に再びフリーキャッシュフローをマイナスに押し下げる可能性があります。
「インテルは、信頼できる優良投資から高リスクで深いバリュープレイに変貌しました」と、テクノロジー投資を専門とするポートフォリオマネージャーは説明しました。「それは本質的に、アメリカの半導体製造ルネッサンスに対するレバレッジの効いた政府補助金付きのオプションです。ポジションのサイズは、その二項分布を反映する必要があります。」
今後の道筋：コスト削減以外の戦略的オプション
市場は主にインテルのコスト削減策に焦点を当てていますが、いくつかの戦略的な代替案は十分に検討されておらず、インテルの現在の評価額で過小評価されている可能性があります。
1つの根本的な可能性は、製造からの部分的な撤退です。18Aプロセス技術が実証されたら、Intel Foundry Servicesをスピンオフすると、企業価値が150億～200億ドル増加し、インテルの設計マージンが約45%に拡大する可能性があります。ただし、このような動きは、国家安全保障レビューや、インテルが国内製造能力を強化するために明示的に受け取った多額の政府補助金を考慮すると、政治的抵抗など、大きな障害に直面するでしょう。
（Intel Foundry Services（IFS）のロゴまたはブランディング。analogbits.com）
中国でのインテルの事業を対象とした資産売却は、別の潜在的な資金源となりますが、そのような取引は輸出管理の複雑さを引き起こすリスクがあります。インテルは、大連と成都に成熟ノードの製造施設を運営しており、現地の生産能力を確保するためにプレミアム価格を支払う意思がある中国の買い手にアピールする可能性があります。
インテルのCFOであるDavid Zinsner氏は、同社が貸借対照表の問題を解決し、レバレッジをEBITDAの2倍未満に削減すると、買収の検討を再開することを示唆しています。有力な買収対象には、AI推論スタートアップやRISC-V知的財産のベンダーが含まれており、これらはインテルのx86アーキテクチャの優位性の潜在的な侵食に対するヘッジになる可能性があります。
RISC-Vは、プロセッサ設計に使用されるオープンソースの命令セットアーキテクチャ（ISA）です。ARMやx86などの独自のアーキテクチャとは異なり、その主な特徴は自由に利用できることであり、誰もがライセンス料を支払うことなくRISC-Vチップを設計、製造、販売できます。
隠されたリスク：政策、才能、および能力の課題
いくつかの過小評価されているリスクが、インテルの回復努力を妨げる可能性があります。政策面では、米中間の緊張の高まりが特に脅威となります。中国は米国のCPUに最大85%の関税を課すことを検討しており、これは中国の顧客への年間売上高が約80億ドルであるインテルに不均衡な影響を与える可能性があります。
（米中貿易の緊張または技術競争を表す象徴的な画像。shutterstock.com）
積極的な人員削減は、才能の流出の大きなリスクを生み出し、主要な設計チームをAMDやAppleなどの競合他社に送り込む可能性があります。業界オブザーバーは、人員削減の実施方法に懸念されるパターンを報告しており、一部は、重要な技術専門家を犠牲にして管理担当者が保持されていることを示唆しています。
最後のリスクは、2026年にパソコン市場が予想よりも急速に回復した場合の潜在的な能力の制約に関係しています。現在設備投資を削減することで、インテルは需要の加速に備えることができず、2020年に同社が経験したのと同じように、コストのかかる能力不足を繰り返すリスクがあります。
岐路に立つ企業：アイデンティティの危機と国家の賭け
インテルがこの危険な状況を乗り越えるにつれて、同社のアイデンティティに関する根本的な疑問が生じています。インテルは主にチップデザイナーですか？ メーカーですか？ 国家安全保障資産ですか？ これらの質問への回答は、インテルの将来だけでなく、世界の半導体業界におけるアメリカの地位も形作ります。
「私たちが目撃しているのは、単なる企業リストラではありません。それはアメリカの産業アイコンの変革です」と、半導体の問題について連邦機関に助言してきた技術政策の専門家は述べています。「インテルが今後18～24か月間に行う決定は、米国の半導体製造が高度なノードで実行可能であり続けるかどうかを決定します。」
かつてアメリカの技術的リーダーシップを定義した企業にとって、インテルは現在、急速に進化する業界での関連性を求めて戦っています。マイクロプロセッサ革命を開拓した企業は、自らの再生を設計するか、技術的リーダーシップがいかに早く失われる可能性があるかの教訓的な物語になるリスクを冒さなければなりません。