エンパワーの第1四半期の成功：年金サービス大手が金融業界の勢力図をどのように変えているか
デンバーのダウンタウンのスカイラインを見下ろす輝くオフィスビルで、エドマンド・F・マーフィー3世は最新の四半期決算を控えめながらも満足感を持ってレビューしています。エンパワー社のCEOとして、マーフィー氏は同社を米国第2位の年金サービスプロバイダーへと導きました。彼の目の前の数字は、説得力のあるストーリーを物語っています。2025年第1四半期の基本利益は2億5500万ドルで、前年同期比13%増加です。これは、1桁成長でもしばしば喜ばれる業界においては際立った数字です。
マーフィー氏は、エンパワー社の好調な業績は、サービス提供範囲の拡大と顧客体験への戦略的投資による顧客需要の増加によるものとしています。これらの取り組みにより、同社は1900万人以上の個人と1.8兆ドルを超える管理資産へと事業を拡大しました。
しかし、これらの見出しの数字の裏には、米国年金業界の変革と、その中心におけるエンパワー社の戦略的位置付けという、より複雑なストーリーがあります。これは、投資家、雇用主、そして同社の成功と財政的な未来が深く関わる何百万人ものアメリカ人にとって、重大な影響を持つストーリーです。
年金サービスの静かなる革命
エンパワー社の職場ソリューション部門（事業の中核）は、過去1年間で加入者を70万人、プランを1万2000件追加し、新規管理資産として420億ドルをもたらしました。この成長は、数年にわたる拡大の継続であり、同社は従来の記録管理会社から、ある業界関係者が「給与計算、ヘルスケア、個人資産管理の結節点に位置するプラットフォームビジネス」と評する存在へと進化しました。
同社のウェルスマネジメント部門であるEmpower Personal Wealthは、さらに劇的な成長を報告しました。純資金流入は前年同期比115%増の28億ドルに急増し、これは売上30%増に牽引されました。
「我々が目にしているのは、退職計画の産業化です」と、この分野を20年間追跡してきた退職政策の専門家は説明します。「エンパワーのような企業は、規模とテクノロジーを活用して、アメリカ人が仕事後の人生にどのように備えるかを根本的に変えています。」
伝統的な境界を超えて
おそらくエンパワー社の戦略的方向性を示す最も説得力のある点は、純粋な年金サービスからの最近の拡大です。過去1年間で、同社はHealth Savings Accounts (HSAs)、Flexible Spending Accounts (FSAs)、Health Reimbursement Arrangements (HRAs)といった、消費者主導型ヘルスケアサービスを開始しました。
この動きは、業界の専門家がHSAsを退職計画の不可欠な要素と見なすようになっている中で起こっています。2026年に再び拠出限度額が引き上げられることで、これらの税制優遇のある口座は、アメリカ人の長期貯蓄戦略において拡大する部分となっています。
「ヘルスケア計画と退職計画の間の境界線はますます曖昧になっています」と、ファイナンシャルウェルネスの研究者は述べます。「エンパワー社がこの分野に進出したことは、人々が実際に自身の財政的な未来についてどう考えるかに対処する論理的な進化です。」
同社はまた、2024年のPlan Management Corporation買収後、Empower Stock Plan Servicesを設立し、株式報酬管理から価値を獲得する立場を確立しました。これは、従業員がストックオプションを行使し、新たに得た資産の管理について助言を求める際に、クロスセル機会が豊富な分野です。
政府とのつながり
エンパワー社のあまり議論されない強みの一つは、政府部門での足場を拡大していることです。同社は現在、29の州プランにサービスを提供し、400万人以上の公務員と2520億ドルを超える管理資産をカバーしています。
最近獲得した顧客には、メリーランド州、アナハイム市、ナッソー郡があり、ニューハンプシャー州とコントラコスタ郡からは契約が更新されました。これらの関係は、経済変動の影響を受けにくい安定した長期顧客基盤をエンパワー社に提供します。
「公共部門の年金プランは、業界で最も安定した資産の一部です」と、地方財政のコンサルタントは説明します。「これらの契約を獲得することは、予測可能な収益を提供するだけでなく、民間部門市場での競争圧力の一部から企業を守ります。」
技術による競争優位性
業界アナリストは、エンパワー社の技術インフラが主要な競争優位性であると指摘しています。同社のクラウドネイティブな記録管理システムと社内のAI搭載アドバイスプラットフォームは、追加サービス費用をほぼゼロに保ちます。これは、新規加入者ごとに、ほぼ純粋な貢献利益となることを意味します。
この技術的優位性は、エンパワー社の税引前基本利益率の拡大に反映されており、第1四半期には400ベーシスポイント改善し、30.1%になりました。
「年金ビジネスはますますテクノロジービジネスになっています」と、ウェルスマネジメントプラットフォームを専門とするフィンテックアナリストは述べます。「デジタルインフラへの投資を怠る企業は、エンパワーのようなリーダーが提供するパーソナライゼーション（個別対応）と効率性によって、競争できません。」
これらの技術的優位性は、業界が自動加入、自動移管、デジタル優先の管理へと向かうにつれて、ますます重要になります。これらはすべて、エンパワー社が significant Investments（多大な投資）を行ってきた分野です。
規制による追い風
エンパワー社の成長は、業界拡大を加速させると思われる大きな規制変更の中で起こっています。SECURE 2.0法は、2025年1月に発効する新規401(k)および403(b)プランに対する強制加入規定により、口座流出を減らしつつ、加入者数を大幅に増加させることが期待されています。
「SECURE 2.0法は、最初の3年間で業界全体で500万～700万人の純加入者が増加する可能性があります」と、退職政策アナリストは推定します。「エンパワー社のような市場シェアと技術力を持つ企業にとって、これは大きな成長機会となります。」
その他の規制的および人口動態的な追い風には、HSA限度額の拡大、継続的な世代間資産移転（2045年までに84兆ドルと推定）、そして連邦準備制度理事会が2025年後半に実施すると予想される緩やかな利下げがあり、これらは株式市場と管理資産を押し上げる可能性があります。
親会社の力学
エンパワー社の業績は、親会社であるGreat-West Lifeco（トロント証券取引所: GWO-CA）の下で報告されており、同社の年金事業部門は基本利益が24%増の3億1600万カナダドルとなりました。その成長の大部分はエンパワー社によるものです。
この関係は、投資家にとって興味深い力学を生み出しています。一部の市場ウォッチャーは、Great-West Lifecoの現在の評価額が、より速い利益成長にもかかわらず、生命保険同業他社の平均より約2倍低い、2026年の推定基本利益の約11倍で取引されており、エンパワー社の成長ポテンシャルを十分に反映していないと示唆しています。
ある金融サービス専門のポートフォリオマネージャーは、「投資家は、米国第2位の年金プラットフォームを1桁の利益倍率で手に入れているかのようです」と述べます。「市場は未だに、動きの鈍い生命保険子会社のように価格設定しています。」
この評価額の乖離により、エンパワー社の将来的なIPOまたはスピンアウトについての憶測が生まれています。これは、もし同社が金融テクノロジー企業の倍率に近い水準で取引されるようになれば、大きな株主価値を解放する可能性があります。
競争環境と課題
強い立場を築いているにもかかわらず、エンパワー社は大きな競争上の課題に直面しています。FidelityやVanguardのような伝統的な年金サービス大手が、特に大規模なプランにおいて支配的な地位を維持しています。一方、Voya、Alight、Principal Financialのような企業は、中規模プラン市場で積極的に競争しています。
Voyaが2025年第1四半期に記録した確定拠出年金への300億ドルの資金流入は、競争が依然として激しいことを示しています。加えて、手数料圧縮は業界全体の懸念事項であり、2027年までにさらに3～5ベーシスポイントの削減が予想されます。
その他のリスクには、潜在的な株式市場の下落、新規事業ライン統合における実行上の課題、そして常に存在するサイバーセキュリティ侵害の脅威があります。これは、1900万人もの個人に関する機密情報を扱う企業にとっては特に懸念されます。
今後の展望
エンパワー社が記録管理会社から総合金融サービスプラットフォームへの進化を続ける中、業界関係者はいくつかの主要な指標を注視しています。これには、拡大するエコシステム全体でサービスをクロスセルする同社の能力、グレート・ウェルス・トランスファーからの資産獲得における成功、そして年金プラン管理に影響を与える潜在的な規制動向が含まれます。
あるベテラン業界コンサルタントは、「エンパワー社を特に興味深いものにしているのは、彼らがバリューチェーンの複数のポイントに自らを位置付けていることです」と述べます。「彼らは単に年金プランを管理しているだけでなく、ヘルスケアの決定、株式報酬、ウェルスマネジメントに触れるエコシステムを創造しています。」
投資家、プランスポンサー（企業など）、そして加入者にとって、エンパワー社の継続的な変革は、年金サービスがどのように提供され、利用されるかにおける大きな変化を示しています。同社がその規模、技術力、そして拡大されたサービスを活用するにつれて、米国の年金業界においてますます中心的な役割を果たす構えのようです。その影響力は、四半期決算報告をはるかに超えるものです。