ドイツがGoogleに4億6,500万ユーロの支払いを命じたが、本当の物語はお金ではない理由
ベルリン — ベルリン地方裁判所は、価格比較サイトIdealoに対し、Googleに4億6,500万ユーロの損害賠償を命じた。見出しは勝利を叫んだ。しかし、その表面を掘り下げると、はるかに奇妙で、そして最終的には、シリコンバレーの力がどこで終わり、欧州の規制の槌がどこから始まるのかを追跡しているすべての人にとって、より重要な何かが見つかるだろう。
ベルリン地方裁判所は、Googleが15年間にわたり競合他社を組織的に潰してきたと結論付けた。2008年から2023年にかけて、この巨大テック企業は自社のショッピングサービスにトラフィックを誘導し、競合他社から酸素を奪ってきた。ここまでは異論のない話だ。しかし、ひねりがある。その4億6,500万ユーロは、Idealoが実際に請求した金額のわずか14%に過ぎないのだ。彼らは33億ユーロを要求していた。裁判所は、相対的に見て、彼らにごくわずかな金額しか与えなかったのである。
同日、別の判決でレビューサイトTestberichte.deには1億700万ユーロが与えられた。合計すると、およそ5億7,200万ユーロになる。Googleはすでにすべてを不服として控訴すると表明しており、この争いは2028年まで容易に長引く可能性がある。誰もすぐに小切手を現金化できるわけではない。
これらの判決が重要なのは、これが初めてだからだ。各国の裁判所が、欧州連合の2017年の大規模なGoogleショッピングに関する決定を、これまで民間企業への実際の現金へと翻訳したことはなかった。欧州委員会がGoogleに24億2,000万ユーロの罰金を科し、昨年9月にEUの最高裁判所によって支持されたこの以前の案件は、Googleが法を破ったことを証明した。同社は競合他社が衰退する中、ショッピングトラフィックの最大95%を自社サービスに誘導していたのだ。しかし、Googleが法を破ったことを証明する方が、競合他社が正確にいくら損失を被ったかを証明するよりもはるかに簡単だったことが判明した。
裁判所が損害賠償請求額をこれほど劇的に減額した理由
Idealoの計算は、バラ色の別世界を描いていた。Googleの不正がなければ、彼らはドイツの価格比較ショッピング市場を支配していただろうと。裁判所はそれを信用しなかった。内部文書は、Googleが最悪の濫用期間中に、ショッピングトラフィックのわずか0.5%を第三者に割り当てていたことを示していた。しかし、裁判官は、Idealoがその転用されたトラフィックすべてを獲得しただろうと仮定することを拒否したのだ。
その86%の削減は、裁判所が実際にどのように考えているかについて決定的に重要なことを物語っている。不当な上乗せが明白な価格固定案件とは異なり、自己優遇は問題を生み出す。存在しなかった市場を再構築しているのだ。裁判所は厄介な質問をしなければならない。消費者はともかくIdealoのリンクをクリックしただろうか？Idealo自身の乱雑な価格表示がランキング低下の一因になったのではないか？Googleの2017年以降のオークションシステムは実際にどの程度状況を改善したのか？
法務アナリストのマルクス・ユング氏はそれを率直に述べた。裁判所は損害賠償を命じるだろう、と。しかし、彼は「残酷な」因果関係フィルターを適用すると述べた。ブルームバーグは、欧州で係争中のショッピング関連請求額が約120億ユーロに上ると報じている。ユング氏が投資家への助言としたのは？実現率は10～20%を予想すべきだ。見出しの数字は忘れるべきだ、と。
投資家にとって、これはGoogleが書く小切手に関するものではない
現実を見よう。Alphabetは先日、初の1,000億ドル四半期決算を発表した。年間収益は3,700億ドルに達する。仮にすべての係争中のショッピング関連請求が明日、満額で和解したとしても、その120億ユーロは時価総額のせいぜい3%に過ぎない。重要な額か？はい。壊滅的か？いや、ほとんどそうではない。同社は年間1,000億ドルの純利益を生み出しているのだ。
経験豊富な投資家は、目の前の支払いで眠れない夜を過ごすことはない。彼らは全く別のもの、つまり裁判所が有効性を認めているテンプレートと、定着しつつある構造的制約に注目しているのだ。
損害賠償額そのものよりもはるかに大きい3つのリスクがある。
まず、先例の乗数を考えよう。EUの法理は今や確定した法となった。各国の裁判所は、検索関連の垂直分野全体で、後続の訴訟を迅速に進めることができる。旅行予約、地域サービス、ニュース掲載—すべてが脆弱だ。デジタル市場法（DMA）が2023年に施行され、自己優遇を禁止しながら、私的執行を明示的に可能にした。マインツでの最近の判決は、GoogleがAndroidのセットアップフローでGmailを優遇するのをやめるよう強制した。この案件は1年未満で解決し、従来の欧州委員会による調査よりも劇的に速かった。
次に、救済策への懐疑だ。ベルリンの判決は、Googleの2017年のオークションベースの「修正策」が2023年までの濫用を止めるには不十分だったと認定した。いわゆる救済策の後でさえ、さらに6年間も違反が続いたのだ。この司法の懐疑は、Googleのグローバルなコンプライアンスに関する主張を打ち砕き、構造的救済策に対する規制当局の意欲を強める。DMA第18条では、8年以内に3回の侵害があった場合、分割を誘発する可能性がある。Googleはすでに、広告技術の慣行やニュース発行者への対応に関する並行調査に直面している。
第三に、マージンの圧迫がある。各裁判所の判決は、欧州でGoogleがショッピング広告を表示する方法やAI概要を統合する方法を制限する。今後5年から10年間で、EU固有の広告マージンに対して50～100ベーシスポイントの下押し圧力がかかるだろう。壊滅的ではないが、Googleが生成AIコマース機能を検索結果に重ねようとする中での、持続的な逆風となる。
賢明な財務モデルは、累積的なEU規制リスクのためだけに、Alphabetの株主資本コストに50～100ベーシスポイントを追加すべきだ。2030年までに20億～50億ユーロの追加罰金を予算に計上すべきだ。最悪の構造的救済策にシナリオウェイトを割り当てるべきだ。これらは、AIインフラ投資やクラウド成長に関する強気シナリオを損なうものではない。単に、潜在的な悪い結果の分布を厚くするだけだ。
私的執行にようやく実効性が備わった
Idealoの親会社であるアクセル・シュプリンガーにとって、この棚ぼたは、即座の現金よりも戦略的な位置付けにとって重要だ。もちろん、控訴を乗り切ればの話だが。この判決は、ニュースライセンスとコンテンツの可視性に関する並行した闘争において、彼らの「巨大テック企業の濫用」という主張を裏付けるものとなる。彼らは今や、周辺権の支払い交渉の際に、裁判所で確認された損害証明書を振りかざすことができるのだ。
中堅企業にとっては相対的に大きな、Testberichte.deへの1億700万ユーロの賠償金は、シグナルを送るものだ。広告、レビュー、旅行などの専門垂直分野のプレーヤーは皆、注目している。プラットフォームのゲートキーパーから意味のある損害賠償を引き出すために、もはやメディア複合企業である必要はないのだ。
ただし、控訴がすべてを曖昧にする。Googleは闘うと誓っており、Idealoが実際に現金を手にするのは何年も先になるだろう。控訴裁判所は、因果関係の基準を厳しくすることで、賠償額を容易に半減させる可能性がある。2028年までに部分的に逆転する可能性は60%と見積もられる。誰もこれを偶発資産以上には計上していないだろう。
逆転できないのは、執行の構造そのものの変化だ。EU競争法はもはや、事業コストとして吸収される欧州委員会の罰金だけを意味しない。我々は、私的な原告が濫用認定を、裁判所ごとに、垂直分野ごとに、貸借対照表上の負債に転換していくのを目の当たりにしている。
それが本当の物語だ。4億6,500万ユーロという数字ではない。今まさに始まっている、独占的損害の産業規模での収益化なのだ。その仕組みは構築され、テストされ、有効性が確認された。今、それが規模を拡大する。
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