ブロックチェーンの勢力図の変化：ソラナがマルチチェーン革命をリードし、イーサリアムの支配が緩む
ある大手暗号資産（仮想通貨）取引会社の近代的なオフィスで、専門家のジョン氏は、色鮮やかなネットワークトラフィックの可視化を示す複数の画面を指差しました。これらのパターンは、わずか4年前には考えられなかったであろう物語を語っています。かつてブロックチェーン全体の価値の圧倒的な96%を支配していたイーサリアムは、今やかろうじて過半数を維持している状況です。
「3〜4年前に『イーサリアムが仮想通貨を支配するか』と聞かれたら、『はい』と答えたでしょう」とジョン氏は椅子に身を乗り出して説明します。「しかし、今はそうではないことは明らかです。」
実際に起きていることは、短くも激動のブロックチェーン技術の歴史における最も重要な勢力図の変化の一つと言えます。イーサリアムの市場シェアは、ほぼ独占状態から、すべてのブロックチェーンネットワークにロックされた資産の合計額（TVL）のわずか51%にまで急落しました。一方、かつて批評家たちから「単なる別の『イーサリアムキラー』で、いずれ消え去る運命にある」と見なされていたソラナは、持ちこたえるだけでなく、大きく成長し、取引量、アクティブアドレス数、ユーザーエンゲージメント指標でイーサリアムを上回っています。
物語の背後にある数字
具体的なデータは、急速に変化する競争環境の厳しい現実を示しています。2025年4月現在、イーサリアムは約460億〜520億ドル（約7兆円〜8兆円）のTVLを確保しており、分散型金融（DeFi）プロトコル全体の資産合計の51.42%を占めています。このネットワークは1,325のプロトコルをサポートし、321,900のアクティブアドレスがDeFi活動に参加しています。
しかし、これらの依然として素晴らしい数字の裏には、懸念すべき勢いがあります。2025年5月1日現在、イーサリアムの1日あたりのアクティブアドレス数は456,590に減少し、前年比で14.34%の減少です。一方、取引手数料は過去最低水準に急落しており、平均ガス代は約0.17ドル（約26円）あたりを推移しており、これはイーサリアムのブロックスペースへの需要が低下していることを反映しています。
対照的に、ソラナは高性能な代替手段としての地位を確立しており、1日に5,139万件から6,020万件の取引を処理しています。これはイーサリアムの103万件から133万件と比べて約50倍の取引量です。このスループット（処理能力）における天文学的な差は、取引コストの大幅な低下につながっており、ソラナユーザーは1件あたり平均わずか0.004ドルから0.006ドル（約0.6円〜0.9円）しか支払っていません。
この格差はユーザーの利用状況にも及んでいます。ソラナは現在、367万件のアクティブアドレス数で全ネットワークをリードしており、縮小するイーサリアムのユーザーベースを大きく引き離しています。おそらく最も顕著なのは、ソラナの分散型取引所（DEX）の取引量が4月に507億ドル（約7兆8,000億円）に達し、同時期のイーサリアムの397億ドル（約6兆1,000億円）を超えたことです。これは、取引活動がより速く、より安価なネットワークに移行している明確な兆候です。
支配から分散へ
機関投資家やプロのトレーダーにとって、この勢力の再分配は課題と機会の両方を生み出します。新たな共通認識は、勝者総取りではなく、より複雑な「バーベル構造」を示唆しています。あるアナリストは、イーサリアムを「最終決済のプラットフォーム—ブロックスペースにおけるニューヨーク証券取引所」と表現し、一方ソラナは仮想通貨の「ナスダックのマッチングエンジン」になるべく競争していると述べています。
この再編成は、業界全体の戦略的な資金配分決定を推進しています。3ヶ月連続で資金流出超過だったイーサリアムの現物ETFは、4月下旬についに流れが変わり、4月25日には1日で6,350万ドル（約98億円）の資金流入を記録しました。このポジティブな勢いは、ネットワークが5月7日に予定されている待望の「ペクトラ」アップグレードの準備を進めている最中に起きています。
このアップグレードは、圧縮されたコールデータ、スマートアカウント機能、スケーラビリティ（拡張性）の向上など、大幅な技術的改善を約束しており、これらはイーサリアムが機関投資家の資産やステーブルコインにとって優先される決済レイヤーとしての地位を維持するのに役立つ可能性があります。
「イーサリアムは依然として最も厚い流動性と、ドルペッグ型ステーブルコインの最大のシェアをコントロールしています」と、ある大手取引会社のシニアブロックチェーン研究者は指摘します。「これは、ライバルが技術的な優位性に関わらず、簡単に模倣できるものではありません。」
実際、USDCの流通量はイーサリアムに大きく集中しており、ネットワーク上に約360億ドル（約5兆5,000億円）が存在するのに対し、ソラナ上には100億ドル（約1兆5,000億円）です。この格差は、伝統的な金融と分散型システムを結ぶ主要な入り口として、イーサリアムが依然として優位にあることを強調しています。
競争のアーキテクチャ
主要な2つのネットワーク間の対比は、単なる統計だけでなく、根本的なアーキテクチャの違いにも及びます。イーサリアムの進化は、メインネットワークを高セキュリティの基盤とし、成長を続けるレイヤー2（L2）スケーリングソリューションのエコシステムを上に構築する、階層的なアプローチにますます焦点を当てています。これらのL2ネットワークは現在、合計で319億ドル（約4兆9,000億円）の資産を確保しており、イーサリアム自身を除くどのブロックチェーンよりも多い額です。
「イーサリアム開発者にとっての堀（強み）は、ツールの充実度とコンポーザビリティ（組み合わせやすさ）です」と、複数のブロックチェーンプロジェクトと関係があるため匿名を希望したプロトコル研究者は説明します。「彼らは、トレードオフを選択できる予測可能でモジュラーなスタックのために、パフォーマンスの一部を犠牲にしています。」
ソラナは全く異なる戦略を追求し、シングルシャードアーキテクチャ内で最大スループットを最適化しています。ネットワークのプルーフ・オブ・ステークとプルーフ・オブ・ヒストリーというコンセンサスアルゴリズムの組み合わせにより、大幅に高いパフォーマンスが可能であり、理論上の限界は毎秒5万件の取引、実際の安定したスループットは約4,000件です。
このアーキテクチャの二分論は、開発者とユーザーの両方にとって、それぞれ異なる体験を生み出します。イーサリアムはより高い予測可能性と成熟したツールキットを提供しますが、複雑さの増加と複数レイヤーに分散した流動性を犠牲にしています。ソラナは即時ファイナリティと、一般ユーザー向けアプリケーションのための優れたユーザーエクスペリエンスを提供しますが、歴史的に、需要が極端に高い時期には時折ネットワーク停止に見舞われてきました。
二強体制を超えて
イーサリアムとソラナが最も有力な競争相手として台頭していますが、より広範なレイヤー1の状況は、複数の有力な競争相手と共に進化を続けています。最近のデータによると、ビットコインはDeFiのTVLで51.83億ドル（約8,000億円）と3番目に高く、僅差でバイナンススマートチェーンが51.22億ドル（約7,900億円）で続いています。トロンは特に力強い成長を示しており、月間のTVL増加率は11.19%と、トップクラスのネットワークの中で最も高いです。
「リーダーとして台頭する5つか6つのチェーンへの統合が進んでいるのが見られます」とジョン氏は観察します。「しかし、より小さなチェーンも非常に速く成長しています。」
代替手段の増加は、長期的な持続可能性について疑問を投げかけています。取引プラットフォームFastexの最高法務責任者であるヴァルダン・ハチャトゥリアン氏は、より懐疑的な評価を示しています。「残念ながら、現実に見られるのは、持続的な利用よりも、特定の強気相場における誇大広告、新しいコイン、エアドロップなどによってチェーンが人気になることです。」
この好況と不況のパターンは、これまでのブロックチェーンのサイクルを特徴づけてきました。EOSやカルダノのようなプラットフォームは、一時的に大きな市場シェアを獲得しましたが、その後比較的影が薄くなりました。しかし、業界経験者は、現在の再分配は、純粋な投機的な関心ではなく、真の技術的な差別化によって推進されているため、より持続可能である可能性があると示唆しています。
投資への示唆
この変化する状況で投資するプロの投資家にとって、いくつかの明確な戦略が登場しています。「流動性の王」説は、機関投資家の資金流入の主要な受益者として、イーサリアムとその関連レイヤー2トークンを位置づけています。特にステーキングとレストレイングのメカニズムが成熟し続けるならば、この傾向は強まるでしょう。このアプローチには通常、ステーキングされたETHのロングポジションと、代替L1トークンのバスケットのショートが含まれます。
対照的な「スループットトレード」は、決済、ゲーム、ソーシャルプラットフォームなど、消費者向けアプリケーションにおけるソラナの支配力の拡大に焦点を当てています。この戦略の提唱者は、SOL/ETH比率でのロングポジションや、トークン発行イベント前のソラナアプリケーションへの投資を通じてその見解を示すことが多いです。
第三の視点——「ブリッジプレミアム」説——は、クロスチェーンインフラを提供する事業者が、最終的にますます細分化されたエコシステムにおける価値の大部分を獲得する可能性があると示唆しています。このアプローチは、クロスチェーンセキュリティ、インテントベースのルーター、クロスロールアップMEV（最大抽出可能価値）の獲得に焦点を当てたプロジェクトへの投資を支持します。
最後に、より戦術的な投資家は、潜在的な規制の動向、特にイーサリアムの成功に続いてソラナベースのETF商品が承認される見込みに備えています。このカレンダースプレッドアプローチには通常、期近のETHオプションのロングポジションと、より長期のSOLコールの組み合わせが含まれ、新しい投資手段が利用可能になるにつれて機関投資家の資金が回転することに賭けています。
今後の展望
今後12ヶ月間、レイヤー1ブロックチェーン間の競争力学を形作るいくつかの重要な開発が予想されます。イーサリアムのペクトラアップグレードの成功は、おそらく最も重要な触媒となり、開発者の意欲を再び高め、ネットワークのパフォーマンス上の制限の一部に対処する可能性があります。
ソラナのバリデーター健全性指標も注視する必要があり、特に平均稼働率が、多くの機関参加者が真剣なコミットメントに必要とする重要な95%のしきい値を下回る場合は注意が必要です。同様に、規制の動向、特にステーブルコイン規制やETF承認に関するものは、競争するネットワーク間の資金フローを劇的に変化させる可能性があります。
おそらく最も重要なのは、USDCのようなステーブルコインの移行パターンが、エコシステム健全性の重要なバロメーターとして機能するだろうということです。異なるブロックチェーン間での週間のミント（発行）とバーン（焼却）活動は、オフチェーンのドルがどこに流れているかに関する貴重な洞察を提供し、小売ユーザーと機関投資家の両方におけるより広範な普及トレンドを予兆する可能性があります。
現時点での証拠は、イーサリアムのかつての支配に戻るというよりも、マルチチェーンの未来への継続的な進化を示唆しています。あるベテラントレーダーは次のように要約しました。「決済レイヤーと最速の実行レイヤーの両方を所有することが、次のサイクルのファットテール（大きな変動）を捉えるバーベルだ。その他すべて—ブリッジ、ロールアップ、MEVリレー—は、クロスチェーン取引量にかかるオプションのようなものだ。」
急速な技術変化と競争優位性の変化によって特徴づけられる市場において、このバランスの取れたアプローチは、ブロックチェーンの新たな競争の最前線を乗り切る上で最も賢明な戦略となりうるでしょう。