カナダのコヒア、企業向けAIの「ソブリン領域」で68億ドルの価値を確立
トロント発 — コヒアは今週5億ドルの資金調達を確保し、カナダのAI企業の評価額を68億ドルに押し上げました。これは、企業向け人工知能の代替ソリューションに対する機関投資家の関心がますます高まっていることを示しています。
カナダの年金基金であるPSPインベストメンツが、テクノロジーパートナーのシスコ、富士通、AMDと共に主導したこの資金調達は、コヒアにとってわずか1年あまりで2度目の5億ドル規模の資金調達となります。同社の前回の資金調達ラウンドは2024年7月で、その際の評価額は55億ドルでした。多くのテクノロジースタートアップが投資家の関心の低下に直面する中、コヒアの評価額は24%増加したことになります。
このタイミングは、企業AIの購買パターンにおける広範な変化を反映しています。組織は、純粋な計算能力よりもデータ主権と規制遵守をますます優先するようになっています。銀行の幹部やヘルスケアの管理者は、機密性の高い業務データをアメリカのテクノロジー大手が管理するシステムを介してルーティングすることが、組織のリスクフレームワークに合致するかどうかを疑問視し始めています。
「デジタル主権」のアーキテクチャ
OpenAIのChatGPTやGoogleのGeminiに代表される、世間の注目を集める消費者向けAI競争とは異なり、コヒアは市場アナリストが「ソブリンAIスタック」と称するものを計画的に構築してきました。これは、規制対象産業が要求する統制された環境内で動作するように設計されたテクノロジーです。
同社の年間経常収益（ARR）は約1億ドルに倍増し、年末までに2億ドルという野心的な目標を掲げています。純粋な成長数字よりも注目すべきはその構成です。現在、コヒアの収益の約85%はプライベートデプロイメントから得られており、約80%という高い利益率を生み出しています。これは、消費者向けAI市場の多くを特徴づけるコモディティ化したAPI再販モデルとは対照的です。
コヒアの年間経常収益は倍増し、その大部分は高利益率のプライベートデプロイメントによるものです。
| 日付 / 期間 | 年間経常収益（ARR） | プライベートデプロイメントからの収益 |
|---|---|---|
| 2024年末 | 6,200万ドル | |
| 2025年2月 | 7,000万ドル | |
| 2025年5月 | 1億ドル | 約85% |
| 2025年末（予測） | 2億ドル |
今回の資金調達ラウンドに詳しいある投資戦略家は、「企業バイヤーは、真の価値提案がモデルの性能をはるかに超えることをますます認識しています」と述べ、「データの局所性、コンプライアンスフレームワーク、デプロイメントの柔軟性が、規制された環境における必須条件となっています」と指摘しました。
ソブリンAIとは、国家が独自の人工知能技術とデータインフラを独立して開発、管理、展開する能力を指します。この戦略的目標は、データ主権の追求によって推進され、他のグローバル大国への技術的依存を減らし、国家安全保障を強化することを目指すため、地政学的に大きな意味合いを持ちます。
この変化は、テクノロジーへの依存に関する広範な組織的懸念を反映しています。銀行幹部は、機密性の高い金融データをアメリカのテクノロジー大手が管理するシステムを介してルーティングすることについて、内々に懸念を表明しています。一方、ヘルスケア組織は、ますます複雑化するデータ所在地の要件に対応しています。
「ピノー要因」と研究における信頼性
コヒアの戦略的成果は、資金調達にとどまらず、人材獲得にも及びます。同社は、以前MetaのAI研究担当副社長であり、影響力のあるFAIR研究所の責任者であったジョエル・ピノー氏を最高AI責任者として採用しました。マギル大学およびモントリオールのMila研究所での兼任の役職を維持するピノー氏は、コヒアのソブリンAIという物語に技術的信頼性と象徴的な重みをもたらします。
この採用は、独立系AI企業がビッグテックの資源的優位性に対して研究の速度を維持できるかという根強い疑問に対する計算された対応を示しています。ピノー氏の基盤的なAI研究開発の実績は、コヒアの野心が企業サービス提供を超え、真の技術的リーダーシップにまで及ぶことを示唆しています。
業界関係者は、この任命がコヒアが企業セキュリティフレームワーク内で動作するように設計されたエージェント型AIプラットフォーム「North」のローンチと同時期であることを指摘しています。カナダロイヤル銀行との「North for Banking」と称される提携を含む初期の先行導入は、このプラットフォームが実験的なパイロットプログラムではなく、実際のワークフロー自動化ニーズに対応していることを示唆しています。
競争のるつぼ
コヒアが航行する企業AIの状況は、ますます困難を極めています。OpenAIは年間収益で130億ドルに迫り、Anthropicは1,700億ドルの評価額を目指しており、その規模の優位性はコヒアの指標をはるかに凌駕しています。しかし、市場力学は、規模だけでは企業向け市場の勝者を決定できないかもしれないことを示唆しています。
2025年半ば時点の主要AI企業の評価額比較。コヒアのOpenAIやAnthropicといった大手企業に対する位置付けを示す。
| 企業 | 評価額（USD） | 時点 | 著名な投資家 |
|---|---|---|---|
| OpenAI | 3,000億ドル | 2025年8月 | Dragoneer Investment Group, Blackstone, TPG, SoftBank |
| Anthropic | 1,700億ドル（交渉中） | 2025年8月 | Iconiq Capital, Qatar Investment Authority, GIC |
| Cohere | 68億ドル | 2025年8月 | Radical Ventures, Inovia Capital, AMD Ventures, Nvidia, Salesforce Ventures |
匿名を希望したある企業テクノロジーコンサルタントは、「ハイパースケーラーは純粋な計算能力と消費者エンゲージメントに優れています」と述べ、「問題は、それが制御、監査可能性、データ所在地の要件が、純粋なパフォーマンス指標よりも重視されることが多い規制された企業環境にどれだけ通用するかということです」と指摘しました。
コヒアは、既存の企業関係を活用してAI機能を既存のワークフローに直接組み込むDatabricksやSnowflakeといったデータプラットフォームの既存企業からも追加の圧力を受けています。これらの企業は、優れたモデルではなく、既存の企業データ資産内での優れた流通を通じて、最も洗練された競争上の脅威をもたらしているのかもしれません。
欧州の競合であるMistral AIは、特に規制枠組みが非アメリカ系AIプロバイダーを明確に優遇する地域において、新たな課題を提示しています。この新たなパターンは、企業AI市場が地政学的な路線に沿って分裂する可能性があり、技術的能力と同様に主権への懸念が技術選択を推進することを示唆しています。
変革の利益率
競争力学の根底には、根本的な経済的問いがあります。企業AI企業は、ますますコモディティ化する市場で持続可能な利益率を築けるのか？コヒアがプライベートデプロイメントで達成している80%の利益率は一つの答えを示唆していますが、それはモデルの機能が収束するにつれて差別化を維持できるかにかかっています。
同社の戦略は、経営陣が社内で「検索中心のインテリジェンス」と呼ぶものに焦点を当てています。これは、オリジナルのコンテンツを生成するのではなく、企業データへのアクセスと統合に最適化されたAIシステムです。この焦点は、実用的な企業ニーズに合致しています。ほとんどの組織は、人間の創造性を置き換えるのではなく、既存のワークフローを自動化することを目指しています。
検索拡張生成（RAG）とは、応答を生成する前に、特定のナレッジベースから関連する最新情報を最初に検索することで、大規模言語モデルを強化するAIフレームワークです。このプロセスは、モデルを事実データに基づいて確立し、正確性とコンテキスト固有の回答を必要とする企業アプリケーションにとって、ファインチューニングに代わる強力な選択肢となります。
Northプラットフォームのデプロイメントからの初期指標は、有望なユニットエコノミクスを示しています。企業顧客は、文書処理、規制遵守、顧客サービスワークフローにおいて測定可能な生産性向上を報告しており、これはテクノロジー予算が厳しくなる時代において、プレミアム価格を正当化する具体的な投資収益率（ROI）です。
将来を見据えた投資の示唆
この資金調達ラウンドは、企業AIの購買パターンが統合されつつある中で行われました。組織は、特定の垂直市場において、ポイントソリューションよりも包括的なプラットフォームをますます好み、勝者総取りのダイナミクスを生み出しています。
アナリストは、コヒアが持続可能な規模を達成するためには、Northを数千のシートにわたり導入する20〜40の主要な企業顧客を獲得する必要があると示唆しています。同社のクラウドにとらわれないアプローチ（AWS Bedrock、Microsoft Azure、Oracle Cloudといった主要クラウドプロバイダー全体で動作する）は、企業がハイパースケーラーベンダーと交渉する際に選択肢を提供します。
今回の資金調達に関与したある機関投資家は、「投資論文は最終的に実行速度にかかっています」と述べ、「モデルの品質はすべてのプロバイダーで進化を続けています。差別化要因となるのは、デプロイメントの高度さ、統合の深さ、そして測定可能なワークフロー変革を証明する能力です」と指摘しました。
市場関係者は、コヒアの軌道を加速させる可能性のあるいくつかの重要な触媒を特定しています。それは、AIの監査可能性に関する規制要件の拡大、テクノロジーベンダー選択に影響を与える地政学的緊張、そして企業予算が実験的なAIプロジェクトから本番デプロイメントへと移行することです。
ソブリンAIの命題
コヒアの68億ドルの評価額は、単なる金融工学以上のものを反映しています。それは、企業AIへの根本的に異なるアプローチに対する機関投資家の信頼を表しています。シリコンバレーの大手企業が普遍的な知能を追求する一方で、コヒアは特化した主権を構築しています。
今後数四半期で、このアプローチが初期の企業導入者を超えて、主流のテクノロジー予算を獲得できるかどうかが試されるでしょう。成功するには、複雑な企業向け販売サイクルと進化する規制枠組みを乗り越えながら、高度な技術能力を実行することが求められます。
しかし、より広範なトレンドは明白です。AI機能がユビキタスになるにつれて、差別化は純粋な知能ではなく、デプロイメントモデルからますます生まれるようになります。この新たな状況において、主権は規模と同じくらい価値があることが証明されるかもしれません。これにより、コヒアのカナダのアプローチは地理的な偶然から戦略的優位性へと変貌を遂げます。
5億ドルの資金調達ラウンドは、この命題を大規模に検証するための資本を提供します。企業AIの進化に賭ける機関投資家にとって、コヒアは、未来が最も速いモデルではなく、最も信頼できるモデルに属するという計算された賭けを表しています。