ダラー・ツリー、自社株買いで勝負に出る：ファミリー・ダラー事業売却後、25億ドルの自社株買いで大胆な転換を表明
100ドルの壁の裏側：激動する市場における小売大手の高リスクな賭け
ダラー・ツリーは本日、自社株買い枠を25億ドルに補充したと発表した。これは、関税圧力と利益率の課題が渦巻く中、中核ブランドを優先する戦略を実質的に強化するものである。
この決定は、同社が長年懸案だった不採算事業ファミリー・ダラーの売却を最近完了したばかりであり、このディスカウント小売業者にとって重要な転換期に下された。この事業売却により、約8億ドルの売却益に加え、3億7500万ドルの税制優遇措置が得られ、ダラー・ツリーのバランスシートは一変した。これにより、取締役会は自社株への積極的な賭けに出る自信を得たようだ。
ダラー・ツリーのマイケル・C・クリードン・ジュニア最高経営責任者（CEO）は、顧客と株主の優先順位を慎重に考慮した声明で、「我々は顧客と株主の皆様に価値を提供し続けることにコミットしています」と述べた。さらに「規律ある資本配分戦略により、引き続きダラー・ツリー・プラットフォームの成長への投資を優先し、その後余剰資金を株主に還元していきます」と続けた。
月額2000万ドルの関税による頭痛の種
今回の自社株買い発表は、著しい逆風が吹く中で行われた。同社の事業に詳しい関係者によると、ダラー・ツリーは、トランプ政権が貿易障壁に再び注力した直接的な結果として、中国、カナダ、メキシコからの輸入品に対する関税により、月間最大2000万ドルの追加費用に直面しているという。
これらの関税圧力は、短期的な収益に暗い影を落としており、同社は第2四半期の利益が前年比で最大50%減少する可能性があると警告している。水曜日に104.75ドルで引けた同社の株価は、これらの課題に直面しながらも目覚ましい回復力を見せており、利益警告にもかかわらず年初来で18%上昇している。
顧客との関係を理由に匿名を希望したある小売アナリストは、「我々が目にしているのは、2つの異なる時間軸の物語だ」と指摘する。「ウォール街は目先の関税による痛みを乗り越え、その先に現れる合理化された事業運営に注目している。今回の自社株買いは、経営陣が同じ未来を見据えているというメッセージなのだ。」
ファミリーからの解放：20億ドルの浄化
ダラー・ツリーがファミリー・ダラー・ブランドを手放すという決定は、同社の財務軌道に根本的な変化をもたらした。ファミリー・ダラーは、2015年に85億ドルで買収されたが、多くの人が小売業界で最も不幸な合併の一つと見なしている。
事業売却後のレバレッジ（負債比率）はEBITDAの約1.4倍にまで低下し、債務契約の限度を大幅に下回っている。これにより、自社株買いプログラムと、店舗改装やサプライチェーン改善への継続的な投資の両方に十分な資金的余力が生まれている。
ディスカウント小売業に多額の投資を行っているあるファンドマネージャーは、「ファミリー・ダラーの騒動は、まるで背中に大岩を背負ってマラソンを走ろうとしているのを見ているようだった」と語った。「彼らは今、その重荷を下ろし、我々は彼らの本当のペースを見る準備ができている。」
市場の信頼の仕組み
自社株買いの根拠となる計算は説得力がある。約24億5000万ドルの資金力（以前の承認枠からの残高4億5000万ドルを含む）により、ダラー・ツリーは平均株価が約105ドルと仮定した場合、約2300万株、つまり現在の浮動株の約11%を買い戻すことができる。
この株数の削減は、約12%の1株当たり利益（EPS）の押し上げ効果をもたらす可能性があり、短期的な利益率の圧力に直面している同社にとって大きな追い風となる。関税の影響が正常化し、事業回復と相まって、本記事のために検討された財務モデルによると、ダラー・ツリーは2026会計年度の利益が1株当たり7ドルを超える可能性がある。
複数価格戦略：1ドル価格の天井を破る
おそらく最も興味深いのは、今回の自社株買いが、経営陣の物議を醸している複数価格戦略への自信を明らかにしている点だ。長年維持してきた1ドル価格帯を、まず1.25ドルに、そして今や一部の商品では1.50ドル、1.75ドルへと引き上げたダラー・ツリーは、客足を大幅に減らすことなく価格を引き上げるという、難しい綱渡りを成し遂げたようだ。
複数のダラーストアチェーンと協業してきたある小売コンサルタントは、「価格設定の柔軟性が状況を一変させた」と説明する。「彼らは、わずかに高い価格帯でもその価値提案が損なわれないことを発見した。特に、高所得層の消費者が引き続き掘り出し物を探し続けているためだ。」
客足データによると、価格引き上げにもかかわらず、同チェーンは前年比で約2.5%の成長を維持しており、同社が当初の1ドル均一モデルを放棄した際に予測した者がほとんどいなかったほどの回復力を見せている。
株主還元フットホイール
よりスリムな企業構造と健全なバランスシートにより、ダラー・ツリーは一部の業界ウォッチャーが「資本還元フットホイール」と呼ぶ状態に入りつつあるようだ。2025会計年度の予想フリーキャッシュフロー11億～13億ドルに基づくと、現在の自社株買いプログラムは12ヶ月以内に60%が実行される可能性がある。
このペースは、実質的に6～7%の自社株買い利回りとなり、大型小売業の中では最高水準である。取締役会の考えに詳しい関係者によると、これは2026会計年度の配当開始の可能性にもつながるという。
地平線に嵐の兆し？
すべてのオブザーバーが、今回の自社株買いが最適な資本配分であると確信しているわけではない。批判的な意見としては、いくつかの差し迫ったリスクが指摘されている。トランプ政権の貿易政策の第2段階におけるさらなる関税エスカレーション、運賃や賃金におけるコストインフレの加速、そして複数価格への移行を進める上での潜在