静かなる危機：中国企業で相次ぐ自死が示す経済のより深い断層
先週日曜日、武漢の高級マンションで夜明け前の静寂の中、かつて湖北省一の富豪であり、中国最大のホームファニシング帝国を築き上げた王林鵬氏が、朝のルーティンではなく、忘却を選んだ。57歳だった居然之家（JuRan ZhiJia）の董事長は、反腐敗当局による3ヶ月間の拘束から解放されてわずか4日後に、飛び降りて死亡した。
彼の死は、中国のビジネス界に地震のような衝撃を与え、同社の株価は急落し、数時間のうちに数十億元相当の市場価値が消失した。さらに憂慮すべきことに、これはホームファニシング業界でわずか10日間に2件目となる注目すべき自殺であり、4月以降、中国の大手企業の幹部による自殺としては5件目となる。
中国のトップビジネス幹部による自殺（2025年）
| 氏名 | 死亡日 | 年齢 | 会社/役職 | 死因 | 特筆すべき背景/状況 |
|---|---|---|---|---|---|
| 王林鵬 | 2025年7月27日 | 57 | 居然之家（JuRan ZhiJia）董事長；元湖北省一の富豪 | 飛び降り | 反腐敗部門による3ヶ月間の拘束から解放されて数日後に死亡；ニュース発表後、同社株価は急落した。 |
| 曽宇洲 | 2025年7月17日 | — | 良佳居（Liangjiaju、住宅リフォーム大手）創業者 | 飛び降り | 10億元（約200億円）の負債を抱え会社破綻に直面；死亡数時間前にライブ配信；パンデミック後、ビジネスモデルが破綻。 |
| 沈康明 | 2025年7月3日頃 | 54 | 浙江省建設投資集団（国有企業）取締役 | 飛び降り | 当初死因は非公開；後に報道；内部調査と関連。 |
| 劉文超 | 2025年6月2日 | — | 西子電梯科技（Xizi Elevator Technology Co.）総裁 | 飛び降り | 公共安全に関するスピーチ数日後に発生；190件以上の訴訟、IPO計画の頓挫、業務上のストレスから重圧下に。 |
| 畢広軍 | 2025年4月16日 | 56 | 繊維業界の大物；精密印刷で知られる | 28階から飛び降り | 偽造信用状による4億人民元（約80億円）の詐欺被害に；従業員への支払いのために自宅を担保に；最後のメッセージ：「布は人生のようだ；一針間違えば全てが台無しになる」。 |
「役員会の亡霊たち」
「火曜日に王が本社に戻ってきたとき、皆が拍手喝采を送りました。それが日曜日には、我々は彼の追悼式を計画していたのです」と、匿名を希望した居然之家の中堅幹部は語った。「ほとんど破産寸前の店を、3680億元（約7兆3600億円）の価値を持つ全国的なブランドに変革した男が、生きるに値する明日を見出せなかったのです。」
そのタイミングは特に残酷なものだった。王は、武漢市江漢区委員会による、関係者が「厳しい3ヶ月の規律調査」と表現するものを終えたばかりだったのだ。公式には解放されたものの、彼は会社株が司法凍結されており、居然之家の2019年の裏口上場における不正行為の疑惑について噂が飛び交っているのを知って戻ってきたのだった。
市場アナリストたちは、リフォーム大手である良佳居の創業者、曽宇洲氏が2025年7月17日に自殺した件を消化しきれていなかった。彼の死は、同社の突然の破産発表と同時に起こり、2,000人以上の顧客は工事途中の家を残され、10億元（約200億円）相当の契約が未履行のままとなっていた。
「これらは単発の悲劇ではありません。信用事象が形を変えたものです」と、民間企業リスクを専門とする上海在住のエコノミストは説明する。「それぞれの自殺が、中国の成長モデルにおける構造的な亀裂を露呈する公開の時価評価の瞬間として機能しているのです。」
死のスパイラル：成功が負債となる時
4月以降の5件の幹部自殺を検証すると、より深いパターンが見えてくる。繊維業界の大物、畢広軍氏は、中東からの受注詐欺で4億人民元（約80億円）の被害に遭ったと報じられた後、28階のバルコニーから飛び降りた。西子電梯科技の劉文超氏は、190件もの係争中の訴訟と頓挫したIPO計画を抱えながら、飛び降りて命を絶った。国有企業の浙江省建設投資集団の取締役、沈康明氏は、内部調査のささやきが飛び交う中で自ら命を絶った。
「共通する要素は経済的な失敗ではなく、調査と汚名との衝突です」と、幹部のストレスを研究する北京在住のメンタルヘルス研究者は指摘する。「彼らは何もないところから帝国を築き上げた業界の先駆者たちでしたが、調査、債務スパイラル、そして『面子を保つ』という強迫観念が、不可能な心理的方程式を生み出すのを目の当たりにしたのです。」
王の軌跡は、この経過を完璧に示している。1999年に中国商務部での安楽な職を辞した後、彼は居然之家を倒産寸前から救い出し、全国的なチェーンへと拡大させた。同社の2019年のIPOは彼の最高の功績を象徴し、その年の胡潤富豪榜（Hurun wealth rankings）で湖北省一の富豪としての地位を確固たるものにした。
「息をすることのリスクプレミアム」
これらの死に対する市場の反応は迅速かつ深刻だった。居然之家の株価は月曜日の取引開始と同時に急落し、機関投資家がアナリストが「リーダーシップ継続リスク」と厳しく呼ぶものを再評価する中で、サーキットブレーカーが発動した。
「私たちは、中国の民間株式におけるサバイバル・ディスカウントの出現を目の当たりにしています」と、アジアの大手政府系ファンドのベテランファンドマネージャーは指摘する。「投資家は今や、規制リスクだけでなく、幹部が拘束されたり、自ら命を絶ったりする可能性も織り込まなければなりません。それは、ファンダメンタルズに関わらず、株価収益率を一桁台に押し下げています。」
その影響は株価だけに留まらない。創業者が姿を消せば、商業銀行は信用枠を凍結し、サプライヤーは現金払いを要求し、従業員は退職を求める。これは、互いの融資を相互保証している中小企業がドミノ倒しのように次々と破綻する中で、伝染性のデフォルトの波を生み出す。
「これらの死の一つ一つが、システム上の失敗を表しています」と、中国の金融規制当局とつながりのある企業統治専門家は言う。「それは、苦境に立たされた個人の失敗だけでなく、予防よりも罰則を優先する枠組みの失敗でもあります。」
資金の流れの変容
資本はすでに足で投票している。投資は、政策的保護を受けていると認識される国有企業や、ハイブリッドな「レッドチップ・テック」企業へとますます集中している。ピーターソン国際経済研究所の追跡によると、時価総額上位100社における民間企業のシェアは頑として40%を下回り続けており、2025年上半期にわずかに上昇したのは、国有企業の方がさらに速いペースで価値を失ったためである。
「資金は認識された安全性に従います」と、多国籍銀行の投資ストラテジストは説明する。「市場は現在、大規模な政策的避難場所への資金シフトを行っており、これは今後数年にわたって中国の企業景観を再形成する可能性があります。」
その影響は中国国外にも及ぶ。大手ショッピングモール運営会社が48時間で消滅するのを目の当たりにした海外ブランドやサプライヤーは、取引先リスクを再評価している。「もしあなたの中国のパートナーが民間企業で多額の負債を抱えているなら、あなたの売掛金は商業リスクから準ソブリンリスクへと変化したことになります」と、欧州の高級ブランドに助言するサプライチェーンコンサルタントは警告する。
断層を乗り切る：投資の視点
この変化する状況を乗り切ろうとする投資家にとって、専門家分析からはいくつかの戦略が浮かび上がる。
セクターローテーションは、個々の創業者への依存度が低い国営・国有企業を優遇する可能性がある。「信頼が安定するまで、防衛、通信、電力網運営企業は裁量消費財関連株を上回るパフォーマンスを示すでしょう」と、香港を拠点とする投資ディレクターは示唆する。
リスクヘッジのアプローチとしては、サプライチェーンの多様化から恩恵を受ける市場への配分を増やすことが挙げられる。「ポートフォリオマネージャーが新興市場へのエクスポージャーを再調整するにつれて、インド、メキシコ、トルコには資金が流入しています」と、グローバルマクロストラテジストは指摘する。
中国へのエクスポージャーを維持する投資家にとっては、ガバナンス指標が新たな重要性を持つ。「分散型リーダーシップ、透明性の高い後継者計画、強固なメンタルヘルスサポートを備えた企業は、プレミアムな評価を受けるべきです」と、企業サステナビリティアドバイザーは主張する。
重要なことに、これらのトレンドは見過ごされがちな機会を生み出す可能性がある。「北京政府は信頼危機を認識しており、さらなる悲劇を防ぐための措置を導入する可能性が高いです」と、規制動向を追跡する政策アナリストは述べる。「メンタルヘルスサービス、企業統治コンサルティング、リストラ専門知識の分野で先行する企業は、大きな成長を遂げる可能性があります。」
人間の貸借対照表
市場がこれらの死の経済的影響を計算する中で、人的コストは計り知れないままだ。紹興では、畢広軍氏の自閉症の息子が、かつて父親がミラノファッションウィークの生地に変えたデザインを描き続けている。自分の芸術を輝かせてくれた男が、午前3時に作業場に戻ってくることは二度とないことを知らずに。
中国全土の役員会では、