米中貿易交渉に突破口：戦略的緊張は続くも90日間の猶予
ホワイトハウスは月曜日、米国と中国の間で行われた貿易交渉における重要な進展を発表した。5月12日に公表された共同声明により、先月禁止に近い水準にまでエスカレートしていた関税が劇的に引き下げられる。この合意は、トランプ大統領が1月に政権に復帰して以来、貿易摩擦において最も重要な緊張緩和となる。
この合意では、双方が4月上旬に課していたエスカレート関税のうち24％ポイントを停止し、中国製品に対する米国の関税は145％から約30％に、米国製品に対する中国の関税は125％から約10％に引き下げられる。この措置は最初の90日間適用され、スコット・ベッセント財務長官はこれを「実務的な対話のための一息つく時間」と呼んだ。
表：2025年4月の貿易摩擦発生前、発生中、発生後の米中平均関税率（パーセント）
| 時期 | 米国による中国製品への関税率 | 中国による米国製品への関税率 | 主な出来事 |
|---|---|---|---|
| 2025年4月前 | 20.8% | 21% | 2024年9月と2025年1月に小幅な引き上げはあったものの、比較的安定した関税水準 |
| 2025年4月の摩擦激化中 | 145% | 125% | 複数回の急速なエスカレート：4月2日（米国が34％の「相互関税」を課す）、4月4日（中国が同等措置）、その後4月5日、9日、10日にさらなる引き上げ |
| 2025年5月の合意後 | 30% | 10% | 5月12日の合意により90日間の沈静化期間が設けられた。米国は20％の「フェンタニル関税」を維持。中国は非関税障壁の撤廃に合意 |
「この合意は、中国への圧力を維持しつつ、米国の企業に安心を与えるものだ」と、トランプ大統領は日曜日にマール・ア・ラーゴでの発言で述べた。「我々は対話しているが、注意深く見守っている。非常に注意深く。」
（マール・ア・ラーゴで演説するトランプ大統領の写真）
しかし、合意が一時的な性質であることは、ワシントンと北京間の根本的な緊張が未解決のままであることを示唆している。合意のニュースを受け、金融市場は上昇した。S&P500先物は2.77％急騰し、上海総合指数は4.7％上昇したが、期間が限られているため、アナリストはこの協定を包括的な解決というよりも戦略的な一時停止と位置付けている。 貿易合意発表直後のS&P500と上海総合指数の即時パーセント上昇を示すグラフ。
| 指数 | 反応日 | 即時パーセント上昇率（％） |
|---|---|---|
| S&P 500 (先物) | 2025年5月12日 | 約2.77％ |
| Nasdaq 100 (先物) | 2025年5月12日 | 約3.8％ |
| 上海総合指数 | 2025年5月12日 | ポジティブな上昇（アジア市場は上昇）* |
| ダウジョーンズ (先物) | 2025年5月12日 | 約2.2％ |
「双方とも、どちらも落ちたくない崖っぷちに向かっていることを認識していた」と、大手経済研究所のシニアフェロー、レイチェル氏は述べた。「しかし、間違えないでほしい。これは休戦であり、和平条約ではない。」
驚くべきスピードと規模の合意
多くの観察者を驚かせたのは、予想外に幅広い関税引き下げの範囲だった。アナリストは50％程度の削減を予想していたが、巻き戻しの規模はほとんどの予測を超えた。
「政権は最大限の圧力から大幅な妥協へと驚くべきスピードで移行した」と、大手IBのチーフアジアストラテジスト、ウィリアム氏は述べた。「我々が十分に理解していなかった緊急性を示唆している。」
その緊急性は、関税戦争が双方に深刻な経済的損害を与え始めているという証拠の増大に由来している可能性が高い。米国の製造業者はサプライチェーンの深刻な混乱を報告し、主要部品の不足が生産ラインを脅かしていた。一方、東部沿岸の中国の輸出志向企業は、コロナ禍初期以来見られなかったペースで注文のキャンセルに直面していた。
（電子部品を組み立てる作業員たちが映る、中国の忙しい工場フロアの写真）
中国側交渉団を率いた何立峰副首相は、この合意を北京のアプローチの正当性を示すものだと位置付けた。「この合意は、相互尊重と対等な協議がいかに我々の経済関係における最も複雑な課題さえも解決できるかを示している」と、新華社通信を通じて発表された声明で述べた。
（中国の何立峰副首相の公式ポートレートまたは最近の写真）
意図的な制限を伴う合意
この合意の構成は、その規定と同様に、その省略点からも多くのことを示している。電気自動車、鉄鋼、アルミニウムに関する特別関税は手つかずのままである。同様に、2025年2月と3月に課された物議を醸す「フェンタニル関税」を含む4月以前の関税も維持されている。
トランプ政権が2月と3月に導入した、中国からのフェンタニル関連輸入品に対する20％の関税は維持される。ベッセント財務長官が述べたように、「フェンタニル問題に対処するために北京から『優れた協力』があれば、フェンタニル関税の一部が解除される可能性もある」としている。
合意は、10パーセントの世界的な基準関税と、鉄鋼、アルミニウム、自動車に対する25パーセントの分野別関税を維持している。複数の情報源が確認したように、これは、電気自動車、鉄鋼、アルミニウムを含むこれらの中国製品が、ジュネーブ合意の範囲外で個別の関税の対象となり続けることを意味する。
新たな検証メカニズムを設けるのではなく、共同声明は、経済・貿易関係に関する協議を継続するためのメカニズムを双方が設置することを示唆している。このメカニズムは、中国の何立峰副首相と、米国のスコット・ベッセント財務長官およびジェームソン・グリア貿易代表が代表となって主導する。
90日間の猶予期間は、さらなる進展が可能かどうかを試すために設計されているようだ。この期間を超えて協定を延長する可能性はあるが、当局者が示唆しているように、これには双方からの「誠実な努力、協力、建設的な対話」が必要となる。
サプライチェーンの計算
交渉を形成する上で重要な要素となったのは、製造サプライチェーンの深い相互依存性だった。オックスフォード・エコノミクスによると、2023年の米国の対中輸入の47％は、米国の工場が国内で完成品を生産するために使用する「製造に必要な投入物」だった。
表：2024年の米国の対中輸入構成と製造に必要な投入物の割合
| カテゴリー | 2024年の対中輸入額（10億米ドル） |
|---|---|
| 電気・電子機器 | 127.06 |
| 機械、原子炉、ボイラー | 85.13 |
| 玩具、ゲーム、スポーツ用品 | 32.04 |
| プラスチック | 21.53 |
| 家具、照明器具、プレハブ建築物 | 20.94 |
| 車両（鉄道・軌道車両を除く） | 17.99 |
| 鉄または鋼鉄の物品 | 13.17 |
| 光学、写真、技術、医療機器 | 12.34 |
この依存関係が中国に予期せぬ影響力をもたらした。「北京は、米国の製造業者が代替の供給元を見つけるよりも、代替の買い手を見つける方がはるかに容易であることを理解していた」と、シニア中国エコノミストのルイーズ氏は述べた。
深センでは、この現実が、米国の産業機器向け特殊電子コネクタを製造する大手メーカーで明らかだった。「米国の顧客は毎日電話をかけてきて、関税が下がるまで出荷を保留するよう、事実上懇願していた」と、業務担当ディレクターのチャン氏は述べた。「彼らは必要な期間内に他の場所からこれらの部品を調達できなかったのだ。」
合意のタイミングは、ホリデーシーズンの在庫積み増しを準備する米国の小売業者にとっても好都合だった。「これらの関税があと1ヶ月続けば、家電、衣料品、家庭用品全般でかなりの価格上昇が見られただろう」と、ニューヨークの小売店経営者であるキャサリン氏は述べた。
市場は熱狂と慎重さを持って反応
中国のオフショア人民元は対米ドルで7.224元まで上昇し、約6ヶ月ぶりの高値となった。一方、COMEX銅先物は1ポンドあたり約4.65ドルで取引され、年初来で15.09％上昇した。現物金は安全資産需要の減少により1.4％下落し、1オンスあたり3,277.84ドルとなった。プラセオジム・ネオジム酸化物は平均1トンあたり443,071人民元となり、1月1日以降6.04％の上昇を記録した。
オフショア人民元（USD/CNH）
中国のオフショア人民元は5月12日に約0.2%上昇し、対米ドルで1ドルあたり7.224人民元となり、米中貿易摩擦の緩和を歓迎する投資家により2024年11月下旬以来の堅調な水準となった。前日には心理的に重要な7.20を超え、グリニッジ標準時09:00時点で7.2160で取引されていた。これは中国経済の回復力に対する明確な信任投票を表している。
銅（COMEX）
期近のCOMEX銅先物は2025年5月12日に1ポンドあたり約4.65ドルで取引されており、米中関税緩和による需要増加の可能性を市場が期待する中で、4.48ドルから4.74ドルのレンジ内で推移した。年初来、銅価格は15.09%上昇しており、中国の消費回復への期待に刺激された堅調な産業センチメントを反映している。
金
現物金は5月12日に1.4%下落し、1オンスあたり3,277.84ドルとなった。米中貿易の見通し改善により、投資家の安全資産への関心が薄れたためだ。米国金先物もこの下落に続き、トレーダーが株式などのリスク資産に資金を移したため、ほぼ2%下落した。
レアアース
中国の現物プラセオジム・ネオジム酸化物は2025年4月に平均1トンあたり443,071人民元となり、厳しい輸出規制と堅調な川下需要に支えられた。2025年初頭以降、価格は6.04%、つまり30,000人民元/トン上昇しており、電気自動車から航空宇宙まで、メーカーが希少な材料を争奪していることを示している。
合意の背後にある戦略的計算
この合意は、双方の複雑な戦略的計算を反映している。トランプ政権にとって、高まる経済的圧力は、最近のパキスタンとインドの国境紛争を含む世界的な不安定化への懸念の高まりと重なった。この紛争は、対中関係から外交資源を奪っていた。
「ワシントンでは、同時にあまりにも多くの戦線で戦うことは持続不可能だという認識がある」と、シンクタンクのシニアアドバイザーであるエリザベス氏は述べた。「これは、貿易に関する懸念に対処するための枠組みを維持しつつ、差し迫った安全保障上の課題に集中するための余地を生み出す。」
中国の計算も同様に多面的であるようだ。最近のロシアやASEAN諸国への外交的働きかけは北京の立場を強化し、一方、特に不動産部門における国内の経済的課題は、外部環境を安定させるためのインセンティブを生み出した。
「北京はより長いゲームをプレイしている」と、政治学の教授であるミンシン氏は観察した。「90日間の猶予期間は、国内の視聴者（国民）に回復力を示しつつ、米国市場への依存を減らすという『双循環』戦略の実行を続けることを可能にする。」
知ってましたか？ 中国の「双循環」戦略は、国内需要とイノベーションの促進（国内循環）を優先しつつ、グローバル市場と戦略的に関わる（外部循環）という、主要な経済的転換です。2020