乾杯の裏側：暗号資産の巨人、権力闘争、そしてWeb3の未来を形作る静かな戦い
4月の暖かい夜、ビクトリアハーバーを取り囲む高層ビル群に夕日が沈む頃、暗号資産の世界で最も影響力のある3人、李林、ジャスティン・サン、CZが肩を並べ、ワイングラスを高々と掲げて乾杯しました。「BUIDL 2025」サミットで撮影されたこの写真は、数時間以内に暗号資産関連のSNSで拡散されました。しかし、この団結を装うジェスチャーの裏には、複雑に絡み合った提携関係、公然の非難、そしてシャンパンのグラスの輝きをはるかに超える影響を及ぼす、一触即発の金融操作が隠されています。
このサミットはWeb3の未来を祝うものとして宣伝されましたが、注意深く見守っていた人々にとっては、最近の暗号資産の歴史の中で最も複雑な人間関係と戦略の見直しが行われる舞台でもありました。
舞台設定：サミットの調和という見せかけの裏側
4月5日に開催されたBUIDL 2025サミットは、世界的な規制の監視と評判の低下に苦しむ業界にとって、結束と前進の勢いを象徴することを目的としていました。しかし、李林（Huobi創業者）、ジャスティン・サン（TRON創業者）、そして趙長鵬（CZ、Binance創業者）という3人が、珍しく公の場に姿を現したことで、業界関係者の間で直ちに疑問の声が上がりました。
この3人の波乱に満ちた過去を知る人々にとって、この瞬間は単なる象徴ではありませんでした。それは計算されたパフォーマンスでした。
イベントに参加した業界関係者は、この乾杯について「和平の申し出ではなく、市場へのメッセージだ。公にはいがみ合っても、我々は依然としてこの業界の設計者である」と述べています。
思惑と駆け引き：李林とジャスティン・サンの不安定な関係
ジャスティン・サンと李林の関係は、長い間、簡単に分類できるものではありませんでした。2022年、サンはHuobiを買収しましたが、これは多く人にとって、中央集権型取引所に対する彼の影響力の拡大と見なされました。しかし、わずか2年後の2025年2月、サンは爆弾発言をしました。彼は、買収時のデューデリジェンス（資産査定）の段階で、李林が3,000万ドルの資金不足を隠していたと非難したのです。
これに対し李林は、この食い違いは「極端な市場状況」に起因するものであり、その後「適切に対処された」と主張しました。彼らの公然の対立はこれが初めてではありません。2023年5月には、サンの弟が不正にHTトークンを取得して売却し、小規模な流動性危機を引き起こしたとして、サンが李林を非難した際に緊張が高まりました。
しかし、BUIDL 2025では、彼らはグラスをカチンと鳴らし、カメラに向かって微笑んでいました。
「このようなイメージ操作は、サンのお決まりの手口だ」と、会場にいたあるベンチャー投資家は語りました。「彼は、世間の認識がオンチェーンデータよりも強力であることが多いことを理解しているのです。」
それでも、金融業界はHuobiの帳簿に関する未解決の問題を忘れていません。3,000万ドルの差額は、暗号資産の数十億ドル規模の変動から見れば小さいかもしれませんが、機関投資家が懸念しているのは、金額の大きさではなく、その兆候です。彼らにとって、たとえ経営 mismanagement の噂であっても、特に信頼回復の途上にあるこのセクターでは、資金の再配分を引き起こすのに十分なのです。
古い友人、新たな戦線：CZとサンの変化する忠誠心
暗号資産の世界で、ジャスティン・サンとCZほど語り継がれる、あるいは緊張感のある関係はほとんどありません。かつてCZの非公式な指導の下で新進気鋭のスターと見なされていたサンの初期の事業は、Binanceの多大な影響力から恩恵を受けました。TRONの主要な買収の1つであるBitTorrentは、Binance初のIEO（Initial Exchange Offering）でした。Binanceはまた、TRONのTRC20-USDTプロトコルを支持し、サンのエコシステムに大きな流動性をもたらしました。
しかし、2021年までに状況は変わり始めました。BinanceのBUSDステーブルコインは市場を席巻し始め、評価額は200億ドルに達しました。一方、Huobiのステーブルコインソリューションとして位置づけられていたHUSDは、サンの取引所買収直後に上場廃止となりました。
2023年までに、サンが4億500万TUSDをBinanceに移転した際、緊張が高まりました。今年、サンはTUSD自体に目を向け、その準備金の管理を委託されたFirst Digital Trustの経営破綻を公に非難しました。
これは単なる技術的な紛争ではありませんでした。ステーブルコインは、DeFi（分散型金融）と中央集権型取引所の両方にとって血液のようなものです。ライバルの準備金に疑問を投げかけることは、ガス漏れの近くでマッチを擦るようなものです。
それでもサンは、2023年後半にCZが規制上の問題でBinance CEOを辞任した際、公にCZを支持しました。「これはチェスゲームだ」と、ある匿名の取引所運営者は語りました。「サンは孤立することを避けられないことを知っている。CZを支持することは友情ではなく、保険なのだ。」
市場へのシグナルと裏外交：今、これが重要な理由
光学的効果と流動性がますます重要になっている業界では、これらの公的な和解は決して偶然ではありません。「乾杯」は、関係が雪解けに向かっている兆候であるだけでなく、より深く、組織的な見直しの序章でもありました。
投資家のセンチメント：裁定取引と不安の間
個人投資家は、ファンダメンタルズよりもセンチメントや物語に左右されることが多く、注意深く見守っています。公然の対立とその後の象徴的な和解という矛盾は、ボラティリティ（価格変動）と機会を生み出しました。
「これらの人物の誰かがツイートしたり、メディアに登場したりするたびに、価格が短期的に急騰するのを目にしている」と、シンガポールに拠点を置くあるクオンツファンドのマネージャーは語りました。「しかし、その裏で、我々が見ているのはリーダーシップの統合だ。」
一方、機関投資家は慎重に進んでいます。彼らは、進行中の経営紛争に関連するトークンやプラットフォームに警戒感を抱いています。多くの機関投資家は現在、独立した第三者による監査と規制されたカストディ（資産保管）を備えたステーブルコインやプラットフォームにポートフォリオを調整しています。
今後の展開：予測不可能な市場における戦略的予測
規制上のレッドラインと市場の自主規制
準備金の支払い能力と財務情報の開示に関する疑惑は、回答なしに終わる可能性は低いでしょう。アナリストは、主要な法域、特にアジアとEUの規制当局からの監視が強化されると予想しています。
「業界は、次の規制の波が押し寄せる前に、体勢を立て直す時間切れが近づいていると感じている」と、デジタル資産に焦点を当てたある政策アナリストは述べています。
これにより、透明性、準備金の検証、ガバナンス（組織統治）に関する業界全体の合意である自主規制の枠組みの出現が加速する可能性があります。暗号資産のリーダーたちの目に見える和解は、実際にはそのような転換の初期段階かもしれません。
ステーブルコインのイノベーションとリスク管理の差別化
TUSD、HUSD、および変化するステーブルコインの状況をめぐる論争は、早急な改革の必要性を示しています。企業は、アルゴリズムの柔軟性とフィアット（法定通貨）に裏打ちされた監査を組み合わせたハイブリッド金融構造に多額の投資を行うと予想されます。
同時に、財務運営をリアルタイムで完全に透明化することで、投資家の信頼を回復することを目的とした、ブロックチェーンネイティブの監査ツールが急増する可能性があります。
ロンドンを拠点とするあるデジタル資産ファンドのステーブルコイン戦略担当者は、「このことは、単にコンプライアンスのためだけでなく、まったく新しい金融の可視化基準のための触媒となる可能性がある」と語りました。
サミットからのシグナル
BUIDL 2025で起こったことは、和解ではありませんでした。それは、過去の敵意にもかかわらず、旧勢力が依然として暗号資産市場のテンポをコントロールしているという、注意深く作成されたメッセージの放送でした。しかし舞台裏では、物語の支配、ステーブルコインの覇権、規制上の正当性をめぐる戦いが、新たな激しさで続いています。
今後12か月で、これらの業界の巨人が支配力を維持できるのか、それとも彼らの未解決の緊張と不透明な運営が、彼らが身構えていると思われる規制上の審判を招くのかが決まる可能性があります。
今のところ、市場は警戒し、投機的であり、ますます容赦がなくなっています。