ハッシュキー・グループ、アジアの機関投資家向けに5億ドルのデジタル資産財務ファンドを発表

HashKeyの5億ドル規模の挑戦：アジアのデジタル資産トレジャリー革命が機関投資家との橋渡しを目指す

香港の金融サービス大手HashKeyグループは、規制当局の監視が強まる中、984億ドル規模の企業向け暗号資産トレジャリー市場の中心に位置づけられる

香港、2025年9月8日 — 伝統的な金融とデジタル資産が前例のない規模で融合する中、HashKeyグループは、アジア最大となる複数通貨対応のデジタル資産トレジャリー（DAT）エコシステムファンドの計画を発表しました。第一段階で5億ドル超を目標とするこの動きは、香港を拠点とするこの金融サービス大手を、急成長する機関投資家向け市場の中心に位置づけます。2025年だけで、154社の公開企業が984億ドルを企業向け暗号資産トレジャリーに動員しています。

公開企業が保有する暗号資産の累積価値は、2020年以降著しく増加しています。

日付	公開企業が保有するビットコイン累積価値（米ドル）
2023年8月	72億ドル
2024年3月	520億ドル
2025年9月	1,094億9,000万ドル

この発表は、ナスダックが暗号資産購入のために資本調達を行う上場企業への監視を強化している最中に行われました。これは、機関投資家レベルのガバナンスと透明性を評価する「適者生存」の環境を示唆しています。HashKeyの対応策は、デジタル資産市場の24時間365日の運用要求に合わせて設計された永久型ファンドです。このファンドは、ビットコインおよびイーサリアムエコシステムプロジェクトへのエクスポージャーを維持しつつ、定期的な購入と換金を提供します。

明白な場所にある機関投資家向け裁定機会

従来の市場時間中に運用される受動的なETF商品とは異なり、HashKeyのDATファンドは、根本的な市場構造の不一致に対処します。デジタル資産市場は決して眠りませんが、機関投資家向けの投資ビークルは、これまで伝統的な金融市場の運用スケジュールに縛られてきました。このファンドの永久型構造は、ステーキング、ベーシス取引、流動性供給戦略を通じて動的なリスク管理を可能にし、従来の投資商品では利用できない機会を提供します。

デジタル資産市場は24時間365日稼働しており、ニューヨーク証券取引所のような従来の証券取引所の固定された取引時間とは対照的である。(gravityteam.co)

「DATは単なるポートフォリオの分散化以上のものを表しています。24時間365日市場における運用的アルファなのです」と、このファンドの設計に詳しい機関投資家向けシニアストラテジストは説明します。「ETFはシンプルさをもたらしますが、DATビークルは、ステーキング利回り、デリバティブオーバーレイ、トークン化されたキャッシュマネジメントを通じて、常時稼働市場の構造的優位性を収益化できます。」

暗号資産ステーキングとは、デジタル資産をロックアップしてブロックチェーンネットワークをサポートし、利息を得るように報酬を得ることを指します。一方、ベーシス取引は、暗号資産のスポット価格と先物契約価格の差を利用する裁定取引戦略です。

HashKeyのアプローチは受動的な投資に留まりません。同社は、DAT企業の運営と広範なエコシステム開発に積極的に参加し、資本投資、エコシステムアプリケーション、市場価値獲得、流動性出口の「ポジティブな好循環」を創出する計画です。

アジアの規制上の有利な立場とグローバルな資金の流れ

香港がデジタル資産ハブとして台頭したことは、HashKeyの野心にとって不可欠なインフラを提供します。香港は2024年にアジア初のビットコインとイーサリアムの現物ETFを立ち上げ、機関投資家が求める規制上の前例を確立しました。この枠組みは、進化する米国の規制監督とは対照的で、ナスダックが9月4日に発表した監視強化ガイドラインは、暗号資産に特化した公開企業にとって不確実性をもたらしています。

香港のスカイライン。デジタル資産とグローバル資本の規制されたハブとしての台頭を表している。(pexels.com)

この規制上の位置づけは、単なるコンプライアンスの表層に留まりません。HashKey Exchangeは、香港証券取引所に上場されたデジタル資産現物ETFのアジア初の発行体の1つとして運営されており、HashKey Cloudはイーサリアムの運用をサポートする重要なノードインフラを維持しています。同社が8ヶ月前に立ち上げたイーサリアムのレイヤー2チェーンであるHashKey Chainは、同社の指標によれば1億7,266万ドルのオンチェーン資産を保有していますが、独立したブロックチェーン分析プラットフォームは、実質的に低いセキュリティ価値を示しています。

この差異は、機関投資家向けのDATビークルが直面する重要な課題、すなわち評価の透明性と方法論の一貫性を浮き彫りにします。市場参加者は、標準化された評価フレームワーク、公正価値のヒエラルキー、および明確な純資産価値（NAV）のタイミング規則が、機関投資家の採用にとって不可欠なインフラであると強調しています。

垂直統合の優位性とその落とし穴

HashKeyが取引所、カストディ、トークン化、レイヤー2インフラを統制していることは、プレミアムな経済性を正当化しうる潜在的なネットワーク効果を生み出します。同社がHashKey Capitalの600社以上のポートフォリオを通じて400を超えるイーサリアム関連投資を行ってきた、10年以上にわたるイーサリアムエコシステムへの関与は、独自のディールフローとエコシステムの洞察を提供します。

しかし、この垂直統合は重大なガバナンス上の課題を提示します。投資家、運営者、取引所、レイヤー2所有者として同時に機能することは、本質的な利益相反を生み出し、機関投資家であるリミテッドパートナー（LP）はこれを厳しく精査するでしょう。最良執行方針、関連当事者取引管理、および独立した評価方法論は、受託者責任の基準を維持するために不可欠となります。

「運用の効率性を可能にする同じインフラストラクチャースタックが、深刻なガバナンス上の懸念を引き起こす可能性があります」と、デジタル資産コンプライアンスの専門家は指摘します。「機関投資家は、異なる事業機能間の厳格な分離、透明性のあるルーティングポリシー、および取締役会レベルでの利益相反の監視を要求するでしょう。」

市場の勢いと構造的な逆風

HashKeyのこのタイミングは、広範な機関投資家の勢いと一致しています。現在、60社を超える非暗号資産公開企業がビットコインを財務に保有しており、トークン化されたマネーマーケットファンドおよび米国債ファンドは年初来で80%増加し、オンチェーン資産は74億ドルに達しています。この成長は、従来のステーブルコインに代わる利回りのある代替手段と、24時間365日市場アクセスにおける運用改善に対する機関投資家の需要を反映しています。

トークン化されたマネーマーケットファンドおよび米国債ファンドの時価総額は爆発的な成長を遂げています。

日付	時価総額（米ドル）	注記／カテゴリ
2023年11月	約7億ドル	トークン化された短期米国債
2024年9月	20億ドル	トークン化された米国債
2025年4月	57億5,000万ドル	トークン化された米国債
2025年9月	100億ドル	トークン化されたファンド（マネーマーケットおよび米国債を含む）

トークン化された米国債ファンドは、米国債ポートフォリオの所有権を表すブロックチェーンベースのデジタル証券です。これらは基本的に従来のマネーマーケットファンドと同様に機能しますが、トークン化を活用することで、流動性の向上、即時決済、より広範なアクセス性といったメリットを提供します。

しかし、構造的な課題は依然として残ります。定期的な換金を提供しつつ、流動性の低いエコシステム投資を維持する永久型ファンドは、市場ストレス時に潜在的な流動性ミスマッチに直面する可能性があります。このファンドの成功は、明確な流動性階層、明示的なゲートメカニズム、および透明性のあるポジションレポートの維持にかかっています。

より広範な市場状況は、様々なシグナルを示しています。企業によるビットコイン財務は、MicroStrategyのビットコイン戦略採用後の株価が3,000%以上上昇したように、株主価値を大幅に生み出してきましたが、規制監督は進化し続けています。U.S. Bancorpによる機関投資家向けビットコインカストディサービスの再開や、BNY Mellonがシンガポールを拠点とするOpenEdenの3億ドルのトークン化米国債ファンドのマネージャーに任命されたことは、伝統的な金融機関の関与が拡大していることを示していますが、ナスダックの監視強化は、監督が厳しくなっていることを示唆しています。

投資への影響と戦略的ポジショニング

機関投資家のアロケーターにとって、HashKeyのDATファンドは、企業による暗号資産トレジャリーの採用、トークン化された金融インフラの開発、およびアジアの規制されたデジタル資産ハブとしての台頭という、複数の収束するトレンドへのエクスポージャーを表します。このファンドの複数通貨アプローチとエコシステムへの重点は、受動的なビットコインまたはイーサリアムエクスポージャービークルとは一線を画します。

成功裏に実行するためには、市場ベータを超える運用的アルファを実証する必要があります。これには、デリバティブ戦略、ステーキング利回り最適化、トークン化されたキャッシュマネジメント効率を通じて、測定可能なアウトパフォーマンスが含まれます。このファンドが、トークン化されたマネーマーケット商品やその他のデジタル金融インフラの流通チャネルとして機能する能力は、追加的な価値創造経路を提供する可能性があります。

リスク管理の優先事項には、透明性のある評価方法論の維持、堅牢な利益相反管理プロトコルの実装、および換金要求に対応するための十分な流動性バッファの確保が含まれます。このファンドの報告基準とガバナンスフレームワークは、機関投資家の採用率に大きく影響するでしょう。

今後の展望：インフラか物語か？

HashKeyのDATイニシアティブは、デジタル資産業界が実験段階からインフラ構築へと移行する時期に登場しました。このファンドの成功は、既存の投資代替手段に対して真の運用改善を実証できるか、同時に機関投資家レベルのガバナンスと透明性基準を維持できるかに大きく依存するでしょう。

伝統的なETF商品を超える規制されたデジタル資産エクスポージャーを求めるアジア太平洋地域の機関投資家にとって、HashKeyの地理的な位置づけと規制遵守フレームワークは魅力的な優位性をもたらします。しかし、このファンドの複雑な運用構造と潜在的な利益相反には、慎重なデューデリジェンスが必要です。

より広範なDATトレンドは、特に伝統的な金融インフラが24時間365日の市場運用に適応するにつれて、機関投資家によるデジタル資産の採用が拡大し続けることを示唆しています。HashKeyがこの進化において参加者とインフラプロバイダーの両方としての位置づけを確立することは、野心的な戦略的ビジョンが実行を伴う限り、先見の明があるものと証明される可能性があります。

社内投資見解

項目	要約
全体的な見解	建設的だが条件付き。 このファンドは、成長する機関投資家トレンドに乗じる絶好のタイミングにある。その成功は、真の運用上の優位性と堅固なガバナンスを証明できるかにかかっており、そうでなければ単なる手数料の高いベータエクスポージャーとなる。
トレンドの性質	単発的なものではなく、より広範なトレンド。 61社以上の企業が暗号資産トレジャリー（約10万BTC）を保有し、トークン化されたマネーマーケットファンド（約74億ドル、年初来80%増）が成長していること、U.S. Bancorpやナスダックなどの企業が主流のインフラを整備していることに牽引されている。
競合企業	- 企業DAT: Trump Media、Twenty One (SoftBank/Tether) - トレジャリーインフラ: U.S. Bancorpのカストディ、BNY Mellon & OpenEdenのトークン化Tビル - オンチェーンキャッシュ: BlackRock/Franklin/Janusのトークン化ファンド
根本原因	1. 政策/インフラ: 香港の規制枠組みと米国のリスティング市場の監視がより安全な資金配分を可能にしている。 2. 経済性: 企業は転換社債をレバレッジとして利用し、ファンドはETFよりも高い利回りを求めている。 3. 24時間365日市場: 日中のみのETFを超えた、永続的な流動性とツールが必要。 4. オンチェーンキャッシュ: 利回りおよび担保としてのトークン化Tビルの実現可能性。
HashKeyの強み	- 垂直統合: 取引所 + カストディ + HashKey Chain (L2) が潜在的な好循環を生み出す。 - アジアにおける位置づけ: 香港のコンプライアンスブランドと、Boseraとの既存のETFフランチャイズ。
主な懐疑点	- 利益相反の多層構造: 投資家、運営者、市場、L2オーナーという役割が重大なガバナンスリスクを生む。 - 指標の不一致: 主張される1億7,266万ドルの「オンチェーン資産」に対し、トラッカーによる約2,400万ドルのTVSと約260万ドルのDeFi TVL。 - 流動性ミスマッチ: 流動性の低い「エコシステム」投資を含む永久型ファンドが、ゲートやサイドポケットのリスクを抱える。
パフォーマンス枠組み（手数料を正当化するため）	ベータを超える3つのエンジンが必要： 1. ベータスリーブ: リスク調整後リターン向上のためのデリバティブオーバーレイ。 2. イールドスリーブ: 利回りおよび担保のためのトークン化Tビル。 3. エコシステムスリーブ: ステーキング、バリデーション、透明性のあるベンチャーディール。
主なリスク	- 規制の変動: 暗号資産バランスシート企業に対するナスダックの監視。 - カウンターパーティ/市場リスク: HashKey自身のプラットフォームを介したルーティングから生じる。 - 流動性および評価: ゲート、NAVのタイミング、非流動性資産に関する明確な方針が必要。 - データ整合性: 内部データと外部チェーン指標の調整。
ポートフォリオへの適合性および規模	- マンデート: 既存のBTC/ETHコアを持つ投資家向けのマルチストラテジーデジタル資産配分。 - 規模の提案: ベータ25-40%、イールド30-50%、エコシステム10-30%（上限あり）。 - 主要KPI: トラッキングエラー、流動性ラダー、利益相反統計（外部フローの割合）、ステーキング方針。
推奨	ソフトサークルでの関心を持ってモニタリング。 利益相反、評価、ゲート、透明性に関する機関投資家レベルの文書が提供されることを条件として、試験的な配分を検討する。開示情報がマーケティング色が強く、独立した監視を欠いている場合は避けるべき。
HashKeyへの重要な質問	1. 独立したサービスプロバイダーはいるか？ 2. 明示的な関連当事者取引方針はあるか？ 3. 特定のゲートレベルとサイドポケット基準は？ 4. 非流動性トークンの評価方法論は？ 5. 透明性の頻度（スリーブエクスポージャー、流動性区分）は？ 6. 香港における流通優位性の具体的な証拠は？
注目すべき比較対象	- Winklevossのビットコイントレジャリーの（評価基準となる）アムステルダム上場。 - U.S. Bankのカストディ再開（インフラ基準）。 - BNY Mellon + OpenEdenのトークン化Tビルファンド（イールドスリーブの青写真）。

投資家は、投資判断を行う前に徹底的なデューデリジェンスを実施し、資格のある金融アドバイザーに相談すべきです。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではなく、デジタル資産への投資は潜在的な全損失を含む重大なリスクを伴います。