米下院の暗号資産を巡る対立：自由議連が史上最長時間の投票でデジタル資産法案を阻止
広大な下院議場では、アメリカの立法上の未来が一票ごとに形作られる。時計は7時間を過ぎても、さらに進み続けた。暗号資産関連法案を進めるための通常の手続き的採決として始まったものは、下院史上最長の公開投票へと発展し、共和党多数派の深い亀裂を露呈させ、デジタル資産規制の将来を不確実なものにした。
水曜日の夜遅く、電子掲示板が208対221と表示され、共和党議員10名が離反する中、マイク・ジョンソン下院議長は必死の形相で議場を動き回り、拒否派議員らを静かな会話で追い詰め、議論は夜が更けるにつれて次第に白熱していった。争点となったのは、ウォール街とシリコンバレーが長年待ち望んでいた、アメリカ初の包括的な連邦デジタル資産枠組みを創設する3つの法案だ。
ある共和党上級補佐官は匿名を条件に、「これは思想的かつ戦術的な、歴史的な膠着状態だ。単に暗号資産だけの問題ではなく、政府による監視、金融の自由、そしてドルの将来を誰がコントロールするかという問題なのだ」と語った。
自由議連が中央銀行デジタル通貨に反対の旗を掲げる
この膠着状態の中心には、共和党保守派の強硬派グループ、主に自由議連のメンバーがおり、彼らは「米国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）を禁止する明確な文言がなければ、いかなる法案も進めない」と一線を画している。彼らはCBDCを潜在的な監視ツールと見なしているからだ。
マージョリー・テイラー・グリーン下院議員は、「国民、そして下院自由議連のメンバーは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）をきっぱりと根絶やしにしなければならないと考えている」と述べ、反対派を突き動かす熱狂を代弁した。
手続き規定が可決されていれば、「クリプト・ウィーク」と称される一連の法案（ステーブルコインに焦点を当てたGENIUS法案（上院で既に可決済み）、市場構造に関するCLARITY法案、反CBDC監視国家法案）に関する審議が可能になっていた。しかし、強硬派はCBDC禁止が確実に盛り込まれることを望んでおり、できれば上院で既に承認されたステーブルコイン法案と統合する形を求めている。
この要求は、立法上の泥沼を生み出している。上院を通過したGENIUS法案に何らかの変更を加える場合、法案は上院に戻す必要があり、全体的な取り組みを頓挫させる可能性がある。これらの法案を立案した委員会の議長たちは、このアプローチが完璧さを追求するあまり、すべてを失う危険があると警告している。
トランプ氏の介入も膠着状態を打開できず
ドナルド・トランプ前大統領の直接介入も、この対立を解決できなかった。交渉に詳しい複数の情報源によると、トランプ氏はステーブルコイン法案ではなく、デジタル資産市場透明化法案に反CBDC条項を追加するという妥協案を仲介したが、これは強硬派も法案作成者も満足させなかったという。
ある暗号資産政策専門家は、「トランプ氏が個人的に関与したにもかかわらず前進できなかったことは、これらの立場がいかに深く根ざしているかを示している。我々は、自党の大統領が行動を促しているにもかかわらず、理念が党の結束に勝っている状況を目の当たりにしている」と指摘した。
規制の明確化が遠のき市場に混乱
この手続き上の失敗は、暗号資産市場に動揺をもたらした。ウォール街が規制の不確実性が続くことの意味合いを消化する中、サークルやコインベースといった暗号資産関連企業の株価は下落した。
ある大手投資銀行のシニア暗号資産アナリストは、「市場は8月までに枠組みが明確になる可能性が高いと織り込んでいた。この膠着状態は、数ヶ月間続く可能性のある規制リスクの再評価を引き起こしている」と説明した。
これまで静観していた機関投資家にとって、この遅延は新たな参入障壁となっている。大手銀行はデジタル資産のカストディ（保管）および取引インフラを整備しているものの、ステーブルコインと市場構造に関する連邦ガイドラインがなければ、本格的な展開をためらっている。
争点：アメリカのデジタル資産の未来
もし可決されれば、これら3つの法案は、アメリカの暗号資産およびブロックチェーン技術へのアプローチを根本的に変えるだろう。GENIUS法案は、ステーブルコインに関する初の包括的な連邦枠組みを創設し、完全な準備資産裏付け、透明な監査、規制当局による監督を義務付けることで、広範な機関投資家の採用を可能にする可能性がある。
CLARITY法案は、デジタル資産が証券と商品どちらに分類されるかを明確に線引きすることで、長年の「執行による規制」を終わらせ、発行者と取引所に確実性を提供する。そして、反CBDC法案は、批判者が「監視通貨」と呼ぶものを阻止するとともに、民間部門の決済イノベーションを定着させる可能性を秘めている。
あるベテランの銀行規制当局者は、「これらの法案は、ドッド・フランク法以来、金融市場構造の最も重要な見直しを意味する。この対立は単なる技術的な詳細の問題ではなく、次世代のグローバル金融におけるアメリカの競争力の問題なのだ」と述べた。
民主党の反対は、事態をさらに複雑にしている。マキシン・ウォーターズ下院議員は、これらの法案は「暗号資産業界によって、そしてそのために作成されたものであり、規制と執行を緩和することで将来の金融危機への扉を開くことになるだろう」と警告した。この党派間の対立は、いずれ可決される可能性のある規制枠組みの持続性について疑問を投げかけている。
舞台裏：今後の道筋
指導部が打開策を模索する中、代替戦略が浮上している。一つは、防衛費のような関連性のない、必ず可決されるべき法案にCBDC禁止条項を付帯させるというアプローチだ。もう一つは、法案パッケージを分割し、上院で承認されたステーブルコイン法案を別途可決し、より議論の的となる措置については交渉を続けるというものだ。
ある暗号資産業界のロビイストは、「手続き上の膠着状態は、根本的な現実を覆い隠している。規制の明確化に対する圧倒的な支持があるのだ。問題は、これらの法案が進むかどうかではなく、どのように、そしていつ進むかだ」と説明した。
ジョンソン下院議長は、ほんの一握りの議員が法案を頓挫させかねない、かろうじての過半数を管理しながら、この難題を解決するという困難な任務に直面している。彼が妥協を成立させる能力が、「クリプト・ウィーク」が歴史的な前進となるか、それとも機会を逸した戒めの物語となるかを決定するだろう。
投資見通し：規制の霧の中を進む
この立法上のドラマを見守る投資家にとって、戦略的なポジショニングは依然として困難だ。市場アナリストは、二分されたアプローチを提案している。
まず、検証可能な完全準備と強力なコンプライアンス枠組みを持つ規制されたステーブルコインインフラに焦点を当てること。これらのレールは、どのような規制シナリオでも勝者となる可能性が高く、連邦ガイドラインが最終的に可決されれば、プレミアム評価を得る可能性がある。
次に、市場構造の明確化によって恩恵を受けるであろう、米国規制に準拠した取引所やカストディソリューションへの戦術的なエクスポージャーを維持しつつ、分散投資を通じて規制の不確実性が続くことに対するヘッジを行うこと。
ある大手暗号資産ベンチャーファンドの政策担当ディレクターは、「最も可能性の高い結果は、ステーブルコイン優先のアプローチであり、勝利を確保するための圧力の下、下院が最終的に上院のクリーンな法案を可決することになるだろう。しかし、タイムラインのリスクは依然として大きく、いかなる変更も、最終的な解決を2025年後半以降にずれ込ませる可能性がある」と示唆した。
時計が刻々と進む中、アメリカのデジタル資産の未来は、思想的信念という不動の力と、金融イノベーションという止まらない勢いの間に挟まれ、宙ぶらりんな状態にある。今のところ、下院史上最長の投票は、デジタル通貨が単なる経済的な戦場であるだけでなく、アメリカの統治の核心に切り込む哲学的な戦場となっていることの証左として残っている。
投資考察
| カテゴリ | 主要な詳細 |
|---|---|
| 主要な問題 | 下院の手続き的膠着状態が「クリプト・ウィーク」法案を巡る。包括的な暗号資産法案に対する協力関係は薄い。ステーブルコインの明確化（GENIUS法案）が短期的な優先事項。 |
| 市場リスク | 立法上の不確実性＝ボラティリティ。ヘッドライン（修正案、上院の遅延など）が暗号資産価格に影響。 |
| 主要法案 | GENIUS法案（ステーブルコイン）：修正がなければ可能性が最も高い。CLARITY法案（SEC/CFTCの線引き）：可能性が低い。反CBDC法案：議論の的、可決の可能性は低い。 |
| 予想される結果 | 40%：GENIUS法案（クリーン版）。25%：GENIUS法案＋限定的なCBDC制限。10%：CBDC禁止を含む完全なパッケージ。25%：膠着状態。 |
| 投資家向け戦略 | ベストケース（A/B）：規制されたステーブルコイン、トークン化された現金、準拠する取引所にロング。ワーストケース（D）：オフショアの優位性、規制の不確実性。 |
| 戦術的取引 | バーベル戦略：高いコンプライアンスのステーブルコイン＋勝者の長期コールオプション。イベントボラティリティ：手続き採決、修正案の取引。 |
| 監視すべきリスク | 強硬派によるCBDC禁止の強行→上院の遅延。SEC（証券取引委員会）の執行による衝突。グローバル競争（EU MiCA）。 |
| 追跡すべき主要指標 | 賛成・反対票の見込み、修正案の文言、ステーブルコインの発行量/償還、SEC/CFTC（商品先物取引委員会）声明。 |
| 危険信号 | GENIUS法案がCBDC禁止で修正される→日程がずれ込む。ステーブルコインの準備金不足。マクロ経済ショックによる立法焦点の転換。 |
| ヘッジ | ボラティリティにロング、ステーブルコインのエクスポージャーを分散、膠着状態中にBTCへローテーション。 |
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