エシロールルックスオティカ、堅調な第1四半期成長で市場の逆風に立ち向かう、ウェアラブルと医療技術が将来の価値を牽引
アイウェア大手のEssilorLuxottica（エシロールルックスオティカ）は水曜日、予想を上回る第1四半期決算を発表しました。これは、高収益のウェアラブル技術と特殊医療ソリューションへの戦略的転換が、北米での地域的な低迷を相殺するのに役立ったためです。フランスとイタリアの複合企業は、四半期の収益が68億5000万ユーロであったと報告しました。これは、昨年の同時期と比較して、為替レート変動の影響を除いたベースで7.3％の増加となります。
この結果、株価は小幅ながら重要な1.8％の上昇を促し、水曜日の終値は257.70ユーロとなりました。これは、米国からの輸入関税に関する懸念が高まる中、4月上旬以降10％以上下落しているヨーロッパの高級品セクター全体を上回るパフォーマンスです。
「私たちが目にしているのは、伝統的な光学会社から消費者向けヘルスケア技術革新企業への進化です」と、ヨーロッパの大手投資銀行のシニア小売アナリストは述べています。「市場は、EssilorLuxotticaのマルチカテゴリーアプローチの長期的な価値を認識し始めたばかりです。」
デジタル直接販売チャネルが主導
同社の直接販売部門は、傑出した業績を上げ、為替レート変動の影響を除いたベースで10.1％増の36億1000万ユーロとなり、専門家向けソリューション卸売事業の4.4％の成長を大幅に上回りました。特にRay-Ban.com、Oakley.com、LensCrafters.comなどのEコマースプラットフォームは、Supremeの買収に伴うデジタル資産の最近の統合によって後押しされ、優れた結果をもたらしました。
同社の17,624の小売店舗の広大なネットワーク内では、既存店売上高は、光学およびサングラスの両方のカテゴリーで印象的な8％上昇しました。このパフォーマンスは、EssilorLuxotticaのオムニチャネル戦略の効果を示しています。
「オンラインと物理的な小売の境界線は曖昧になり続けています」と、高級品コングロマリットを追跡している業界コンサルタントは述べています。「EssilorLuxotticaの注目すべき点は、従来の眼鏡店を体験型の目的地に変えながら、同時に堅牢なデジタルエンゲージメントを構築していることです。」
地域別の業績は戦略的な課題を浮き彫りに
同社の地域別の内訳は、グローバルオペレーションのより微妙な状況を描き出しました。アジア太平洋地域が10.4％増（8億5200万ユーロ）、EMEA（ヨーロッパ、中東、アフリカ）地域が印象的な9.9％増（25億5000万ユーロ）を達成した一方で、依然として同社最大の市場である北米（30億8000万ユーロ）は、為替レート変動の影響を除いたベースでわずか4.2％の成長にとどまりました。
この地域的な格差は、北米市場における潜在的な脆弱性を浮き彫りにしています。北米市場では、卸売チャネルへの圧力が依然として高く、百貨店の客足が減少し続けています。同社はこれらの逆風を認め、北米の専門家向けソリューション部門は「横ばい」でしたが、直接販売事業は「一桁台半ばから後半の既存店売上高」を維持したと述べています。
ラテンアメリカは異なる課題を抱えており、為替レート変動の影響を除いたベースで9.2％の成長を達成したものの、ユーロで報告すると0.5％の減少となり、この地域の主要市場全体で大幅な通貨切り下げが行われていることを示しています。
近視管理革命
長期的な投資家にとっておそらく最も重要なのは、医療技術、特に近視管理におけるEssilorLuxotticaの地位が強化されていることです。近視管理は、子供たちの間での画面使用が増加し続けるにつれて、急速に拡大している世界的な懸念事項です。
同社は、子供の近視の進行を遅らせるための主力製品であるStellest®レンズ技術の長期的な有効性を確認する6年間の臨床データを発表しました。この臨床的検証は、商業的な成功に直接つながっており、近視管理ソリューションは世界中で2桁成長しており、中華圏だけでも約30％成長しています。
「近視管理は、ヘルスケアと消費財の完璧な交差点です」と、10年以上にわたって同社を追跡してきたヘルスケア株式調査員は説明しました。「従来の眼鏡とは異なり、これらの特殊レンズはプレミアム価格であり、子供の成長に合わせて定期的に交換する必要があるため、年金のような収益の流れを生み出します。」
ウェアラブル：次の成長フロンティア
光学製品は依然としてEssilorLuxotticaの中核事業ですが、次世代のウェアラブル技術への投資は具体的な成果を生み出し始めています。収益発表によると、Meta Platformsとの提携で開発されたRay-Ban Metaスマートグラスは、スーパーボウルなどのイベントでの注目度の高さや、戦略的にタイミングを合わせた限定版コラボレーションの恩恵を受けて、「並外れた軌跡を続けています」。
さらに興味深いのは、同社が最近、米国、イタリア、フランスでNuance Audioオーディオアイウェアを発売したことです。英国とドイツでの発売も間近に計画されています。このまったく新しい製品カテゴリーは、プレミアムアイウェアと高度なオーディオ機能を融合させ、EssilorLuxotticaをファッション、テクノロジー、機能的なアクセサリーの交差点に位置付けています。
「彼らは本質的に顔のウェアラブルの生態系を構築しています」と、高級品アナリストは観察しました。「消費者は美学とテクノロジーを融合させた製品に対してかなりのプレミアムを支払う意思を示しているため、ここでの利益率はかなりの可能性があります。」
デジタルサービスがビジネスモデルを変革
物理的な製品に加えて、EssilorLuxotticaはサービスベースの製品を積極的に拡大しており、世界中の20以上の小売ブランドにテレオプトメトリー（遠隔眼科診療）ソリューションを展開しています。毎月の料金で定期的な目の検査とレンズ交換を提供する「Vision as a Service」サブスクリプションプログラムは、現在、ヨーロッパ、中東、アフリカで100万人以上の光学顧客をカバーしています。
この継続的な収益モデルへの移行は、同社の消費者との関係を根本的に変えるとともに、財務実績の季節的な変動を緩和する可能性があります。
「サブスクリプションサービスは、予測可能な収益の流れとより深い顧客関係を生み出します」と、ビジネスモデルの革新を専門とする小売業界コンサルタントは述べています。「これをEssilorLuxotticaの比類のない流通能力と組み合わせると、手ごわい競争上の優位性が生まれます。」
利益率の軌道に関する疑問が残る
トップラインの好調な業績にもかかわらず、同社の第1四半期リリースでは、現在の営業利益またはフリーキャッシュフローの指標については一切言及されていません。この利益率の開示の欠如は、コスト圧力の影響、特に米国からの輸入関税の増加という迫り来る脅威を評価する投資家の能力を制限します。
経営陣は「米国からの輸入関税の影響を管理するための措置を実施する」と述べましたが、予想される利益率の低下または具体的なコスト削減戦略の定量化は行いませんでした。この不透明さは、アナリストがすでに期待値を下方修正している時期に発生しており、Alphavalueは最近、2025年の1株あたり利益の見積もりを7.74ユーロから6.57ユーロに引き下げました。
それにもかかわらず、EssilorLuxotticaは、2026年までに年間収益成長率を5％台半ばに、2021年のプロフォーマベースから270億〜280億ユーロに、同期間の終わりまでに調整後営業利益率を19〜20％に引き上げるなど、長期的な財務目標を改めて表明しました。
今後の見通し：触媒と懸念
投資家が第1四半期決算を消化するにつれて、今後は、2025年を通してEssilorLuxotticaの業績を左右する可能性のあるいくつかの重要な展開に注目が集まっています。
周囲の光の状態に基づいて自動的に色合いを調整するTransitions Gen Sスマートレンズのグローバル展開が加速しており、特にRay-Ban Metaフレームでの普及が目覚ましいです。このテクノロジーは、同社の広大な流通ネットワーク全体で、消費者にプレミアムレンズオプションをアップセルするための高収益の機会を表しています。
一方、Supremeの買収後の継続的な統合により、わずか17のブランド店舗という限られた物理的なフットプリントにもかかわらず、収益が段階的に増加しています。これは、EssilorLuxotticaがチャネルの相乗効果とブランド管理を通じて、戦略的な買収から大きな価値を引き出す能力を示しています。
ただし、投資家は、新興市場での為替変動に対する同社のエクスポージャーと、米国の輸入関税の拡大が短期的に利益率を圧迫する可能性について警戒する必要があります。四半期リリースに具体的な利益指標がないことは、現段階では経営陣が定量化をためらっている可能性のある逆風を示唆しています。
投資家への評決
これらの懸念にもかかわらず、JPMorganやGoldman Sachsなどの主要な投資銀行は、リリース後、「買い」の評価を再確認し、同社のブランド力と堅牢なイノベーションパイプラインを強調しています。
「私たちが目にしているのは、カテゴリーの多様化とチャネルの最適化を通じて効果的に将来に対応できるビジネスです」と、ヨーロッパの消費財を専門とするポートフォリオマネージャーは述べています。「EssilorLuxotticaのような、医療技術、高級小売、家電製品で同時に価値を獲得できる独自の能力を持っている企業はほとんどありません。」
ますます不安定になる市場環境を乗り切るプロの投資家にとって、EssilorLuxotticaの第1四半期の業績は、不確実性の中で回復力を示しています。これは、今日の投資環境においてプレミアムな価値を生み出す資質です。7月28日に予定されている同社の次の収益発表は、特に新興オーディオアイウェアカテゴリーにおける利益率の軌道と最近開始されたイニシアチブの商業的な牽引力に関する重要な洞察を提供するでしょう。
従来のセクターの境界線が曖昧になり続ける中、アイウェアメーカーから統合されたビジョンおよびウェアラブルテクノロジー企業へのEssilorLuxotticaの進化は、戦略的変革における説得力のある事例研究となっています。投資家は今後数四半期にわたって注意深く見守るのが賢明でしょう。